היצע
עקומת ההיצע (S) עולה משמאל לימין: מחיר גבוה יותר מתמרץ מוכרים חדשים להיכנס לשוק.
הצד של המוכרים: הכוח הכלכלי שמכתיב זמינות מחירים
במונחים מיקרו-כלכליים, ההיצע (Supply) מתאר את הכמות הכוללת של נכס פיננסי (מניה, אג"ח, סחורה) שבעליו מוכנים ומסוגלים למכור ברמות מחיר שונות ובזמן נתון. זהו אחד משני כוחות השוק המרכזיים (לצד הביקוש) הקובעים את מחיר שיווי המשקל (Equilibrium Price) בכל שוק תחרותי.1
חוק ההיצע הקלאסי גורס כי קיים יחס ישיר וחיובי בין המחיר לכמות: ככל שמחיר הנכס עולה (Ceteris Paribus - בהנחה ששאר התנאים קבועים), כך יותר משקיעים יתפתו לממש רווחים ולהציע את המניות שלהם למכירה, מה שיגדיל את הכמות המוצעת בשוק.2
היצע במיקרו-מבנה של הבורסה: פנקס הפקודות
במערכות המסחר המודרניות (Order-driven markets), ההיצע אינו מושג תיאורטי אלא רשימה שקופה בזמן אמת, הנקראת פנקס פקודות (Limit Order Book).
צד ה-Ask (הצעות המכירה)
כאשר אתם מסתכלים על מסך המסחר, צד ההיצע מיוצג על ידי עמודת ה-Ask (או Offer). אלו הן הפקודות של סוחרים ומשקיעים המציינים מראש את המחיר המינימלי שבו הם מוכנים להיפרד מהמניות שלהם.
דוגמה: בורסת נאסד"ק מציגה ש-1,000 מניות של חברה X מוצעות למכירה ב-100 USD (כ-370 ILS), ועוד 5,000 מניות מוצעות ב-102 USD. ההיצע הזמין במחירים הנמוכים (Liquidity) הוא זה שמונע מהמניה לזנק באלימות בכל פעם שקונה קטן נכנס לשוק.
אירועי חברה המשנים את עקומת ההיצע
בעוד שהמסחר היומיומי מזיז את המחיר לאורך העקומה הקיימת, ישנם אירועי מאקרו ואירועי חברה המזיזים את עקומת ההיצע כולה (Supply Shift):
- הנפקת מניות חדשות (Secondary Offering): הנהלת החברה מחליטה להדפיס עוד מיליון מניות ולמכור אותן לציבור כדי לגייס הון. זהו הלם היצע חיובי, הכמות גדלה, מה שלרוב מוביל לירידת מחיר (דילול).
- מכירת בעלי עניין (Insider Selling): סיום "תקופת חסימה" (Lock-up Period) לאחר הנפקה, המאפשר למייסדים ועובדים "לשפוך" מיליוני מניות פסיביות לתוך השוק הפעיל, מה שמגדיל דרמטית את ההיצע הצף (Float).
- רכישה עצמית (Buyback): החברה משתמשת ברווחיה כדי לקנות מניות של עצמה מהציבור ולהשמיד אותן (להפוך אותן ל-Treasury Shares). זהו צמצום קבוע של ההיצע הזמין, שלרוב דוחף את מחיר המניה כלפי מעלה ומשפר את הרווח למניה (EPS).
היצע קשיח ומלכודות שורט (Short Squeeze)
גמישות ההיצע (Price Elasticity of Supply) בוחנת עד כמה מוכרים מגיבים לשינוי במחיר. בשוק הנדל"ן, ההיצע קשיח מאוד (אי אפשר לבנות בניין מחר בבוקר כי המחיר עלה). בשוק המניות ההיצע לרוב גמיש.
אולם, לעיתים נוצר משבר נזילות. בתופעת ה-Short Squeeze המפורסמת, סוחרים שמכרו בחסר (שורט) חייבים לקנות מניות בחזרה בכל מחיר כדי לכסות הפסדים, אך מגלים שאין מספיק מניות זמינות למכירה (היצע קשיח). חוסר ההיצע אל מול פאניקת הקונים גורם למחיר להמריא במאות אחוזים בתוך ימים בודדים.
סיכום
ניתוח שוק נכון דורש הבנה עמוקה של צד ההיצע, ולא רק של הדרישה לנכס. אנליסטים בוחנים בקפידה את כמות המניות הצפות (Free Float), תוכניות הרכישה העצמית של החברה, ומועדי פקיעת החסימות של בעלי העניין, כדי להעריך האם השוק צפוי להישטף בעודף היצע שילחץ את המחיר כלפי מטה, או ליהנות מצמצום שיגדיל את ערך ההשקעה.
היצע בפעולה
כשמחיר הנדל"ן בישראל עולה, קבלנים מתחילים לבנות יותר דירות (ההיצע גדל). כשהמחירים יורדים, הבנייה מואטת. זהו עקומת ההיצע בפעולה, המחיר מכתיב את הכמות שהיצרנים מוכנים לספק.
מקורות
- Mankiw, N.G. "Principles of Microeconomics." Cengage Learning, 2020 investopedia.com ↗ ↩
- Investopedia. "Law of Supply: Definition, How It Works, and Example" investopedia.com ↗ ↩
- בורסת תל אביב. "ספר הפקודות (Order Book) ומנגנוני המסחר" tase.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
Ask / Offer (הצעת מכירה)
המחיר המינימלי בו סוחר או עושה שוק מוכן למכור את הנכס כעת. המייצג המיידי של כוח ההיצע בשוק משני.
Free Float (מניות צפות)
כמות המניות הזמינה בפועל למסחר בציבור, בנטרול מניות המוחזקות על ידי בעלי שליטה, ממשלות או מוגבלות חוקית.
Share Buyback (רכישה עצמית)
פעולה פיננסית שבה החברה מקטינה באופן יזום את ההיצע הכולל של מניותיה בשוק, במטרה להציף ערך לבעלי המניות הנותרים.
Dilution (דילול הון)
הגדלת היצע המניות דרך הנפקה חדשה, הגורמת לירידה בחלקו היחסי של כל משקיע קיים ברווחי החברה (EPS).