אג״ח שחר
אג״ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה: עוגן הוודאות בתיק ההשקעות
בקצרה
אג"ח שחר היא איגרת חוב ממשלתית ישראלית בריבית קבועה, לא צמודה למדד. היא מעניקה ודאות מלאה בתזרים המזומנים, אך חושפת לסיכון אינפלציה. כדאית במיוחד כשצופים אינפלציה נמוכה או הורדות ריבית.אג"ח שחר היא איגרת חוב ממשלתית ישראלית בריבית קבועה ולא צמודה למדד, המונפקת על ידי משרד האוצר ונסחרת בבורסה בתל אביב (TASE). כל תשלומי הקופון והקרן נקובים בשקלים, ואינם מושפעים משינויים במדד המחירים לצרכן: היחידה לניהול החוב הממשלתי מגדירה אג"ח בריבית קבועה כאיגרת שההחזרים בגינה, קרן וריבית, אינם צמודים לשיעור השינוי של מדד, מטבע או נכס אחר.1 הגיוס הסחיר בשוק המקומי מתבצע באמצעות איגרות חוב קצרות ואיגרות בנצ'מרק לטווחים של 3, 5, 10, 20 ו-30 שנים.1
כמה מהמשקל של האפיק הזה בחוב הממשלתי? בסוף 2024 היוו איגרות בריבית קבועה כ-55% ממלאי החוב הממשלתי, לעומת כ-36% צמודות מדד וכ-8% בריבית משתנה, והטווח הממוצע לפדיון של תיק החוב עמד על 8.7 שנים. התשואה לאיגרת ממשלתית שקלית לעשר שנים עמדה בסוף 2024 על 4.48%, לעומת 4.09% בסוף 2023.1
מאפייני האג״ח
ריבית נומינלית קבועה
המשקיע באג"ח שחר יודע מראש בדיוק כמה כסף יקבל ומתי. הקופון משולם אחת לשנה בשיעור קבוע, והקרן מוחזרת במלואה בתום התקופה. החיסרון: אם האינפלציה תהיה גבוהה מהצפוי, כוח הקנייה של התשלומים יישחק.
מתי כדאי להשקיע בשחר?
- סביבת אינפלציה נמוכה: כשהאינפלציה צפויה להיות נמוכה או אפסית, אג"ח שחר מציעה תשואה נומינלית גבוהה יותר מאג"ח גליל (צמודה).
- ציפייה להורדות ריבית: ריבית בנק ישראל היא הבסיס שלפיו נקבעות מגוון ריביות במשק, והיא נקבעת בידי הוועדה המוניטרית במסגרת יעד אינפלציה של 1 עד 3 אחוזים.2 רשות ניירות ערך מסבירה שמחיר אג"ח בבורסה מושפע בעיקר מהריבית שקובע בנק ישראל, שערכה של איגרת בריבית קבועה נשחק כשהריבית בשוק עולה, ושמחיר האיגרת והתשואה נעים בכיוונים הפוכים; ככל שהמח"מ ארוך יותר, מחיר האיגרת תנודתי יותר.3 מכאן שסביבת ריבית יורדת פועלת לטובת מחזיקי שחר ארוכות, שבהן ההשפעה חדה במיוחד.
- ודאות תזרימית: משקיעים שצריכים לדעת בדיוק כמה כסף יקבלו בתאריכים ספציפיים (למשל, לצורך התחייבויות עתידיות) נהנים מהוודאות המוחלטת של תשלומי השחר.
רגישות לריבית
אג"ח שחר ארוכות טווח הן בין הנכסים הרגישים ביותר לשינויי ריבית בשוק הישראלי. סדרה ארוכה עם מח"מ של כ-15 שנים תחווה ירידה של סדר גודל של 15% במחירה אם התשואה לפדיון תעלה בנקודת אחוז, ועלייה דומה אם תרד. זה קירוב שנובע מהגדרת המח"מ עצמו ולא מנתון שוק, ולכן הוא מתאר סדר גודל ולא תחזית. לכן, ניהול המח"מ הוא קריטי בהשקעה באג"ח שחר.
דוגמה מספרית
השקעה של 100,000 ₪ באג"ח שחר ל-10 שנים בריבית 4.5% תניב קופון שנתי של 4,500 ₪. אם הריבית במשק תרד ל-3%, מחיר האג"ח יעלה משמעותית ותוכלו למכור ברווח הון. אם הריבית תעלה ל-6%, המחיר ירד ותישארו "נעולים" בריבית נמוכה יותר.
שחר מול גליל: מה ההבדל?
ההבדל המהותי בין שתי משפחות האג"ח הממשלתיות הוא ההצמדה למדד. הטבלה מסכמת את ההבחנה, להמחשה כללית:
| מאפיין | אג"ח שחר | אג"ח גליל |
|---|---|---|
| הצמדה | שקלית, לא צמודה למדד | צמודה למדד המחירים לצרכן |
| התשואה הידועה מראש | נומינלית | ריאלית (מעל האינפלציה) |
| מתאימה כשצופים | אינפלציה נמוכה או הורדות ריבית | אינפלציה גבוהה או הגנה על כוח הקנייה |
| הסיכון המרכזי | שחיקת ערך התשלומים באינפלציה | תשואה נומינלית נמוכה בסביבת אינפלציה אפסית |
אג"ח שחר היא רק אחד מאבני הבניין של רכיב האג"ח בתיק. כדי להבין היכן אג"ח כזו משתלבת מול מניות ואיך לאזן בין השניים לאורך זמן, ראו את המדריך המעמיק מניות מול אג"ח.
שאלות נפוצות
אג"ח שחר היא איגרת חוב ממשלתית ישראלית בריבית קבועה, שאינה צמודה למדד המחירים לצרכן. היא מונפקת על ידי משרד האוצר ונסחרת בבורסת תל אביב. כל תשלומי הקופון והקרן נקובים בשקלים ואינם משתנים, כך שהמשקיע יודע מראש בדיוק כמה כסף יקבל ומתי. הגיוס הסחיר בשוק המקומי נעשה באיגרות קצרות ובאיגרות בנצ'מרק לטווחים של 3, 5, 10, 20 ו-30 שנים.
- משרד האוצר, אגף החשב הכללי, היחידה לניהול החוב הממשלתי. הדוח השנתי לשנת 2024: הגדרת אג"ח בריבית קבועה כאיגרת שהחזריה אינם צמודים למדד, למטבע או לנכס אחר; גיוס באמצעות איגרות בנצ'מרק לטווחים של 3, 5, 10, 20 ו-30 שנים; תמהיל מלאי החוב (55% ריבית קבועה, 36% צמוד מדד, 8% ריבית משתנה); טווח ממוצע לפדיון 8.7 שנים; תשואה לאיגרת שקלית לעשר שנים 4.48% בסוף 2024(2024) gov.il ↗ ↩
- בנק ישראל. "מסגרת המדיניות המוניטרית" - יעד יציבות המחירים הוא עליית מדד שנתית של 1 עד 3 אחוזים, וריבית בנק ישראל, הנקבעת בידי הוועדה המוניטרית, היא הבסיס שלפיו נקבעות מגוון ריביות במשק boi.org.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- רשות ניירות ערך, אתר "מידע למשקיעים" - מדריך אגרות חוב: מחיר האג"ח בבורסה מושפע בעיקר מהריבית שקובע בנק ישראל, ערכן של איגרות בריבית קבועה נשחק כשהריבית בשוק עולה, כאשר עולה מחיר האיגרת יורדת התשואה האפקטיבית, וככל שהמח"מ ארוך יותר מחיר האג"ח תנודתי יותר investors.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
מושגי מפתח
התשואה הכוללת של האג"ח כפי שהיא רשומה, ללא ניכוי אינפלציה. באג"ח שחר, זו התשואה היחידה הידועה מראש.
סיכון אינפלציה
הסיכון ששחיקת כוח הקנייה תהפוך את התשואה הריאלית לשלילית. זהו הסיכון המרכזי של אג"ח שחר בהשוואה לאג"ח צמודה כמו גליל.
עקום התשואות
גרף המציג את התשואה לפדיון של סדרות שחר בטווחים שונים. צורתו (תלולה, שטוחה, או הפוכה) מאותתת על ציפיות השוק לגבי הכלכלה.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות