מרווח דובי
אסטרטגיית אופציות דובית, להרוויח מירידות מחיר עם סיכון מבוקר
מרווח דובי (Bear Spread) הוא אסטרטגיית אופציות שנועדה להרוויח מירידה מתונה במחיר נכס הבסיס1, תוך הגבלה מראש של הסיכון והרווח הפוטנציאלי. כמו במרווח שורי, גם כאן משלבים שתי אופציות מאותו סוג עם מחירי מימוש שונים ותאריך פקיעה זהה.
הגרסה הנפוצה ביותר היא Bear Put Spread: קניית אופציית Put עם מחיר מימוש גבוה ומכירת אופציית Put עם מחיר מימוש נמוך יותר. מכירת ה-Put הנמוך מממנת חלק מעלות קניית ה-Put הגבוה.
מבנה ודוגמה מספרית
דוגמה, Bear Put Spread על מדד ת"א 35
מדד ת"א 35 עומד על 2,000 נקודות. אתם חוששים מירידה מתונה.
קנייה: Put 2,000 בעלות 75 נקודות
מכירה: Put 1,900 וקבלת 25 נקודות
עלות נטו: 50 נקודות (ההפסד המקסימלי)
רווח מקסימלי: 100, 50 = 50 נקודות (כשהמדד מתחת ל-1,900)
נקודת איזון: 1,950 נקודות
Bear Call Spread, הגרסה החלופית
Bear Call Spread
קיימת גרסה נוספת: Bear Call Spread (Credit Spread), שבה מוכרים אופציית Call עם מחיר מימוש נמוך וקונים Call עם מחיר מימוש גבוה. בגרסה זו המשקיע מקבל פרמיה נטו (אשראי) בכניסה לעסקה, ומרוויח אם נכס הבסיס נשאר מתחת למחיר המימוש של האופציה שנמכרה.
מתי משתמשים במרווח דובי?
- ציפייה לירידה מתונה: המשקיע מעריך שנכס הבסיס ירד, אך לא מצפה לקריסה דרמטית שמצדיקה קניית Put בודד יקר.
- ניהול עלויות: כשקניית Put ATM או ITM יקרה מדי, המרווח הדובי מאפשר להוזיל את העלות על חשבון הגבלת הרווח.
- הגנה על תיק: אלטרנטיבה זולה יותר לקניית Put ישיר כהגנה על תיק מניות קיים2.
מקורות
- CME Group. "Introduction to Bear Spreads" cmegroup.com ↗ ↩
- SEC. "Investor Bulletin: An Introduction to Options" sec.gov ↗ ↩
מושגי מפתח
Bull Spread (מרווח שורי)
האסטרטגיה ההפוכה, מרווח שמרוויח מעליית מחיר נכס הבסיס. משלימה את המרווח הדובי כשני צדדים של אותו מטבע.
Credit Spread (מרווח אשראי)
אסטרטגיית מרווח שבה המשקיע מקבל פרמיה נטו בכניסה לעסקה. Bear Call Spread הוא דוגמה קלאסית למרווח אשראי.
Protective Put (פוט מגן)
קניית Put על נכס מוחזק כביטוח מפני ירידות. המרווח הדובי מציע אלטרנטיבה זולה יותר עם הגנה מוגבלת.