בתוך הכסף
כשלאופציה יש ערך פנימי חיובי: המימוש משתלם
אופציה נחשבת "בתוך הכסף" (In The Money, ITM) כאשר מימוש האופציה כרגע היה מניב ערך חיובי1. עבור אופציית Call, המשמעות היא שמחיר השוק של נכס הבסיס גבוה ממחיר המימוש. עבור אופציית Put, המשמעות היא שמחיר השוק נמוך ממחיר המימוש.
ההבדל בין מחיר השוק למחיר המימוש נקרא ערך פנימי (Intrinsic Value), והוא מהווה את הרצפה של מחיר האופציה, אופציה לעולם לא תיסחר במחיר נמוך מערכה הפנימי (בהתעלם מעמלות).
דוגמאות מספריות
מתי אופציה נמצאת "בתוך הכסף"?
אופציית Call: מניית לאומי נסחרת ב-30 ש"ח. אופציית Call עם מחיר מימוש של 27 ש"ח היא ITM עם ערך פנימי של 3 ש"ח.אופציית Put: מדד ת"א 35 עומד על 2,000 נקודות. אופציית Put עם מחיר מימוש של 2,100 נקודות היא ITM עם ערך פנימי של 100 נקודות.
מאפיינים של אופציות ITM
- דלתא גבוהה: אופציות ITM מציגות דלתא קרובה ל-1 (ב-Call) או ל-1- (ב-Put), כלומר הן מגיבות כמעט אחד-לאחד לתנועת נכס הבסיס.
- פרמיה יקרה: מחיר האופציה גבוה כי הוא כולל ערך פנימי חיובי בנוסף לערך הזמן. זה מצמצם את המינוף אך מגדיל את הסיכוי לרווח.
- הסתברות מימוש גבוהה: ככל שהאופציה עמוקה יותר ITM, הסיכוי שתפקע עם ערך חיובי עולה (דלתא משמשת כקירוב להסתברות)2.
שימושים מעשיים
אסטרטגיית DITM
משקיעים שמורים מעדיפים לעיתים לקנות אופציות ITM עמוקות כתחליף למניה עצמה, הן מתנהגות כמעט כמו המניה אך דורשות פחות הון ראשוני. באסטרטגיית DITM (Deep In The Money), הסוחר קונה אופציה עם דלתא של 0.90 או יותר, ומקבל חשיפה כמעט מלאה לנכס הבסיס בעלות נמוכה יחסית.
מקורות
- Investopedia. "In the Money (ITM): Definition and How It Works" investopedia.com ↗ ↩
- CME Group. "Options Education: Moneyness" cmegroup.com ↗ ↩
מושגי מפתח
Intrinsic Value (ערך פנימי)
ההפרש החיובי בין מחיר נכס הבסיס למחיר המימוש. קיים רק באופציות ITM. באופציות OTM ו-ATM הערך הפנימי שווה לאפס.
Out Of The Money (מחוץ לכסף)
המצב ההפוך ל-ITM, אופציה ללא ערך פנימי. מחיר המימוש גבוה ממחיר השוק (ב-Call) או נמוך ממנו (ב-Put).
Delta (דלתא)
מדד הרגישות של מחיר האופציה לנכס הבסיס. אופציות ITM מציגות דלתא גבוהה, המשקפת גם הסתברות גבוהה לפקוע ברווח.