הרחבה כמותית (QE)
מדיניות מוניטרית לא-קונבנציונלית של רכישת נכסים על ידי הבנק המרכזי
הרחבה כמותית (QE) היא כלי מדיניות מוניטרית שבו הבנק המרכזי רוכש כמויות גדולות של איגרות חוב ממשלתיות ונכסים פיננסיים אחרים כדי להזרים כסף למערכת הפיננסית. הכלי מופעל כאשר הורדת ריבית "רגילה" כבר לא מספיקה, כלומר כשהריבית כבר קרובה לאפס (Zero Lower Bound) והכלכלה עדיין בקשיים.
בנק ישראל הפעיל לראשונה תכנית QE בשנת 2020, במהלך משבר הקורונה, כאשר רכש אג"ח ממשלתיות בהיקף של כ-85 מיליארד ₪. גם הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) הפעיל תכניות QE ענקיות בשנים 2008-2014 ושוב ב-2020-2022, כאשר מאזנו תפח לכ-9 טריליון דולר.
איך QE עובד?
מנגנון ההזרקה
שלב 1: הבנק המרכזי "יוצר" כסף דיגיטלי חדש (לא מדפיס שטרות פיזית).
שלב 2: הבנק רוכש אג"ח ממשלתיות מבנקים ומוסדות פיננסיים.
שלב 3: הכסף זורם לחשבונות הבנקים, מגביר את יתרותיהם ומאפשר להם להלוות יותר.
שלב 4: ביקוש מוגבר לאג"ח מעלה את מחירן ומוריד את התשואות (הריביות הארוכות), מה שמוזיל אשראי לעסקים ולצרכנים.
השפעות על השווקים
- שוק האג"ח: מחירי אג"ח עולים ותשואות יורדות, מה שמוריד את עלות המימון לממשלה ולחברות.
- שוק המניות: ריביות נמוכות מעודדות משקיעים לעבור מאג"ח למניות (Search for Yield), מה שמעלה את מחירי המניות.
- שוק הנדל"ן: ריביות נמוכות על משכנתאות מגבירות ביקוש לדירות ומעלות מחירים.
- שער חליפין: הזרמת כסף מחלישה את המטבע המקומי ביחס למטבעות אחרים.
ביקורת ו-QT
מבקרי ה-QE טוענים שהוא מנפח בועות נכסים, מעשיר את בעלי הנכסים על חשבון שכבות חלשות, ועלול ליצור אינפלציה בטווח הארוך. התהליך ההפוך, הידוק כמותי (Quantitative Tightening / QT), שבו הבנק המרכזי מוכר נכסים או מפסיק לחדש רכישות, הוא תהליך מורכב שעלול לגרום לתנודתיות בשווקים.
סיכום
QE הוא כלי חירום רב-עוצמה שמציל כלכלות ממשבר, אך יוצר תופעות לוואי כמו ניפוח מחירי נכסים והגדלת פערי עושר. משקיעים חכמים עוקבים אחר מדיניות הבנקים המרכזיים כי היא משפיעה ישירות על כל סוגי הנכסים בתיק.
מושגי מפתח
QT (Quantitative Tightening)
הידוק כמותי, התהליך ההפוך ל-QE, שבו הבנק המרכזי מצמצם את מאזנו ומושך נזילות מהשוק.
Zero Lower Bound
המגבלה התיאורטית שבה ריבית לא יכולה לרדת מתחת לאפס (בפועל, חלק מהבנקים ניסו ריבית שלילית).
מאזן הבנק המרכזי
סך הנכסים (אג"ח, מט"ח) שהבנק המרכזי מחזיק. תכניות QE מנפחות את המאזן באופן דרמטי.
Search for Yield
מגמה שבה משקיעים עוברים לנכסים מסוכנים יותר (מניות, נדל"ן) כשתשואות האג"ח נמוכות מדי.