מרווח שורי
אסטרטגיית אופציות שורית עם סיכון ורווח מוגבלים מראש
בקצרה
מרווח שורי (Bull Spread) הוא אסטרטגיית אופציות שנועדה להרוויח מעלייה מתונה במחיר נכס הבסיס, תוך הגבלת הסיכון והרווח הפוטנציאלי1. האסטרטגיה כוללת רכישה ומכירה של שתי אופציות מאותו סוג (שתיהן Call או שתיהן Put) עם מחירי מימוש שונים ותאריך פקיעה זהה.
הגרסה הנפוצה ביותר היא Bull Call Spread: קניית אופציית Call עם מחיר מימוש נמוך ומכירת אופציית Call עם מחיר מימוש גבוה יותר. מכירת ה-Call הגבוה מממנת חלק מעלות קניית ה-Call הנמוך, ומוזילה את העלות הכוללת של העסקה.
מבנה האסטרטגיה ופרופיל רווח/הפסד
יתרונות וחסרונות
- יתרון, עלות מופחתת: הפרמיה שמתקבלת ממכירת האופציה הגבוהה מפחיתה את עלות הכניסה לעסקה בהשוואה לקניית Call בודד2.
- יתרון, סיכון מוגדר: ההפסד המקסימלי ידוע מראש ומוגבל לעלות הנטו של המרווח.
- חיסרון, רווח מוגבל: בניגוד לקניית Call בודד שבו הרווח תיאורטית אינסופי, כאן הרווח חסום לגובה המרווח בין מחירי המימוש פחות העלות.
מתי משתמשים במרווח שורי?
שאלות נפוצות
כשאתם צופים עלייה מתונה ולא זינוק חד. קניית Call בודד משתלמת רק אם הנכס עולה מספיק כדי לכסות את הפרמיה הגבוהה. במרווח שורי אתם משלמים פחות על הכניסה (כי מכירת ה-Call הגבוה מממנת חלק מהעלות), ולכן נקודת האיזון נמוכה יותר. אם העלייה הצפויה בטווח של 3%-8%, המרווח בדרך כלל יניב תשואה גבוהה יותר על ההשקעה מאשר Call בודד.
אפשר לסגור את שני הרגליים של המרווח בכל רגע על ידי מכירת ה-Call שקניתם וקניית ה-Call שמכרתם. הרווח או ההפסד ייקבעו לפי מחירי האופציות באותו רגע. ככל שמתקרבים לפקיעה, ערך הזמן נשחק ואם המניה לא זזה מספיק, תקבלו פחות ממה ששילמתם. אם היא עלתה כצפוי, כדאי לשקול מימוש רווח מוקדם כדי לא להסתכן בהיפוך כיוון.
Bull Put Spread הוא הגרסה ההפוכה: מוכרים Put עם מחיר מימוש גבוה וקונים Put עם מחיר מימוש נמוך. התוצאה דומה (רווח מעלייה), אבל זו אסטרטגיית קרדיט, אתם מקבלים כסף מראש במקום לשלם. היתרון הוא שהזמן עובד לטובתכם (שחיקת ערך האופציות מועילה). החיסרון הוא שהסיכון גבוה יותר ביחס לפרמיה שמתקבלת.
הבחירה תלויה ביחס הסיכון-סיכוי שאתם מחפשים. מרחק גדול בין המימושים מגדיל את הרווח הפוטנציאלי אבל גם את העלות. מרחק קטן מוזיל את העסקה אבל מגביל את הרווח. כלל אצבע: ה-Call שקונים צריך להיות קרוב למחיר הנוכחי (ATM או מעט OTM), וה-Call שמוכרים צריך להיות באזור יעד המחיר שאתם צופים. בדקו את הדלתא של כל אופציה כדי להעריך הסתברויות.
ההפסד המקסימלי ידוע ומוגבל מראש לעלות הנטו של העסקה, ההפרש בין הפרמיה ששילמתם לבין הפרמיה שקיבלתם. אם המניה יורדת או לא עולה מספיק, שתי האופציות פוקעות חסרות ערך ואתם מפסידים את העלות הנטו בלבד. זה בניגוד למכירת אופציות "עירומות" שבהן ההפסד יכול להיות בלתי מוגבל. מבחינת ביטחונות, הברוקר דורש בטוחות מופחתות כי הסיכון מוגדר.
- Hull, John C. "Options, Futures, and Other Derivatives" ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Options Clearing Corporation (OCC). "Bull Call Spread Strategy" optionseducation.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Bear Spread (מרווח דובי)
האסטרטגיה ההפוכה, מרווח שמרוויח מירידת מחיר נכס הבסיס. משלבת קנייה ומכירה של אופציות עם מחירי מימוש שונים בכיוון ההפוך.
Debit Spread (מרווח חיוב)
אסטרטגיית מרווח שבה המשקיע משלם פרמיה נטו (עלות הקנייה גבוהה מההכנסה ממכירה). Bull Call Spread הוא דוגמה קלאסית.
Strike Price (מחיר מימוש)
המחיר הקבוע בחוזה האופציה. במרווח שורי, המרחק בין שני מחירי המימוש קובע את הרווח המקסימלי האפשרי.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות