על הכסף
נקודת האיזון: כשמחיר המימוש שווה למחיר השוק
בקצרה
אופציה נחשבת "על הכסף" (At The Money, ATM) כאשר מחיר המימוש שלה שווה או קרוב מאוד למחיר השוק הנוכחי של נכס הבסיס. זהו מצב הגבול בין "בתוך הכסף" (ITM) ל"מחוץ לכסף" (OTM), ולכן אופציות ATM מהוות נקודת התייחסות מרכזית בשוק הנגזרים.1
באופן מעשי, מכיוון שמחירי מימוש נקבעים במרווחים קבועים (למשל, כל 50 נקודות באופציות על מדד ת"א 35), אופציית ATM היא זו שמחיר המימוש שלה הקרוב ביותר למחיר השוק הנוכחי.
מאפיינים ייחודיים של אופציות ATM
- דלתא של כ-0.50: אופציות ATM מציגות דלתא קרובה ל-0.50 (ב-Call) או 0.50- (ב-Put), מה שמשקף סיכוי של כ-50% לפקוע בתוך הכסף.2
- ערך זמן מקסימלי: מבין כל מחירי המימוש, אופציות ATM מכילות את ערך הזמן הגבוה ביותר. הסיבה: חוסר הוודאות לגבי הכיוון הוא מקסימלי.
- גמא מקסימלית: שינויים קטנים בנכס הבסיס גורמים לשינוי המשמעותי ביותר בדלתא באופציות ATM, מה שהופך אותן לרגישות ביותר.
- ווגא מקסימלית: אופציות ATM הן הרגישות ביותר לשינויים בתנודתיות הגלומה (Implied Volatility).
שימושים באופציות ATM
שאלות נפוצות
באופציות על מדד ת"א 35, מחירי המימוש נקבעים במרווחים של 50 נקודות. אופציית ה-ATM היא זו עם מחיר המימוש הקרוב ביותר למחיר המדד הנוכחי. לדוגמה, אם המדד עומד על 2,173, אופציית ה-ATM תהיה זו עם מחיר מימוש 2,150 או 2,200. בפלטפורמות המסחר הישראליות, שורת ה-ATM בדרך כלל מודגשת.
סטראדל היא אסטרטגיה שבה קונים גם Call וגם Put באותו מחיר מימוש ATM ובאותו מועד פקיעה. היא מרוויחה מתנועה חזקה בכל כיוון, כל עוד התנועה גדולה מספיק לכסות את עלות שתי הפרמיות. סוחרים משתמשים בה לפני אירועים צפויים כמו דוחות כספיים או החלטות ריבית. אופציות ATM נבחרות כי הן מציעות את הרגישות המקסימלית לשינויים.
אופציות ATM הן הרגישות ביותר לשינויים בתנודתיות גלומה (Implied Volatility) כי הווגא שלהן מקסימלית. כשהתנודתיות עולה, פרמיות ה-ATM מתייקרות משמעותית. לכן, קניית אופציות ATM לפני אירוע שכולם צופים (כמו דוחות) עלולה להיות יקרה, כי התנודתיות הגלומה כבר גבוהה. שימו לב לרמת התנודתיות הגלומה ביחס לממוצע ההיסטורי לפני שקונים.
- Hull, John C. "Options, Futures, and Other Derivatives" ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- TASE. "מדריך למסחר באופציות" tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
In The Money (בתוך הכסף)
אופציה שמחיר המימוש שלה מאפשר מימוש רווחי מיידי. אופציית ATM שזזה לכיוון הנכון הופכת ל-ITM.
Out Of The Money (מחוץ לכסף)
אופציה שמימוש מיידי שלה לא משתלם. אופציית ATM שזזה בכיוון הלא נכון הופכת ל-OTM.
Straddle (סטראדל)
אסטרטגיה של קניית Call ו-Put באותו מחיר מימוש ATM, המאפשרת להרוויח מתנועה חזקה בכל כיוון.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות