נכסים תקועים
כשנכסים מאבדים ערך בגלל שינויי אקלים, רגולציה או טכנולוגיה חדשה
נכסים תקועים (Stranded Assets) הם נכסים שעוברים ירידת ערך בלתי צפויה, מחיקה חשבונאית, או הפיכה להתחייבות, כתוצאה מגורמים סביבתיים, רגולטוריים או טכנולוגיים הקשורים למעבר לכלכלה דלת פחמן. הדוגמה הקלאסית: מאגרי נפט, גז ופחם שלא ניתן יהיה להפיק מהם אם העולם יעמוד ביעדי הפחתת הפליטות שלו.
הרעיון נוסח לראשונה על ידי Carbon Tracker Initiative ב-2011: אם העולם רוצה להגביל את ההתחממות ל-2 מעלות, כשליש ממאגרי הנפט, מחצית ממאגרי הגז ו-80% ממאגרי הפחם הידועים חייבים להישאר באדמה. המשמעות הפיננסית: טריליוני דולרים של נכסים בספרי חברות האנרגיה עלולים להפוך לחסרי ערך.1
עבור משקיעים ישראלים, הנושא רלוונטי הן לחשיפה לחברות אנרגיה בינלאומיות והן לנכסים מקומיים. למשל, מאגרי הגז הטבעי של ישראל (לווייתן, תמר) עלולים להיות מושפעים אם המעבר לאנרגיה מתחדשת יואץ מעבר לצפי.
סוגי נכסים תקועים
- מאגרי דלקים מאובנים: עתודות נפט, גז ופחם שלא ניתן יהיה להפיק מהן ברווח בגלל מס פחמן, ירידת ביקוש, או איסור רגולטורי.
- תשתיות אנרגיה: תחנות כוח פחמיות, בתי זיקוק ורשתות צנרת שעלולים להפוך ללא רלוונטיים לפני סוף חייהם הכלכליים המתוכננים.
- נדל"ן בסיכון אקלימי: מבנים באזורים חשופים לשיטפונות או עליית פני הים, שערכם עלול לרדת ככל שסיכוני האקלים מתממשים.
ההשלכות למשקיעים
"בועת הפחמן"
אם שווי חברות האנרגיה בבורסות מגלם עתודות שלא ניתן יהיה להפיק, מדובר למעשה בבועת מחירים. תיקון הבועה יכול להיות הדרגתי (ירידה מתמשכת בשווי) או חד (שינוי רגולטורי פתאומי). משקיעים שמודעים לסיכון יכולים לגוון את תיק ההשקעות שלהם בהתאם.
ניתוח נכסים תקועים הפך לכלי מרכזי בהערכת סיכוני אקלים בתיקי השקעות. קרנות פנסיה ומשקיעים מוסדיים בעולם, כולל בישראל, בוחנים את החשיפה שלהם לנכסים שעלולים להיתקע כחלק ממדיניות ניהול סיכונים.2
סיכון פיננסי אמיתי
בנק אנגליה מעריך שנכסים תקועים בסקטור הדלקים המאובנים יכולים לגרום להפסדים של טריליוני דולרים. אם התיק שלכם כולל חשיפה משמעותית לחברות נפט, גז או פחם, שקלו את הסיכון הזה בתכנון ארוך הטווח.
מקורות
- Carbon Tracker Initiative. "Unburnable Carbon: Are the World's Financial Markets Carrying a Carbon Bubble?" carbontracker.org ↗ ↩
- Bank of England. "The Financial Stability Implications of Climate Change" bankofengland.co.uk ↗ ↩
- IPCC. "Climate Change 2022: Mitigation of Climate Change" ipcc.ch ↗ ↩
מושגי מפתח
Carbon Budget (תקציב פחמן)
כמות הפחמן המקסימלית שניתן לפלוט ועדיין להגביל את ההתחממות ליעד מסוים. ככל שהתקציב קטן יותר, כך יותר נכסי אנרגיה מאובנת נתקעים.
Carbon Tracker Initiative
ארגון מחקר עצמאי שפיתח את המושג "נכסים תקועים" ומפרסם ניתוחים על סיכון פיננסי של שינויי אקלים על שוקי ההון.
דיווסטמנט (Divestment)
מכירת החזקות בחברות דלקים מאובנים או ענפים מזהמים, כאסטרטגיה להפחתת חשיפה לנכסים תקועים ולשליחת מסר לשוק.