תשואה על נכסים (ROA)
כמה רווח החברה מפיקה מכל שקל שהושקע בנכסיה? מדד היעילות התפעולית האולטימטיבי
בקצרה
תשואה על נכסים (Return on Assets, או בקיצור ROA) הוא מדד רווחיות שמודד את היעילות שבה החברה מנצלת את סך נכסיה לייצור רווח. הנוסחה פשוטה: ROA = רווח נקי ÷ סך נכסים ממוצע, והתוצאה מוצגת באחוזים. ככל שה-ROA גבוה יותר, כך החברה מצליחה להפיק יותר רווח מכל שקל של נכסים שבבעלותה.
מאיפה לוקחים את שני המספרים
המכנה, סך הנכסים, נלקח מהדוח על המצב הכספי. לפי תקן IAS 1, מערכת דוחות כספיים מלאה כוללת דוח על המצב הכספי, דוח רווח או הפסד ורווח כולל אחר, דוח על השינויים בהון, דוח על תזרימי המזומנים וביאורים, עם מספרי השוואה לתקופה הקודמת.1 מספרי ההשוואה הם שמאפשרים לחשב "סך נכסים ממוצע" ולא להסתפק בצילום רגע אחד בסוף השנה, שבו מספיק תזמון של רכישה או מכירה כדי לעוות את היחס.
שווה לדעת שהתשתית הזו משתנה: תקן IFRS 18 יחליף את IAS 1 לתקופות דיווח שנתיות המתחילות ב-1 בינואר 2027 ואילך, והוא מגדיר סיכומי ביניים בדוח רווח והפסד ומסדיר את הגילוי על מדדי ביצוע שהגדירה ההנהלה.4 מי שמשווה ROA לאורך זמן צריך לזכור ששינוי בהצגה אינו שינוי בביצועים.
אותו ענף, אבל גם אותה מסגרת דיווח
למשקיע ישראלי שמנתח חברות בבורסת תל אביב, ROA הוא כלי להשוואה בין חברות בתוך הענף. מסגרת הדיווח של חברה ציבורית נקבעת בחוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968 ובתקנות שלפיו, שרשות ניירות ערך מפקחת על יישומם ומפרסמת לגביהם הנחיות גילוי, ובכללן הנחיה בדבר אימוץ תקני דיווח כספי בין-לאומיים.2
אבל יש חריג גדול שרוב המשווים מפספסים. תאגידים בנקאיים בישראל אינם מדווחים באותה מסגרת: הם נדרשים לפרסם דוחות שנתיים ורבעוניים לפי הוראות הדיווח לציבור של המפקח על הבנקים, שמאמצות בעיקרן את כללי הדיווח החלים על בנקים מובילים בארצות הברית, ובכללם תקני ה-FASB, הוראות המפקחים על הבנקים בארה"ב והוראות ה-SEC.3 המשמעות המעשית: השוואת ROA של בנק מול חברה תעשייתית או חברת תוכנה אינה רק השוואה בין ענפים שונים, אלא גם בין שתי מסגרות חשבונאיות שונות. את הדוחות עצמם אפשר למשוך ממערכת מאיה של הבורסה, שבה מתפרסמים הדוחות הכספיים של החברות הבורסאיות.5
איך מפרשים את המדד?
טווחי ROA: כללי אצבע, לא נתון רשמי
הטווחים שמצוטטים בספרות הפיננסית הם קירוב גס ולא סטטיסטיקה מפורסמת. ROA דו-ספרתי נפוץ בחברות שהמודל העסקי שלהן אינו עתיר נכסים, כמו תוכנה ושירותים. ROA חד-ספרתי אופייני לתעשייה ולמסחר, שבהם מפעלים, ציוד ומלאי מנפחים את המכנה. ROA נמוך במיוחד אופייני לבנקים ולמוסדות פיננסיים, שמאזנם כולל תיקי אשראי וניירות ערך בהיקף עצום ביחס לרווח. דוגמה חשבונאית: חברה עם רווח נקי של 50 מיליון שקל וסך נכסים ממוצע של 200 מיליון שקל מציגה ROA של 25%.
ROA מול ROE: מה ההבדל?
בעוד ROA מודד תשואה על כלל נכסי החברה (הן מהון עצמי והן מחוב), מדד ה-ROE (תשואה על הון עצמי) מודד רק את התשואה שמפיקים בעלי המניות. חברה ממונפת (עם חוב גבוה) עשויה להציג ROE אטרקטיבי, אך ROA נמוך, סימן שהרווחיות נשענת על מינוף פיננסי ולא בהכרח על יעילות תפעולית.
- ROA גבוה + ROE גבוה: חברה יעילה שמייצרת תשואה מצוינת, תרחיש אידיאלי.
- ROA נמוך + ROE גבוה: נורת אזהרה, הרווחיות מגיעה ממינוף ולא מיעילות, וסיכון החברה עולה.
- השוואה ענפית: יש להשוות ROA רק בין חברות באותו סקטור. ROA שנחשב חלש בחברת תוכנה עשוי להיות תוצאה טובה בבנק, פשוט משום שהמכנה במאזן הבנקאי גדול בסדרי גודל.
ROA מול ROE: טבלת השוואה
| מאפיין | ROA (תשואה על נכסים) | ROE (תשואה על הון עצמי) |
|---|---|---|
| מה מודד | רווח על כלל הנכסים (הון עצמי וחוב) | רווח על ההון העצמי בלבד |
| נוסחה | רווח נקי ÷ סך נכסים ממוצע | רווח נקי ÷ הון עצמי ממוצע |
| מאיפה המכנה | דוח על המצב הכספי, צד הנכסים | דוח על המצב הכספי, סעיף ההון |
| השפעת מינוף פיננסי | כמעט אינו מושפע ממינוף | עולה ככל שהמינוף גבוה יותר |
| מה נחשף | יעילות תפעולית בניצול נכסים | התשואה שמפיקים בעלי המניות |
ROA הוא רק מדד אחד מתוך ארגז הכלים של הניתוח הפונדמנטלי. כדי להבין מהיכן שואבים את המספרים, כיצד קוראים דוח רווח והפסד ומאזן ואילו מדדים משלימים אפשר לבחון לצדו, ראו את המדריך המעמיק שלנו על ניתוח דוחות כספיים.
שאלות נפוצות
ROA (Return on Assets) הוא מדד רווחיות שמודד כמה רווח חברה מפיקה מכל שקל של נכסים שבבעלותה. הנוסחה: רווח נקי חלקי סך נכסים ממוצע, כפול 100. ככל שה-ROA גבוה יותר, החברה יעילה יותר בניצול המשאבים שלה. לדוגמה, חברה עם רווח של 50 מיליון שקלים ונכסים של 200 מיליון שקלים מציגה ROA של 25%.
מהדוח על המצב הכספי. לפי תקן IAS 1, מערכת דוחות כספיים מלאה כוללת דוח על המצב הכספי, דוח רווח או הפסד ורווח כולל אחר, דוח על השינויים בהון, דוח על תזרימי המזומנים וביאורים, עם מספרי השוואה לתקופה הקודמת. מספרי ההשוואה הם שמאפשרים לחשב סך נכסים ממוצע במקום להסתמך על צילום רגע יחיד. תקן IFRS 18 יחליף את IAS 1 לתקופות שנתיות המתחילות ב-1 בינואר 2027 ואילך.
זה תלוי מאוד בענף, ואין נתון רשמי. הטווחים שמצוטטים בספרות הם כללי אצבע: ROA דו-ספרתי נפוץ בחברות שאינן עתירות נכסים כמו תוכנה ושירותים, ROA חד-ספרתי אופייני לתעשייה ולמסחר, ו-ROA נמוך במיוחד אופייני לבנקים ולמוסדות פיננסיים שמחזיקים במאזן תיקי אשראי וניירות ערך עצומים. לכן חובה להשוות ROA רק בין חברות באותו סקטור.
ROA מודד תשואה על כלל נכסי החברה (הון עצמי וחוב), בעוד ROE מודד רק את התשואה שמפיקים בעלי המניות על ההון העצמי. חברה ממונפת עם חוב גבוה עשויה להציג ROE אטרקטיבי אך ROA נמוך, מה שמעיד שהרווחיות נשענת על מינוף פיננסי ולא בהכרח על יעילות תפעולית. ניתוח DuPont מפרק את ה-ROE ומראה כמה ממנו מגיע משולי רווח, ממחזור נכסים וממינוף.
משתי סיבות שמצטברות. הראשונה מבנית: מאזן בנקאי כולל תיקי אשראי וניירות ערך בהיקף עצום, כך שהמכנה בנוסחה גדול בסדרי גודל מזה של חברה שאינה עתירת נכסים. השנייה חשבונאית: תאגידים בנקאיים בישראל מדווחים לפי הוראות הדיווח לציבור של המפקח על הבנקים, שמאמצות בעיקרן את כללי הדיווח החלים על בנקים מובילים בארצות הברית, ובכללם תקני FASB והוראות ה-SEC, ולא את אותה מסגרת שחלה על חברה ציבורית רגילה. השוואה כזו מערבבת שני ענפים ושתי מסגרות דיווח.
במערכת מאיה של הבורסה לניירות ערך בתל אביב, שבה מתפרסמים הדוחות הכספיים של החברות הבורסאיות. משם אפשר לשלוף את הדוח על המצב הכספי של שתי תקופות עוקבות, לחשב סך נכסים ממוצע, ולהצליב מול הרווח הנקי המדווח. שלבו ROA עם ROE ועם מגמה של כמה שנים, ואל תשוו בין חברות שמדווחות במסגרות שונות.
- IFRS Foundation. IAS 1 Presentation of Financial Statements: מערכת דוחות כספיים מלאה כוללת דוח על המצב הכספי, דוח רווח או הפסד ורווח כולל אחר, דוח על השינויים בהון, דוח על תזרימי המזומנים וביאורים, עם מספרי השוואה לתקופה הקודמת ifrs.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- רשות ניירות ערך, חקיקה: חוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968 והתקנות לפיו, לרבות הנחיות הרשות בדבר גילוי על אימוץ תקני דיווח כספי בין-לאומיים new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- בנק ישראל, הפיקוח על הבנקים. "הוראות הדיווח לציבור": תאגידים בנקאיים נדרשים לפרסם דוחות שנתיים ורבעוניים לפי הוראות המפקח על הבנקים, המאמצות בעיקרן את תקני ה-FASB, הוראות המפקחים על הבנקים בארה"ב והוראות ה-SEC boi.org.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- IFRS Foundation. IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements: מחליף את IAS 1 לתקופות דיווח שנתיות המתחילות ב-1 בינואר 2027 ואילך, ומגדיר סיכומי ביניים ומדדי ביצוע שהגדירה ההנהלה ifrs.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מערכת מאיה: דוחות כספיים של חברות בורסאיות maya.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
טיפ
ROA נמוך לא תמיד רע. בנקים וחברות ביטוח מטבעם מחזיקים נכסים עצומים במאזן, כך שה-ROA שלהם נמוך מזה של חברות אחרות, וזה מאפיין מבני של הסקטור ולא סימן לחולשה. השוו ROA תמיד לחברות באותו ענף.
רווח נקי חלקי הון עצמי. מודד כמה רווח החברה מייצרת על כל שקל שהשקיעו בעלי המניות.
Asset Turnover (מחזור נכסים)
הכנסות חלקי סך נכסים. מראה כמה מכירות החברה מייצרת מכל שקל של נכסים, מרכיב מפתח ב-ROA.
DuPont Analysis
ניתוח דיפונט, פירוק ה-ROE למרכיביו: שיעור רווח נקי, מחזור נכסים ומינוף פיננסי, כדי להבין מהיכן מגיעה הרווחיות.
דוח על המצב הכספי
המאזן. אחד מחמשת הרכיבים של מערכת דוחות כספיים מלאה לפי IAS 1, וממנו נלקח המכנה בנוסחת ה-ROA.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות