שווי מפעל (EV)
השווי הכלכלי הכולל של חברה: כולל חוב ולא רק מניות
שווי מפעל (Enterprise Value) הוא מדד שמבטא את השווי הכלכלי הכולל של חברה, ולא רק את שווי המניות שלה. הנוסחה: EV = שווי שוק המניות + חוב נטו (סך חוב פחות מזומנים). ה-EV מייצג את הסכום שרוכש היפותטי היה צריך לשלם כדי לקנות את כל החברה, לקנות את כל המניות ולפרוע את כל החוב.1
שווי מפעל נחשב למדד מדויק יותר משווי שוק (Market Cap) להערכת שווי חברה, כי הוא מביא בחשבון את מבנה המימון. שתי חברות עם אותו שווי שוק יכולות להיות שונות מאוד אם לאחת יש חוב ענק ולשנייה מזומנים עודפים.
חישוב שווי מפעל
דוגמה
חברה עם 10 מיליון מניות במחיר 50 ₪ למניה:
שווי שוק: 500 מיליון ₪.
חוב: 200 מיליון ₪.
מזומנים: 50 מיליון ₪.
EV: 500 + 200 - 50 = 650 מיליון ₪.
לרכוש את כל החברה עולה 650 מיליון ₪, ולא 500 מיליון.
שימוש ב-EV
- EV/EBITDA: מכפיל הערכת שווי נפוץ, שווי מפעל חלקי רווח תפעולי לפני פחת. נמוך יותר = זול יותר. ממוצע בשוק: 8-12.2
- EV/Revenue: שווי מפעל חלקי הכנסות. מתאים לחברות צמיחה שעדיין לא רווחיות (כמו סטארטאפים ישראליים).
- השוואה בין חברות: EV מאפשר השוואה הוגנת בין חברות עם מבני מימון שונים, כי הוא מנטרל את השפעת החוב.
- רכישות ומיזוגים (M&A): בעסקאות רכישה, ה-EV הוא הבסיס לתמחור , הרוכש לוקח על עצמו גם את החוב.
טיפ למשקיע
כשאתם משווים מניות בבורסת תל אביב, בדקו תמיד את ה-EV/EBITDA ולא רק את מכפיל הרווח (P/E). כך תקבלו תמונה מדויקת יותר על השווי האמיתי של החברה, במיוחד בחברות ממונפות.
EV לעומת שווי שוק
שווי שוק (Market Cap) מודד רק את שווי ההון העצמי, מספר המניות כפול המחיר. הוא מתעלם מהחוב. חברה עם שווי שוק של 100 מיליון ₪ וחוב של 500 מיליון ₪ היא יקרה הרבה יותר ממה שנראה. לכן, כשמשווים חברות, עדיף להשתמש במכפילים מבוססי EV (כמו EV/EBITDA) ולא מבוססי שווי שוק (כמו P/E).
מושגי מפתח
מקורות
EBITDA
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization, רווח תפעולי לפני ריבית, מיסים ופחת. מדד לרווחיות תפעולית.
Market Cap (שווי שוק)
שווי כל המניות של החברה בבורסה, מספר מניות × מחיר למניה. אינו כולל חוב.
Net Debt (חוב נטו)
סך החוב הפיננסי פחות מזומנים ושווי מזומנים. חוב נטו שלילי מעיד שלחברה יותר מזומנים מחוב.
EV/EBITDA Multiple
מכפיל שווי מפעל, כמה שנים של רווח תפעולי נדרשות כדי "להחזיר" את שווי החברה. נמוך = זול יותר.