מניות באוצר
מניות שחזרו הביתה: כשחברה מחזיקה בעצמה
מניות באוצר (Treasury Stock / Treasury Shares) הן מניות שהונפקו בעבר לציבור, אך נרכשו בחזרה על ידי החברה עצמה ונשמרות ברשותה. בניגוד למניות שבוטלו לחלוטין, מניות באוצר ממשיכות להתקיים מבחינה משפטית, אך הן אינן מקנות זכויות הצבעה, אינן מקבלות דיבידנד, ואינן נספרות בחישוב הרווח למניה (EPS).1
מבחינה חשבונאית, מניות באוצר מוצגות במאזן כהפחתה מההון העצמי (סכום שלילי בצד ההון). חברות ישראליות הנסחרות בבורסת תל אביב נדרשות לדווח על מניות באוצר בדוחותיהן הכספיים, וכל שינוי בכמותן, רכישה או מכירה מחדש, דורש דיווח מיידי לרשות לניירות ערך.2
למה חברות מחזיקות מניות באוצר?
- הנפקה מחדש לעובדים: חברות טכנולוגיה ישראליות רבות משתמשות במניות באוצר לצורך תוכניות אופציות לעובדים (ESOP). במקום להנפיק מניות חדשות ולדלל את בעלי המניות, הן מקצות מניות מהאוצר.
- מימון רכישות: חברה יכולה להשתמש במניות באוצר כ "מטבע" לרכישת חברות אחרות, במקום לשלם במזומן.
- ויסות שוק: בתקופות של ירידות חדות, חברה עשויה לרכוש מניות לאוצר כדי לתמוך במחיר ולשדר ביטחון לשוק.
ההשפעה על המשקיע
מניות במחזור מול מניות מונפקות
חשוב להבחין בין שני מושגים: מניות מונפקות (Issued Shares) כוללות את כל המניות שאי-פעם הונפקו, כולל מניות באוצר. מניות במחזור (Outstanding Shares) הן רק המניות שנמצאות בידי הציבור ומקנות זכויות. כשאנליסט מחשב רווח למניה (EPS) או שווי שוק, הוא משתמש במניות במחזור בלבד.
בבורסת תל אביב, כשחברה מודיעה על תוכנית רכישה עצמית, המניות שנרכשות עוברות לסטטוס של מניות באוצר. אם בהמשך החברה מחליטה להנפיק אותן מחדש, למשל במסגרת הנפקת זכויות, הן חוזרות למעמד של מניות במחזור ומקנות שוב זכויות מלאות.3
אות חיובי למשקיעים?
כשחברה מודיעה על תוכנית רכישה עצמית, זה בדרך כלל אות חיובי: ההנהלה מאמינה שהמניה מתומחרת בחסר. בנוסף, הרכישה מקטינה את מספר המניות במחזור ומגדילה את הרווח למניה (EPS), מה שעשוי לתמוך בעליית המחיר. עם זאת, רכישות עצמיות במימון חוב עלולות להעמיס סיכון על החברה.
סיכום
מניות באוצר הן כלי ניהולי גמיש המאפשר לחברה לנהל את מבנה ההון שלה. עקבו אחרי הודעות על תוכניות רכישה עצמית, אך בדקו גם את מקור המימון: רכישה עצמית שמומנה מתזרים חופשי היא סימן חיובי, בעוד רכישה שמומנה מחוב עלולה להיות מסוכנת.
מקורות
- רשות ניירות ערך. "רכישה עצמית של מניות - חובות גילוי ודיווח" isa.gov.il ↗ ↩
- בורסת תל אביב. "תקנון הבורסה - מניות באוצר ורכישה חוזרת" tase.co.il ↗ ↩
- Investopedia. "Treasury Stock: Definition, How It Works, and Why Companies Buy It Back" investopedia.com ↗ ↩
מושגי מפתח
רכישה עצמית (Buyback)
הפעולה שבה חברה רוכשת את מניותיה מהשוק הפתוח. המניות הנרכשות הופכות למניות באוצר או מבוטלות לחלוטין.
מניות במחזור (Outstanding Shares)
סך המניות שנמצאות בידי הציבור ומקנות זכויות הצבעה ודיבידנד. לא כוללות מניות באוצר.
דילול (Dilution)
הקטנת אחוז ההחזקה של בעלי מניות קיימים כתוצאה מהנפקת מניות חדשות או מהנפקה מחדש של מניות באוצר.