מדד מנהלי הרכש (PMI)
איור: מדד מנהלי הרכש, הברומטר שמנבא את מצב הכלכלה לפני כולם
ה-PMI: האינדיקטור המוביל שמשקיעים ברחבי העולם עוקבים אחריו בדריכות
בקצרה
מדד מנהלי הרכש (PMI) הוא סקר חודשי שמודד את הפעילות הכלכלית. קריאה מעל 50 מצביעה על התרחבות, מתחת ל-50 על התכווצות. נחשב לאינדיקטור מוביל שמנבא מגמות לפני הנתונים הרשמיים.מדד מנהלי הרכש (Purchasing Managers' Index, או PMI) הוא סקר חודשי המתבצע בקרב מנהלי רכש בחברות תעשייתיות ושירותים, ומודד את מצב הפעילות הכלכלית. המדד נע בין 0 ל-100, כאשר קריאה מעל 50 מצביעה על התרחבות בפעילות, וקריאה מתחת ל-50 מעידה על התכווצות.1
ה-PMI נחשב ל"אינדיקטור מוביל" (Leading Indicator) מכיוון שהוא מפורסם לפני רוב הנתונים הכלכליים הרשמיים (כמו נתוני התמ"ג ותעסוקה) ומספק תמונת מצב עדכנית של הכלכלה. ISM עצמה מציינת שלמדדי דיפוזיה יש תכונות של אינדיקטורים מובילים.3 המדדים המשפיעים ביותר הם אלה של ISM בארצות הברית ושל S&P Global ברמה הגלובלית.12 בישראל מתפרסם גם מדד מנהלי רכש מקומי על ידי גוף פיננסי פרטי, ולא על ידי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ולכן הוא אינו נתון סטטיסטי רשמי.
ממה מורכב ה-PMI?
חמשת מרכיבי המדד
ה-Manufacturing PMI של ISM הוא מדד משוקלל של חמישה תת-מדדים במשקלות שווים, ולא בשקלול מדורג:3הזמנות חדשות (New Orders): עלייה בהזמנות מעידה על ביקוש גובר וצמיחה עתידית.ייצור (Production): האם המפעלים מייצרים יותר או פחות מהחודש הקודם.תעסוקה (Employment): האם חברות מגייסות עובדים או מפטרות.משלוחי ספקים (Supplier Deliveries): עיכובים באספקה מעידים לרוב על ביקוש חזק, אך גם על שיבושים בשרשרת האספקה.מלאים (Inventories): עלייה במלאים עשויה לרמוז על ירידה בביקוש עתידי.
איך להשתמש ב-PMI בקבלת החלטות השקעה?
- PMI מעל 50 ועולה: הכלכלה מתרחבת ובתאוצה. סביבה חיובית למניות, במיוחד מניות מחזוריות ותעשייתיות. תקבולי המיסים עולים, טוב לתקציב המדינה.
- PMI מתחת ל-50 ויורד: אות אזהרה. הכלכלה מתכווצת, רווחי החברות צפויים להיפגע, ומשקיעים עוברים לנכסים בטוחים יותר (אג"ח ממשלתיות, מזומן).
- מפתיע מעלה או מטה: הפתעות ב-PMI (קריאה שונה מהצפוי) גורמות לתנודות חדות בשווקים. PMI ישראלי חזק מהצפוי מחזק את השקל ואת הבורסה בתל-אביב.
טיפ למשקיעים
שימו לב לשני ספים שונים של ISM: קריאה מעל 50 אחוז ב-Manufacturing PMI מעידה על התרחבות של הייצור, אבל הסף שמעליו הכלכלה כולה (התמ"ג) מתרחבת לאורך זמן הוא 47.5 אחוז. במדד השירותים הסף המקביל הוא 48.1 אחוז.3
בדיקה מהירה
מדד ה-PMI עומד על 48. האם זה אומר שהכלכלה התכווצה בכ-2%?
ה-PMI הוא כלי אחד מני רבים לקריאת מחזור העסקים. כדי להבין כיצד אינדיקטורים כלכליים משתלבים בתמונה הרחבה של שלבי ההתרחבות וההאטה, ראו את המדריך המעמיק על מחזורי שוק ותזמון, ולהקשר על אופן קריאת פרסומי נתונים כלכליים בזמן אמת ראו קריאת חדשות כלכליות.
שאלות נפוצות
מדד PMI הוא סקר חודשי שבו שואלים מנהלי רכש בחברות אם המצב השתפר, נשאר זהה או הידרדר ביחס לחודש הקודם. התוצאה היא מספר בין 0 ל-100: מעל 50 מצביע על התרחבות בפעילות הכלכלית, מתחת ל-50 על התכווצות. זה כמו מד חום לכלכלה, שמאפשר לזהות מגמות חודשיים לפני שהנתונים הרשמיים מפורסמים.
מנהלי רכש הם הראשונים שמרגישים שינויים בכלכלה, כי הם מזמינים חומרי גלם ומוצרים חודשים לפני המכירה בפועל. כשהם מגדילים הזמנות, זה סימן לצמיחה עתידית. כשהם מצמצמים, זו אזהרה. ה-PMI מפורסם בתחילת כל חודש, שבועות לפני נתוני התמ"ג, הייצור והתעסוקה הרשמיים. לכן הוא מספק "הצצה" למצב הכלכלה לפני כולם.
כן, מתפרסם בישראל מדד מנהלי רכש חודשי לפעילות המגזר הפרטי, אבל הוא מיוזמה של גוף פיננסי פרטי ולא נתון סטטיסטי רשמי של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה. לכן כדאי לבדוק מי מפרסם אותו ואיזו מתודולוגיה הוא מצהיר עליה לפני שמסיקים ממנו מסקנות. בפועל השוק הישראלי מושפע לרוב יותר ממדדי ה-PMI הגדולים בעולם מאשר מהמדד המקומי.
ה-Manufacturing PMI של ISM מורכב מחמישה תת-מדדים במשקלות שווים: הזמנות חדשות, ייצור, תעסוקה, משלוחי ספקים ומלאים. ארבעה מהם (הזמנות חדשות, ייצור, תעסוקה ומלאים) מותאמים עונתית. שימו לב שהמשקלות שווים, ולא מדורגים כפי שמופיע לעיתים בפרסומים לא רשמיים. עם זאת, רבים עוקבים במיוחד אחרי רכיב ההזמנות החדשות כאינדיקציה לכיוון.
סיכום
מדד מנהלי הרכש הוא אחד הכלים המהירים והאמינים ביותר למדידת "טמפרטורת" הכלכלה. משקיעים מנוסים בוחנים אותו מדי חודש כדי לזהות נקודות מפנה במחזור העסקים לפני שנתוני התמ"ג הרשמיים מפורסמים, ומתאימים את תיק ההשקעות שלהם בהתאם.
- Institute for Supply Management, "ISM Report On Business: PMI Reports" (הפרסום החודשי של Manufacturing PMI ו-Services PMI) ismworld.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- S&P Global, "PMI - Purchasing Managers' Index" (סדרת מדדי מנהלי הרכש הגלובליים) spglobal.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Institute for Supply Management, "Manufacturing PMI at 54.6%", August 2026 Manufacturing ISM Report On Business - About This Report (המדד מורכב מחמישה תת-מדדים במשקלות שווים; מעל 50% התרחבות ומתחת לכך התכווצות; סף של 47.5% לצמיחת התמ"ג ו-48.1% במדד השירותים)(2026) ismworld.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
מושגי מפתח
מדד מנהלי הרכש התעשייתי של ארה"ב, המפורסם על ידי ה-Institute for Supply Management. נחשב לאינדיקטור המשפיע ביותר על השווקים הגלובליים.
אינדיקטור מוביל (Leading Indicator)
נתון כלכלי שמשתנה לפני שהכלכלה בכללותה משנה כיוון, ולכן משמש לחיזוי מגמות עתידיות. ה-PMI הוא דוגמה מובהקת.
PMI שירותים (Services PMI)
מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים (להבדיל מהתעשייה). רלוונטי במיוחד לכלכלות מודרניות כמו ישראל, שבהן מגזר השירותים מהווה את רוב התוצר.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות