מדריך מלא לחוזים עתידיים: מהם פיוצ׳רס, איך עובד המסחר בהם, אסטרטגיות עיקריות, שימוש לגידור סיכונים ומה חשוב לדעת לפני הכניסה לשוק.
חוזה עתידי (Futures Contract) הוא הסכם מחייב בין שני צדדים לקנות או למכור נכס מסוים במחיר קבוע מראש, בתאריך עתידי מוגדר. בניגוד לאופציות שמעניקות זכות אך לא חובה, חוזה עתידי מטיל חובה על שני הצדדים לבצע את העסקה. שוק ה-Futures מקורו במסחר בסחורות חקלאיות (חיטה, תירס, בקר) אך כיום הוא כולל מדדי מניות, אג"ח, מטבעות, נפט, זהב ועוד.
חוזים עתידיים משרתים שני קהלים עיקריים: מגדרים (Hedgers) שרוצים להגן על עצמם מפני שינויי מחיר (למשל, חקלאי שרוצה להבטיח מחיר ליבולו), וספקולנטים (Speculators) שמנסים להרוויח מתנודות מחיר מבלי שיש להם עניין בנכס הפיזי עצמו.
חוזים עתידיים אינם מתאימים לכולם
מסחר בחוזים עתידיים דורש הבנה מעמיקה של מנגנוני מינוף, מרג'ין יומי וסיכוני נזילות. רוב המשקיעים הפרטיים יכולים להשיג חשיפה דומה באמצעות תעודות סל (ETFs) על סחורות או מדדים, ללא המורכבות והסיכון של חוזים ישירים. אם בכל זאת בוחרים להיכנס לתחום, התחילו עם חוזי מיקרו (Micro E-mini) שדורשים מרג'ין נמוך משמעותית.
חוזים סטנדרטיים מול חוזים מותאמים (Forwards)
ההבדל המרכזי בין Futures ל-Forwards הוא הסטנדרטיזציה:
- Futures (סטנדרטיים): נסחרים בבורסות מוסדרות (כמו CME, CBOT), עם גודל חוזה קבוע1, תאריכי פקיעה מוגדרים ומנגנון סליקה מרכזי שמפחית סיכון צד נגדי. ניתנים למסחר ולסגירה בכל עת.
- Forwards (מותאמים): הסכמים פרטיים בין שני צדדים (OTC), מותאמים אישית לגודל, תאריך ותנאים. אינם ניתנים להעברה בקלות, ויש בהם סיכון צד נגדי (counterparty risk) - הסיכון שהצד השני לא יקיים את ההסכם.
מרג'ין ו-Mark-to-Market
מנגנון הביטחונות בחוזים עתידיים
בניגוד לרכישת מניות שדורשת תשלום מלא, מסחר בחוזים עתידיים דורש הפקדת מרג'ין התחלתי (Initial Margin) בלבד - לרוב 5%-15% משווי החוזה. זהו למעשה פיקדון ביטחונות שמבטיח את ביצוע ההתחייבות.
בכל יום מסחר, הבורסה מבצעת התחשבנות יומית (Mark-to-Market): רווחים והפסדים מחושבים ביחס למחיר הסגירה היומי ומזוכים/מחויבים ישירות בחשבון. אם ההפסדים מורידים את יתרת הביטחונות מתחת למרג'ין תחזוקה (Maintenance Margin), הסוחר מקבל דרישת מרג'ין להפקיד כסף נוסף.
דוגמה: חוזה E-mini S&P 500 (ES) שווה $50 כפול המדד.3 עם המדד ב-5,000, שווי החוזה הוא $250,000. המרג'ין ההתחלתי הוא כ-$13,000 - כלומר מינוף של כ-19:1. ירידה של 1% במדד (50 נקודות) תגרום להפסד של $2,500 - כ-19% מהמרג'ין.
סוגי חוזים עתידיים נפוצים
חוזים על מדדי מניות
הפופולריים ביותר: E-mini S&P 500 (ES), E-mini Nasdaq 100 (NQ), E-mini Dow (YM). בבורסת תל אביב נסחר חוזה על מדד ת"א 35. חוזים אלו מאפשרים חשיפה למדד שלם ללא צורך בקנייה של כל המניות. הם משמשים הן לספקולציה והן לגידור תיקי מניות.
חוזים על סחורות
נפט גולמי (CL), זהב (GC), כסף (SI), גז טבעי (NG), חיטה (ZW), תירס (ZC) ועוד. חוזי סחורות הם הסוג ההיסטורי הראשון של Futures. חלקם כוללים אפשרות למסירה פיזית - כלומר, אם תחזיקו חוזה נפט עד הפקיעה, תיאורטית "יגיעו לכם" 1,000 חביות נפט. בפועל, רוב הספקולנטים סוגרים את הפוזיציה לפני הפקיעה.
חוזים על מטבעות
חוזי מט"ח עתידיים (כמו 6E על EUR/USD) הם אלטרנטיבה לפורקס ספוט. היתרון: הם נסחרים בבורסה מוסדרת (CME) עם סליקה מרכזית, מה שמפחית סיכון צד נגדי. החיסרון: גודל חוזה קבוע ושעות מסחר מוגבלות יותר מפורקס ספוט.
גידור עם חוזים עתידיים (Hedging)
הדוגמה הקלאסית: יצואן ישראלי שצפוי לקבל $1,000,000 בעוד 3 חודשים חושש שהדולר ייחלש מול השקל. הוא יכול למכור חוזי דולר/שקל עתידיים ובכך "לנעול" את שער החליפין. אם הדולר אכן נחלש, ההפסד בהמרה יתקזז עם הרווח מהחוזה העתידי. אם הדולר מתחזק, הוא ירוויח בהמרה אך יפסיד בחוזה - אך המטרה הושגה: ודאות תזרימית.
באופן דומה, מנהל תיק מניות שחושש מירידה בשוק יכול למכור חוזי מדד מניות. אם השוק יורד, הרווח מהשורט בחוזים מקזז (חלקית או מלאה) את ההפסד בתיק המניות.
גישה של ישראלים לשוק ה-Futures
משקיעים ישראלים יכולים לסחור בחוזים עתידיים דרך מספר ערוצים:
- בורסת תל אביב: חוזים על מדד ת"א 35, חוזי שקל/דולר ואג"ח ממשלתי. נפח מסחר נמוך יחסית בהשוואה לשווקים בינלאומיים.
- Interactive Brokers: גישה מלאה לחוזים עתידיים בכל הבורסות הגדולות בעולם (CME, CBOT, NYMEX, ICE ועוד). דורש הון מינימלי ואישור מסחר מתאים.
- בתי השקעות ישראלים: חלקם מציעים מסחר בחוזים עתידיים בינלאומיים, לרוב עם עמלות גבוהות יותר ומגוון מוגבל יותר.
גידור בפועל: יצואן ישראלי
נניח שיצואן ישראלי צפוי לקבל $500,000 בעוד 3 חודשים. השער הנוכחי הוא 3.60 ₪/$. הוא חושש שהדולר ייחלש ל-3.50 ₪/$, מה שיעלה לו 50,000 ₪ בהפסד המרה. הפתרון: למכור חוזי דולר/שקל עתידיים בשווי $500,000 בשער 3.60. אם הדולר אכן ייחלש ל-3.50, הוא ירוויח 50,000 ₪ מהחוזה העתידי - ויקזז בדיוק את ההפסד בהמרה. המחיר: ויתור על הרווח אם הדולר דווקא יתחזק.
גלגול חוזים (Rollover)
לחוזים עתידיים יש תאריך פקיעה. אם סוחר רוצה להמשיך להחזיק את הפוזיציה מעבר לפקיעה, הוא צריך "לגלגל" - לסגור את החוזה הנוכחי ולפתוח חוזה חדש עם תאריך פקיעה מאוחר יותר. הגלגול כרוך בעלויות (Spread בין החוזים, עמלות), ובמצבי Contango (כשהחוזה העתידי יקר מהספוט) הגלגול שוחק תשואה לאורך זמן.
סיכונים ייחודיים לחוזים עתידיים
- מינוף גבוה מאוד: מרג'ין של 5%-10% אומר מינוף של 10:1 עד 20:1. תנודה יומית "רגילה" יכולה למחוק חלק ניכר מההון.
- חובת מרג'ין יומית: ההתחשבנות היומית (Mark-to-Market) אומרת שאתם עלולים להידרש להפקיד כסף נוסף בכל יום. אם אין לכם מזומן, הפוזיציה תיסגר בכפייה.
- גאפים בפתיחה: חוזים עתידיים נסחרים כמעט 24 שעות, אך יש הפסקות. חדשות שמתפרסמות בהפסקה יכולות לגרום לפתיחה במחיר שונה מהותית.
- מורכבות מיסויית: בישראל, רווחים מחוזים עתידיים ממוסים כרווח הון (25%)2, אך ההתחשבנות היומית מסבכת את חישוב הרווח וההפסד. מומלץ לעבוד עם רו"ח.
מפרטי חוזה (Contract Specifications)
לכל חוזה עתידי יש מפרט מדויק שחשוב להכיר לפני המסחר:
- גודל חוזה (Contract Size): כמות הנכס בכל חוזה. למשל, חוזה נפט = 1,000 חביות; חוזה זהב = 100 אונקיות.
- ערך טיק (Tick Value): השינוי המינימלי במחיר וערכו הכספי. בחוזה ES, טיק אחד (0.25 נקודה) שווה $12.50.
- חודשי מסחר: לא כל החודשים זמינים. חוזי מדדים נסחרים ברבעונים (מרץ, יוני, ספטמבר, דצמבר), בעוד חוזי נפט נסחרים כל חודש.
- שעות מסחר: רוב החוזים בבורסות האמריקאיות נסחרים כמעט 24/5 (ראשון עד שישי).
סיכום
השורה התחתונה: חוזים עתידיים הם כלי מסחר וגידור עוצמתי שמציע גישה לשווקים מגוונים עם מינוף גבוה. הם מתאימים לסוחרים מנוסים שמבינים את מנגנון המרג'ין וה-Mark-to-Market, ומוכנים לנהל סיכונים באופן אקטיבי. עבור רוב המשקיעים הפרטיים בישראל, תעודות סל (ETFs) על סחורות או מדדים הן דרך פשוטה ובטוחה יותר להשיג חשיפות דומות ללא המורכבות והסיכון של חוזים עתידיים ישירים.
מקורות
- CME Group – Introduction to Futures cmegroup.com ↗ ↩
- רשות המסים בישראל – מיסוי נגזרים פיננסיים gov.il ↗ ↩
- CME Group – E-mini S&P 500 Futures Contract Specs cmegroup.com ↗ ↩