גיוון, שוויון והכלה (DEI)
כשגיוון בהנהלה ובדירקטוריון הופך לקריטריון השקעה
בקצרה
השקעה על בסיס DEI (Diversity, Equity and Inclusion) היא גישה שמשלבת שיקולי גיוון, שוויון והכלה בתהליך ההשקעה, תוך העדפת חברות שמובילות בייצוג מגוון בדירקטוריון, בהנהלה ובקרב העובדים. הגישה מבוססת על מחקרים המראים שגיוון בקבלת החלטות מוביל לביצועים עסקיים טובים יותר.
מחקרים של McKinsey הראו באופן עקבי שחברות עם הנהלה מגוונת מבחינה מגדרית ואתנית מציגות סבירות גבוהה יותר להשיג רווחיות מעל הממוצע הענפי1. ההסבר: צוותים מגוונים מביאים פרספקטיבות שונות, מפחיתים "חשיבה קבוצתית" ומייצרים חדשנות.
בישראל, הנושא מקבל ביטוי ייחודי: שילוב חרדים, ערבים ואנשים עם מוגבלויות בשוק העבודה ובעמדות ניהול. חוק החברות הישראלי דורש ייצוג הולם לשני המינים בדירקטוריונים של חברות ציבוריות2, ורשות ניירות ערך מעודדת גילוי על הרכב כוח האדם.
שלושת מרכיבי ה-DEI
- גיוון (Diversity): ייצוג של קבוצות שונות, מגדר, גיל, מוצא, מוגבלות, אוריינטציה. מדד כמותי: אחוז הנשים בהנהלה, אחוז מיעוטים בדירקטוריון.
- שוויון (Equity): הזדמנויות שוות לקידום ולתגמול, ללא קשר לרקע. כולל צמצום פערי שכר מגדריים ואתניים.
- הכלה (Inclusion): תרבות ארגונית שבה כל עובד מרגיש שייך ומסוגל לתרום. קשה יותר למדידה אך קריטי להצלחת תוכניות הגיוון.
DEI כקריטריון השקעה
הנושא אינו חף ממחלוקת. מבקרים טוענים שהתמקדות יתר ב-DEI עלולה להוביל לבחירה על בסיס זהות ולא על בסיס כישורים. מצדדים טוענים שמבנים מגוונים דווקא מרחיבים את מאגר הכישרונות ומונעים הטיה בגיוס.
השקעת DEI בישראל
בבורסת תל אביב, ניתן לזהות חברות עם מדיניות DEI חזקה דרך דוחות האחריות התאגידית ומדד מעלה. חברות שמקדמות גיוון ושוויון נוטות להציג חוסן ארגוני טוב יותר לטווח ארוך.
שאלות נפוצות
מחקרי McKinsey מצאו קורלציה חיובית בין גיוון בהנהלה לרווחיות, אך קורלציה אינה סיבתיות. ייתכן שחברות רווחיות פשוט משקיעות יותר ב-DEI כי יש להן משאבים. מחקרים אקדמיים מראים תוצאות מעורבות: חלקם מוצאים יתרון קל, אחרים לא. מה שברור יותר הוא שגיוון בדירקטוריון מפחית סיכון של "חשיבה קבוצתית" ומרחיב את הפרספקטיבות בקבלת החלטות, מה שעשוי לסייע בטווח הארוך.
בישראל, המדדים העיקריים הם אחוז הנשים בדירקטוריון ובהנהלה (נתון שמדווח בדוחות השנתיים), פערי שכר מגדריים, ושילוב אוכלוסיות מגוונות (חרדים, ערבים, אנשים עם מוגבלות). מדד מעלה של הבורסה מדרג חברות לפי אחריות תאגידית שכוללת DEI. דוח ה-ESG של החברה, אם קיים, מכיל בדרך כלל נתונים מפורטים. האתגר: אין סטנדרט אחיד, ולכן קשה להשוות בין חברות.
חוק החברות דורש ייצוג הולם לשני המינים בדירקטוריונים של חברות ציבוריות, אך לא מגדיר מספר מינימלי. בפועל, אחוז הנשים בדירקטוריונים בחברות ת"א 125 עלה משמעותית בעשור האחרון ומגיע לכ-25%-30%. בהנהלות בכירות המצב נמוך יותר, כ-15%-20%. הפער בין חברות הוא גדול: חלקן מציגות ייצוג שווה, בעוד שאחרות עדיין עם דירקטוריון גברי בלבד.
בישראל אין כרגע קרנות סל DEI ייעודיות. בארה"ב קיימות כמה, כמו SPDR SSGA Gender Diversity ETF (SHE) ו-Pax Global Women's Leadership Fund. משקיע ישראלי יכול לגשת אליהן דרך חשבון מסחר בינלאומי. לחלופין, ניתן לבחור מניות בודדות של חברות ישראליות עם מדיניות DEI חזקה, על בסיס דוחות האחריות התאגידית ודירוגי מדד מעלה.
DEI הוא חלק מהרכיב החברתי (S) של מסגרת ESG (סביבה, חברה, ממשל). בעוד ESG מכסה טווח רחב של נושאים כמו פליטות פחמן, ממשל תאגידי וזכויות עובדים, DEI מתמקד ספציפית בגיוון ושוויון. חברה יכולה לקבל ציון ESG גבוה עם ציון DEI בינוני ולהיפך. למשקיע שרוצה להתמקד ב-DEI, כדאי לבחון את הפירוט של דירוגי ה-ESG ולא להסתפק בציון הכולל.
השאלה שנויה במחלוקת. מצד אחד, הלחץ הרגולטורי גובר: האיחוד האירופי דורש גילוי DEI, והבורסות הגדולות מציבות דרישות מינימום לגיוון בדירקטוריון. מצד שני, בארה"ב ניכרת נסיגה מסוימת מתוכניות DEI בחברות גדולות. בישראל, המגמה ארוכת הטווח היא לכיוון יותר גילוי ושקיפות. ככל הנראה, DEI לא ייעלם אבל ייתכן שייקרא בשמות אחרים ויתמקד יותר במדידת תוצאות ופחות בהצהרות.
- McKinsey & Company. "Diversity Wins: How Inclusion Matters" (2020)(2020) mckinsey.com ↗ ↩
- חוק החברות, התשנ"ט-1999, סעיף 239 - ייצוג הולם בדירקטוריון(1999) nevo.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
פער שכר מגדרי (Gender Pay Gap)
ההפרש בשכר הממוצע בין גברים לנשים באותו ארגון. בישראל, הפער עומד על כ-30% בשכר ברוטו. חברות נדרשות יותר ויותר לדווח ולצמצם פערים אלו.
Board Diversity (גיוון בדירקטוריון)
שיעור הייצוג של נשים, מיעוטים וקבוצות מגוונות בדירקטוריון. בישראל, חוק החברות דורש ייצוג הולם לשני המינים בדירקטוריונים של חברות ציבוריות.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות