ת"א 35
היררכיית המדדים בתל אביב: ת"א 35 מהווה את חוד החנית של החברות הגדולות והנזילות ביותר.
מדד הדגל של הכלכלה הישראלית: 35 המניות המובילות
מדד ת"א 35 (בעבר "מדד המעו"ף") הוא מדד המניות המרכזי של הבורסה לניירות ערך בתל אביב, העוקב אחר ביצועיהן של 35 החברות הציבוריות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בישראל. המדד נחשב לבנצ'מרק (מדד ייחוס) העיקרי למשקיעים זרים ומקומיים המעוניינים בחשיפה למשק הישראלי, והוא משמש כנכס הבסיס למגוון רחב של נגזרים פיננסיים, אופציות וקרנות סל.1
המדד הושק ב-2 בינואר 1992 ברמת בסיס של 100 נקודות, תחת השם "מדד מעו"ף" וכשהוא כולל 25 מניות בלבד. ב-9 בפברואר 2017 הורחב המדד ל-35 מניות וקיבל את שמו הנוכחי. שווי השוק הכולל של המניות במדד עמד על כ-2.18 טריליון ש"ח לנתוני הבורסה מ-11 באוגוסט 2026, והוא מחושב כתשואה כוללת ברוטו (GTR), כלומר בהנחה שדיבידנדים מושקעים בחזרה במדד, ומפורסם ברצף כל 15 שניות במהלך יום המסחר.1
מתודולוגיית השקלול ומגבלות ריכוזיות
שיטת ה-Free Float והתקרה (Cap)
המדד משוקלל לפי שווי שוק של החזקות הציבור (Free Float) בלבד. כדי למנוע מצב שבו חברה ענקית אחת תשלוט במדד ותעוות את ביצועיו, הבורסה מחילה תקרת משקל של 7% לכל מניה. אם משקלה של מניה עולה על התקרה, נקבע לה "פקטור מגבלת משקל" נמוך מ-1 שמקטין את שווי החזקות הציבור שלה לצורך החישוב, והיתרה מתחלקת בין שאר המניות.1
משקל מניה במדד הוא מכפלה של חמישה פרמטרים: שער הבסיס, מספר המניות למדד (ממ"מ), שיעור החזקות הציבור, פקטור מגבלת המשקל ומדרגת הנזילות. מתוך החמישה רק שער הבסיס דינמי ומשתנה מדי יום מסחר, וארבעת האחרים מקובעים ומתעדכנים אחת לשלושה חודשים, בתום המסחר ביום חמישי הראשון בחודשים פברואר, מאי, אוגוסט ונובמבר.2
מדרגת הנזילות היא הפרמטר שפחות מוכר למשקיעים: הבורסה מדרגת כל מניה לאחת משמונה קבוצות לפי חציון המחזור היומי וחציון מהירות המחזור בששת החודשים שקדמו לעדכון, ומצמידה לה מקדם נזילות שנע בין 1 לקבוצה הסחירה ביותר ל-0.1 לפחות סחירה. מניה חדשה מתחילה במדרגה הנמוכה ביותר ומתקדמת מדרגה אחת בלבד בכל רבעון, כדי שהמדד לא ייטלטל בעקבות שינוי חד בסחירות של נייר בודד.2
מי בכלל יכול להיכנס למדד
המדד אינו נבנה מכלל המניות בבורסה אלא ממאגר מצומצם בשם "רימון", שכולל כ-250 מניות ומשמש בסיס למדדי הדגל שיכולים לשמש גם נכס בסיס לנגזרים. כדי להיכלל ברימון נדרשת זיקה לישראל, דירוג בין 300 המניות בעלות שווי השוק הממוצע הגבוה ביותר, והיכללות באחת משתי רשימות הסחירות: 300 המניות בעלות חציון המחזור היומי הגבוה ביותר או 300 בעלות חציון מהירות המחזור הגבוה ביותר.3
הרכב המדד עצמו מתעדכן פעמיים בשנה בלבד, בתום המסחר ביום חמישי הראשון בחודשים מאי ונובמבר. הכניסה והיציאה נקבעות לפי דירוג שווי שוק עם מרווח מכוון: מניה נכנסת למדד אם דירוגה 30 או טוב יותר, ויוצאת ממנו רק אם הידרדרה מתחת לדירוג 40. הפער בין שני הספים נועד למנוע כניסות ויציאות חוזרות של אותה מניה בכל עדכון.1
פרופיל הסקטורים במדד
בניגוד למדד הנאסד"ק האמריקאי המוטה טכנולוגיה, מדד ת"א 35 מאופיין במבנה שמרני ו"ערכי" יותר. חשוב להבין שהמדד אינו מקצה משקל לסקטורים אלא למניות: משקלו של כל ענף הוא תוצאה נגזרת של שווי החזקות הציבור בחברות שנכללות בו, ולא החלטה של ועדת מדדים.2
- פיננסים: הבנקים המסחריים הגדולים והמבטחות נמנים היסטורית עם החברות בעלות שווי השוק הגבוה בבורסה, ולכן נוכחותם במדד משמעותית. מידת הריכוזיות של הענף מודגמת היטב בכך שהבורסה מפעילה לו מדד פרמיום נפרד, ת"א בנקים-5, שבו תקרת המשקל למניה בודדת היא 33% לעומת 7% בת"א 35.5
- נדל"ן: חברות נדל"ן מניב, בנייה ויזמות. הענף רגיש במיוחד לשינויים בריבית בנק ישראל, שמשפיעה גם על עלות המימון שלו וגם על שווי הנכסים.
- פארמה, אנרגיה וטכנולוגיה: ענפים שמוסיפים למדד חשיפה גלובלית, בין היתר דרך חברות דואליות שנסחרות במקביל בחו"ל.
השוואה למדדים משלימים
עבור סטודנטים למנהל עסקים, חשוב להבין את היחס בין המדדים בבורסה המקומית:
- ת"א 90: כולל את 90 החברות הבאות בתור אחרי ה-35 הראשונות. מדד זה נחשב לדינמי יותר ובעל פוטנציאל צמיחה גבוה יותר (Mid-Cap).
- ת"א 125: השילוב של שני המדדים לעיל. זהו הבנצ'מרק הנפוץ ביותר עבור קרנות פנסיה וקופות גמל, שכן הוא מעניק פיזור רחב יותר על פני הכלכלה הישראלית.
נכס הבסיס של שוק המעו"ף
מדד ת"א 35 אינו רק מדד מדידה אלא נכס בסיס סחיר. גודל יחידת החוזה, הן בחוזים העתידיים והן באופציות, הוא המדד בנקודות כפול 50 ש"ח, כך שכל נקודת מדד שווה 50 ש"ח לחוזה. אופציות חודשיות על המדד נסחרות מאז אוגוסט 1993, ואופציות שבועיות נוספו ביולי 2013.4
בחוזים העתידיים נפתחת בכל חודש סדרה חדשה לתקופה של שלושה חודשים, יום המסחר האחרון הוא יום חמישי שלפני יום ראשון האחרון בחודש, והפקיעה עצמה חלה ביום ראשון האחרון בחודש. ההתחשבנות כספית ומתבצעת מדי יום בשיטת Mark To Market, ולא רק במועד הפקיעה.4
טבלת השוואה: שלושת מדדי הדגל
הטבלה הבאה מסכמת את ההבדלים המרכזיים בין מדד ת"א 35 למדדים המשלימים לו, כדי להבין היכן כל מדד ממוקם במפת ההשקעות המקומית:
| מאפיין | ת"א 35 | ת"א 90 | ת"א 125 |
|---|---|---|---|
| מספר חברות | 35 הגדולות | 90 הבאות בתור | 125 יחד |
| סוג שווי שוק | Large-Cap | Mid-Cap | משולב |
| תקרת משקל למניה בודדת | 7% | 2% | 5% |
| מועד השקה | 02/01/1992 | 03/01/1999 | 02/01/1992 |
| רמת פיזור | מרוכז, מוטה בנקים ונדל"ן | רחב יותר | הרחב מבין השלושה |
| שימוש אופייני | נכס בסיס לנגזרי מעו"ף | חיפוש פוטנציאל צמיחה | בנצ'מרק לפנסיה ולגמל |
תקרות המשקל בטבלה הן ההבדל המבני החשוב ביותר בין שלושת המדדים: ככל שהתקרה נמוכה יותר, כך המדד תלוי פחות במניה בודדת. ת"א 35 מאפשר למניה בודדת עד 7%,1 ת"א 125 מגביל ל-5%,7 ות"א 90 יורד עד 2% בלבד.8
רוצים להבין כיצד נחשפים בפועל למדד המקומי דרך מכשירים עוקבים? המדריך להשקעה במדדי הבורסה בתל אביב מרחיב על סוגי הקרנות העוקבות, ההבדלים בדמי הניהול והשיקולים בבחירת מכשיר שמשקף את המדד.
מדד ת"א 35 עוקב אחרי 35 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה בתל אביב מתוך מאגר רימון. הוא משוקלל לפי שווי החזקות הציבור, עם תקרת משקל של 7% למניה בודדת, ומחושב כתשואה כוללת ברוטו. הרכב המדד מתעדכן פעמיים בשנה, במאי ובנובמבר, ופרמטרי המשקל אחת לרבעון. המדד משמש נכס בסיס לאופציות ולחוזים עתידיים שגודל יחידת החוזה בהם הוא המדד כפול 50 ש"ח.
ת"א 35 הוא מדד הדגל של הבורסה הישראלית, שעוקב אחרי 35 החברות הגדולות והנזילות ביותר. כשאומרים "הבורסה עלתה" או "הבורסה ירדה", לרוב מתכוונים למדד הזה. המדד הושק בינואר 1992 ברמת בסיס של 100 נקודות, אז עוד תחת השם "מדד מעו"ף" ועם 25 מניות בלבד, והורחב ל-35 מניות בפברואר 2017. הוא משמש גם נכס בסיס למסחר באופציות מעו"ף, ולכן מרכזי במיוחד עבור סוחרים ומשקיעים מוסדיים.
המשקל מחושב כל יום מסחר ומבטא את היחס בין שווי החזקות הציבור של המניה לבין שווי החזקות הציבור של כל המניות במדד. שווי זה הוא מכפלה של חמישה פרמטרים: שער הבסיס, מספר המניות למדד, שיעור החזקות הציבור, פקטור מגבלת המשקל ומדרגת הנזילות. רק שער הבסיס משתנה מדי יום. ארבעת האחרים מקובעים ומתעדכנים אחת לרבעון, בתום המסחר ביום חמישי הראשון בפברואר, מאי, אוגוסט ונובמבר, לפי נתוני מועד קובע שחל שלושה שבועות קודם לכן.
הבורסה קבעה שאף מניה לא תעלה על 7% ממשקל המדד. בלי המגבלה הזו, חברה ענקית אחת יכלה לשלוט במדד ולעוות את ביצועיו. בפועל המנגנון עובד דרך "פקטור מגבלת משקל": מניה שמשקלה חורג מהתקרה מקבלת פקטור נמוך מ-1 שמקטין את שווי החזקות הציבור שלה לצורך החישוב, ומניה שמתחת לתקרה מקבלת פקטור 1. מכיוון שהפקטור נקבע לפי נתונים משלושה שבועות לפני מועד העדכון, המשקל בפועל של מניה גדולה יכול לסטות מעט מ-7% לכאן או לכאן.
מדד ת"א 35 משמש כנכס הבסיס לאופציות ולחוזים עתידיים שנסחרים בבורסה, הידועים בשם "מעו"ף" (מכשירים עתידיים ופיננסיים). גודל יחידת החוזה הוא המדד בנקודות כפול 50 ש"ח. אופציות חודשיות נסחרות מאז אוגוסט 1993 ואופציות שבועיות מאז יולי 2013. בחוזים העתידיים נפתחת מדי חודש סדרה חדשה לשלושה חודשים, הפקיעה חלה ביום ראשון האחרון בחודש, וההתחשבנות כספית ומתבצעת מדי יום בשיטת Mark To Market.
הדרך הפשוטה ביותר היא קרן סל או קרן נאמנות מחקה שעוקבת אחרי המדד, בעסקה אחת שנותנת חשיפה ל-35 החברות הגדולות במשק. דמי הניהול אינם זהים בין הקרנות, והבורסה מפרסמת לכל קרן את דמי הניהול בפועל ואת נכס הייחוס, כך שאפשר להשוות ישירות בין מוצרים שעוקבים אחרי אותו מדד. שימו לב שהמדד מרוכז בחברות הגדולות בלבד, ולכן משקיעים רבים בוחנים אותו לצד חשיפה רחבה או גלובלית.
פעמיים בשנה בלבד, בתום המסחר ביום חמישי הראשון בחודשים מאי ונובמבר, ולא כל רבעון. הרבעוניות שייכת לפרמטרי המשקל, לא לרשימת החברות. הכניסה והיציאה נקבעות לפי דירוג שווי שוק עם מרווח מכוון: מניה נכנסת בדירוג 30 ומעלה ויוצאת רק אם ירדה מתחת לדירוג 40, כדי שאותה מניה לא תיכנס ותצא לסירוגין. ההרכב החדש מתפרסם עד תום יום המסחר ביום חמישי שבועיים לפני מועד העדכון, ולכן קרנות מחקות יודעות מראש מה עליהן לקנות ולמכור.
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, אודות מדד ת"א-35 (קוד מדד 142): 35 ניירות ערך, מגבלת משקל 7%, אוכלוסייה מאגר רימון, עדכון הרכב פעמיים בשנה ביום חמישי הראשון במאי ובנובמבר, דירוג החלפה 30 לכניסה ו-40 ליציאה, השקה 02/01/1992 ברמת בסיס 100, חישוב תשואה כוללת ברוטו ופרסום כל 15 שניות; שווי שוק 2,177,351 מיליוני ש"ח ליום 11/08/2026 market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: קביעת משקל המניה במדד. חמישה פרמטרים (שער בסיס, ממ"מ, שיעור החזקות ציבור, פקטור מגבלת משקל ומדרגת נזילות), עדכון רבעוני בתום המסחר ביום חמישי הראשון בפברואר, מאי, אוגוסט ונובמבר, מועד קובע שלושה שבועות מראש ופרסום שבועיים מראש; שמונה מדרגות נזילות עם מקדם 1 עד 0.1 tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: מאגרי המניות למדדים, תמר ורימון. מאגר רימון כולל כ-250 מניות ומשמש בסיס למדדי הדגל (ת"א-35, ת"א-90, ת"א-125 ות"א בנקים-5); תנאי הסף כוללים זיקה לישראל, דירוג בין 300 המניות בעלות שווי השוק הממוצע הגבוה ביותר וסחירות בין 300 המניות המובילות בחציון מחזור יומי או במהירות מחזור tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, נגזרי מדד ת"א-35, מאפייני המוצרים: גודל חוזה של המדד בנקודות כפול 50 ש"ח, אופציות חודשיות מאוגוסט 1993 ואופציות שבועיות מיולי 2013, סדרת חוזים חדשה מדי חודש לשלושה חודשים, יום מסחר אחרון ביום חמישי שלפני יום ראשון האחרון בחודש והתחשבנות כספית יומית בשיטת Mark To Market market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, אודות מדד ת"א בנקים-5 (קוד מדד 164): מדד פרמיום ענפי של חמש מניות מענף הבנקים המסחריים, מגבלת משקל 33% למניה בודדת market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- מאיה, אתר הבורסה לניירות ערך בתל אביב, נתוני קרנות: רשימת כל הקרנות (קרנות נאמנות וקרנות סל) עם סינון לפי נכס ייחוס; דף כל קרן מציג דמי ניהול, דמי ניהול משתנים, דמי נאמנות ונכס ייחוס maya.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, אודות מדד ת"א-125 (קוד מדד 137): 125 ניירות ערך, מגבלת משקל 5% למניה בודדת, השקה 02/01/1992 market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, אודות מדד ת"א-90 (קוד מדד 143): 90 ניירות ערך, מגבלת משקל 2% למניה בודדת, השקה 03/01/1999 market.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
מעו"ף
ראשי תיבות של "מכשירים עתידיים ופיננסיים". זהו שמו ההיסטורי של המדד, המשקף את היותו נכס בסיס לאופציות וחוזים עתידיים.
ריבלנסינג (Rebalancing)
שני תהליכים נפרדים: עדכון פרמטרי המשקל אחת לרבעון (פברואר, מאי, אוגוסט ונובמבר), ועדכון רשימת החברות עצמה פעמיים בשנה בלבד (מאי ונובמבר).
תקרת משקל
המגבלה הרגולטורית (7%) המונעת מחברה בודדת להשפיע באופן מוגזם על ביצועי המדד כולו.
Arbitrage (ארביטראז')
פער מחירים הנוצר במניות דואליות (הנסחרות גם בחו"ל) המשפיע ישירות על תנודות המדד עם פתיחת המסחר בתל אביב.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות