פרפר
אסטרטגיית שלוש רגליים שמרוויחה כשנכס הבסיס נוחת על מחיר מדויק
מרווח פרפר (Butterfly Spread) הוא אסטרטגיית אופציות שמשלבת שלושה מחירי מימוש שונים כדי ליצור פרופיל רווח/הפסד מוגבל משני הצדדים. האסטרטגיה מניבה רווח מקסימלי כאשר נכס הבסיס נוחת בדיוק על מחיר המימוש המרכזי בפקיעה1.
ב-Long Call Butterfly, המשקיע קונה Call אחד עם מחיר מימוש נמוך, מוכר שני Call-ים עם מחיר מימוש מרכזי, וקונה Call אחד עם מחיר מימוש גבוה. המרחקים בין מחירי המימוש זהים. התוצאה: עלות כניסה נמוכה ופוטנציאל רווח גבוה יחסית, אך בטווח מחירים צר מאוד.
מבנה ודוגמה
דוגמה, Long Call Butterfly
מניה נסחרת ב-100 ש"ח. אתם צופים שהיא תישאר באזור הזה.
קנייה: 1 Call 90 בעלות 12 ש"ח
מכירה: 2 Call 100 וקבלת 2 x 6 = 12 ש"ח
קנייה: 1 Call 110 בעלות 2 ש"ח
עלות נטו: 12, 12 + 2 = 2 ש"ח (ההפסד המקסימלי)
רווח מקסימלי: 10, 2 = 8 ש"ח (כשהמניה בדיוק על 100 בפקיעה)
יחס סיכוי/סיכון: 4:1
סוגי פרפרים
- Long Butterfly: קניית הכנפיים ומכירת הגוף. עלות נמוכה, רווח מקסימלי במרכז. מתאימה לשוק שקט.
- Short Butterfly: מכירת הכנפיים וקניית הגוף. מרוויחה מתנועה חזקה בכל כיוון. דומה בעיקרון ל-Straddle אך עם סיכון מוגבל.
- Iron Butterfly: גרסה שמשלבת Put ו-Call (מכירת Straddle ATM + קניית Strangle OTM). פופולרית יותר מהפרפר הקלאסי בזכות נזילות טובה יותר2.
פרפר מול Iron Condor
שתי האסטרטגיות מרוויחות מיציבות, אך הפרפר מציע טווח רווח צר יותר עם פוטנציאל רווח גבוה יותר, בעוד Iron Condor מציע טווח רווח רחב יותר עם רווח מקסימלי נמוך יותר. בשוק הישראלי, סוחרים בוחרים בין השתיים בהתאם לתחזית התנודתיות שלהם ולהעדפת הסיכון.
מתי כדאי להשתמש בפרפר?
אסטרטגיית הפרפר מתאימה במיוחד לפני אירועים צפויים (כמו פרסום דוח כספי) כאשר אתם מעריכים שהמחיר לא יזוז בחדות. העלות הנמוכה מאפשרת לנסות מספר פעמים מבלי לשרוף הון משמעותי.
מקורות
- Hull, John C. "Options, Futures, and Other Derivatives" ↩
- CBOE. "Butterfly Spread Strategy Guide" cboe.com ↗ ↩
מושגי מפתח
Iron Condor (קונדור ברזל)
אסטרטגיה דומה עם ארבע רגליים שמציעה טווח רווח רחב יותר. בניגוד לפרפר, משתמשת בארבעה מחירי מימוש שונים.
Straddle (סטראדל)
קניית Call ו-Put באותו מחיר מימוש. Short Butterfly דומה במהותה ל-Short Straddle אך עם סיכון מוגבל.
Strike Price (מחיר מימוש)
בפרפר משתמשים בשלושה מחירי מימוש במרחקים שווים. מחיר המימוש המרכזי הוא נקודת הרווח המקסימלי.