אג״ח ניתנת להצגה לפירעון
כשהמשקיע מחליט: הזכות לדרוש את הכסף חזרה לפני מועד הפדיון
אג"ח ניתנת להצגה לפירעון (Puttable Bond) היא איגרת חוב שבה למשקיע (ולא למנפיק) יש זכות לדרוש פדיון מוקדם של האג"ח בתנאים שנקבעו מראש. מדובר בתמונת ראי של אג"ח Callable, כאן הכוח בידי בעל האג"ח, לא בידי החברה המנפיקה.
מתי המשקיע יפעיל את האופציה?
התרחיש הקלאסי: עליית ריבית
נניח שהמשקיע מחזיק אג"ח בריבית 3%, ובנק ישראל מעלה את הריבית כך שאג"ח חדשות מציעות 5%. במקום להמשיך להחזיק מכשיר שמניב פחות מהשוק, המשקיע מפעיל את אופציית ה-Put, מקבל את הקרן בחזרה, ומשקיע מחדש בריבית הגבוהה יותר.
יתרונות וחסרונות
- הגנה מעליית ריבית: האופציה מספקת רשת ביטחון, המשקיע לא "תקוע" עם אג"ח שמניבה ריבית נמוכה מהשוק.
- הגנה מהידרדרות אשראי: אם מצבה הפיננסי של החברה המנפיקה מתדרדר, המשקיע יכול לדרוש את כספו חזרה לפני שהמצב מחמיר.
- תשואה נמוכה יותר: המחיר של ההגנה הוא קופון נמוך יותר מאג"ח רגילה. המנפיק מפצה את עצמו על הסיכון שהמשקיע ידרוש פדיון מוקדם.
אג״ח Put בשוק הישראלי
בבורסה בתל אביב, אג"ח עם אופציית Put פחות נפוצות מאג"ח Callable, אך קיימות בעיקר בהנפקות קונצרניות. תנאי האופציה, כולל מועדי הפעלה, מחיר הפדיון, ותקופת ההודעה המוקדמת – מפורטים בתשקיף ההנפקה. משקיעים חייבים לבדוק תנאים אלה לפני רכישה כדי להבין את הגמישות שעומדת לרשותם.
טיפ
בעת רכישת אג"ח קונצרנית, בדקו בתשקיף האם יש אופציית Put. בתקופות של עליית ריבית, אופציה זו עשויה להיות שווה הרבה, כי היא מאפשרת לכם לצאת מההשקעה ולהשקיע מחדש בתשואה גבוהה יותר.
מושגי מפתח
Yield to Put (YTP)
התשואה שיקבל המשקיע אם יפעיל את אופציית הפדיון המוקדם במועד הקרוב ביותר. מקבילה ל-Yield to Call אך מנקודת מבט המשקיע.
Callable Bond (אג"ח ניתנת לפדיון)
ההיפך מ-Puttable: כאן למנפיק יש זכות לפדות מוקדם. בעוד ב-Callable הכוח בידי המנפיק, ב-Puttable הכוח בידי המשקיע.
Embedded Option (אופציה משובצת)
אופציה הנמצאת בתוך מבנה האג"ח עצמה (Put או Call), בניגוד לאופציה הנסחרת בנפרד. משפיעה על תמחור האג"ח ועל התשואה הנדרשת.