רישום כפול
רגל אחת בתל אביב, רגל אחת בוול סטריט: כשמניה נסחרת בשתי בורסות
רישום כפול (Dual Listing) הוא מצב שבו מניות של חברה נסחרות במקביל בשתי בורסות בשתי מדינות שונות. בהקשר הישראלי, המודל הנפוץ ביותר הוא חברה ישראלית שנסחרת גם בבורסת תל אביב וגם בנאסד"ק או בניו יורק (NYSE). חברות דואליות ישראליות מוכרות כוללות את טבע, נייס, צ'ק פוינט, ווריפון ועוד עשרות חברות טכנולוגיה.
חוק הרישום הכפול שנחקק בישראל ב-2000 מאפשר לחברות הנסחרות בבורסות מוכרות בחו"ל להירשם למסחר גם בבורסת תל אביב ללא צורך בפרסום תשקיף ישראלי נפרד, מספיק שהן עומדות בדרישות הדיווח של הבורסה הזרה.1 המטרה: להנגיש למשקיעים ישראלים מניות של חברות ישראליות מצליחות שהלכו לארה"ב.
יתרונות הרישום הכפול
- למשקיע הישראלי: אפשרות לקנות מניות של חברות טכנולוגיה ישראליות גדולות בשקלים, דרך חשבון מסחר ישראלי רגיל, ללא צורך בפתיחת חשבון בברוקר אמריקאי.
- לחברה: חשיפה לבסיס משקיעים רחב יותר, נזילות מוגברת, ולעיתים הערכת שווי גבוהה יותר בזכות הנוכחות בשוק ההון הגדול בעולם.
- ארביטראז' מחירים: כשהמניה נסחרת בשתי בורסות, הפערים במחיר בין הבורסות ייסגרו מהר על ידי סוחרי ארביטראז', מה שתורם ליעילות התמחור.
אתגרים ופערי מסחר
שעות מסחר שונות
הבורסה בתל אביב נפתחת בבוקר ונסגרת אחר הצהריים (שעון ישראל), בעוד שהבורסות האמריקאיות פועלות מ-16:30 עד 23:00 בשעון ישראל. המשמעות: מחיר המניה בתל אביב עשוי "לקפוץ" בפתיחה כדי להתאים לתנועות שהתרחשו בארה"ב אחרי שהבורסה הישראלית נסגרה, תופעה שנקראת "פער פתיחה" (Gap).
משקיע ישראלי שקונה מניה דואלית צריך לשים לב גם לחשיפת מט"ח: המניה בתל אביב נסחרת בשקלים, אבל הערך הבסיסי שלה נקבע בדולרים. תנודות בשער הדולר-שקל משפיעות ישירות על התשואה בשקלים, גם אם מחיר המניה בדולרים לא השתנה.2
חשיפת מט"ח נסתרת
משקיע שקונה מניה דואלית בת"א בשקלים חשוף לתנודות שער הדולר-שקל. אם המניה עלתה 10% בדולרים אך השקל התחזק ב-8%, הרווח השקלי הוא רק כ-2%. עקבו אחרי שני המחירים, בשקלים ובדולרים.
מקורות
- חוק ניירות ערך (תיקון מס' 21), התש"ס-2000 - הסדר הרישום הכפול בבורסת תל אביב ↩
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב (TASE). "רישום כפול - מידע למשקיעים" tase.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
ADR (תעודת מניות אמריקאית)
תעודה שמייצגת מניות של חברה זרה ונסחרת בבורסה אמריקאית. מאפשרת למשקיעים אמריקאים לסחור במניות זרות בדולרים.
ארביטראז' (Arbitrage)
ניצול פערי מחירים של אותו נכס בשני שווקים שונים לצורך רווח חסר סיכון. ברישום כפול, סוחרים קונים בבורסה הזולה ומוכרים ביקרה.
חשיפת מט"ח (Currency Exposure)
הסיכון שנובע ממסחר בנכס שערכו נקבע במטבע זר. במניות דואליות, תנודות בשער הדולר-שקל משפיעות על התשואה הסופית למשקיע הישראלי.