החלקה (Slippage)
איור: הפער בין המחיר המצופה לבין המחיר שבו בוצעה העסקה בפועל, תופעת ההחלקה
כשהמחיר "מחליק" לכם בין האצבעות: הבנת ההפרש בין ציפייה לביצוע
החלקה (Slippage) היא ההפרש בין המחיר שבו ציפיתם שהעסקה תבוצע לבין המחיר שבו היא בוצעה בפועל. תופעה זו מתרחשת כאשר תנאי השוק משתנים בין הרגע שבו שלחתם את הפקודה לבין הרגע שבו היא הגיעה לביצוע בבורסה. החלקה יכולה לפעול גם לטובתכם (מחיר טוב יותר מהצפוי) וגם לרעתכם.1
בבורסת תל אביב, החלקה מורגשת במיוחד במניות בעלות מחזור מסחר נמוך, כמו מניות במדד יתר או ב-SME 60. כאשר סוחר שולח פקודת שוק (Market Order) לקניית 5,000 מניות של חברה קטנה, ייתכן שרק 1,000 מניות זמינות במחיר ה-Ask הנוכחי, ויתר המניות ייקנו במחירים גבוהים יותר מספר הפקודות. התוצאה: מחיר ממוצע גבוה מהמצופה.2
סוגי החלקה
- החלקה שלילית (Negative Slippage): המקרה הנפוץ והכואב – קניתם במחיר גבוה מהמצופה, או מכרתם במחיר נמוך מהמצופה. מתרחשת לרוב בשוק תנודתי או בנזילות דלה.
- החלקה חיובית (Positive Slippage): לפעמים השוק זז לטובתכם – קניתם בזול מהמצופה או מכרתם ביוקר. קורה לעיתים בפקודות לימיט שמבוצעות במחיר טוב יותר.
- החלקת גאפ (Gap Slippage): חמורה במיוחד. כאשר מניה נפתחת בבוקר בפער גדול (Gap) ממחיר הסגירה של אתמול, פקודות סטופ-לוס עלולות להתבצע במחיר רחוק מאוד מהסטופ שנקבע.
איך למזער החלקה?
טיפים מעשיים לצמצום החלקה
1. השתמשו בפקודות לימיט, קבעו מחיר מקסימלי/מינימלי ולא תשלמו יותר ממה שהגדרתם. 2. סחרו בניירות נזילים, מניות ת"א 35 ותעודות סל מרכזיות סובלות מהחלקה מינימלית. 3. הימנעו מפקודות שוק ברגעי שיא, פרסום דוחות, החלטות ריבית או אירועים ביטחוניים מגבירים תנודתיות ומרחיבים מרווחים.
סוחרים ישראליים שפועלים גם בשוק האמריקאי דרך ברוקרים כמו Interactive Brokers צריכים להיות ערים לכך שההחלקה בשעות הפתיחה של וול סטריט (16:30 שעון ישראל) גבוהה במיוחד, וגם בזמני הודעות ה-Fed. פלטפורמות מסחר מתקדמות מציעות הגנת החלקה (Slippage Protection), מנגנון שמבטל את הפקודה אם ההחלקה חורגת מסף מוגדר מראש.
סיכום
החלקה היא חלק בלתי נפרד מהמסחר בניירות ערך, ואי אפשר להימנע ממנה לגמרי. עם זאת, הבנת הגורמים שמשפיעים עליה, נזילות, תנודתיות וסוג הפקודה, מאפשרת לצמצם את השפעתה באופן משמעותי. עבור סקאלפרים וסוחרי יום, שליטה בהחלקה היא ההבדל בין תיק רווחי לתיק מפסיד.
איך מצמצמים סליפאג'?
השתמשו בפקודות לימיט (Limit Order) במקום פקודות שוק (Market Order). פקודת לימיט מבטיחה שהעסקה תתבצע רק במחיר שקבעתם מראש, ומונעת הפתעות של סליפאג'.
מקורות
- Investopedia. "Slippage: Definition, How It Works, Examples" investopedia.com ↗ ↩
- בורסה לניירות ערך בתל אביב. "מסחר ופקודות: מדריך למשקיע" tase.co.il ↗ ↩
- רשות ניירות ערך. "הגנת המשקיע: ביצוע פקודות מסחר" isa.gov.il ↗ ↩
מושגי מפתח
Market Order (פקודת שוק)
פקודה לביצוע מיידי במחיר השוק הנוכחי. מבטיחה ביצוע אך לא מבטיחה מחיר, ולכן חשופה להחלקה.
Gap (פער מחיר)
הפרש בין מחיר הסגירה של יום קודם למחיר הפתיחה של היום הבא. גאפים גדולים גורמים להחלקה חמורה בפקודות סטופ-לוס.
Depth of Market (עומק שוק)
כמות הפקודות הממתינות בכל רמת מחיר בספר הפקודות. עומק שוק גדול מצמצם את ההחלקה כי יש מספיק נזילות לספוג פקודות גדולות.