NAIRU (שיעור אבטלה לא מאיץ אינפלציה)
הקו האדום של שוק העבודה: שיעור האבטלה שמתחתיו האינפלציה מתחילה להאיץ, ומעליו שוק העבודה רפוי.
בקצרה
מה זה NAIRU?
NAIRU הוא ראשי תיבות של Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, שיעור האבטלה שמתיישב עם יציבות אינפלציה. את המושג פיתחו מילטון פרידמן ואדמונד פלפס בסוף שנות ה-60, כתגובה לעקומת פיליפס הקלאסית שנראתה לא-רלוונטית לנוכח הסטגפלציה של שנות ה-70. הרעיון: יש "שיעור טבעי" של אבטלה, שמעליו לחצי שכר קשים ומתחתיו נוצרים לחצים מואצים שמייצרים אינפלציה גוברת.1
יש הבחנה עדינה בין "שיעור טבעי של אבטלה" (Natural Rate) לבין NAIRU: NAIRU ממוקד ספציפית ברמה שתואמת אינפלציה יציבה, בעוד שהשיעור הטבעי הוא מושג רחב יותר שמתאר אבטלה מבנית כללית. בהיבט מדיניות, שני המושגים כמעט חופפים. בישראל, הלמ"ס מפרסם שיעור אבטלה חודשי, ובנק ישראל מאמד NAIRU כחלק מדוח המדיניות המוניטרית הרבעוני.
איך NAIRU עובד בפועל?
כשהאבטלה יורדת מתחת ל-NAIRU, שוק העבודה הופך להדוק. מעסיקים מתחרים על עובדים, השכר עולה מהר יותר מהפריון, עלות העבודה ליחידת תוצר עולה, עסקים מעבירים את העלויות למחירים, ובסופו של דבר האינפלציה מאיצה. חשוב: ה"האצה" אינה רק אינפלציה גבוהה יותר, אלא שהאינפלציה עולה עם הזמן כל עוד האבטלה נשארת נמוכה מ-NAIRU.
NAIRU עצמו אינו קבוע. גורמים שמשפיעים על רמתו כוללים דמוגרפיה (אוכלוסייה צעירה מעלה את ה-NAIRU), התאמת מיומנויות, ניידות גאוגרפית, הסכמי שכר קיבוציים, רגולציית שוק עבודה ותגמולי אבטלה. בעולם המפותח NAIRU ירד ב-20 השנים האחרונות בזכות גלובליזציה והתחדדות התחרות. בישראל, NAIRU ירד מ-7% עד 8% בשנות ה-90 לרמות של 3.5% עד 4.5% ערב הקורונה. זה קרה בזכות גידול באוכלוסייה משכילה, התפתחות תעשיית ההיי-טק ושילוב הדרגתי של חרדים וערבים בשוק העבודה.
דוגמה: NAIRU ישראלי אחרי הקורונה
ברבעון השני של 2022, שיעור האבטלה בישראל ירד לכ-3.2%, מתחת לאומדני NAIRU (כ-3.8%). באותה תקופה השכר הריאלי התחיל לעלות במהירות (4% עד 5% שנתי), ואינפלציה הגיעה ל-5%. בנק ישראל זיהה את הסיגנלים כקריטיים: שוק העבודה הדוק מדי, לחצי שכר יוצרים לחצי אינפלציה. ההעלאות האגרסיביות בריבית ב-2022 עד 2023 (מ-0.1% ל-4.75%) נועדו להאט את המשק ולהעלות את שיעור האבטלה לכיוון NAIRU. עד 2024, שיעור האבטלה עלה חזרה לכ-4%, וקצב עליית השכר התמתן בהתאם.
למה NAIRU ירד בעולם המפותח?
הירידה היא סיפור מרכזי של שוקי העבודה בעשורים האחרונים, ובלעדיה קשה להסביר למה שיעורי אבטלה שנחשבו בעבר "מסוכנים" נחשבים היום נורמליים:
- גלובליזציה: תחרות זרה הקשתה על לחצי שכר מקומיים, כי חברות יכולות להעביר ייצור לחו"ל אם עלות העבודה המקומית גבוהה מדי.
- התאמת מיומנויות: מערכות חינוך טובות יותר, רוב העובדים עם השכלה גבוהה, פחות אבטלה חיכוכית ממחסור במיומנויות.
- ניידות דיגיטלית: פלטפורמות לחיפוש עבודה (לינקדאין, דרושים) קיצרו זמני חיפוש. אבטלה מבנית יורדת כי עובדים מוצאים משרות חדשות מהר יותר.
- הגמשת שוק העבודה: ירידה בכוח המיקוח של איגודי עובדים במרבית המדינות המפותחות.
- דמוגרפיה: התבגרות האוכלוסייה יצרה כוח עבודה עם שכר יציב יותר, פחות תנודתי ופחות רגיש ללחצי שוק.
בישראל יש גם גורמים ייחודיים נוספים: קליטת עלייה מברית המועצות לשעבר שהעשירה את כוח העבודה, התפתחות היי-טק שיוצרת שכר גבוה ללא לחצי אינפלציה כלל-משקיים (כי היא מתנתקת מהמשק המקומי ומוכרת לחו"ל), ושילוב הדרגתי של חרדים וערבים בשוק העבודה. יש גם גורמים שיכולים להעלות את NAIRU בעתיד: אוטומציה שמעבירה עובדים לקטגוריות מיומנות לא רלוונטיות, פערי מיומנויות גדלים ובעיות התאמה מקצועית.
טעויות נפוצות
- הנחה של-NAIRU ערך קבוע. הוא משתנה עם הזמן ועם שינויים מבניים בשוק העבודה.
- פרשנות של "אבטלה מתחת ל-NAIRU" כ"אינפלציה מיידית". יש פיגור של מספר רבעונים בין המדדים.
- בלבול בין NAIRU לשיעור אבטלה טבעי (Natural Rate). שני המושגים דומים אך לא זהים בהגדרה המדויקת.
- התעלמות מההרכב של האבטלה. NAIRU יכול להיות שונה לקבוצות אוכלוסייה שונות (צעירים מול ותיקים, גברים מול נשים, מגזרים שונים).
טיפים מעשיים
- עקוב אחר אומדן NAIRU של בנק ישראל שמופיע בדוחות המדיניות המוניטרית הרבעוניים. זה האומדן המעודכן ביותר עם הקשר ישראלי מובהק.
- קרא את שיעור האבטלה של הלמ"ס לצד נתוני משרות פנויות. יחס משרות-למחפשים הוא אינדיקטור טוב להידוק שוק העבודה.
- השווה את אומדני NAIRU של ישראל בין בנק ישראל, IMF ו-OECD. הבדלים משמעותיים מעידים על אי-ודאות במדידה.
- זכור שפערי תעסוקה בתוך ישראל (בין מגזרים, אזורים ומגדרים) יכולים להסתיר הידוק או רפיון במקומות ספציפיים גם כשהממוצע נראה יציב.
חשוב לדעת
NAIRU הוא אומדן תיאורטי לא-נצפה, וקיימים אומדנים שונים ממודלים שונים. אל תתייחס לערך הספציפי (למשל 3.8%) כמדויק. טווח סמך של 0.5 עד 1 נקודת אחוז הוא נפוץ. יתרה מזאת, NAIRU משתנה לאורך זמן. אסטרטגיות השקעה או פרשנות מדיניות שמבוססות על NAIRU קבוע ישן הן שגויות. עדכן את האומדן שלך לפחות פעם בשנה לפי פרסומי בנק ישראל.2
שאלות נפוצות
אומדני NAIRU לישראל ירדו מ-7% עד 8% בשנות ה-90 לכ-3.5% עד 4.5% ערב הקורונה, בזכות שינויים מבניים חיוביים (השכלה, היי-טק, שילוב מגזרים בשוק העבודה). בנק ישראל מפרסם אומדן מעודכן בדוחות המדיניות המוניטרית הרבעוניים.
לא. NAIRU שונה בין מדינות בגלל הבדלים במבנה שוק העבודה, רגולציה, כוח האיגודים, דמוגרפיה ומערכת החינוך. NAIRU של ישראל נמוך יותר מזה של צרפת אבל דומה לזה של ארה"ב המודרנית.
NAIRU הוא "הנקודה האנכית" של עקומת פיליפס המודרנית: בטווח הארוך יש שיעור אבטלה מסוים (NAIRU) שבו האינפלציה יציבה. שיעור נמוך ממנו מביא לאינפלציה מואצת, וגבוה ממנו לאינפלציה מתונה או לחץ דיסאינפלציוני.
- Milton Friedman, "The Role of Monetary Policy" (1968), American Economic Review(1968) aeaweb.org ↗ ↩
- Bank of Israel — דוח המדיניות המוניטרית הרבעוני boi.org.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Laurence Ball & N. Gregory Mankiw, "The NAIRU in Theory and Practice" (2002)(2002) nber.org ↗ ↩
מושגים קשורים
אבטלה
המשתנה המרכזי שהמושג מטפל בו. הבנת ההגדרות של אבטלה (שיעור, רמה, הרכב) היא תנאי הכרחי לדיון ב-NAIRU.
עקומת פיליפס
המסגרת התיאורטית שבה NAIRU מופיע. NAIRU הוא הנקודה האנכית של העקומה המודרנית בטווח הארוך.
שיעור השתתפות בכוח העבודה
מדד משלים לתמונת שוק העבודה. שינוי בהשתתפות יכול להסתיר או להגביר לחצים אפילו כאשר שיעור האבטלה יציב.
אינפלציה
המשתנה הנגדי שמגיב ל-NAIRU. ההגדרה של "יציבות אינפלציה" היא תנאי הסף למושג, ולכן חשוב להבין מה היא כוללת בישראל.
מדיניות מוניטרית
השימוש העיקרי ב-NAIRU. בנק ישראל משתמש בהערכה של NAIRU כדי לקבוע אם יש צורך בהידוק או הרפיה.
ריבית בנק ישראל
ההחלטה שמושפעת מהיחס בין אבטלה בפועל ל-NAIRU. מחזור 2022 עד 2023 הוא דוגמה קלאסית להעלאות שנבעו מאבטלה מתחת ל-NAIRU.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות