קונדור ברזל
אסטרטגיית ארבע רגליים שמרוויחה כשהשוק נשאר בטווח צר
קונדור ברזל (Iron Condor) הוא אסטרטגיית אופציות מתקדמת המשלבת ארבע אופציות כדי ליצור "מסדרון רווח" , טווח מחירים מוגדר שבו המשקיע מרוויח אם נכס הבסיס נשאר בתוכו עד לפקיעה. האסטרטגיה בנויה משילוב של Bear Call Spread ו-Bull Put Spread.1
המשקיע מוכר אופציית Call ואופציית Put קרובות למחיר השוק (OTM), ובמקביל קונה Call ו-Put רחוקים יותר כהגנה. התוצאה: קבלת פרמיה נטו בכניסה לעסקה, עם סיכון מוגבל מראש.
מבנה האסטרטגיה
דוגמה, Iron Condor על מדד ת"א 35 (2,000 נקודות)
רגל 1: קניית Put 1,850 (הגנה תחתונה)
רגל 2: מכירת Put 1,900 (גביית פרמיה)
רגל 3: מכירת Call 2,100 (גביית פרמיה)
רגל 4: קניית Call 2,150 (הגנה עליונה)פרמיה נטו שנגבתה: 30 נקודות (הרווח המקסימלי)
הפסד מקסימלי: 50, 30 = 20 נקודות (רוחב כנף פחות פרמיה)
טווח רווח: המדד נשאר בין 1,900 ל-2,100
למה Iron Condor פופולרי?
- הסתברות גבוהה לרווח: מאחר שנדרשת רק שהמדד יישאר בטווח רחב יחסית, ההסתברות לרווח גבוהה (בדרך כלל 60%-80%).
- ניצול שחיקת זמן: האסטרטגיה מרוויחה מתטא חיובית, כל יום שעובר ללא תנועה חורגת מכניס כסף למוכר.
- סיכון מוגדר: בניגוד למכירת אופציות חשופות, הקנייה של האופציות החיצוניות מגבילה את ההפסד המקסימלי.2
ניהול Iron Condor בשוק הישראלי
ההון הנדרש תלוי בנכס הבסיס ובמרחק בין סטרייקים. במעו"ף על ת"א-35, ביטחונות לפוזיציה אחת הם בדרך כלל כמה אלפי שקלים. בברוקרים אמריקניים על SPY, מרווח (Spread) של 5 דולר בין סטרייקים דורש ביטחון של 500 דולר פחות הפרמיה שנגבתה. כלל אצבע: תכננו שכל Iron Condor יהווה לא יותר מ-2% עד 5% מהתיק, כדי שהפסד מקסימלי בפוזיציה אחת לא יהרוס את התיק. זה אומר שצריך תיק של לפחות 10,000 עד 20,000 דולר כדי להתחיל.
זה המצב הנפוץ ביותר שדורש ניהול אקטיבי. אם המדד עלה חזק והצד העליון (Bear Call Spread) נמצא בסכנה, הצד התחתון (Bull Put Spread) שווה כמעט אפס ואפשר לסגור אותו בזול. האפשרויות: לסגור את כל הפוזיציה ולקבל את ההפסד, לגלגל (Roll) את הצד המאוים למחירי מימוש גבוהים יותר, או לסגור רק את הצד הרווחי ולנהל את הצד המפסיד בנפרד. מניסיון, סגירה מוקדמת בהפסד קטן עדיפה על תקווה שהמצב יתהפך.
Iron Condor מצטיין בשוק רגוע עם תנודתיות נמוכה עד בינונית, שבו נכס הבסיס נע בטווח צר. הזמן האידיאלי לפתוח פוזיציה הוא כשהתנודתיות הגלומה (IV) גבוהה יחסית להיסטורית, כי הפרמיות שתקבלו גבוהות יותר. הזמן הגרוע ביותר הוא לפני אירועים גדולים (דוחות, החלטות ריבית, בחירות) שעלולים לגרום לתנועה חדה. בשוק הישראלי, התקופות השקטות ביותר הן בדרך כלל יולי עד אוגוסט ודצמבר עד ינואר.
זהו אחד החסרונות של האסטרטגיה. הרווח המקסימלי הוא הפרמיה שנגבתה, וההפסד המקסימלי הוא המרחק בין הסטרייקים פחות הפרמיה. למשל, אם מרחק הסטרייקים 5 דולר והפרמיה 1.50 דולר, ההפסד המקסימלי הוא 3.50 דולר. יחס סיכון-תשואה של 1:2.3. כדי להרוויח, צריך שהאסטרטגיה תצליח בכ-70% מהמקרים. לכן, ניהול סיכונים חשוב: סגרו פוזיציות מפסידות מהר ואל תחכו עד הפסד מקסימלי.
בחירת סטרייקים היא ההחלטה הקריטית. גישה נפוצה: בחרו סטרייקים עם דלתא של 0.15 עד 0.20 (סיכוי של 15% עד 20% שיפקעו בכסף). ככל שהסטרייקים רחוקים יותר מהמחיר הנוכחי, הסיכוי להפסד נמוך אבל גם הפרמיה קטנה. ככל שהם קרובים יותר, הפרמיה גבוהה אבל הסיכון עולה. במעו"ף, בגלל נזילות מוגבלת בסטרייקים רחוקים, לעיתים אין ברירה אלא לבחור סטרייקים קרובים יותר. בדקו את המרווחים (Bid-Ask) לפני שבוחרים.
שני המסלולים עובדים, עם הבדלים. Iron Condor שבועי מנצל דעיכת זמן מהירה (Theta גבוה) אבל דורש ניהול אינטנסיבי ורגיש יותר לתנועות חדות. Iron Condor חודשי נותן יותר זמן לתנועה ומרחב נשימה רחב יותר, אבל הפרמיה ליום נמוכה יותר. למשקיע ישראלי שמשלב את זה עם עבודה מלאה, חודשי בדרך כלל עדיף: פחות ניטור, פחות עמלות, ופחות החלטות. שבועי מתאים לסוחרים אקטיביים שיכולים לעקוב אחרי השוק מדי יום.
- CBOE. "Iron Condor Options Strategy" cboe.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
- Investopedia. "Iron Condor: Definition and Strategy" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Credit Spread (מרווח אשראי)
Iron Condor בנוי משני מרווחי אשראי, Bear Call Spread ו-Bull Put Spread. הפרמיה המשולבת מהווה את הרווח המקסימלי.
Butterfly Spread (פרפר)
אסטרטגיה דומה שמרוויחה מיציבות, אך עם טווח רווח צר יותר ופוטנציאל רווח גבוה יותר. משמשת כאלטרנטיבה ל-Iron Condor.
Theta (תטא)
שחיקת הזמן שממנה מרוויח Iron Condor. ככל שהפקיעה מתקרבת ונכס הבסיס נשאר בטווח, ערך האופציות שנמכרו קטן ומזכה את המוכר.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות