סטיית תקן גלומה
איור: הדינמיקה של סטיית תקן גלומה, מציפייה רגועה לסערה מתקרבת
הכלי שמודד את הפחד והתקווה של השוק לפני שהם קורים
בקצרה
בעולם ההשקעות, סטיית תקן גלומה (Implied Volatility, או בקיצור IV) היא המדד החשוב ביותר לסוחרי אופציות. בניגוד לסטיית תקן היסטורית שמודדת כמה המניה תנודתית הייתה בעבר, ה-IV מנסה לחזות את העתיד: היא מודדת את התנודתיות שהשוק מצפה לה במהלך חיי האופציה.
ה-IV לא אומרת לאיזה כיוון המניה תזוז (למעלה או למטה), אלא רק כמה חזק היא תזוז. היא מחושבת ב"רוורס" מתוך מחירי האופציות הקיימות בשוק (לרוב באמצעות מודלים מתמטיים כמו Black-Scholes)1. הכלל פשוט: כשיש חוסר ודאות וחשש מתנודות חדות (למשל לפני בחירות או פרסום דוחות כספיים), הביקוש לאופציות עולה כמעין ביטוח, מה שמקפיץ את מחיריהן ואת ה-IV יחד איתם.
למה ה-IV כל כך חשובה למחיר האופציה?
IV היא ה"פרמיה של הפחד"
ה-IV קובעת עד כמה האופציה "יקרה" או "זולה".IV גבוהה: המשקיעים בפאניקה או בציפייה גדולה. מחירי האופציות מתנפחים.
IV נמוכה: השוק רגוע ושאנן. מחירי האופציות זולים ונוחים לקנייה.
תופעת קריסת ה-IV (IV Crush)
מלכודת
זוהי המלכודת הכואבת ביותר של סוחרים מתחילים בעונת הדוחות הכספיים.
- לפני הדוח: חוסר הוודאות בשיאו. ה-IV מטפסת לשמיים ומחירי האופציות (גם Put וגם Call) הופכים ליקרים מאוד.
- הטעות: סוחר קונה אופציית Call כי הוא בטוח שהחברה תדווח על רווחי עתק.
- אחרי הדוח (IV Crush): החברה אכן מדווחת דוח מצוין והמניה עולה מעט. אבל מכיוון שהאירוע עבר (חוסר הוודאות נעלם), ה-IV צונחת מיידית מ-100% ל-30%. קריסת ה-IV שואבת את כל הערך מהאופציה. הסוחר מגלה להפתעתו שהוא צדק בכיוון של המניה, אך עדיין הפסיד כסף בגלל שהאופציה הוזלה דרמטית2.
איך משתמשים בזה? (אסטרטגיות)
סוחרים מקצועיים באופציות לא סוחרים רק על כיוון המניה, אלא סוחרים על ה-IV עצמה, תוך שימוש במדדים כמו IV Rank שמראים האם ה-IV כרגע גבוהה או נמוכה ביחס לשנה האחרונה של אותה מניה.
- כשמזהים IV נמוכה (שוק שאנן): זמן טוב לקנות אופציות (Long). הן זולות כעת, ואם ה-IV תעלה בעתיד, מחיר האופציה יעלה איתה גם אם המניה לא תזוז הרבה.
- כשמזהים IV גבוהה (שוק בפאניקה): זמן טוב למכור אופציות (Short/Writing). המוכר גובה "פרמיה שמנה" מהקונים הלחוצים, ומרוויח כשה-IV חוזרת לממוצע הנורמלי שלה ומוזילה את האופציה.
שאלות נפוצות
סטיית תקן היסטורית (HV) מודדת כמה המניה תנודתית הייתה בעבר על בסיס נתונים שכבר קרו. סטיית תקן גלומה (IV) מודדת את התנודתיות שהשוק מצפה לה בעתיד, כפי שמשתקפת ממחירי האופציות. כשה-IV גבוהה מה-HV, המשמעות היא שהשוק מתמחר ציפייה לתנודות חזקות יותר מהרגיל. הפער ביניהן הוא אחד הכלים שסוחרי אופציות מקצועיים משתמשים בהם.
IV Crush הוא קריסה פתאומית של סטיית התקן הגלומה מיד לאחר אירוע צפוי כמו פרסום דוחות כספיים. לפני האירוע, חוסר הוודאות מעלה את ה-IV ומייקר אופציות. ברגע שהאירוע עובר, ה-IV צונחת ומוזילה את האופציות דרמטית. סוחרים שקנו אופציות לפני הדוח עלולים להפסיד גם אם צדקו בכיוון. הפתרון: הימנעו מקניית אופציות כשה-IV בשיא, או השתמשו באסטרטגיות שמוכרות IV.
VIX הוא חישוב של ה-IV של אופציות על מדד S&P 500 ל-30 הימים הקרובים. כשהשוק חושש מירידות, הביקוש לאופציות Put (ביטוח) עולה, מה שמקפיץ את ה-IV ואת ה-VIX. VIX מתחת ל-15 מעיד על שוק רגוע, בין 20 ל-30 מעיד על חרדה מוגברת, ומעל 30 מעיד על פאניקה. משקיעים ישראליים יכולים לעקוב אחרי ה-VIX כמדד כללי לתיאבון הסיכון בשוק העולמי.
הכלל הבסיסי: קונים אופציות כש-IV נמוכה (אופציות זולות) ומוכרים כש-IV גבוהה (אופציות יקרות). בדקו את ה-IV Rank או IV Percentile של המניה, שמראים היכן ה-IV הנוכחית ביחס לשנה האחרונה. IV Rank מעל 50% מרמז שהאופציות יקרות יחסית ואולי כדאי למכור. IV Rank מתחת ל-30% מרמז שהאופציות זולות ואולי כדאי לקנות.
Vega היא אחת מ"האותיות היווניות" של אופציות, והיא מודדת כמה ישתנה מחיר האופציה עבור כל שינוי של 1% ב-IV. אם לאופציה Vega של 0.15 וה-IV עולה ב-5%, מחיר האופציה יעלה ב-0.75 שקלים (גם אם המניה לא זזה). סוחרים שמוכרים אופציות רוצים Vega שלילי (מרוויחים מירידת IV), וסוחרים שקונים רוצים Vega חיובי.
- CBOE. "VIX Index: Methodology and Calculation" cboe.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Investopedia. "Implied Volatility: Formula, Options, and Examples" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח שכדאי להכיר
VIX
"מדד הפחד". זהו בעצם חישוב מרוכז של ה-IV של כל האופציות על מדד ה-S&P 500, המייצג את רמת החרדה הכללית בשוק האמריקאי.
IV Crush
התרסקות פתאומית ומהירה של ה-IV מיד לאחר חלוף אירוע של חוסר ודאות (כמו פרסום דוחות או אישור תרופה ב-FDA), אשר חותכת את מחירי האופציות.
IV Rank / IV Percentile
מדדים שמראים היכן ממוקמת ה-IV הנוכחית ביחס לטווח שלה ב-52 השבועות האחרונים (0 = הנמוך ביותר השנה, 100 = הגבוה ביותר השנה).
Vega (וגא)
אחת מ"האותיות היווניות". מודדת בכמה דולרים או סנטים ישתנה מחיר האופציה על כל שינוי של 1% בסטיית התקן הגלומה (IV).
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות