על הכסף
נקודת האיזון: כשמחיר המימוש שווה למחיר השוק
אופציה נחשבת "על הכסף" (At The Money, ATM) כאשר מחיר המימוש שלה שווה או קרוב מאוד למחיר השוק הנוכחי של נכס הבסיס. זהו מצב הגבול בין "בתוך הכסף" (ITM) ל"מחוץ לכסף" (OTM), ולכן אופציות ATM מהוות נקודת התייחסות מרכזית בשוק הנגזרים.1
באופן מעשי, מכיוון שמחירי מימוש נקבעים במרווחים קבועים (למשל, כל 50 נקודות באופציות על מדד ת"א 35), אופציית ATM היא זו שמחיר המימוש שלה הקרוב ביותר למחיר השוק הנוכחי.
מאפיינים ייחודיים של אופציות ATM
- דלתא של כ-0.50: אופציות ATM מציגות דלתא קרובה ל-0.50 (ב-Call) או 0.50- (ב-Put), מה שמשקף סיכוי של כ-50% לפקוע בתוך הכסף.2
- ערך זמן מקסימלי: מבין כל מחירי המימוש, אופציות ATM מכילות את ערך הזמן הגבוה ביותר. הסיבה: חוסר הוודאות לגבי הכיוון הוא מקסימלי.
- גמא מקסימלית: שינויים קטנים בנכס הבסיס גורמים לשינוי המשמעותי ביותר בדלתא באופציות ATM, מה שהופך אותן לרגישות ביותר.
- ווגא מקסימלית: אופציות ATM הן הרגישות ביותר לשינויים בתנודתיות הגלומה (Implied Volatility).
שימושים באופציות ATM
למה סוחרים בוחרים ATM?
אופציות ATM הן הבחירה הטבעית כשרוצים חשיפה מאוזנת לנכס הבסיס. הן מספקות שילוב אופטימלי של רגישות מחיר (דלתא סבירה) ומינוף (פרמיה נמוכה יותר מ-ITM). אסטרטגיות כמו Straddle ו-Strangle בנויות לרוב סביב אופציות ATM כנקודת מוצא.
יישום מעשי
בבורסה בתל אביב, אופציות ATM על מדד ת"א 35 הן בדרך כלל הנזילות ביותר (הפרשי קנייה-מכירה צרים), מה שהופך אותן לפופולריות בקרב סוחרים פעילים. עושי השוק מספקים נזילות בעיקר סביב מחירי המימוש הקרובים ביותר למחיר המדד הנוכחי.
מקורות
- Hull, John C. "Options, Futures, and Other Derivatives" ↩
- TASE. "מדריך למסחר באופציות" tase.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
In The Money (בתוך הכסף)
אופציה שמחיר המימוש שלה מאפשר מימוש רווחי מיידי. אופציית ATM שזזה לכיוון הנכון הופכת ל-ITM.
Out Of The Money (מחוץ לכסף)
אופציה שמימוש מיידי שלה לא משתלם. אופציית ATM שזזה בכיוון הלא נכון הופכת ל-OTM.
Straddle (סטראדל)
אסטרטגיה של קניית Call ו-Put באותו מחיר מימוש ATM, המאפשרת להרוויח מתנועה חזקה בכל כיוון.