חוזה פורוורד
חוזה עתידי מותאם אישית בין שני צדדים: ללא בורסה, ללא תקינה
חוזה פורוורד (Forward Contract) הוא הסכם פרטי בין שני צדדים לקנות או למכור נכס בסיס במחיר קבוע מראש, בתאריך עתידי מוגדר. בניגוד לחוזה עתידי (Futures) הנסחר בבורסה, הפורוורד הוא חוזה OTC (מעבר לדלפק), מותאם אישית לצרכי הצדדים מבחינת סכום, תאריך ותנאים.1
בשוק הישראלי, חוזי פורוורד על שער החליפין שקל-דולר הם מהנפוצים ביותר. יבואנים, יצואנים וגופים מוסדיים משתמשים בהם יום-יום כדי לנעול שערי חליפין עתידיים ולצמצם חשיפה מטבעית.
פורוורד מול פיוצ'רס, מה ההבדל?
- מסחר: פורוורד נסחר OTC (בין שני צדדים ישירות), פיוצ'רס נסחר בבורסה מוסדרת.
- תקינה: פורוורד מותאם אישית (סכום, תאריך, תנאים גמישים), פיוצ'רס סטנדרטי (גודל חוזה ותאריכי פקיעה קבועים).
- סיכון צד נגדי: בפורוורד קיים סיכון שהצד השני לא יעמוד בהתחייבותו. בפיוצ'רס, מסלקה מרכזית ערבה לביצוע.
- סילוק: פורוורד מסולק בדרך כלל במועד הפקיעה בלבד. פיוצ'רס מסולק יומי (Mark-to-Market).
פורוורד מט"ח בישראל
דוגמה, פורוורד שקל-דולר
יבואן ישראלי צריך לשלם 1 מיליון דולר לספק אמריקאי בעוד 3 חודשים. שער החליפין הנוכחי: 3.70 ש"ח לדולר.
היבואן חותם על חוזה פורוורד עם הבנק: רכישת 1 מיליון דולר בשער 3.72 (שער הפורוורד כולל את פער הריביות בין השקל לדולר).
בעוד 3 חודשים, ללא קשר לשער בשוק, היבואן יקנה דולרים ב-3.72, ודאות מלאה.
שער הפורוורד נגזר מהשער הנוכחי (Spot) בתוספת פער הריביות בין שני המטבעות. אם הריבית השקלית גבוהה מהדולרית, שער הפורוורד יהיה גבוה מהשער הנוכחי (ולהפך). זהו עיקרון שוויון הריביות המכוסה (Covered Interest Parity).2
מושגי מפתח
מקורות
- Hull, J.C. "Options, Futures, and Other Derivatives", Pearson Education ↩
- בנק ישראל. "שוק מטבע החוץ בישראל" boi.org.il ↗ ↩
Futures (חוזה עתידי)
הגרסה הסטנדרטית והבורסאית של חוזה פורוורד. נסחר בבורסה, מסולק יומית, וכולל ערבות מסלקה.
Spot Rate (שער מיידי)
שער החליפין הנוכחי בשוק לעסקה מיידית. משמש כבסיס לחישוב שער הפורוורד בתוספת פער הריביות.
Counterparty Risk (סיכון צד נגדי)
הסיכון המרכזי בחוזה פורוורד, האפשרות שהצד השני לא יעמוד בהתחייבותו. לא קיים בחוזים בורסאיים בזכות המסלקה.