ETF ממונף
מכפיל רווחים: או מכפיל הפסדים: עולם ה-ETF הממונף
ETF ממונף (Leveraged ETF) הוא קרן סל שמטרתה להשיג מכפלה (x2 או x3) של התשואה היומית של מדד הבסיס. למשל, ETF ממונף פי 2 על מדד ת"א 125 ינסה להשיג 2% ביום שבו המדד עולה 1%, ולהפסיד 2% ביום שבו המדד יורד 1%. המינוף מושג באמצעות נגזרים פיננסיים (חוזים עתידיים, אופציות והסכמי החלפה).1
בישראל המכשיר המקביל אינו "תעודת סל" אלא קרן סל. ברפורמה שנכנסה לתוקף באוקטובר 2018 חדלו תעודות הסל להיות תעודות התחייבות עוקבות מדד תחת משטר הגילוי של חוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968, והפכו לקרנות נאמנות שברובן קרנות סל, שרשות ניירות ערך מפקחת עליהן על בסיס יום-יומי.4 בנתוני קרנות הסל של הבורסה בתל אביב מוצגים לצד כל קרן נכס הייחוס, פרופיל החשיפה והסיווג המלא, ויש סיווג-על נפרד בשם "ממונפות" וכן סימון ברמת הקרן הבודדת: "הקרן הינה קרן ממונפת" ו"לפי מדיניות השקעותיה הקרן הינה קרן חשיפה הפוכה".3
למי זה מתאים?
- סוחרי יום (Day Traders): מי שפותח וסוגר פוזיציות באותו יום מסחר, ללא חשיפה לאפקט השחיקה הרב-יומי.
- הימורים טקטיים קצרי טווח: משקיע שמעריך תנועה חדה בכיוון מסוים תוך ימים ספורים.
- לא מתאים להשקעה ארוכת טווח: בשל אפקט השחיקה, ETF ממונף אינו מיועד לאסטרטגיית "קנה והחזק".
איך הרגולציה הישראלית מסמנת קרן ממונפת
רשות ניירות ערך מפרסמת את רשימת הכותרות המאפיינות לסיווג קרנות בניהול פסיבי (קרנות מחקות, קרנות סל וקרנות חוץ מסוג ETF), ובה שתי קטגוריות נפרדות ומפורשות למוצרים האלה: ממונפות בסיכון גבוה וממונפות בחסר בסיכון גבוה, כשכל אחת מפוצלת למניות בארץ, מניות בחו"ל, אג"ח בארץ, אג"ח בחו"ל וסחורה. המשמעות המעשית: הסיווג הרשמי של הקרן, עוד לפני שפותחים את התשקיף, כבר אומר שמדובר במוצר ממונף בסיכון גבוה, ומבחין בין מינוף רגיל לבין מינוף בחסר, שבו המינוף פועל בכיוון ההפוך לתנועת המדד.2
בדיקת ידע
מדד עלה 20% במהלך שנה. כמה צפוי להרוויח מי שהחזיק ETF ממונף פי 2 על אותו מדד לאורך כל השנה?
רוצים להעמיק מעבר להגדרה? המדריך על קרנות ממונפות והפוכות מרחיב על מנגנון המינוף היומי, אפקט השחיקה והשימושים הטקטיים במכשירים אלה, ומי שרוצה להבין תחילה את ההבדל בין קרן סל לקרן נאמנות רגילה יכול לקרוא את ההשוואה בין קרנות נאמנות ל-ETF.
שאלות נפוצות
בגלל אפקט שחיקת התנודתיות (Volatility Decay). כשהמדד עולה 10% ולמחרת יורד 10%, הוא מפסיד 1% בפועל. אבל ETF ממונף פי 2 מפסיד כ-4%. בשוק תנודתי שלא נע בכיוון ברור, השחיקה מצטברת יום אחר יום ושוחקת את הערך. לאורך חודשים, ETF ממונף יכול להפסיד 30%-50% גם אם המדד חזר לנקודת ההתחלה. לכן המוצר מיועד למסחר יומי בלבד.
שחיקת תנודתיות היא תופעה מתמטית שנובעת מהאיפוס היומי של המינוף. כשמכפילים תשואות יומיות, ההפסדים פוגעים יותר מהרווחים מבחינה חשבונית. ירידה של 10% דורשת עלייה של 11.1% כדי לחזור לנקודת המוצא. ב-ETF ממונף פי 3, ירידה של 30% דורשת עלייה של כ-43%. ככל שהתנודתיות גבוהה יותר ותקופת ההחזקה ארוכה יותר, השחיקה עמוקה יותר.
כן, אבל השם המדויק בישראל הוא קרן סל ממונפת ולא תעודת סל: מאז רפורמת אוקטובר 2018 תעודות הסל הפכו לקרנות נאמנות, וברובן לקרנות סל. בנתוני קרנות הסל של הבורסה בתל אביב קיים סיווג-על נפרד בשם "ממונפות", ולצד כל קרן מוצגים נכס הייחוס, פרופיל החשיפה והסיווג, ובמאפייני הקרן מסומן אם היא קרן ממונפת או קרן חשיפה הפוכה. רשות ניירות ערך מסווגת את המוצרים האלה תחת הכותרות "ממונפות בסיכון גבוה" ו"ממונפות בחסר בסיכון גבוה", כך שרמת הסיכון מוצהרת כבר בסיווג עצמו.
ב-ETF ממונף, המינוף מובנה בתוך המוצר ומתאפס כל יום. אין סיכון של Margin Call כי אתם קונים יחידה רגילה בחשבון רגיל. בקנייה במרווח, אתם לווים כסף מהברוקר ויש סיכון שהברוקר ידרוש הפקדת כסף נוסף אם ההשקעה יורדת. מצד שני, קנייה במרווח לא סובלת מאפקט שחיקת התנודתיות ולכן מתאימה יותר להחזקה ארוכה יותר (אם כי עדיין מסוכנת).
- SEC. "Leveraged and Inverse ETFs: Specialized Products with Extra Risks" sec.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- רשות ניירות ערך. "רשימת כותרות מאפיינות לצורך סיווג קרן: קרנות בניהול פסיבי (קרנות מחקות לרבות קרנות סל וקרנות חוץ מסוג ETF)"(פורסם ב-31/10/2024) new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "נתוני מסחר בקרנות סל": נכס ייחוס, פרופיל חשיפה וסיווג הקרן לכל קרן רשומה market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- רשות ניירות ערך, אתר המשקיעים. "קרנות נאמנות": קרן מחקה, קרן סל ורפורמת אוקטובר 2018(פורסם ב-25/11/2021) investors.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
Volatility Decay (שחיקת תנודתיות)
התופעה שבה איפוס יומי של המינוף שוחק את שווי ה-ETF בשוק תנודתי, גם כשהמדד לא נע לשום כיוון נטו.
Daily Reset (איפוס יומי)
מנגנון שבו ה-ETF מחשב מחדש את המינוף בסוף כל יום מסחר, כך שהמכפלה המובטחת מתייחסת רק לתשואה היומית ולא לתקופה ארוכה.
נגזרים פיננסיים (Derivatives)
מכשירים פיננסיים (חוזים עתידיים, אופציות, החלפות) שה-ETF הממונף משתמש בהם כדי להשיג את המינוף הנדרש.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות