מרווח שורי
אסטרטגיית אופציות שורית עם סיכון ורווח מוגבלים מראש
מרווח שורי (Bull Spread) הוא אסטרטגיית אופציות שנועדה להרוויח מעלייה מתונה במחיר נכס הבסיס, תוך הגבלת הסיכון והרווח הפוטנציאלי1. האסטרטגיה כוללת רכישה ומכירה של שתי אופציות מאותו סוג (שתיהן Call או שתיהן Put) עם מחירי מימוש שונים ותאריך פקיעה זהה.
הגרסה הנפוצה ביותר היא Bull Call Spread: קניית אופציית Call עם מחיר מימוש נמוך ומכירת אופציית Call עם מחיר מימוש גבוה יותר. מכירת ה-Call הגבוה מממנת חלק מעלות קניית ה-Call הנמוך, ומוזילה את העלות הכוללת של העסקה.
מבנה האסטרטגיה ופרופיל רווח/הפסד
דוגמה מספרית, Bull Call Spread
מדד ת"א 35 עומד על 2,000 נקודות.
קנייה: Call 2,000 בעלות 80 נקודות
מכירה: Call 2,100 וקבלת 30 נקודות
עלות נטו: 50 נקודות (ההפסד המקסימלי)
רווח מקסימלי: 100, 50 = 50 נקודות (כשהמדד מעל 2,100)
נקודת איזון: 2,050 נקודות
יתרונות וחסרונות
- יתרון, עלות מופחתת: הפרמיה שמתקבלת ממכירת האופציה הגבוהה מפחיתה את עלות הכניסה לעסקה בהשוואה לקניית Call בודד2.
- יתרון, סיכון מוגדר: ההפסד המקסימלי ידוע מראש ומוגבל לעלות הנטו של המרווח.
- חיסרון, רווח מוגבל: בניגוד לקניית Call בודד שבו הרווח תיאורטית אינסופי, כאן הרווח חסום לגובה המרווח בין מחירי המימוש פחות העלות.
מתי משתמשים במרווח שורי?
אזהרה
Bull Spread מתאים כשהמשקיע צופה עלייה מתונה (ולא זינוק דרמטי) בנכס הבסיס. זוהי אסטרטגיה פופולרית בקרב סוחרים בבורסה בתל אביב שרוצים לקחת עמדה שורית על מדד ת"א 35 או על מניות ספציפיות, אך מעדיפים לשלם פרמיה נמוכה יותר ולקבל פרופיל סיכון-סיכוי מאוזן יותר.
מקורות
- Hull, John C. "Options, Futures, and Other Derivatives" ↩
- Options Clearing Corporation (OCC). "Bull Call Spread Strategy" optionseducation.org ↗ ↩
מושגי מפתח
Bear Spread (מרווח דובי)
האסטרטגיה ההפוכה, מרווח שמרוויח מירידת מחיר נכס הבסיס. משלבת קנייה ומכירה של אופציות עם מחירי מימוש שונים בכיוון ההפוך.
Debit Spread (מרווח חיוב)
אסטרטגיית מרווח שבה המשקיע משלם פרמיה נטו (עלות הקנייה גבוהה מההכנסה ממכירה). Bull Call Spread הוא דוגמה קלאסית.
Strike Price (מחיר מימוש)
המחיר הקבוע בחוזה האופציה. במרווח שורי, המרחק בין שני מחירי המימוש קובע את הרווח המקסימלי האפשרי.