דלתא
היוונית הראשונה: כמה ישתנה מחיר האופציה כשנכס הבסיס זז
בקצרה
דלתא (Delta) היא אחד מחמשת המדדים היווניים (Greeks) המרכזיים בעולם האופציות. היא מודדת את שיעור השינוי במחיר האופציה ביחס לשינוי של יחידה אחת במחיר נכס הבסיס1. למשל, אם לאופציית Call יש דלתא של 0.60, משמעות הדבר שעל כל עלייה של שקל אחד במחיר המניה, מחיר האופציה יעלה בכ-60 אגורות.
הדלתא נעה בין 0 ל-1 עבור אופציות Call ובין 0 ל-1- עבור אופציות Put. ככל שהאופציה נמצאת עמוק יותר "בתוך הכסף" (ITM), הדלתא שלה מתקרבת ל-1 (או 1-), ולהיפך, אופציה רחוקה "מחוץ לכסף" (OTM) תציג דלתא קרובה לאפס.
פרשנויות מעשיות של דלתא
- רגישות מחיר: דלתא מספרת לכם כמה כסף תרוויחו או תפסידו על כל תזוזה של שקל אחד בנכס הבסיס. זו הפרשנות הנפוצה ביותר.
- הסתברות מימוש: דלתא משמשת כקירוב גס להסתברות שהאופציה תפקע "בתוך הכסף"2. אופציה עם דלתא של 0.30 מייצגת סיכוי של כ-30% לפקוע ברווח.
- יחס גידור: סוחרים מקצועיים משתמשים בדלתא כדי לבנות תיק "דלתא ניטרלי" (Delta Neutral), תיק שלא מושפע מתנועות קטנות בנכס הבסיס.
דלתא ניטרלי, גידור מדויק
חשוב לזכור שדלתא אינה קבועה, היא משתנה בעצמה בהתאם לתנועת נכס הבסיס. קצב השינוי של הדלתא נמדד על ידי יוונית נוספת בשם גמא (Gamma). לכן, תיק דלתא ניטרלי דורש התאמה מתמדת (Re-hedging).
דלתא בבורסת תל אביב
בשוק האופציות על מדד ת"א 35 ועל מניות בודדות בבורסה בתל אביב, הדלתא מוצגת בלוח האופציות (Option Chain) ומסייעת לסוחרים לבחור את מחיר המימוש המתאים לאסטרטגיה שלהם. סוחרים ישראלים רבים מתמקדים באופציות עם דלתא של כ-0.50 ("על הכסף") לצורך ספקולציה, או דלתא נמוכה של 0.10-0.20 לצורך הגנה זולה.
דלתא ככלי לניהול סיכונים
סוחרי אופציות מנוסים משתמשים בדלתא כדי לבנות פוזיציות "דלתא-ניטרליות", שבהן רגישות התיק לתנועת מחיר נכס הבסיס מתאפסת. זוהי הבסיס לאסטרטגיות גידור מקצועיות.
שאלות נפוצות
דלתא משמשת כקירוב גס להסתברות שהאופציה תפקע "בתוך הכסף", אבל זה לא מדויק מתמטית. ההסתברות האמיתית מחושבת על ידי מודלים כמו Black-Scholes ותלויה בהנחות על התפלגות מחירים. בפועל, סוחרים משתמשים בדלתא כאינדיקציה מהירה: אופציה עם דלתא 0.30 אכן מסמנת סיכוי נמוך יחסית למימוש, גם אם המספר המדויק שונה.
אופציות על מדד ת"א 35 נסחרות בבורסת תל אביב עם פקיעה חודשית. בלוח האופציות (Option Chain) תראו את הדלתא לכל מחיר מימוש. הסוחרים הפעילים ביותר מתמקדים באופציות קרובות ל"על הכסף" (דלתא 0.40-0.60) שם הנזילות הכי טובה. חשוב לשים לב שהספרדים (פער בין Bid ל-Ask) באופציות על ת"א 35 רחבים יותר מאשר בשוק האמריקאי.
- Hull, J. "Options, Futures, and Other Derivatives" (Pearson) ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- CME Group. "Understanding Option Greeks - Delta" cmegroup.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מושגי מפתח
Gamma (גמא)
קצב השינוי של הדלתא ביחס לתזוזה של יחידה אחת בנכס הבסיס. גמא גבוהה משמעה שהדלתא משתנה במהירות.
Delta Neutral (דלתא ניטרלי)
תיק אופציות שבו סך הדלתא הכוללת שווה לאפס, כך שהתיק אינו מושפע מתנועות קטנות בנכס הבסיס.
Hedge Ratio (יחס גידור)
מספר יחידות נכס הבסיס שיש להחזיק כנגד כל חוזה אופציה כדי ליצור פוזיציה מגודרת. נגזר ישירות מערך הדלתא.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות