מדד VIX
"מדד הפחד", הברומטר של אי-הוודאות בשווקים הפיננסיים
מדד ה-VIX (ראשי תיבות של CBOE Volatility Index) הוא מדד תנודתיות משתמעת (Implied Volatility) המחושב על בסיס מחירי אופציות על מדד ה-S&P 500, ומייצג את ציפיות השוק לתנודתיות בשלושים הימים הקרובים. המדד מחושב על ידי בורסת CBOE (Chicago Board Options Exchange) והושק ב-1993.1
ה-VIX מכונה "מדד הפחד" (Fear Index) כיוון שהוא נוטה לזנק בתקופות של משבר ופאניקה בשווקים, כאשר משקיעים רוכשים אופציות Put (הגנה מפני ירידות) באגרסיביות, מה שמייקר את מחיריהן ומעלה את רמת התנודתיות המשתמעת. ברמות שגרתיות, המדד נע סביב 12-20, בעוד שבמשברים (כמו מרץ 2020) הוא עלול לזנק מעל 80.2
כיצד מחושב ה-VIX?
תנודתיות משתמעת מאופציות
ה-VIX אינו מודד את התנודתיות בפועל (Historical Volatility) אלא את התנודתיות הצפויה (Implied Volatility) כפי שהיא משתקפת ממחירי אופציות. החישוב מבוסס על ממוצע משוקלל של מחירי אופציות Call ו-Put על ה-S&P 500 במגוון מחירי מימוש, עם תקופת פקיעה של כ-30 יום. הערך המתקבל מבוטא באחוזים שנתיים.
פרשנות הרמות
- VIX מתחת ל-15: סנטימנט שוק שקט ואופטימי. המשקיעים אינם חוששים מתנודות חדות ומחירי ההגנה זולים.
- VIX בטווח 15-25: רמת חוסר ודאות מתונה, המשקפת תנודתיות "נורמלית" בשווקים.
- VIX מעל 30: פחד ופאניקה בשווקים. משקיעים מגדרים סיכונים באגרסיביות ויש ציפייה לתנודות חדות במחירי המניות.
שימושים בעולם ההשקעות
סוחרים ומנהלי תיקים משתמשים ב-VIX כמספר דרכים: ככלי גידור (Hedging) באמצעות חוזים עתידיים ואופציות על ה-VIX עצמו, כאינדיקטור תזמון (רמות גבוהות מהוות לעיתים סימן קנייה קונטרריאני), וכמדד לניהול סיכונים. קרנות סל (ETFs) כמו VXX מאפשרות חשיפה ישירה לתנודתיות, אם כי הן סובלות מ"שחיקת קונטנגו" ואינן מתאימות להחזקה לטווח ארוך. עבור משקיעים ישראליים, ה-VIX מספק פרספקטיבה חשובה על רמת הסיכון בשוק האמריקאי, שמשפיע ישירות גם על הבורסה בתל אביב.3
VIX כאינדיקטור קנייה
משקיעים ותיקים משתמשים ב-VIX כאינדיקטור קנייה הפוך: כאשר ה-VIX מזנק מעל 30-35 (פאניקה בשוק), זה לרוב זמן טוב לקנות. ההיסטוריה מראה שרכישת מניות ברגעי פחד קיצוני מניבה תשואות גבוהות לטווח ארוך. "היה חמדן כשאחרים מפחדים" (וורן באפט).
סיכום
מדד ה-VIX הוא כלי חיוני להבנת סנטימנט השוק. רמה מתחת ל-15 מעידה על שאננות (ואולי סיכון נסתר), ורמה מעל 30 מעידה על פחד קיצוני (ואולי הזדמנות קנייה). עקבו אחרי ה-VIX כחלק מתהליך קבלת ההחלטות שלכם, אך אל תסתמכו עליו כאינדיקטור יחיד.
מקורות
- CBOE. "VIX Index - Volatility Index: Definition, History and Calculation" cboe.com ↗ ↩
- Investopedia. "CBOE Volatility Index (VIX): What Does It Measure?" investopedia.com ↗ ↩
- CFA Institute. "Volatility as an Asset Class: VIX and Its Derivatives" cfainstitute.org ↗ ↩
מושגי מפתח
Implied Volatility (IV)
תנודתיות משתמעת, רמת התנודתיות הצפויה של נכס כפי שהיא נגזרת ממחירי האופציות עליו, להבדיל מתנודתיות היסטורית בפועל.
אופציית Put
חוזה אופציה המעניק לרוכש את הזכות למכור נכס במחיר קבוע מראש. משמשת כ"ביטוח" מפני ירידות בשוק.
קונטנגו (Contango)
מצב שבו מחיר החוזה העתידי גבוה ממחיר הנכס הנוכחי. בחוזי VIX, קונטנגו שוחק את ערך קרנות הסל העוקבות אחר המדד לאורך זמן.