ריבית צבורה
הריבית שנצברה ועדיין לא שולמה: מה שכל קונה אג״ח חייב לדעת
ריבית צבורה (Accrued Interest) היא חלק הריבית שהצטבר על איגרת חוב מאז תשלום הקופון האחרון ועד ליום המסחר הנוכחי, אך טרם שולם למחזיק. כשקונים אג"ח בשוק המשני (בבורסה), הקונה משלם למוכר את מחיר השוק של האג"ח בתוספת הריבית הצבורה, כדי לפצות את המוכר על הריבית שצבר בתקופה שהחזיק באג"ח.1
למה משלמים ריבית צבורה?
עקרון ההוגנות
נניח שאג"ח משלמת קופון שנתי של 4% בכל 1 בינואר. אם מוכרים את האג"ח ב-1 ביולי (בדיוק באמצע התקופה), המוכר ה"הרוויח" חצי שנה של ריבית אך לא קיבל תשלום. ללא מנגנון הריבית הצבורה, הקונה היה מקבל קופון מלא ב-1 בינואר הבא למרות שהחזיק רק חצי שנה. הריבית הצבורה מבטיחה חלוקה הוגנת בין מוכר לקונה.
חישוב הריבית הצבורה
- הנוסחה הבסיסית: ריבית צבורה = (קופון שנתי / 365) × מספר הימים מאז הקופון האחרון.
- מחיר נקי (Clean Price): מחיר האג"ח ללא ריבית צבורה – זה המחיר שמוצג במסכי המסחר בבורסה בתל אביב.2
- מחיר מלוכלך (Dirty Price): מחיר נקי + ריבית צבורה, זה הסכום שהקונה משלם בפועל. בבורסה בישראל, סליקת העסקה מתבצעת לפי המחיר המלוכלך.
השפעה מעשית על המשקיע
טיפ
חשוב להבין שהריבית הצבורה אינה רווח או הפסד, היא פשוט העברה בין מוכר לקונה. כשקונים אג"ח יום לפני תשלום הקופון, משלמים ריבית צבורה גבוהה, אך מקבלים אותה חזרה כמעט מיד בתשלום הקופון. לעומת זאת, כשקונים מיד לאחר תשלום קופון, הריבית הצבורה כמעט אפסית. מבחינת מס, בישראל הריבית הצבורה מחויבת ב-15% מס רווחי הון.3
מקורות
- בורסת תל אביב. "מסחר באיגרות חוב - מחיר נקי ומחיר מלוכלך" tase.co.il ↗ ↩
- SEC. "Investor Bulletin: Fixed Income Investments" sec.gov ↗ ↩
- רשות המסים. "מיסוי ריבית על איגרות חוב" ↩
מושגי מפתח
Clean Price (מחיר נקי)
מחיר האג"ח ללא ריבית צבורה. זהו המחיר המוצג בלוחות המסחר בבורסה, ומשמש להשוואה בין איגרות חוב שונות.
Dirty Price (מחיר מלוכלך)
המחיר בפועל שהקונה משלם: מחיר נקי בתוספת ריבית צבורה. זהו הסכום שעובר בסליקת העסקה בבורסה.
Ex-Coupon Date (יום אקס קופון)
התאריך שלאחריו קונה האג"ח לא זכאי לקבל את תשלום הקופון הקרוב. מי שקונה ביום אקס או אחריו, הקופון ישולם למוכר.