תטא
שחיקת הזמן: כמה ערך מאבדת האופציה בכל יום שחולף
בקצרה
תטא (Theta) היא היוונית שמודדת את קצב איבוד הערך של האופציה עקב חלוף הזמן, כאשר כל שאר הגורמים נותרים קבועים. תטא מבוטאת לרוב כמספר שלילי, לדוגמה, תטא של 0.05- פירושה שהאופציה מאבדת 5 אגורות בכל יום שעובר.1
מנקודת מבטו של קונה אופציות, תטא היא האויב הגדול ביותר: גם אם נכס הבסיס לא זז, ערך האופציה נשחק יום אחר יום. לעומת זאת, עבור מוכרי (כותבי) אופציות, תטא היא מקור הכנסה, הם מרוויחים מעצם חלוף הזמן.2
איך שחיקת הזמן עובדת?
שחיקה מואצת לקראת הפקיעה
שחיקת הזמן אינה ליניארית, היא מתגברת ככל שמועד הפקיעה מתקרב. אופציה עם 90 יום לפקיעה תאבד כ-1% מערכה ביום, אך אופציה עם 7 ימים לפקיעה עלולה לאבד 5%-10% מערכה ביום. העקומה מתחילה "לזרוק" בחדות בכ-30 הימים האחרונים לפני הפקיעה.
הסיבה לתופעה זו היא מתמטית: ערך הזמן של האופציה קשור לשורש הריבועי של הזמן הנותר. ככל שנותר פחות זמן, השחיקה בערך המוחלט גדלה. זו הסיבה שסוחרים מנוסים נמנעים מלקנות אופציות קצרות טווח אלא אם כן הם מצפים לתנועת מחיר מיידית.
תטא ואסטרטגיות מסחר
- אסטרטגיות "תטא חיובית" (Theta Positive): מכירת אופציות, Iron Condor, Covered Call, אסטרטגיות שמרוויחות מחלוף הזמן. כל יום שעובר בלי תנועה משמעותית מכניס כסף לכיסו של המוכר.
- אסטרטגיות "תטא שלילית" (Theta Negative): קניית Call, קניית Put, Straddle, אסטרטגיות שנפגעות מחלוף הזמן. הקונה חייב שנכס הבסיס יזוז מספיק מהר כדי לפצות על שחיקת התטא.
תטא בשוק הישראלי
תטא וסוף שבוע
שחיקת הזמן מתרחשת גם בימים שהבורסה סגורה. ביום ראשון בבוקר (פתיחת המסחר בישראל), האופציות כבר שחקו שני ימי סוף שבוע. עובדה זו מטה את הסיכויים לטובת מוכרי אופציות שמוכרים ביום חמישי ונהנים משחיקת זמן "חינמית" של יומיים.
באופציות על מדד ת"א 35, סוחרים רבים מיישמים אסטרטגיות של מכירת אופציות שבועיות (אופציות עם פקיעה שבועית) כדי לנצל את שחיקת התטא המואצת. אסטרטגיה פופולרית היא מכירת אופציות OTM (מחוץ לכסף) בתחילת השבוע וסגירתן ברווח לאחר מספר ימים, כאשר חלק ניכר מערך הזמן נשחק.3
שחיקת הזמן אינה קבועה. היא מתונה יחסית בחודשים הראשונים ומואצת דרמטית ב-30 הימים האחרונים. הסיבה מתמטית: ערך הזמן קשור לשורש הריבועי של הזמן הנותר. אופציה עם 90 יום לפקיעה תאבד כ-1% מערכה ביום, אבל אופציה עם 7 ימים לפקיעה עלולה לאבד 5% עד 10% ביום. זו הסיבה שסוחרים מנוסים נמנעים מלקנות אופציות קצרות טווח.
מוכרי (כותבי) אופציות מרוויחים מתטא, כי הם קיבלו פרמיה מראש וכל יום שעובר בלי תנועה חדה שוחק את ערך האופציה שמכרו. קונים של אופציות מפסידים מתטא, כי הם שילמו פרמיה שנשחקת יום אחר יום. לכן קונים צריכים שנכס הבסיס יזוז מהר ובחדות כדי לפצות על שחיקת הזמן.
אסטרטגיות תטא חיובית הן אסטרטגיות שמרוויחות מחלוף הזמן. הנפוצות: מכירת אופציות (Covered Call, Cash-Secured Put), Iron Condor, ו-Credit Spreads. כל יום שעובר בלי תנועה משמעותית מכניס כסף לכיסו של המוכר. אסטרטגיות אלו פופולריות בקרב סוחרים מנוסים שמבינים את הסיכונים ומנהלים אותם בקפידה.
בשוק האופציות הישראלי, תטא רלוונטית במיוחד באופציות על מדד ת"א 35. שבוע המסחר הישראלי (ראשון עד חמישי) יוצר מצב ייחודי: מי שמוכר אופציות ביום חמישי נהנה משחיקת זמן של יומיים (שישי-שבת) שבהם הבורסה סגורה. ביום ראשון בבוקר, האופציות כבר שחקו את ימי סוף השבוע. זו הסיבה שאסטרטגיות מכירת אופציות שבועיות פופולריות מאוד.
אם אתם קונים אופציה, העדיפו אופציות עם 60 עד 90 יום לפקיעה, שבהן שחיקת הזמן מתונה יחסית ויש לעסקה זמן לעבוד. הימנעו מקניית אופציות עם פחות מ-30 יום, השחיקה כה מהירה שגם עם כיוון נכון עלולים להפסיד. אם אתם מוכרים, העדיפו אופציות קצרות טווח (30 יום ומטה) כדי לנצל את השחיקה המואצת.
- Investopedia. "Theta: What It Means in Options Trading, With Examples" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Chicago Board Options Exchange (CBOE). "Options Greeks - Understanding Theta" cboe.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
- בורסת תל אביב. "מדריך למסחר באופציות על מדד ת"א 35" tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Time Decay (שחיקת זמן)
התהליך שבו ערך האופציה קטן ככל שמועד הפקיעה מתקרב, גם כאשר מחיר נכס הבסיס לא משתנה. נמדד על ידי תטא.
Time Value (ערך זמן)
החלק במחיר האופציה שמייצג את ההסתברות שמחיר נכס הבסיס ימשיך לנוע לטובת מחזיק האופציה עד הפקיעה. נשחק לאפס ביום הפקיעה.
Covered Call (קול מכוסה)
אסטרטגיה פופולרית של מכירת אופציית Call על מניה שכבר מוחזקת בתיק, שמנצלת את שחיקת התטא לייצור הכנסה שוטפת.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות