מדד אמון הצרכן Conference Board
איור: מדד אמון הצרכן של Conference Board מתפרסם בכל יום שלישי האחרון של החודש ומשפיע על ציפיות הפד.
הסקר שמסמן לפד את כיוון שוק העבודה
ה-Conference Board הוא ארגון מחקר עסקי פרטי ללא מטרות רווח שהוקם ב-1916. החל מ-1967 הוא מפרסם את ה-Consumer Confidence Index — מדד חודשי המודד את הערכת הצרכן את התנאים הכלכליים הנוכחיים ואת הציפיות שלו לעתיד הקרוב. בסיס המדד הוא 1985 = 100, כך שכל קריאה נקראת ביחס לאותו עוגן היסטורי.1
ההבדל המרכזי בינו לבין סקר אמון הצרכן של אוניברסיטת מישיגן הוא הדגש: ה-Conference Board מטה יותר לכיוון שוק העבודה, בעוד שמישיגן מטה לכיוון ציפיות אינפלציה ופיננסים אישיים. מסיבה זו הפד עוקב אחרי שני המדדים, אבל כשעולה שאלה על כיוון שוק העבודה — הוא מסתכל ראשון על Conference Board.
מבנה הסקר: חמש שאלות, שלושה מדדים
הסקר מבוסס על חמש שאלות שניתנות לכ-3,000 משקי בית בכל חודש דרך שאלון מקוון. שתי שאלות עוסקות בתנאים הנוכחיים — תנאי העסקים והזמינות של משרות. שלוש שאלות עוסקות בציפיות לחצי שנה הקדימה — תנאי עסקים, תעסוקה והכנסת משק הבית.
- המדד הכללי (Headline Confidence Index): הממוצע המשוקלל של חמש התשובות. הקריאה שהכותרות מציגות.
- מדד המצב הנוכחי (Present Situation Index): מבוסס רק על שתי שאלות התנאים העכשוויים. מתאם גבוה עם נתוני התעסוקה השוטפים.
- מדד הציפיות (Expectations Index): מבוסס על שלוש שאלות הציפיות לחצי שנה הקדימה. זהו המדד המקדים — הוא יורד לפני שהמצב הנוכחי נחלש.2
קריאה מתחת ל-80 במדד הציפיות — דגל אדום
היסטורית, כאשר מדד הציפיות של Conference Board צונח מתחת ל-80 נקודות, ארה״ב נכנסה למיתון תוך 12 חודשים בחמישה מתוך שישה המקרים האחרונים. זהו אחד מהאינדיקטורים המקדימים הוותיקים והאמינים יותר. גם הפער בין מדד הציפיות למדד המצב הנוכחי (Expectations minus Present) הוא איתות: כשהוא יורד מתחת ל-(-20) — זה סימן שהצרכן רואה הידרדרות בדרך.
ה-Labor Differential: למה הפד מסתכל
אחד הרכיבים הפחות מוכרים אבל הכי שימושיים בסקר הוא ה-Labor Differential — ההפרש בין אחוז המשיבים שאומרים "משרות בשפע" (Jobs Plentiful) לבין אחוז המשיבים שאומרים "קשה למצוא משרה" (Jobs Hard to Get). מחקרים אקדמיים הראו שזהו אחד החזאים הטובים ביותר לשיעור האבטלה הרשמי שמפרסם ה-BLS כעבור שבועיים-שלושה.3
כאשר ה-Labor Differential עומד מעל +30 נקודות — שוק העבודה הדוק ולחצי שכר עולים. כאשר הוא צונח לסביבות אפס או למספרים שליליים — האבטלה בדרך לעלות. הפד עוקב אחריו מקרוב כי הוא נותן רמז על כיוון שוק העבודה לפני שהדבר משתקף בנתוני הסקר הרשמי של משקי הבית.
ציפיות האינפלציה של Conference Board
בנוסף לאמון, הסקר אוסף גם ציפיות אינפלציה לשנה הקדימה ותוכניות רכישה לרכב, דירה ומכשירי חשמל גדולים. רכיבי תוכניות הרכישה הם אינדיקטור מקדים נוסף — ירידה חדה בתוכניות לקנות רכב או דירה צופה ירידה במכירות הנדל״ן והרכב כעבור חודשיים-שלושה. ציפיות האינפלציה כאן פחות משפיעות על הפד בהשוואה לציפיות מסקר מישיגן, שנחשבות לאמת המידה הרשמית.
תגובת השווקים
הפרסום אינו מהאירועים החודשיים המובילים בעוצמת תגובתם, אבל כן מסוגל לזעזע את השוק במצבי קצה. קריאה חמה מאוד או צניחה דרמטית של מעל 10 נקודות במדד הציפיות יכולה להזיז את תשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי לשנתיים בכמה נקודות בסיס ולשנות את הסבירות לחיתוך ריבית. השפעת הפרסום על מדדי המניות מתונה יותר, אבל מניות הסקטור הצרכני (Consumer Discretionary) מגיבות ספציפית — חיתוך בציפיות פוגע בעיקר במניות קמעונאות וצריכת מותרות.
הזווית הישראלית
עבור משקיע ישראלי שמחזיק תיק דולרי, ה-Conference Board חשוב פחות מנתוני האינפלציה והתעסוקה הרשמיים, אבל הוא מסייע להבין את הסיפור: למה הפד מתעקש להמתין עם הורדות ריבית, או מתי הוא יבחר לפעול. עבור מי שמחזיק תעודות סל על מדדי צריכה ספציפיים (כמו XLY לצריכה מותרות), הסקר נותן אזהרה מקדימה למגמות. מבחינת חברות ישראליות, יצואניות עם חשיפה לצריכה האמריקאית (אלביט מערכות בסגמנט האזרחי, ניס תקשורת, סודהסטרים בעבר) מקבלות רוח גבית כשהאמון גבוה.
סיכום
מדד אמון הצרכן של Conference Board אינו "מניע שווקים" באותה עוצמה כמו CPI או NFP, אבל הוא אחד האינדיקטורים המקדימים האמינים ביותר לכיוון שוק העבודה והצריכה. הקריאה הנכונה מתמקדת ב-Expectations Index וב-Labor Differential — לא רק בכותרת. הפד עוקב אחריהם בשבועות שבין החלטות הריבית כדי לכייל את הטון של ההודעה הבאה.
שאלות נפוצות
המדד מתפרסם בכל יום שלישי האחרון של החודש (לפעמים השלישי האחרון אם חמישי האחרון נופל ב-29 או 30) בשעה 10:00 בבוקר שעון מזרח ארה״ב — כלומר 17:00 שעון ישראל בחורף, 16:00 בקיץ. הקריאה מתייחסת לאותו חודש שעדיין מתנהל, על בסיס תגובות שנאספו עד אמצע החודש. הנתון זמין באתר conference-board.org ובסיווט FRED של בנק הפדרל ריזרב של סנט לואיס תחת הסימול CONCCONF.
שני המדדים מודדים אמון צרכן אבל בדגשים שונים. Conference Board מטה יותר לכיוון שאלות שוק העבודה ותעסוקה — לכן הוא חזאי טוב יותר לשיעור האבטלה. מישיגן מטה לכיוון ציפיות אינפלציה ופיננסים אישיים — לכן ציפיות האינפלציה ארוכות הטווח שלו (5-10 שנים) נחשבות ל"עוגן" של הפד. שני המדדים נוטים לנוע יחד, אבל בתקופות מתח (מכסי מסחר, משברים פוליטיים) הם יכולים להיפרד בכ-20-30 נקודות.
זהו ההפרש (בנקודות אחוז) בין משיבי הסקר שאומרים "משרות בשפע" לאלה שאומרים "קשה למצוא משרה". כשהדיפרנציאל גבוה (מעל +30) — שוק העבודה הדוק, לחצי שכר עולים, ובסבירות גבוהה הפד יישאר ניצי. כשהוא מתקרב לאפס או יורד לשליליים — האבטלה בדרך לעלות. מחקרים של בנק הפד של סן פרנסיסקו הראו שהדיפרנציאל מקדים בכחודש את שינוי שיעור האבטלה הרשמי של ה-BLS.
היסטורית מאז 1967, כל פעם שמדד הציפיות של Conference Board ירד מתחת ל-80 נקודות וטרק על מספר חודשים, ארה״ב נכנסה למיתון תוך שנה. זה לא חזאי מושלם — היו "התראות שווא" בודדות — אבל ההתאמה גבוהה. כשהציפיות צונחות, הצרכן מתחיל לדחות רכישות גדולות (רכב, מכשירי חשמל), עסקים מצמצמים גיוסים, וההאטה הופכת נבואה שמגשימה את עצמה.
הפד לא מגיב לפרסום בודד, אבל הוא מקליק את הקריאה כקלט לתחזית. צניחה חדה בציפיות מגדילה את הסבירות להורדת ריבית בפגישה הקרובה, מה שמחליש את הדולר מול סל המטבעות. עליה חדה במדד מאותתת לפד שיש לו זמן להמתין — מה שתומך בדולר. עבור משקיע ישראלי, ההשפעה הישירה על דולר-שקל בדרך כלל חלקית בלבד, אבל הכיוון תואם.
הקריאה הנכונה היא לא של חודש בודד אלא של מגמה: ירידה במשך שלושה חודשים ברציפות במדד הציפיות היא איתות חזק יותר מירידה חודשית בודדת. סוחרים שמנהלים תיק מניות אמריקאי משתמשים בו לכוונון משקלות הסקטור הצרכני (XLY לצריכה מותרות, XLP לצריכה חיונית). כשהאמון יורד, נוטים להעביר משקל ל-XLP (מוצרים בסיסיים שצרכן ממשיך לקנות) ולהוריד חשיפה ל-XLY.
- The Conference Board. "Consumer Confidence Survey - Methodology and Overview" conference-board.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 14/05/2026
- The Conference Board. "Consumer Confidence Technical Note (Methodology Update May 2021)" conference-board.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 14/05/2026
- Federal Reserve Bank of St. Louis. "Consumer Confidence Index (CONCCONF) - FRED" fred.stlouisfed.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מושגי מפתח
Present Situation Index
מדד המצב הנוכחי. מבוסס על שתי שאלות העוסקות בתנאי העסקים הנוכחיים וזמינות משרות. נוטה לעקוב אחרי המצב המאקרו הקיים ולא לחזות את הקדימה.
Expectations Index
מדד הציפיות לחצי שנה הקדימה. אינדיקטור מקדים — קריאה מתחת ל-80 נקודות באופן ממושך צפתה היסטורית כניסה למיתון תוך שנה.
Labor Differential
ההפרש בנקודות אחוז בין משיבים שאומרים "משרות בשפע" לאלה שאומרים "קשה למצוא משרה". חזאי טוב לשינוי בשיעור האבטלה הרשמי.
בסיס 1985 = 100
עוגן ההשוואה ההיסטורי של המדד. קריאה של 100 משמעה שהאמון זהה לזה של שנת 1985, ומעל 100 — חזק יותר; מתחת — חלש יותר. השנים האחרונות נעו רוב הזמן בטווח 80-130.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות