עקומת פיליפס
איור: עקומת פיליפס, הקשר ההפוך בין אינפלציה לאבטלה
האם אפשר להוריד אבטלה בלי להעלות מחירים? הדילמה המרכזית של כל בנק מרכזי
עקומת פיליפס (Phillips Curve) היא מודל כלכלי המתאר קשר הפוך (Trade-off) בין שיעור האבטלה לשיעור האינפלציה במשק. הרעיון המרכזי: כאשר האבטלה נמוכה, העובדים דורשים שכר גבוה יותר (כי הם מבוקשים), החברות מגלגלות את העלות לצרכן, והמחירים עולים, כלומר, אינפלציה.
המודל נקרא על שם הכלכלן הניו-זילנדי אלבן וויליאם פיליפס, שגילה בשנת 1958 קורלציה שלילית בין אבטלה לעליות שכר בבריטניה לאורך כמעט מאה שנים. מאז, עקומת פיליפס הפכה לאבן יסוד בקבלת ההחלטות של בנקים מרכזיים, כולל בנק ישראל, שמנסים לאזן בין תעסוקה מלאה ליציבות מחירים.
הגרסאות של עקומת פיליפס
מהמקורית לגרסה המודרנית
העקומה המקורית (קצר טווח): מניחה קשר יציב בין אבטלה לאינפלציה. בנקים מרכזיים יכולים "לבחור" נקודה על העקומה, אבטלה נמוכה על חשבון אינפלציה גבוהה יותר, או להפך.הגרסה המעושרת (פרידמן-פלפס): בטווח הארוך, העקומה הופכת לאנכית. ציפיות האינפלציה מתעדכנות, והכלכלה חוזרת לשיעור האבטלה הטבעי (NAIRU), ללא קשר לשיעור האינפלציה. ניסיון "לקנות" אבטלה נמוכה באמצעות אינפלציה מסתיים בסטגפלציה.
עקומת פיליפס בישראל ובעולם
- שוק העבודה הישראלי: שיעור האבטלה בישראל ירד לשפל היסטורי של כ-3.5% בתחילת שנות ה-2020. בהתאם לתיאוריה, לחצי שכר עלו, בעיקר במגזר ההייטק, אך האינפלציה נותרה מתונה, מה שמאתגר את המודל הקלאסי.
- "השטחת" העקומה: בעשורים האחרונים, הקשר בין אבטלה לאינפלציה נחלש בגלל גלובליזציה, טכנולוגיה וירידה בכוח המיקוח של העובדים. אבטלה נמוכה כבר לא מייצרת אינפלציה כמו בעבר.
- חזרה לרלוונטיות: אחרי הקורונה, כשהכלכלות התאוששו מהר ושוקי העבודה התהדקו, לחצי אינפלציה חזרו, מה שחידש את הדיון על עקומת פיליפס ועל הצורך בהעלאות ריבית.
חשוב לדעת
עקומת פיליפס המקורית (שנות ה-60) "נשברה" בשנות ה-70 כשהתרחשה סטגפלציה - אינפלציה גבוהה ואבטלה גבוהה בו-זמנית. הגרסה המודרנית מביאה בחשבון ציפיות אינפלציה.
סיכום
עקומת פיליפס, למרות מגבלותיה, נותרת מסגרת חשיבה מרכזית בהבנת מדיניות מוניטרית. כמשקיעים, הבנת הדילמה בין אבטלה לאינפלציה מסייעת לחזות את צעדי בנק ישראל והפד, וכתוצאה מכך את כיוון הריביות, שערי המט"ח ושוקי ההון.
מושגי מפתח
NAIRU (שיעור אבטלה טבעי)
Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, שיעור האבטלה שמתחתיו האינפלציה מתחילה להאיץ. מהווה יעד סמוי של בנקים מרכזיים.
סטגפלציה (Stagflation)
שילוב נדיר ומזיק של אבטלה גבוהה ואינפלציה גבוהה בו-זמנית, מצב שעקומת פיליפס המקורית לא חזתה ושנחווה בשנות ה-70.
ציפיות אינפלציה (Inflation Expectations)
האמונה של הציבור לגבי קצב עליית המחירים בעתיד. ציפיות מעוגנות הן המפתח ליציבות מחירים, ובנק ישראל עוקב אחריהן מקרוב.