מרווח דובי
אסטרטגיית אופציות דובית, להרוויח מירידות מחיר עם סיכון מבוקר
בקצרה
מרווח דובי (Bear Spread) הוא אסטרטגיית אופציות שנועדה להרוויח מירידה מתונה במחיר נכס הבסיס1, תוך הגבלה מראש של הסיכון והרווח הפוטנציאלי. כמו במרווח שורי, גם כאן משלבים שתי אופציות מאותו סוג עם מחירי מימוש שונים ותאריך פקיעה זהה.
הגרסה הנפוצה ביותר היא Bear Put Spread: קניית אופציית Put עם מחיר מימוש גבוה ומכירת אופציית Put עם מחיר מימוש נמוך יותר. מכירת ה-Put הנמוך מממנת חלק מעלות קניית ה-Put הגבוה.
מבנה ודוגמה מספרית
Bear Call Spread, הגרסה החלופית
Bear Call Spread
קיימת גרסה נוספת: Bear Call Spread (Credit Spread), שבה מוכרים אופציית Call עם מחיר מימוש נמוך וקונים Call עם מחיר מימוש גבוה. בגרסה זו המשקיע מקבל פרמיה נטו (אשראי) בכניסה לעסקה, ומרוויח אם נכס הבסיס נשאר מתחת למחיר המימוש של האופציה שנמכרה.
מתי משתמשים במרווח דובי?
- ציפייה לירידה מתונה: המשקיע מעריך שנכס הבסיס ירד, אך לא מצפה לקריסה דרמטית שמצדיקה קניית Put בודד יקר.
- ניהול עלויות: כשקניית Put ATM או ITM יקרה מדי, המרווח הדובי מאפשר להוזיל את העלות על חשבון הגבלת הרווח.
- הגנה על תיק: אלטרנטיבה זולה יותר לקניית Put ישיר כהגנה על תיק מניות קיים2.
שאלות נפוצות
Bear Put Spread נבנה מקניית Put יקר ומכירת Put זול, ודורש תשלום פרמיה נטו (Debit Spread). Bear Call Spread נבנה ממכירת Call זול וקניית Call יקר, ומקבל פרמיה נטו (Credit Spread). שניהם מרוויחים מירידת מחיר, אבל פרופיל הסיכון שונה. Bear Put Spread מתאים יותר כשציפייה לירידה משמעותית, Bear Call Spread כשציפייה לדשדוש או ירידה קלה.
ההפסד המקסימלי ידוע מראש, וזה היתרון הגדול של האסטרטגיה. ב-Bear Put Spread, ההפסד המקסימלי הוא הפרמיה הנטו ששילמתם (עלות ה-Put הקנוי פחות הפרמיה שקיבלתם על ה-Put שנמכר). ב-Bear Call Spread, ההפסד המקסימלי הוא ההפרש בין מחירי המימוש פחות הפרמיה הנטו שקיבלתם. בשני המקרים, לא תפסידו יותר מהסכום המוגדר.
מרווח דובי עדיף כשאתם מצפים לירידה מתונה (לא קריסה) ורוצים להוזיל את עלות ההגנה. קניית Put בודד עדיפה כשאתם מצפים לירידה חדה ורוצים רווח בלתי מוגבל כלפי מטה. אם ה-Put ה-ATM עולה 75 נקודות והמרווח רק 50, חסכתם שליש מהעלות. התמורה: הרווח שלכם מוגבל למרחק בין מחירי המימוש.
שלושה תרחישים: אם נכס הבסיס מעל המימוש הגבוה, שתי האופציות פוקעות חסרות ערך ואתם מפסידים את הפרמיה הנטו. אם הנכס בין שני המימושים, ה-Put הקנוי שווה משהו וה-Put שנמכר פוקע חסר ערך, רווח חלקי. אם הנכס מתחת למימוש הנמוך, שתי האופציות בתוך הכסף והרווח מקסימלי. רוב הסוחרים סוגרים לפני הפקיעה.
- CME Group. "Introduction to Bear Spreads" cmegroup.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- SEC. "Investor Bulletin: An Introduction to Options" sec.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מושגי מפתח
Bull Spread (מרווח שורי)
האסטרטגיה ההפוכה, מרווח שמרוויח מעליית מחיר נכס הבסיס. משלימה את המרווח הדובי כשני צדדים של אותו מטבע.
Credit Spread (מרווח אשראי)
אסטרטגיית מרווח שבה המשקיע מקבל פרמיה נטו בכניסה לעסקה. Bear Call Spread הוא דוגמה קלאסית למרווח אשראי.
Protective Put (פוט מגן)
קניית Put על נכס מוחזק כביטוח מפני ירידות. המרווח הדובי מציע אלטרנטיבה זולה יותר עם הגנה מוגבלת.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות