CFD
איור: מנגנון ה-CFD - הסוחר והברוקר מתחשבנים על פער המחירים במזומן ללא העברת בעלות בנכס
מסחר ממונף ונגזרים OTC: להרוויח מתנודות מחיר ללא בעלות על הנכס
חוזה הפרשים (CFD) הוא מכשיר פיננסי נגזר (Derivative) המשמש לספקולציה וגידור. מבחינה משפטית, זהו הסכם ישיר בין סוחר לבין ברוקר (הפועל כעושה שוק, Market Maker), שבו הצדדים מסכימים להחליף ביניהם את ההפרש הכספי שנוצר בערכו של נכס בסיס (כגון מניה, מדד, מט"ח או סחורה) מנקודת פתיחת החוזה ועד לנקודת סגירתו.
המאפיין המרכזי ביותר של CFD הוא שהסוחר לעולם אינו מחזיק בנכס הבסיס עצמו1 (אין זכויות הצבעה באסיפות בעלי מניות, למשל). כל ההתחשבנות נעשית במזומן מול הברוקר. מכיוון שמדובר במסחר בנגזרים, ה-CFD מציע מינוף (Leverage) עמוק, המאפשר לשלוט בפוזיציות גדולות באמצעות הון עצמי קטן בלבד (Margin).
מכניקת המסחר: מינוף חרב פיפיות
דוגמת מסחר ממונף
נניח שאתם רוצים לקנות 100 מניות של חברה הנסחרת ב-100$ למניה. במסחר רגיל, תזדקקו ל-10,000$ במזומן.
במסחר ב-CFD המציע מינוף של 1:10 (דרישת ביטחונות של 10%), תצטרכו להפקיד רק 1,000$ (Margin) כדי לפתוח את אותה פוזיציה בדיוק בשווי 10,000$.
אם המניה עלתה ל-105$ (עלייה של 5%): תרוויחו 500$, שהם תשואה פנומנלית של 50% על ההון שלכם (1,000$).
אם המניה ירדה ל-95$: תפסידו 500$, שהם מחיקה של מחצית (50%) מההון שהשקעתם.
- לונג (Long): קניית החוזה. הסוחר ירוויח אם נכס הבסיס יעלה.
- שורט (Short): מכירת החוזה בחסר. היתרון הגדול של ה-CFD הוא הקלות שבה ניתן להרוויח מירידות שערים, שכן אין צורך "להשאיל" את המניה הפיזית מגורם שלישי; פשוט פותחים פוזיציית מכירה מול הברוקר.
עלויות המסחר ומבנה השוק (OTC)
חוזים אלו אינם נסחרים בבורסות רשמיות (כמו בורסת תל אביב או הנאסד"ק), אלא מעבר לדלפק (OTC - Over The Counter). הברוקר הוא גם זה שמצטט את המחירים, מה שיוצר לעיתים ניגוד עניינים (הפסד של הלקוח עשוי להיות הרווח הישיר של הברוקר).
כיצד הברוקר מרוויח? במקום עמלות קנייה/מכירה מסורתיות, הברוקר מרחיב את המרווח (Spread) שבין מחיר הקנייה (Ask) למחיר המכירה (Bid). בנוסף, על כל פוזיציה שנותרת פתוחה במהלך הלילה, נגבית עמלת מימון (Overnight / Rollover Fee), הנגזרת מהעובדה שהברוקר למעשה "מלווה" ללקוח את הכסף למינוף הפוזיציה. מסיבה זו, CFD אינו מתאים להשקעות ארוכות טווח, אלא בעיקר למסחר יומי או לטווח קצר (Swing Trading).
הגבלות רגולטוריות
בשל רמות הסיכון הקיצוניות למשקיעים קמעונאיים, מסחר ב-CFD אינו חוקי בארצות הברית (למעט חריגים מוגבלים מאוד). באירופה (תחת רגולציית ESMA) ובישראל (תחת רשות ניירות ערך), התחום חוקי אך מפוקח בקפדנות2, והרגולטורים כופים על הברוקרים להגביל את רמות המינוף המקסימליות (לרוב עד 1:30 עבור צמדי מטבעות מרכזיים, והרבה פחות עבור מניות וקריפטו)3.
סיכום
CFD מספק לסוחרים כלי יעיל, נזיל ודו-כיווני להיחשף לתנועות מחיר במגוון עצום של נכסים עולמיים ללא ביורוקרטיה של בעלות פיזית. עם זאת, שילוב המינוף הגבוה יחד עם עמלות המימון היומיות הופך אותו למכשיר אגרסיבי, הדורש ניהול סיכונים קפדני (שימוש ב-Stop Loss) ואסטרטגיית יציאה ברורה.
מקורות
- FCA (UK Financial Conduct Authority). "CFDs: Restrictions on the marketing, distribution and sale" fca.org.uk ↗ ↩
- ESMA. "Measures on CFDs and binary options" esma.europa.eu ↗ ↩
- רשות ניירות ערך, ישראל. "הנחיות בנוגע למסחר במכשירים פיננסיים ממונפים" isa.gov.il ↗ ↩
מושגי מפתח
OTC (Over The Counter)
מסחר "מעבר לדלפק". עסקאות המתבצעות ישירות בין שני צדדים (הלקוח והברוקר) ללא תיווך ופיקוח של בורסה מרכזית רשמית.
Margin Call (קריאת שוליים)
התראת חירום מהברוקר: ההון העצמי בחשבון הלקוח צנח מתחת למינימום הנדרש להחזקת הפוזיציה הממונפת, ויש להפקיד כסף נוסף מידית.
Stop Out (סגירת כפייה)
מנגנון הגנה אוטומטי של הברוקר המחסל (סוגר בהפסד) את פוזיציית הלקוח כאשר ההון העצמי נמחק כמעט לחלוטין, כדי למנוע כניסה ליתרה שלילית בבנק.
Overnight Fee (עמלת גלגול/מימון)
ריבית הנגבית (או משולמת) על ידי הברוקר עבור החזקת פוזיציה ממונפת פתוחה לאחר שעות סגירת יום המסחר.