ניקיי
מדד המניות המצוטט ביותר של יפן, שנמדד ברציפות למעלה משבעים שנה
מדד הניקיי 225 (Nikkei 225) הוא מדד המניות הוותיק והמצוטט ביותר של הבורסה בטוקיו (TSE), העוקב אחר 225 מניות רגילות מקומיות הנסחרות בשוק הפריים (Prime Market) של הבורסה. חישובו נמשך למעלה משבעים שנה והוא מייצג את ההיסטוריה של הכלכלה היפנית שאחרי מלחמת העולם השנייה.1 המדד נבנה על ידי העיתון הכלכלי Nihon Keizai Shimbun, שממנו נגזר שמו.
בשונה מרוב המדדים המובילים בעולם, הניקיי הוא מדד משוקלל מחיר (Price-Weighted), בדומה לדאו ג'ונס האמריקאי. המשמעות היא שמניות עם מחיר גבוה יותר ליחידה משפיעות יותר על המדד, ללא קשר לשווי השוק הכולל של החברה.1 שיטה זו נחשבת מיושנת, אך נשמרת מסיבות היסטוריות.
איך המדד נבנה ומתוחזק
הרכב המדד אינו קפוא. בחירת המניות נשענת על שני גורמים בלבד, נזילות ואיזון סקטוריאלי, כאשר 36 ענפי הסיווג של ניקיי מרוכזים לשש קטגוריות סקטוריאליות לצורך האיזון. עדכון תקופתי מתבצע פעמיים בשנה, באפריל ובאוקטובר, ובנוסף קיים מנגנון החלפה חריגה כשמניה נמחקת מהמסחר בעקבות חדלות פירעון או ארגון מחדש. המדד מחושב בזמן אמת, בתדירות של אחת לחמש שניות.1
העשור האבוד והתאוששות היסטורית
מבועת הנדל"ן לשיאים חדשים
עליית הניקיי החלה להאיץ ב-1986, והמדד הגיע לשיא של כ-38,915 ין בסוף 1989, בשיאה של בועת הנכסים היפנית. לאחר התפוצצות הבועה צנחו מחירי המניות עד ל-14,309 ין באוגוסט 1992, למעלה מ-60% מתחת לשיא, ויפן נכנסה לתקופה ממושכת של צמיחה חלשה ולחצי דפלציה.3 רק ב-2024 חצו מחירי המניות ביפן שוב את רמות תקופת הבועה, לצד עליית השכר החדה ביותר מזה 33 שנה והשקעה בנכסים קבועים בהיקף של יותר מ-100 טריליון ין.2
ב-19 במרץ 2024 שינה בנק יפן את מסגרת המדיניות המוניטרית שלו: הוא קבע שמדיניות הריבית השלילית ובקרת עקום התשואות מילאו את תפקידן, והחל להנחות את ריבית הקריאה לילה הלא-מובטחת לרמה של סביב 0 עד 0.1 אחוז.6 זהו ההקשר המאקרו-כלכלי שבתוכו התרחשה עליית השוק, ולא הסבר סיבתי יחיד לה.
חשוב לדעת
הניקיי הוא מדד משוקלל מחיר, לא שווי שוק. מניה יקרה ליחידה משפיעה יותר, גם אם החברה קטנה יחסית.
הרכב סקטוריאלי
הניקיי אינו מדד ענפי צר. כדי לשמור על ייצוג רוחבי, כללי הבחירה מרכזים את 36 ענפי הסיווג של ניקיי לשש קטגוריות סקטוריאליות, והאיזון ביניהן הוא אחד משני הקריטריונים לבחירת מניה למדד (לצד נזילות).1 בפועל, המדד מכסה בין היתר את הקבוצות הבאות:
- טכנולוגיה ואלקטרוניקה: יצרניות ציוד ורכיבים, ובכללן שרשרת האספקה של מוליכים למחצה, שהיא מהרגישות ביותר למחזור הביקוש העולמי לשבבים.
- רכב ותחבורה: יצרניות הרכב היפניות וספקיות החלקים שלהן, ענף יצואני שרווחיו מושפעים ישירות משער הין.
- פיננסים ושירותים: בנקים, חברות ביטוח ובתי השקעות יפניים, שמשלימים את הפיזור הסקטוריאלי של המדד.
Nikkei 225 מול TOPIX
לצד הניקיי פועל מדד TOPIX (Tokyo Stock Price Index), שהוא משוקלל שווי שוק מתואם צף חופשי (Free-Float Adjusted) ומכסה נתח רחב של שוק המניות היפני. חישובו החל ב-1 ביולי 1969, על בסיס יום בסיס 4 בינואר 1968 שערכו נקבע ל-100 נקודות, והוא מופץ בזמן אמת מדי שנייה.4 משקיעים מוסדיים רבים מעדיפים את ה-TOPIX כבנצ'מרק, שכן הוא מייצג את השוק היפני באופן רחב יותר. עם זאת, הניקיי 225 נותר המדד המצוטט ביותר בתקשורת ובקרב הציבור הרחב בזכות היסטוריית הנתונים הארוכה שלו.
הבחנה שחשוב לעדכן: עד 2022 נהוג היה לתאר את ה-TOPIX כמדד של "המדור הראשון" של הבורסה בטוקיו. ב-4 באפריל 2022 ביטלה הבורסה את חלוקת המדורים הישנה (מדור ראשון, מדור שני, Mothers ו-JASDAQ) והחליפה אותה בשלושה מקטעי שוק: Prime, Standard ו-Growth. הסיבה שהבורסה נימקה בה את המהלך הייתה שתפיסת המדורים הייתה מעורפלת ולא תמרצה חברות רשומות להמשיך ולעמוד באיכות שנדרשה מהן בעת הרישום.5 מכאן שהניקיי 225 נבחר היום מתוך שוק הפריים, וכל תיאור של "המדור הראשון" הוא מונח היסטורי.1
| מאפיין | ניקיי 225 | TOPIX |
|---|---|---|
| שיטת שקלול | משוקלל מחיר, עם מחלק (Divisor) מתעדכן | משוקלל שווי שוק מתואם צף חופשי |
| אוכלוסיית הבחירה | 225 מניות משוק הפריים | כיסוי רחב של שוק המניות היפני |
| מה מזיז את המדד | מניות עם מחיר גבוה ליחידה | חברות בעלות שווי שוק צף גדול |
| בסיס החישוב | רצף חישוב של למעלה מ-70 שנה | 4 בינואר 1968 = 100 נקודות |
| תדירות חישוב | אחת לחמש שניות | מדי שנייה |
| שימוש עיקרי | המדד המצוטט בתקשורת ובקרב הציבור | בנצ'מרק מקובל בקרב מוסדיים |
דוגמה: למה תשואת המדד אינה התשואה שלכם
משקיע ישראלי שנחשף לניקיי דרך מכשיר שאינו מגודר מטבע מחזיק למעשה שתי פוזיציות: אחת על השוק היפני ואחת על הין מול השקל. אם המדד עולה ב-10% ובאותה תקופה הין נחלש ב-10% מול השקל, התשואה השקלית מתקזזת כמעט לאפס. הכיוון הזה אינו תיאורטי: היחלשות הין היא בדיוק מה שמעלה את רווחי היצואניות היפניות ותומך במדד, כך ששני הרכיבים נוטים לנוע זה נגד זה.
הניקיי הוא רק שער אחד אל השווקים מעבר לים. כדי להבין איך משקיע ישראלי בונה חשיפה לשווקים בינלאומיים, ואיך סיכון המטבע מול השקל משפיע על התשואה בפועל גם כשהמדד עצמו עולה, קראו את המדריך המעמיק על השקעה בשווקים בינלאומיים מישראל.
שאלות נפוצות
מדד המניות הוותיק והמצוטט ביותר של הבורסה בטוקיו, העוקב אחר 225 מניות רגילות מקומיות משוק הפריים (Prime Market) של הבורסה. חישובו נמשך למעלה משבעים שנה, והוא נבנה על ידי העיתון הכלכלי Nihon Keizai Shimbun שממנו נגזר השם. הבחירה למדד נשענת על שני קריטריונים, נזילות ואיזון סקטוריאלי, והרכבו נבדק פעמיים בשנה, באפריל ובאוקטובר.
מסיבות היסטוריות, בדומה לדאו ג'ונס האמריקאי. במדד משוקלל מחיר, מניות עם מחיר גבוה יותר ליחידה משפיעות יותר על המדד, ללא קשר לשווי השוק הכולל של החברה. פיצול מניות (Stock Split) חותך את מחיר המניה ואיתו את משקלה, גם ללא שינוי בשווי החברה. כדי שרמת המדד לא תקפוץ מלאכותית, החישוב מבוסס על מחלק (Divisor) מתעדכן ולא על חלוקה פשוטה ב-225.
ניקיי 225 עוקב אחר 225 מניות משוק הפריים ומשוקלל מחיר. TOPIX משוקלל שווי שוק מתואם צף חופשי ומכסה נתח רחב בהרבה של השוק היפני, עם יום בסיס של 4 בינואר 1968 שערכו 100 נקודות. משקיעים מוסדיים מעדיפים את TOPIX כי הוא מייצג את השוק באופן רחב יותר. הניקיי נותר המדד המצוטט ביותר בתקשורת בזכות היסטוריית הנתונים הארוכה שלו.
לא. ב-4 באפריל 2022 ביטלה הבורסה בטוקיו את חלוקת המדורים הישנה (מדור ראשון, מדור שני, Mothers ו-JASDAQ) והחליפה אותה בשלושה מקטעי שוק: Prime, Standard ו-Growth. הבורסה נימקה את המהלך בכך שתפיסת המדורים הייתה מעורפלת ולא תמרצה חברות רשומות להוסיף ולעמוד באיכות שנדרשה מהן בעת הרישום. כל תיאור של TOPIX או של ניקיי במונחי "המדור הראשון" הוא היום מונח היסטורי.
לפי בנק יפן, ב-2024 ראתה יפן את עליית השכר החדה ביותר מזה 33 שנה, מחירי מניות שחצו את רמות תקופת הבועה, והשקעה בנכסים קבועים בהיקף של יותר מ-100 טריליון ין. באותה שנה, ב-19 במרץ, שינה בנק יפן את מסגרת המדיניות המוניטרית: הוא קבע שמדיניות הריבית השלילית ובקרת עקום התשואות מילאו את תפקידן, והחל להנחות את ריבית הקריאה לילה לרמה של סביב 0 עד 0.1 אחוז. מקובל לייחס את העליות גם לרפורמות ממשל תאגידי ולהיחלשות הין, אך אלה הסברים ולא נתונים מדודים.
- Nikkei Inc., Nikkei Indexes official site. Nikkei Stock Average (Nikkei 225) index profile: price-weighted index of 225 stocks in the Prime Market, semi-annual review (April and October), liquidity + sector-balance selection across 6 sector categories, real-time calculation every 5 seconds, and the published Divisor indexes.nikkei.co.jp ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- Bank of Japan. NAKAMURA Toyoaki, Member of the Policy Board, speech of 5 December 2024: in 2024 Japan saw its highest wage growth in 33 years, stock prices that exceeded the level of the bubble economy, and business fixed investment above 100 trillion yen(2024) boj.or.jp ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- Okina, Shirakawa and Shiratsuka, "The Asset Price Bubble and Monetary Policy: Japan's Experience in the Late 1980s and the Lessons", Bank of Japan, Monetary and Economic Studies (Special Edition): the Nikkei 225 hit a peak of ¥38,915 at end-1989 and fell to ¥14,309 in August 1992, more than 60 percent below the peak(2001) imes.boj.or.jp ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- Japan Exchange Group (Tokyo Stock Exchange). TOPIX (TPX): free-float adjusted market capitalization-weighted index, base date 4 January 1968 = 100 points, calculation started 1 July 1969, price return index disseminated in real time (per second) jpx.co.jp ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- Japan Exchange Group (Tokyo Stock Exchange). Overview of Market Restructuring: the 1st Section, 2nd Section, Mothers and JASDAQ divisions were replaced by the Prime, Standard and Growth market segments on 4 April 2022(2022) jpx.co.jp ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- Bank of Japan. Changes in the Monetary Policy Framework, 19 March 2024: the negative interest rate policy and yield curve control had fulfilled their roles; the uncollateralized overnight call rate to be guided at around 0 to 0.1 percent(2024) boj.or.jp ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
Divisor (מחלק המדד)
המספר שבו מחלקים את סכום המחירים במדד משוקלל מחיר. הוא מתעדכן באירועים טכניים כמו פיצול מניות, כדי שרמת המדד לא תקפוץ בלי שינוי כלכלי אמיתי.
TOPIX
מדד משוקלל שווי שוק מתואם צף חופשי, עם יום בסיס 4 בינואר 1968 שערכו 100 נקודות. מכסה נתח רחב של השוק היפני ומשמש בנצ'מרק מוסדי.
העשור האבוד (Lost Decade)
התקופה שלאחר התפוצצות בועת הנכסים ביפן (1990-2000, ומעבר לכך), שבה הכלכלה סבלה מדפלציה וצמיחה אפסית.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות