עושה שוק
השחקן שמבטיח שתמיד יהיה מי שקונה ומי שמוכר – ושומר על נזילות השוק
בקצרה
עושה שוק הוא גוף פיננסי שמציב באופן רציף פקודות קנייה ומכירה, ומבטיח נזילות ורציפות מסחר. הרווח שלו נגזר מהמרווח בין מחיר הקנייה למכירה. בבורסת ת"א, עושי שוק ממונים מחויבים לנוכחות ולמרווח מקסימלי.
עושה שוק (Market Maker) הוא גוף פיננסי שמתחייב להציב באופן רציף פקודות קנייה ומכירה בנייר ערך מסוים, ובכך מבטיח נזילות (Liquidity) ורציפות מסחר. כאשר משקיע רוצה לקנות מניה – עושה השוק מוכר לו. כאשר משקיע רוצה למכור – עושה השוק קונה ממנו. הרווח של עושה השוק נגזר מהמרווח (Spread) – ההפרש בין מחיר הקנייה (Bid) למחיר המכירה (Ask) שהוא מציב.1
חשוב לדעת
עושי שוק מרוויחים מהמרווח (Spread) - ההפרש בין מחיר הקנייה למחיר המכירה. ככל שהמניה נזילה יותר, המרווח קטן יותר ועלות המסחר שלכם נמוכה יותר.
כיצד עושה שוק פועל?
עושה שוק מציב בכל רגע נתון שתי פקודות בספר הפקודות: פקודת קנייה (Bid) במחיר נמוך יותר ופקודת מכירה (Ask) במחיר גבוה יותר. לדוגמה, אם מניה נסחרת סביב 100 שקלים, עושה השוק יציב קנייה ב-99.95 ₪ ומכירה ב-100.05 ₪. ההפרש של 0.10 ₪ הוא הרווח הפוטנציאלי שלו על כל עסקה.
חובות עושה שוק בבורסה בתל אביב
בורסת תל אביב מפעילה תוכנית עושי שוק רשמית. עושה השוק מתחייב ל:
נוכחות: להציב פקודות קנייה ומכירה לפחות 85% משעות המסחר.
מרווח מקסימלי: לא לחרוג ממרווח (Spread) מקסימלי שנקבע מראש.
כמות מינימלית: להציב פקודות בכמות מינימלית שנקבעה בהסכם.
בתמורה, הבורסה מעניקה לעושה השוק הנחות בעמלות מסחר ותמריצים נוספים.
למה עושי שוק חשובים?
- נזילות: בלי עושה שוק, מניות דלילות עלולות להיסחר עם מרווחים עצומים או לא להיסחר כלל. עושה השוק מבטיח שתמיד ניתן לקנות ולמכור.
- יציבות מחירים: הנוכחות הרציפה של עושה השוק מונעת קפיצות מחיר חדות שנובעות מחוסר נזילות.
- צמצום עלויות: ככל שהמרווח צר יותר, כך עלות המסחר למשקיעים נמוכה יותר.
סיכונים ורגולציה
עשיית שוק אינה חסרת סיכון. עושה השוק חשוף לסיכון מלאי (Inventory Risk) – אם הוא צבר כמות גדולה של מניה שמחירה צונח, הוא עלול לספוג הפסדים משמעותיים. הרגולציה דורשת מעושי שוק שקיפות מלאה ואוסרת עליהם לנצל את מעמדם המיוחד לצורך מניפולציית שוק. רשות ני"ע מפקחת על פעילותם ומוודאת שהם אינם מנצלים את גישתם למידע על תזרים הפקודות.2
שאלות נפוצות
עושה שוק מרוויח מהמרווח (Spread) בין מחיר הקנייה למחיר המכירה. הוא מציב פקודת קנייה ב-99.95 ש"ח ופקודת מכירה ב-100.05 ש"ח. ההפרש של 0.10 ש"ח הוא הרווח הפוטנציאלי על כל עסקה. בנפח מסחר גבוה, הרווחים הקטנים האלה מצטברים לסכומים משמעותיים. בנוסף, בבורסת תל אביב, עושי שוק ממונים מקבלים הנחות בעמלות מהבורסה כתמריץ לשמור על נזילות.
בבורסה מפוקחת כמו תל אביב, עושי השוק כפופים לרגולציה מחמירה. רשות ניירות ערך אוסרת על עושי שוק לנצל את מעמדם למניפולציות, ומפקחת על פעילותם. עם זאת, בפורקס לא מפוקח, יש ברוקרים מסוג Market Maker שעלולים להרחיב מרווחים באופן מלאכותי, ל"צוד" סטופים, או לבצע Requotes שפוגעים בלקוח. הפתרון: עבדו רק עם ברוקר מפוקח על ידי רשות ניירות ערך הישראלית.
מניות ללא עושה שוק סובלות ממרווחים רחבים, נזילות נמוכה, ותנודתיות חריגה. בפועל, זה אומר שכשאתם רוצים למכור, אולי אין מי שיקנה במחיר סביר, ואתם נאלצים למכור בהנחה גדולה. בבורסת תל אביב, מניות רבות ב-SME (חברות קטנות) סובלות מבעיה זו. לפני שאתם קונים מניה, בדקו את נפח המסחר היומי ואת המרווח. מניה עם מרווח רחב של 2%-3% תעלה לכם ביוקר בכל כניסה ויציאה.
בבורסה, עושה שוק הוא גוף שמתחייב לספק נזילות בנייר ערך ספציפי תמורת הנחות עמלות. הוא פועל במסגרת תוכנית רשמית של הבורסה עם כללים ברורים. בפורקס, "Market Maker" הוא ברוקר שלוקח את הצד הנגדי של עסקת הלקוח. ההבדל המהותי: בבורסה, עושה השוק מתווך בין קונים ומוכרים. בפורקס, הברוקר עצמו הוא הצד השני, מה שיוצר ניגוד עניינים מובנה.
המידע מפורסם באתר הבורסה לניירות ערך בתל אביב (TASE). כשאתם מחפשים נייר ערך, תוכלו לראות אם יש לו עושה שוק ממונה ומה התנאים (מרווח מקסימלי, כמות מינימלית, אחוז נוכחות). מניות במדדי ת"א 35 ות"א 90 בדרך כלל לא צריכות עושה שוק כי הן נזילות מטבען. עושי שוק ממונים נפוצים יותר במניות קטנות ובקרנות סל שנסחרות בנפח נמוך.
כן, עושי שוק חשופים לסיכון מלאי. אם עושה שוק קנה כמות גדולה של מניה ומחירה צונח, הוא ספוג הפסדים. מצב זה נקרא Adverse Selection: סוחרים מתוחכמים עם מידע טוב יותר קונים ומוכרים מול עושה השוק ומרוויחים על חשבונו. לכן, עושי שוק משתמשים באלגוריתמים מתקדמים לניהול סיכונים ולגידור פוזיציות. חלק מעושי השוק הגדולים בעולם, כמו Citadel Securities וVirtu, רווחיים כמעט בכל יום מסחר.
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "תוכנית עושי שוק" tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- U.S. Securities and Exchange Commission. "Market Maker" sec.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מושגי מפתח
מרווח קנייה-מכירה (Bid-Ask Spread)
ההפרש בין המחיר הגבוה ביותר שקונה מוכן לשלם (Bid) לבין המחיר הנמוך ביותר שמוכר דורש (Ask) – מדד מרכזי לנזילות נייר ערך.
נזילות (Liquidity)
המידה שבה ניתן לקנות או למכור נייר ערך במהירות ובמחיר קרוב לשוויו ההוגן, ללא השפעה משמעותית על מחירו.
ספר פקודות (Order Book)
רשימה אלקטרונית של כל פקודות הקנייה והמכירה הממתינות לביצוע בנייר ערך מסוים, מסודרות לפי מחיר ולפי זמן הגשה.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות