מפסק מסחר
מנגנון החירום שעוצר את המסחר בבורסה כדי למנוע פאניקה והתרסקות בלתי נשלטת
מפסק מסחר (Circuit Breaker) הוא מנגנון רגולטורי אוטומטי שעוצר זמנית את המסחר בנייר ערך בודד או בשוק כולו כאשר המחיר נע בחדות מעבר לרף שנקבע מראש1. המטרה היא לתת למשקיעים זמן לעכל מידע חדש, למנוע החלטות פזיזות מתוך פאניקה, ולאפשר לעושי השוק למלא מחדש את ספר הפקודות. בעצם, זהו "פסק זמן" כפוי שנועד להחזיר סדר לשוק כאוטי.
מפסקי מסחר בבורסת תל אביב
בורסת תל אביב מפעילה מנגנוני מפסק מסחר בשני רבדים: ברמת נייר הערך הבודד וברמת השוק כולו.
מפסקי מסחר בשוק האמריקאי
בארה"ב, הבורסות מפעילות מנגנון מפסק מסחר ברמת השוק כולו (Market-Wide Circuit Breakers) שנמדד לפי ירידות במדד S&P 500:
- רמה 1, ירידה של 7%: עצירת מסחר של 15 דקות2. אם הירידה מתרחשת לאחר 15:25, אין עצירה.
- רמה 2, ירידה של 13%: עצירת מסחר נוספת של 15 דקות.
- רמה 3, ירידה של 20%: עצירת מסחר עד סוף יום המסחר.
בנוסף, כל מניה בארה"ב מוגנת על ידי מנגנון LULD (Limit Up-Limit Down) שמגביל את טווח המסחר של כל מניה בודדת בחלונות של 5 דקות.
למה מפסקי מסחר חשובים?
שאלות נפוצות
בבורסת תל אביב, כאשר מחיר נייר ערך בודד חורג מטווח של כ-8% עד 12% ביחס למחיר הבסיס, המסחר בנייר מושעה אוטומטית. לאחר ההשעיה, המסחר מתחדש דרך מכרז (Call Auction) שבו כל הפקודות מרוכזות ומבוצעות במחיר אחד. ברמת השוק כולו, אם מדד ת"א 125 יורד בשיעור חד במיוחד, הבורסה רשאית להשעות את כלל המסחר. המנגנון נועד לתת למשקיעים זמן לעכל מידע ולמנוע מכירות פאניקה.
כשמפסק מסחר מופעל, כל הפקודות הפתוחות נשמרות במערכת אבל לא מבוצעות עד לחידוש המסחר. אתם יכולים לבטל או לשנות פקודות קיימות במהלך ההשעיה, וגם להזין פקודות חדשות. כשהמסחר מתחדש במנגנון מכרז, כל הפקודות הפתוחות משתתפות בקביעת המחיר החדש. חשוב לדעת: פקודות שוק (Market Orders) עלולות להתבצע במחיר שונה משמעותית מהמחיר שהיה לפני ההשעיה, לכן מומלץ להשתמש בפקודות מוגבלות (Limit Orders).
מפסק ברמת נייר בודד מושעה רק את המסחר במניה או באיגרת חוב ספציפית, בעוד שאר השוק ממשיך לפעול כרגיל. מפסק ברמת השוק כולו עוצר את כלל המסחר בבורסה. מפסקים ברמת נייר בודד מופעלים יחסית לעיתים קרובות, במיוחד במניות קטנות עם מחזורי מסחר נמוכים. מפסקים ברמת השוק הם אירועים נדירים שמתרחשים רק במשברים חריגים, כמו שראינו במרץ 2020 בתחילת מגפת הקורונה.
מפסקי מסחר לא מונעים ירידות מחירים, אלא מאטים אותן ונותנים זמן לחשיבה. המחקר מראה שהם אפקטיביים במניעת Flash Crash, קריסות בזק שנגרמות ממסחר אלגוריתמי. הם גם מגינים על משקיעים קמעונאיים שנוטים למכור בפאניקה ולהפסיד כסף. עם זאת, יש ביקורת: חלק מהמשקיעים טוענים שמפסקים יוצרים "אפקט מגנט", כלומר סוחרים ממהרים למכור לפני שהמפסק מופעל, מה שמחמיר את הירידה. בסך הכול, הקונצנזוס הוא שהתועלת עולה על החסרונות.
האירוע המשמעותי ביותר היה במרץ 2020, תחילת מגפת הקורונה, כאשר מפסקי המסחר ברמת השוק הופעלו ארבע פעמים בבורסות בארה"ב תוך שבועיים בלבד. ב-9 במרץ, ה-S&P 500 ירד מעל 7% ומפעיל את רמה 1 תוך דקות מפתיחת המסחר. ב-12, 16 ו-18 במרץ הופעלו מפסקים נוספים. גם בבורסת תל אביב הופעלו מפסקים ברמת ניירות ערך בודדים עשרות פעמים באותה תקופה סוערת. מאז, לא היו הפעלות ברמת שוק כולו.
הדבר הכי חשוב הוא לא להיבהל. המפסק מופעל בדיוק כדי לתת לכם זמן לחשוב. נצלו את ההפסקה כדי לבדוק מה גרם לירידה: האם מדובר בחדשות מאקרו-כלכליות, אירוע גיאופוליטי, או בעיה טכנית? בדקו האם התיק שלכם מגוון מספיק. הימנעו מהזנת פקודות שוק (Market Orders) ברגע שהמסחר מתחדש, כי המחירים עלולים להיות תנודתיים מאוד. אם אתם משקיעים לטווח ארוך, סביר שעדיף פשוט לא לעשות כלום ולתת לשוק להתייצב.
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "כללי מסחר - מנגנוני מפסק" tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- NYSE. "Market-Wide Circuit Breakers" nyse.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
- SEC. "Market Circuit Breakers During COVID-19 Volatility" sec.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Flash Crash (קריסת בזק)
ירידת מחירים חדה וקיצונית שמתרחשת בתוך דקות ספורות ונגרמת בדרך כלל על ידי מסחר אלגוריתמי שיצא מכלל שליטה או חוסר נזילות קיצוני.
מכרז (Call Auction)
מנגנון מסחר שבו כל פקודות הקנייה והמכירה נאספות לתקופה מסוימת ומבוצעות במחיר אחד שממקסם את נפח המסחר, משמש לפתיחה, סגירה, ולאחר מפסק מסחר.
LULD (Limit Up-Limit Down)
מנגנון אמריקאי שמגביל את טווח המסחר של כל מניה על בסיס מחיר ממוצע של 5 הדקות האחרונות, ומונע סטייה חדה מהמחיר הנוכחי.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות