גידור
איור: מאזני הגידור, פוזיציה אחת מפסידה, השנייה מרוויחה ומאזנת את התיק
חגורת הבטיחות של שוק ההון: איך להגן על הכסף מקריסות
בעולם הפיננסי, גידור הוא אסטרטגיית השקעה שנועדה להפחית או לנטרל סיכונים, על ידי פתיחת פוזיציה מנוגדת לנכס שאתם מחזיקים. אפשר לחשוב על זה בדיוק כמו על ביטוח מקיף לרכב:1 אתם משלמים פרמיה כלשהי (עלות הגידור) בתקווה שלא תצטרכו להשתמש בה, אך אם תעברו תאונה (קריסת שווקים), הביטוח יפצה אתכם וימנע פשיטת רגל.
חשוב להבין
חשוב להבין: גידור לא נועד לייצר רווחים, אלא להגביל הפסדים.בעולם הריאלי, חקלאי מגדר את מחיר החיטה שלו חודשים מראש כדי להבטיח שלא יפסיד אם המחיר יתרסק בעונת הקציר. יבואן רכבים ישראלי מגדר את שער הדולר מול השקל (USD/ILS), כדי שעלייה פתאומית בדולר לא תמחוק לו את שולי הרווח. באותו אופן, משקיע בשוק ההון מגדר את תיק המניות שלו מחשש למפולת.
איך מגדרים תיק השקעות? הכלים הנפוצים
ארגז הכלים של הגידור
השוק מציע מספר מכשירים פיננסיים מתקדמים (נגזרים) המאפשרים לבנות "חומת מגן" סביב הכסף שלכם:1. אופציות מכר (Put Options): הדרך הקלאסית ביותר. אתם קונים את הזכות למכור מניה (או מדד) במחיר קבוע מראש. אם השוק קורס, שווי האופציה מזנק ומפצה על ההפסד במניות.2. תעודות סל הופכיות (Inverse ETFs): מוצרים שנועדו לנוע בכיוון ההפוך למדד. אם ה-S&P 500 יורד ב-1%, התעודה ההופכית עולה ב-1% (למשל תעודת SH בארה"ב).3. מכירה בחסר (Short Selling): הימור ישיר נגד מניה או סקטור מסוים שיאזן פוזיציות "לונג" קיימות.
אסטרטגיות גידור מפורסמות
- Protective Put (פוט מגן): יש לכם מניות של אפל ב-200$. אתם חוששים מדו"ח גרוע, וקונים אופציית Put ב-190$. אם המניה תתרסק ל-150$, אתם עדיין תוכלו למכור אותה ב-190$. הפסדתם מעט, אבל ניצלתם מאסון. זו עלות הביטוח הקלאסית.
- Collar (צווארון): אסטרטגיה למשקיעים שלא רוצים לשלם על הגידור מהכיס. אתם קונים הגנה (Put) נגד ירידות, וכדי לממן אותה, אתם מוכרים אופציית רכש (Call) מחוץ לכסף. החיסרון? אם המניה תטוס למעלה, הרווח שלכם ייחתך ויהיה חסום מלמעלה (כי מכרתם את זכות העלייה).
- גידור מטבעי (Currency Hedge): השקעה בקרנות עוקבות מדד שמנטרלות את החשיפה לתנודות מט"ח. אם אתם משקיעים מ-S&P 500 בקרן מגודרת, התשואה שלכם תהיה התשואה האמיתית של המדד, ללא קשר לשאלה האם הדולר התחזק או נחלש מול השקל.
למה לא כולם מגדרים? (המחיר האמיתי של ביטוח)
הרעיון של "גידור מושלם" (Perfect Hedge) שמנטרל 100% מהסיכון קיים בעיקר בספרי תיאוריה. במציאות, הגידור גובה מחיר כבד מתיק ההשקעות.
- גרירת תשואה (Cost of Carry): קניית אופציות הגנה (Puts) כל חודש מחדש עולה המון כסף (פרמיה). אם השוק ממשיך לעלות לאורך שנים (כפי שקורה לרוב), אתם בעצם שורפים אחוזים ניכרים מהתשואה שלכם על ביטוחים שלא הופעלו.
- שחיקה בקרנות הופכיות: קרנות שמרוויחות מירידות שוק אינן נועדו להחזקה ארוכת טווח. עקב מנגנון השערוך היומי שלהן, הן סובלות משחיקה טבעית ויפסידו כסף לאורך זמן, גם אם השוק ידשדש ולא יעלה.2
לסיכום
גידור הוא כלי עוצמתי וחיוני למשקיעים מוסדיים, חברות ענק, ומשקיעים פרטיים שמנסים לשמור על הון גדול שצברו ולא יכולים להרשות לעצמם להפסיד אותו בטווח הקצר (למשל, לקראת פרישה). עם זאת, עבור המשקיע הפרטי הצעיר המשקיע לטווח ארוך (20+ שנים), האסטרטגיה המשתלמת ביותר היא לרוב לא גידור מורכב, אלא פיזור נכסים פשוט (Diversification) וסבלנות לצלוח את הירידות.
מושגי מפתח
מקורות
- CFA Institute. "Hedging Strategies Using Derivatives" cfainstitute.org ↗ ↩
- Investopedia. "Hedging in Finance" investopedia.com ↗ ↩
Protective Put
רכישת אופציית מכר (Put) על נכס שאתם כבר מחזיקים, המעניקה לכם את הזכות למכור אותו במחיר ידוע מראש ולעצור הפסד.
Natural Hedge (גידור טבעי)
החזקת נכסים בעלי קורלציה הפוכה באופן טבעי (למשל השקעה במניות תעופה בד בבד עם השקעה בנפט), ללא שימוש בנגזרים מסובכים.
Hedge Ratio (יחס גידור)
מדד (המכונה גם דלתא - Delta) המציין איזה אחוז מהתיק המקורי מוגן באמצעות עמדת הגידור. יחס של 1 פירושו הגנה הרמטית ומוחלטת.
Inverse ETF
קרן סל הופכית ("תעודת שורט") שעולה בערכה באחוז זהה לירידה במדד שאחריו היא עוקבת. מיועדת לגידור לטווח קצר בלבד.