פרפר
אסטרטגיית שלוש רגליים שמרוויחה כשנכס הבסיס נוחת על מחיר מדויק
בקצרה
מרווח פרפר (Butterfly Spread) הוא אסטרטגיית אופציות שמשלבת שלושה מחירי מימוש שונים כדי ליצור פרופיל רווח/הפסד מוגבל משני הצדדים. האסטרטגיה מניבה רווח מקסימלי כאשר נכס הבסיס נוחת בדיוק על מחיר המימוש המרכזי בפקיעה1.
ב-Long Call Butterfly, המשקיע קונה Call אחד עם מחיר מימוש נמוך, מוכר שני Call-ים עם מחיר מימוש מרכזי, וקונה Call אחד עם מחיר מימוש גבוה. המרחקים בין מחירי המימוש זהים. התוצאה: עלות כניסה נמוכה ופוטנציאל רווח גבוה יחסית, אך בטווח מחירים צר מאוד.
מבנה ודוגמה
סוגי פרפרים
- Long Butterfly: קניית הכנפיים ומכירת הגוף. עלות נמוכה, רווח מקסימלי במרכז. מתאימה לשוק שקט.
- Short Butterfly: מכירת הכנפיים וקניית הגוף. מרוויחה מתנועה חזקה בכל כיוון. דומה בעיקרון ל-Straddle אך עם סיכון מוגבל.
- Iron Butterfly: גרסה שמשלבת Put ו-Call (מכירת Straddle ATM + קניית Strangle OTM). פופולרית יותר מהפרפר הקלאסי בזכות נזילות טובה יותר2.
פרפר מול Iron Condor
שתי האסטרטגיות מרוויחות מיציבות, אך הפרפר מציע טווח רווח צר יותר עם פוטנציאל רווח גבוה יותר, בעוד Iron Condor מציע טווח רווח רחב יותר עם רווח מקסימלי נמוך יותר. בשוק הישראלי, סוחרים בוחרים בין השתיים בהתאם לתחזית התנודתיות שלהם ולהעדפת הסיכון.
מתי כדאי להשתמש בפרפר?
אסטרטגיית הפרפר מתאימה במיוחד לפני אירועים צפויים (כמו פרסום דוח כספי) כאשר אתם מעריכים שהמחיר לא יזוז בחדות. העלות הנמוכה מאפשרת לנסות מספר פעמים מבלי לשרוף הון משמעותי.
שאלות נפוצות
Butterfly קלאסי משתמש בשלוש אופציות מאותו סוג (שלוש Calls או שלוש Puts). Iron Butterfly משלב Put ו-Call: מוכרים Straddle (Put + Call באותו מימוש) וקונים Strangle (Put + Call OTM). התוצאה דומה מבחינת פרופיל רווח/הפסד, אך Iron Butterfly בדרך כלל נזיל יותר כי עובדים עם אופציות ATM פופולריות. בשוק הישראלי, Iron Butterfly מעשי יותר בגלל הנזילות הגבוהה יותר.
כי מכירת שתי האופציות המרכזיות מממנת כמעט לחלוטין את קניית הכנפיים. העלות הנטו (הדביט) קטנה מאוד ביחס לרווח הפוטנציאלי, מה שיוצר יחס סיכוי-סיכון אטרקטיבי (לעיתים 4:1 ומעלה). זה מאפשר לנסות כמה פעמים בלי לשרוף הון משמעותי. לעומת זאת, הסבירות לרווח מקסימלי נמוכה כי המניה צריכה לנחות בדיוק על המימוש המרכזי.
שניהם מרוויחים מיציבות, אבל הגישה שונה. פרפר מתאים כשיש לכם תחזית ברורה לגבי מחיר יעד ספציפי, למשל שמניה תישאר סביב 100 שקלים. Iron Condor מתאים כשאתם פשוט חושבים שהשוק לא יזוז בחדות, בלי לדעת בדיוק לאן. הפרפר מציע רווח פוטנציאלי גבוה יותר בטווח צר, בעוד Iron Condor מציע רווח קטן יותר אבל בטווח רחב יותר.
פרפר הוא אסטרטגיה מתקדמת שדורשת הבנה של שלוש רגליים בו-זמנית, שחיקת ערך זמן, ויוונים. למתחילים עדיף להתחיל עם אסטרטגיות פשוטות יותר כמו Covered Call או Bull Spread עם שתי רגליים, ולהתקדם לפרפר אחרי שצברתם ניסיון. אם אתם בכל זאת רוצים לנסות, התחילו עם סכומים קטנים והשתמשו בסימולטור לפני שנכנסים בכסף אמיתי.
אם המניה עולה או יורדת מעבר לכנפיים (מחירי המימוש החיצוניים), כל האופציות פוקעות באותו אופן והפסדכם מוגבל לעלות הנטו של העסקה. זה היתרון הגדול של פרפר: גם בתרחיש הגרוע ביותר, ההפסד ידוע מראש וקטן. לכן פרפר הוא דרך חסכונית "להמר" על יעד מחיר ספציפי, כי התשלום על הטעות מינימלי.
- Hull, John C. "Options, Futures, and Other Derivatives" ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- CBOE. "Butterfly Spread Strategy Guide" cboe.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Iron Condor (קונדור ברזל)
אסטרטגיה דומה עם ארבע רגליים שמציעה טווח רווח רחב יותר. בניגוד לפרפר, משתמשת בארבעה מחירי מימוש שונים.
Straddle (סטראדל)
קניית Call ו-Put באותו מחיר מימוש. Short Butterfly דומה במהותה ל-Short Straddle אך עם סיכון מוגבל.
Strike Price (מחיר מימוש)
בפרפר משתמשים בשלושה מחירי מימוש במרחקים שווים. מחיר המימוש המרכזי הוא נקודת הרווח המקסימלי.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות