ווגא
היוונית שמודדת את רגישות מחיר האופציה לשינויים בתנודתיות הגלומה
ווגא (Vega) מודדת את השינוי במחיר האופציה בתגובה לשינוי של אחוז אחד בתנודתיות הגלומה (Implied Volatility) של נכס הבסיס. למשל, אם לאופציה יש ווגא של 0.15 והתנודתיות הגלומה עולה מ-20% ל-21%, מחיר האופציה יעלה בכ-15 אגורות.
בניגוד ליווניות אחרות, ווגא אינה אות יווני אמיתי, השם נבחר מטעמי נוחות. ווגא חיובית הן עבור Call והן עבור Put: כל עלייה בתנודתיות הגלומה מייקרת את כל האופציות, כי ההסתברות לתנועת מחיר גדולה עולה.1
מתי ווגא הכי משמעותית?
- אופציות ATM (על הכסף): מציגות את הווגא הגבוהה ביותר. שינוי בתנודתיות משפיע עליהן במידה המרבית.
- אופציות ארוכות טווח: ווגא גבוהה יותר באופציות עם זמן רב לפקיעה, כי יש יותר זמן לתנודתיות "להתממש".
- לפני אירועים בינאריים: דוחות כספיים, החלטות ריבית של בנק ישראל, בחירות, כולם מעלים את התנודתיות הגלומה ואת מחירי האופציות דרך רכיב הווגא.
ווגא ומסחר בתנודתיות
מסחר על ווגא, לא על כיוון
סוחרים מתקדמים רוכשים אופציות לא כי הם חושבים שהמניה תעלה או תרד, אלא כי הם מעריכים שהתנודתיות הגלומה נמוכה מדי (Long Vega). לחילופין, הם מוכרים אופציות כשלדעתם התנודתיות הגלומה מנופחת מדי (Short Vega). זהו עיקרון הליבה של מסחר בתנודתיות (Volatility Trading).
בשוק הישראלי, ווגא רלוונטית במיוחד סביב פרסום נתוני מדד המחירים לצרכן, החלטות ריבית של בנק ישראל, ותקופות של מתיחות גיאופוליטית שמעלות את מדד הפחד (VIX המקומי). סוחרים שמבינים את הווגא יכולים לנצל פערים בין התנודתיות הגלומה לתנודתיות ההיסטורית בפועל.2
וגא בפעולה
אם לאופציה יש וגא של 0.15 והתנודתיות הגלומה (IV) עולה ב-1%, מחיר האופציה יעלה ב-15 אגורות. לכן, לפני פרסום דוחות כספיים (כשה-IV עולה), קונה אופציות נהנה מעליית הוגא גם אם המניה עצמה טרם זזה.
סיכום
ווגא היא אחת מ"האותיות היווניות" (Greeks) הקריטיות ביותר לסוחרי אופציות. היא מודדת את רגישות מחיר האופציה לשינוי בתנודתיות המשתמעת. אם אתם מאמינים שהתנודתיות תעלה (למשל לפני פרסום דוחות), קנו אופציות (Long Vega). אם אתם מאמינים שהתנודתיות תרד, מכרו אופציות (Short Vega).
מקורות
- Investopedia. "Vega: Definition in Options Trading, How to Use It" investopedia.com ↗ ↩
- CBOE. "Options Greeks - Vega and Volatility" cboe.com ↗ ↩
- בורסת תל אביב. "אופציות - תנודתיות גלומה ומסחר בנגזרים" tase.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
Implied Volatility (תנודתיות גלומה)
ציפיית השוק לגבי עוצמת התנודות העתידית של נכס הבסיס, כפי שהיא משתקפת במחירי האופציות. עלייה בה מייקרת את כל האופציות.
IV Crush (קריסת תנודתיות)
ירידה חדה ופתאומית בתנודתיות הגלומה מיד לאחר אירוע שצפוי מראש (כמו דוחות), הגורמת לירידת מחירים בכל האופציות ללא קשר לכיוון.
VIX (מדד הפחד)
מדד שמחשב את התנודתיות הגלומה הממוצעת של אופציות על מדד S&P 500 ומשמש כמדד לפחד בשוק. ערכים גבוהים מצביעים על חוסר ודאות.