מסלול מניות מול מסלול מניות סחיר: מה ההבדל ואיך לבחור

פנסיה וחיסכוןמסלול מניות מול מסלול מניות סחיר: מה ההבדל ואיך לבחור

הסבר על ההבדל בין מסלול מניות כללי למסלול מניות סחיר בקרנות פנסיה בישראל: נכסים סחירים מול לא סחירים, שקיפות, תנודתיות ואיך לבחור את המסלול הנכון

כשנכנסים להגדרות של מסלולי ההשקעה בקרן הפנסיה, אחת השאלות הנפוצות ביותר היא: מה ההבדל בין "מסלול מניות" לבין "מסלול מניות סחיר"? השמות נשמעים דומים, אבל ההבדלים ביניהם משמעותיים ויכולים להשפיע על התשואה, התנודתיות והשקיפות של החיסכון שלכם.

מהו מסלול מניות (כללי)?

מסלול מניות כללי הוא מסלול השקעה בקרן הפנסיה שבו חשיפה גבוהה למניות, בדרך כלל בטווח של 70%-100%.¹ אבל הנקודה החשובה היא שלא כל ההשקעות במסלול הזה נסחרות בבורסה. חלק מהנכסים הם נכסים לא סחירים שלא ניתן לקנות או למכור אותם בשוק הפתוח.

מה כלול בצד הלא סחיר? מגוון רחב של השקעות אלטרנטיביות:

• השקעות פרטיות (Private Equity): רכישת אחזקות בחברות שאינן נסחרות בבורסה.
• נדל"ן: השקעה ישירה בנכסי מקרקעין מניבים, כמו בנייני משרדים, מרכזי מסחר או מגורים להשכרה.
• תשתיות: השקעה בפרויקטים כמו כבישי אגרה, מתקני אנרגיה, נמלים ותחבורה ציבורית.
• אשראי פרטי (Private Credit): הלוואות לחברות שלא גייסו חוב דרך שוק ההון הציבורי.
• קרנות הון סיכון (Venture Capital): השקעה בחברות סטארט-אפ בשלבים מוקדמים.

כלומר, למרות שהשם הוא "מסלול מניות", לא כל הכסף מושקע במניות הנסחרות בבורסה. חלק מהתיק מושקע בנכסים שהשווי שלהם נקבע על ידי שמאים ומעריכי שווי, ולא לפי מחיר שוק יומי.

מהו מסלול מניות סחיר?

מסלול מניות סחיר הוא מסלול שבו 100% מההשקעות (או קרוב מאוד ל-100%) מושקעות במניות הנסחרות בבורסות ציבוריות בארץ ובעולם. כל נכס בתיק הזה יש לו מחיר שוק עדכני בכל רגע נתון במהלך יום המסחר.

במסלול הזה התיק עוקב בפועל אחרי מדדי מניות מוכרים. ניתן לדעת בכל יום בדיוק כמה שווה ההשקעה שלכם, כי כל מניה נסחרת בשקיפות מלאה.

טבלת השוואה: מסלול מניות כללי מול מסלול מניות סחיר

מה הם בעצם נכסים לא סחירים ולמה הם שם?

נכסים לא סחירים הם השקעות שלא נסחרות בבורסה ציבורית. אי אפשר לפתוח אפליקציה ולראות את מחירם מתעדכן בזמן אמת. הערך שלהם נקבע על ידי מעריכי שווי חיצוניים, בדרך כלל פעם ברבעון או פעם בחצי שנה.

למה קרנות הפנסיה משקיעות בהם?

התשובה הקצרה: כי הם מייצרים ערך. לנכסים לא סחירים יש כמה יתרונות ייחודיים שקרנות הפנסיה, כמשקיעים מוסדיים גדולים, יכולות לנצל:

• פרמיית אי-סחירות (Illiquidity Premium): בגלל שהנכסים האלה פחות נזילים ולא ניתנים למכירה מהירה, המשקיעים דורשים ומקבלים תשואה עודפת כפיצוי.²קרנות פנסיה, שאופק ההשקעה שלהן הוא עשרות שנים, יכולות "לנעול" את הכסף ולהרוויח מהפרמיה הזו.
• החלקת תשואות:כיוון שנכסים לא סחירים מתומחרים רק מדי תקופה (ולא כל יום), התנודתיות של התיק הכולל נראית נמוכה יותר. בירידות חדות בבורסה, הנכסים הלא סחירים לא "צונחים" ביום אחד. הדוח הרבעוני שלכם ייראה יציב יותר.
• גישה להשקעות בלעדיות:קרנות פנסיה גדולות נהנות מגישה להזדמנויות שאינן פתוחות למשקיעים פרטיים, כמו פרויקטי תשתית לאומיים או עסקאות נדל"ן בהיקפים גדולים.

יתרונות וחסרונות של כל מסלול

מסלול מניות כללי

יתרונות:

• פיזור רחב יותר בין סוגי נכסים שונים, כולל נדל"ן, תשתיות והשקעות פרטיות.
• פוטנציאל לתשואה עודפת בזכות פרמיית אי-סחירות.
• תנודתיות נמוכה יותר בטווח הקצר, מה שעוזר לישון טוב יותר בלילה.
• גישה לעולם ההשקעות הפרטיות שלא זמין למשקיעים בודדים.

חסרונות:

• שקיפות נמוכה יותר. קשה לדעת בדיוק מה השווי של הנכסים הלא סחירים בכל רגע.
• התמחור מתעדכן לעיתים רחוקות, מה שעלול ליצור תמונה לא מדויקת של הביצועים.
• סיכון ניהולי. איכות ההשקעות הלא סחירות תלויה מאוד ביכולת צוות ההשקעות של הקרן.

מסלול מניות סחיר

יתרונות:

• שקיפות מלאה. כל נכס מתומחר יומית לפי מחיר הבורסה.
• נזילות מלאה. כל ההשקעות ניתנות למימוש מהיר.
• קל יותר להשוות ביצועים למדדי ייחוס מוכרים (S&P 500, ת"א 125 וכו').
• פחות תלוי בהחלטות ניהול אקטיביות של צוות ההשקעות.

חסרונות:

• תנודתיות גבוהה יותר. בימי ירידות חדות בבורסה, ערך התיק ייפול בהתאם.
• מפספס את פרמיית אי-הסחירות. אין גישה לנכסים פרטיים שעשויים להניב תשואה עודפת.
• פיזור מוגבל לשוק המניות הציבורי בלבד.

למי מתאים כל מסלול?

אין תשובה אחת נכונה לכולם. הבחירה תלויה בכמה גורמים אישיים:

מסלול מניות סחיר עשוי להתאים לכם אם:

• חשובה לכם שקיפות מלאה ואתם רוצים לדעת בדיוק מה קורה עם הכסף שלכם בכל יום.
• אתם מעדיפים השקעה "פסיבית" שעוקבת אחרי מדדי שוק ולא תלויה בהחלטות של מנהלי השקעות.
• יש לכם אופק השקעה ארוך ואתם מוכנים להתמודד עם תנודתיות גבוהה יותר.
• אתם סקפטיים לגבי היכולת של קרנות הפנסיה לבחור השקעות לא סחירות טובות.

מסלול מניות כללי עשוי להתאים לכם אם:

• אתם מעוניינים בפיזור רחב ככל האפשר, כולל נכסים שלא זמינים למשקיע הפרטי.
• אתם מעדיפים מסע חלק יותר עם פחות תנודות קיצוניות בדרך.
• אתם מאמינים שפרמיית אי-הסחירות מייצרת ערך אמיתי לאורך זמן.
• אתם סומכים על צוות ההשקעות של הקרן ועל היכולת שלהם לנהל נכסים מורכבים.

איך בודקים באיזה מסלול אתם כרגע?

הבשורה הטובה: זה פשוט מאוד לבדוק.

1. היכנסו לאתר או לאפליקציה של קרן הפנסיה שלכם (מנורה מבטחים, הפניקס, מיטב, אלטשולר שחם, הראל וכו').
2. חפשו את הלשונית "מסלול השקעה" או "פרטי מסלול".
3. בדקו את שם המסלול המדויק. שימו לב להבדל בין "מניות" ל"מניות סחיר".
4. לחצו על מדיניות ההשקעה של המסלול כדי לראות את חלוקת הנכסים המפורטת.

מושגי מפתח

ההבדל המרכזי בין "מסלול מניות" (כללי) ל"מסלול מניות סחיר" בקרן הפנסיה הוא הרכב הנכסים והשקיפות. מסלול מניות כללי מחזיק חשיפה גבוהה למניות (בדרך כלל 70%-100%), אבל משלב גם נכסים לא סחירים, כמו השקעות פרטיות (Private Equity), נדל"ן, תשתיות, אשראי פרטי וקרנות הון סיכון, שהשווי שלהם נקבע על ידי מעריכי שווי אחת לרבעון או חצי שנה. מסלול מניות סחיר מושקע ב-100% (או קרוב לכך) במניות הנסחרות בבורסות ציבוריות, עם תמחור יומי, שקיפות מלאה ונזילות מלאה, אך גם תנודתיות גבוהה יותר. המסלול הכללי מציע פיזור רחב יותר ותנודתיות נמוכה יותר "על הנייר" בזכות החלקת תשואות, אך עם שקיפות מופחתת. מעבר בין מסלולים הוא חינם, אינו אירוע מס, ומתבצע בדרך כלל תוך 3 ימי עסקים.