הצבעה באסיפות כלליות (ESG)
כיצד משקיעים משתמשים בזכות ההצבעה כדי לקדם שינוי ESG בחברות
בקצרה
הצבעת פרוקסי (Proxy Voting) היא מנגנון שבו בעלי מניות מצביעים על הצעות באסיפה הכללית של חברה, ישירות או באמצעות ייפוי כוח. בהקשר ESG, הצבעת הפרוקסי הפכה לכלי מרכזי לקידום שקיפות אקלימית, גיוון בדירקטוריון, צמצום פערי שכר, ושיפור ממשל תאגידי.
מדי שנה מתקיימות אלפי אסיפות כלליות ברחבי העולם, ובהן מוצעות מאות הצעות בנושאי ESG. בשנים האחרונות, שיעור התמיכה בהצעות ESG עלה משמעותית, הצעות שפעם קיבלו 5% תמיכה מקבלות כיום 30%-50%, ולעיתים אף רוב.
בישראל, הגופים המוסדיים מחויבים לפרסם את מדיניות ההצבעה שלהם ולדווח על אופן הצבעתם. רשות שוק ההון הנחתה את הגופים לשקול שיקולי ESG בהצבעות, והנושא הולך ומקבל חשיפה ציבורית, הרי מדובר בכסף של כלל החוסכים.
חובת הצבעה בישראל
רשות שוק ההון מחייבת גופים מוסדיים להצביע בכל אסיפה כללית של חברות שבהן הם מחזיקים מעל 1% מהון המניות. הגופים חייבים לפרסם מדיניות הצבעה ולדווח על אופן הצבעתם בפועל.
סוגי הצעות ESG באסיפות
- גילוי אקלימי: דרישה מהחברה לפרסם דוח על סיכוני אקלים בהתאם ל-TCFD, או לגלות את פליטות Scope 3 שלה.
- יעדי הפחתת פליטות: דרישה מהחברה לאמץ יעדי Net Zero או יעדים מבוססים מדע (SBTi) להפחתת פליטות.
- גיוון בדירקטוריון: הצעות למינוי דירקטורים מרקעים מגוונים, כולל ייצוג מגדרי ואתני. בישראל, חובת מינוי דירקטורים חיצוניים קיימת בחוק.
הצבעה בישראל
תפקיד הגופים המוסדיים
קרנות הפנסיה, קופות הגמל וחברות הביטוח הישראליות מחזיקות יחד בחלק ניכר מהמניות הנסחרות בבורסה. כשהם מצביעים, יש לזה משקל. רשות שוק ההון מחייבת אותם להצביע, לפרסם מדיניות הצבעה, ולדווח על ההצבעות בפועל. זכותכם כחוסכים לדעת כיצד מצביעים בשמכם.
חברות ייעוץ פרוקסי כמו ISS ו-Glass Lewis מספקות המלצות הצבעה למשקיעים מוסדיים, כולל המלצות ESG. בישראל, חלק מהגופים המוסדיים משתמשים בשירותים אלו, בעוד אחרים מפתחים מדיניות הצבעה עצמאית.
טיפ
כחוסכים בקרן פנסיה או קופת גמל, אתם יכולים לבדוק באתר הגוף המוסדי שלכם כיצד הוא מצביע בשמכם באסיפות הכלליות. אם מדיניות ההצבעה לא מתאימה לערכים שלכם, זו סיבה לשקול מעבר לגוף אחר.
שאלות נפוצות
הצבעת פרוקסי היא מנגנון שבו בעלי מניות מצביעים על הצעות באסיפה הכללית של חברה, ישירות או באמצעות ייפוי כוח. ההצעות כוללות מינוי דירקטורים, אישור מדיניות תגמולים, ונושאי ESG כמו גילוי אקלימי וגיוון. בפועל, רוב ההצבעות מתבצעות על ידי גופים מוסדיים (קרנות פנסיה, ביטוח) שמחזיקים במניות עבור מיליוני חוסכים.
הצבעות ESG הן כלי מרכזי להשפעה על התנהלות חברות בנושאי סביבה, חברה וממשל תאגידי. בשנים האחרונות, הצעות שפעם קיבלו 5% תמיכה מקבלות כיום 30% עד 50%. גם הצעות שלא מאושרות יוצרות לחץ על הנהלות לשנות התנהגות. חברות שמתעלמות מדרישות ESG חוזרות ונדרשות לתת דין וחשבון בכל אסיפה.
כן. רשות שוק ההון מחייבת גופים מוסדיים להצביע בכל אסיפה כללית של חברות שבהן הם מחזיקים מעל 1% מהון המניות. הגופים חייבים גם לפרסם מדיניות הצבעה ולדווח על אופן הצבעתם בפועל. החובה נועדה להבטיח שמנהלי הכסף של הציבור מפעילים את זכות ההצבעה באחריות ולא מוותרים עליה.
ISS (Institutional Shareholder Services) ו-Glass Lewis הן שתי חברות ייעוץ פרוקסי מובילות בעולם. הן מנתחות הצעות באסיפות כלליות ומספקות המלצות הצבעה למשקיעים מוסדיים. ההמלצות שלהן כוללות גם שיקולי ESG. בישראל, חלק מהגופים המוסדיים משתמשים בשירותיהן, בעוד אחרים מפתחים מדיניות הצבעה עצמאית.
לפי הנחיות רשות שוק ההון, כל גוף מוסדי חייב לפרסם את מדיניות ההצבעה שלו ואת תוצאות ההצבעות בפועל באתר האינטרנט שלו. אתם יכולים לבדוק כיצד קרן הפנסיה או חברת הביטוח שלכם הצביעו בנושאי ESG. אם המדיניות לא מתאימה לערכים שלכם, זו סיבה לגיטימית לשקול מעבר לגוף מוסדי אחר.
כן. מחקרים מראים שחברות שעומדות מול הצעות ESG עם תמיכה גבוהה (גם אם לא מאושרות) נוטות לשנות מדיניות. חברות אנרגיה שהתמודדו עם הצעות גילוי אקלימי החלו לפרסם דוחות סביבתיים. חברות טכנולוגיה שנלחצו בנושא גיוון מינו דירקטוריות נשים. הלחץ ההצבעתי, בשילוב עם הדעה הציבורית, יוצר שינוי מצטבר משמעותי.
מושגי מפתח
Proxy Advisory Firm
חברת ייעוץ שמנתחת הצעות באסיפות כלליות ומספקת המלצות הצבעה למשקיעים מוסדיים. ISS ו-Glass Lewis הן המובילות בעולם.
Say on Pay
הצבעה מייעצת של בעלי מניות על מדיניות התגמולים של הנהלת החברה. בישראל, חוק החברות מעגן הצבעה מחייבת על תגמולי נושאי משרה.
רוב מיוחד באסיפה
בישראל, חלק מההחלטות באסיפה הכללית דורשות רוב מקרב בעלי מניות שאינם בעלי עניין אישי, מנגנון שמגן על בעלי מניות המיעוט.
- Principles for Responsible Investment (PRI). "Active Ownership and Proxy Voting" unpri.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 07/05/2026
- רשות ניירות ערך. "השתתפות גופים מוסדיים באסיפות כלליות וגילוי הצבעות" isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 07/05/2026
- CFA Institute. "Global ESG Disclosure Standards for Investment Products" cfainstitute.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות