מדד VIX
"מדד הפחד", הברומטר של אי-הוודאות בשווקים הפיננסיים
מדד ה-VIX (ראשי תיבות של CBOE Volatility Index) הוא מדד תנודתיות משתמעת (Implied Volatility) המחושב על בסיס מחירי אופציות על מדד ה-S&P 500, ומייצג את ציפיות השוק לתנודתיות בשלושים הימים הקרובים. המדד מחושב על ידי בורסת CBOE (Chicago Board Options Exchange) והושק ב-1993.1
ה-VIX מכונה "מדד הפחד" (Fear Index) כיוון שהוא נוטה לזנק בתקופות של משבר ופאניקה בשווקים, כאשר משקיעים רוכשים אופציות Put (הגנה מפני ירידות) באגרסיביות, מה שמייקר את מחיריהן ומעלה את רמת התנודתיות המשתמעת. ברמות שגרתיות, המדד נע סביב 12-20, בעוד שבמשברים (כמו מרץ 2020) הוא עלול לזנק מעל 80.2
כיצד מחושב ה-VIX?
תנודתיות משתמעת מאופציות
ה-VIX אינו מודד את התנודתיות בפועל (Historical Volatility) אלא את התנודתיות הצפויה (Implied Volatility) כפי שהיא משתקפת ממחירי אופציות. החישוב מבוסס על ממוצע משוקלל של מחירי אופציות Call ו-Put על ה-S&P 500 במגוון מחירי מימוש, עם תקופת פקיעה של כ-30 יום. הערך המתקבל מבוטא באחוזים שנתיים.
פרשנות הרמות
- VIX מתחת ל-15: סנטימנט שוק שקט ואופטימי. המשקיעים אינם חוששים מתנודות חדות ומחירי ההגנה זולים.
- VIX בטווח 15-25: רמת חוסר ודאות מתונה, המשקפת תנודתיות "נורמלית" בשווקים.
- VIX מעל 30: פחד ופאניקה בשווקים. משקיעים מגדרים סיכונים באגרסיביות ויש ציפייה לתנודות חדות במחירי המניות.
שימושים בעולם ההשקעות
סוחרים ומנהלי תיקים משתמשים ב-VIX כמספר דרכים: ככלי גידור (Hedging) באמצעות חוזים עתידיים ואופציות על ה-VIX עצמו, כאינדיקטור תזמון (רמות גבוהות מהוות לעיתים סימן קנייה קונטרריאני), וכמדד לניהול סיכונים. קרנות סל (ETFs) כמו VXX מאפשרות חשיפה ישירה לתנודתיות, אם כי הן סובלות מ"שחיקת קונטנגו" ואינן מתאימות להחזקה לטווח ארוך. עבור משקיעים ישראליים, ה-VIX מספק פרספקטיבה חשובה על רמת הסיכון בשוק האמריקאי, שמשפיע ישירות גם על הבורסה בתל אביב.3
שאלות נפוצות
מדד VIX מחושב על ידי בורסת CBOE ומבטא את הציפיות של המשקיעים לתנודתיות מדד S&P 500 ב-30 הימים הקרובים. ערך מתחת ל-15 מצביע על שוק רגוע, 20 עד 30 מצביע על מתח גובר, ומעל 40 מציין פאניקה או משבר. בישראל, מדד תל אביב VIX עוקב לוגיקה דומה על מדד ת"א 35 אך נסחר בתפוצה נמוכה יותר.
VIX הוא מדד תנודתיות שמחשב את רמת אי-הוודאות הצפויה בשוק ב-30 הימים הקרובים, על בסיס מחירי אופציות על מדד S&P 500. הוא נקרא "מדד הפחד" כי הוא זונק כשמשקיעים נבהלים ורוכשים אופציות Put (הגנה) באגרסיביות, מה שמייקר את מחיריהן ומעלה את התנודתיות המשתמעת. כשהשוק רגוע ואופטימי, ה-VIX נמוך.
לא. ה-VIX עצמו הוא מדד חישובי ולא נכס סחיר. אפשר לקבל חשיפה דרך חוזים עתידיים על ה-VIX או קרנות סל (ETN) כמו VXX, אבל מוצרים אלה סובלים מאפקט Contango (שחיקת קונטנגו) שגורם להם לאבד ערך לאורך זמן. לכן הם מתאימים לגידור קצר טווח בלבד ולא להשקעה ארוכת טווח.
זינוק ב-VIX משפיע ישירות על הבורסה בתל אביב בגלל הקורלציה הגבוהה בין השווקים. כשה-VIX עולה חדות, משקיעים זרים מושכים כסף מכל השווקים כולל ישראל, והבורסה בתל אביב נוטה לרדת. בנוסף, גם לבורסה הישראלית יש מדד תנודתיות מקומי המבוסס על אופציות מעו"ף, שנוטה לנוע בכיוון דומה ל-VIX.
ה-VIX זונק כי פחד עובד אחרת מתקווה. כשהשוק יורד, משקיעים נכנסים לפאניקה ורוכשים אופציות Put בכל מחיר כדי להגן על התיק. הביקוש המטורף לאופציות מנפח את מחיריהן ואת התנודתיות המשתמעת באופן חד. לעומת זאת, כשהשוק עולה, העלייה מתרחשת בהדרגה ובלי דחיפות לרכוש הגנה. לכן אומרים שהשוק "מטפס במדרגות ויורד במעלית".
כן, משקיעים ותיקים משתמשים ב-VIX כאינדיקטור קנייה קונטרריאני. כשה-VIX מזנק מעל 30-35 (פאניקה בשוק), ההיסטוריה מראה שזה לרוב זמן טוב לקנות מניות לטווח ארוך. הרעיון: רגעי פחד קיצוני יוצרים מחירים נמוכים מהשווי האמיתי. עם זאת, VIX לבדו אינו מספיק. צריך לשלב אותו עם ניתוח נוסף ולזכור ש"לתפוס סכין נופלת" יכול להיות כואב.
- CBOE. "VIX Index - Volatility Index: Definition, History and Calculation" cboe.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Investopedia. "CBOE Volatility Index (VIX): What Does It Measure?" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- CFA Institute. "Volatility as an Asset Class: VIX and Its Derivatives" cfainstitute.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מושגי מפתח
Implied Volatility (IV)
תנודתיות משתמעת, רמת התנודתיות הצפויה של נכס כפי שהיא נגזרת ממחירי האופציות עליו, להבדיל מתנודתיות היסטורית בפועל.
אופציית Put
חוזה אופציה המעניק לרוכש את הזכות למכור נכס במחיר קבוע מראש. משמשת כ"ביטוח" מפני ירידות בשוק.
קונטנגו (Contango)
מצב שבו מחיר החוזה העתידי גבוה ממחיר הנכס הנוכחי. בחוזי VIX, קונטנגו שוחק את ערך קרנות הסל העוקבות אחר המדד לאורך זמן.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות