הבורסה לניירות ערך בתל אביב

הבורסה לניירות ערך בתל אביב היא המוסד המרכזי של שוק ההון הישראלי, המחבר בין חברות למשקיעים ומניע את הצמיחה הכלכלית.

הזירה הפיננסית המרכזית של ישראל: חדשנות, שקיפות ונגישות למשקיע

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (Tel Aviv Stock Exchange, בקיצור TASE) היא הבורסה היחידה לניירות ערך במדינת ישראל, והמוסד המרכזי של שוק ההון המקומי. היא מספקת את התשתית הטכנולוגית, הרגולטורית והמסחרית שעליה מתבצע המסחר במניות, אגרות חוב, קרנות סל (ETF), נגזרים ומוצרים פיננסיים נוספים.¹

TASE ממלאת תפקיד מרכזי בכלכלה הישראלית: היא מאפשרת לחברות לגייס הון מהציבור, מספקת למשקיעים גישה להזדמנויות השקעה מגוונות, ומשמשת כמנוע צמיחה למשק כולו. נכון לשנת 2025, נסחרות בבורסה מאות חברות ישראליות ובינלאומיות, ושווי השוק הכולל של ניירות הערך הנסחרים בה מגיע למאות מיליארדי שקלים.²

רקע היסטורי: מ-1953 ועד לחברה ציבורית

הבורסה הוקמה בשנת 1953, חמש שנים לאחר הקמת מדינת ישראל. בשלביה המוקדמים היא פעלה כארגון קטן יחסית, אך לאורך העשורים הפכה למוסד פיננסי מתקדם ומשוכלל. אבני דרך מרכזיות כוללות את המעבר למסחר אלקטרוני מלא בשנות ה-90, הקמת מערכת המסחר TACT (Tel Aviv Continuous Trading), ואימוץ סטנדרטים בינלאומיים של ממשל תאגידי ושקיפות.

בשנת 2019 התרחש אירוע היסטורי: הבורסה עצמה הפכה לחברה ציבורית הנסחרת על גבי הפלטפורמה שלה. המהלך הזה הפך את TASE לשקופה יותר בפני המשקיעים, חייב אותה בדיווחים כספיים שוטפים לציבור, וחיזק את מחויבותה לממשל תאגידי ברמה הגבוהה ביותר. מדובר בצעד שמעט מאוד בורסות בעולם ביצעו, והוא מעיד על הביטחון העצמי והפתיחות של המוסד.³

רגולציה, פיקוח וממשל תאגידי

הפעילות של TASE מפוקחת על ידי רשות ניירות ערך (רנ"ע), הגוף הרגולטורי האחראי על הגנת המשקיעים ושמירה על תקינות השוק בישראל. הפיקוח כולל את כללי הרישום למסחר, דרישות הדיווח השוטף של החברות, ופיקוח על פעילויות חריגות שעלולות להוות שימוש במידע פנים או מניפולציית שוק.⁴

הבורסה מנהלת מערכת ממשל תאגידי מדוקדקת הכוללת דירקטוריון עצמאי, ועדות מקצועיות (ביקורת, תגמול, השקעות), ומנגנוני בקרה פנימיים. השילוב בין רגולציה חיצונית (רנ"ע) לבין ממשל תאגידי פנימי יוצר סביבת מסחר אמינה ובטוחה עבור כלל המשתתפים בשוק.

שעות המסחר ומנגנון הפעולה

המסחר ב-TASE מתנהל בימים א' עד ה', כאשר המסחר הרציף (Continuous Trading) מתקיים בין השעות 09:59 ל-17:14. יום המסחר כולל מספר שלבים:

• שלב טרום הפתיחה (Pre-Opening): הזנת פקודות למערכת ללא ביצוע עסקאות, המאפשר למשקיעים להגיש הצעות ולתמחר את נקודת הפתיחה.
• מכרז הפתיחה: קביעת מחיר פתיחה אחיד לכל נייר ערך על סמך כלל הפקודות שהוזנו, באמצעות אלגוריתם שממקסם את נפח העסקאות.
• מסחר רציף: התאמה שוטפת בין פקודות קנייה ומכירה לפי עדיפות מחיר וזמן (Price-Time Priority).
• מכרז הסגירה: קביעת מחיר סגירה אחיד, המשמש כמחיר הייחוס לחישוב ביצועי ניירות הערך ומדדי השוק.

משפחת המדדים של TASE

TASE מפרסמת ומתחזקת מגוון רחב של מדדים המשקפים את ביצועי השוק מזוויות שונות. משפחת המדדים היא אחת המקיפות ביותר בעולם יחסית לגודל השוק, ומספקת למשקיעים כלים מדויקים למעקב אחר מגזרים ספציפיים:

• ת"א-35: מדד הדגל של הבורסה, העוקב אחר 35 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר. משמש כבנצ'מרק מרכזי למשקיעים מקומיים וזרים כאחד.
• ת"א-90: מדד שעוקב אחר 90 החברות הבאות בגודלן, המייצגות את הסגמנט הבינוני (Mid-Cap) של הכלכלה הישראלית. מדד זה נחשב לדינמי יותר, עם פוטנציאל צמיחה גבוה.
• ת"א-125: שילוב של ת"א-35 ות"א-90. זהו המדד הנפוץ ביותר כבנצ'מרק עבור קרנות פנסיה, קופות גמל ותיקי השקעות מנוהלים בישראל.
• מדדים סקטוריאליים: ת"א-בנקים, ת"א-נדל"ן, ת"א-טכנולוגיה ועוד. מדדים אלו מאפשרים למשקיעים לעקוב אחר ביצועי ענפים ספציפיים ולבנות חשיפה ממוקדת.
• מדדי אג"ח: מדדי אגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות, צמודות ולא צמודות, בטווחי מח"מ שונים.

חדשנות: פלטפורמת TASE UP ומערכת MAYA

אחד הצעדים המשמעותיים ביותר של TASE בשנים האחרונות הוא הקמת TASE UP, פלטפורמה ייחודית לגיוס הון עבור חברות צמיחה. הפלטפורמה מאפשרת לחברות טכנולוגיה, ביומד וסטארט-אפים ישראליים לגייס הון מהציבור בדרישות רגולטוריות מותאמות, מה שמנגיש את שוק ההון גם לחברות שטרם הגיעו לרווחיות.⁵

מערכת MAYA (מערכת ארכיון ייעודית אלקטרונית) היא מערכת הגילוי וההפצה של TASE, שדרכה מפורסמים כל הדיווחים המיידיים והתקופתיים של החברות הנסחרות. המערכת פתוחה לציבור הרחב ללא עלות, ומספקת שקיפות מלאה על אירועים מהותיים, דוחות כספיים, עסקאות בעלי עניין ועוד. זהו כלי ייחודי שהופך את המידע הפיננסי לנגיש לכל משקיע, מתחיל ומקצועי כאחד.⁶

מגוון החברות הנסחרות

ב-TASE נסחרות חברות ממגוון רחב של ענפים, המשקפות את עושרה הכלכלי של ישראל:

• בנקאות ופיננסים: חמשת הבנקים הגדולים (לאומי, פועלים, דיסקונט, מזרחי-טפחות והבינלאומי) וחברות ביטוח מובילות.
• טכנולוגיה והייטק: חברות טכנולוגיה ישראליות, כולל כאלו שנסחרות גם בבורסות בחו"ל (דואל-ליסטינג), בתחומי סייבר, פינטק, תוכנה וחומרה.
• נדל"ן: חברות נדל"ן מניב, חברות יזמות ובנייה, וקרנות ריט (REIT) המתמחות בנכסים מניבים בישראל ובחו"ל.
• פארמה וביומד: חברות מחקר ופיתוח תרופות, מכשור רפואי וביוטכנולוגיה, כולל חברות מובילות עולמית שמרכז הפעילות שלהן בישראל.
• אנרגיה ותשתיות: חברות גז טבעי, אנרגיה מתחדשת ותשתיות לאומיות חיוניות.

יתרונות ההשקעה דרך TASE

למשקיע הישראלי, ה-TASE מציעה מספר יתרונות משמעותיים לעומת מסחר בבורסות זרות:

• פשטות מיסוי: מסחר בניירות ערך ישראליים כפוף למיסוי ברור ומוכר (25% מס רווחי הון). הברוקר הישראלי מנכה מס במקור ומפיק דוח שנתי, מה שמפשט משמעותית את הדיווח לרשויות המס.
• עלויות מסחר נמוכות: עמלות הקנייה והמכירה בבורסה המקומית נמוכות ביחס לעלויות המסחר בשווקים זרים, ללא עלויות המרת מט"ח.
• נגישות ושקיפות: כל המידע הפיננסי זמין בעברית דרך מערכת MAYA. המשקיע הישראלי מכיר את החברות, מבין את הסביבה העסקית שלהן, ויכול לעקוב אחרי חדשות ודיווחים בשפתו.
• ללא חשיפה למט"ח: המסחר מתבצע בשקלים, כך שאין סיכון מט"ח שעלול לשחוק תשואות (או להגדיל אותן) כפי שקורה בהשקעות בחו"ל.
• קרנות סל מגוונות: TASE מציעה מבחר רחב של קרנות סל (ETF) העוקבות אחר מדדים מקומיים ובינלאומיים, כולל קרנות סל מחקות שמאפשרות חשיפה לשווקים גלובליים עם פשטות מיסוי ישראלית.

דואל-ליסטינג: גשר בין ישראל לעולם

מנגנון הרישום הכפול (Dual Listing) מאפשר לחברות ישראליות הנסחרות בבורסות בחו"ל (בעיקר NASDAQ ו-NYSE) להירשם למסחר גם ב-TASE בהליך מקוצר, על בסיס הדיווחים שהן כבר מגישות לרגולטור האמריקאי.⁷

המנגנון הזה מעשיר את מגוון החברות הנסחרות בתל אביב ומאפשר למשקיע הישראלי לרכוש מניות של חברות טכנולוגיה ישראליות מובילות ישירות בשקלים, בשעות המסחר המקומיות, ועם יתרונות המיסוי הישראליים.

מושגי מפתח