אג״ח חברתית
מימון פרויקטים חברתיים דרך שוק ההון: חינוך, בריאות ודיור בר-השגה
אג"ח חברתית (Social Bond) היא איגרת חוב שכספי הגיוס שלה מיועדים למימון פרויקטים בעלי תועלת חברתית מוכחת, כגון דיור בר-השגה, חינוך, בריאות, ביטחון תזונתי או תעסוקה לאוכלוסיות מוחלשות. בדומה לאג"ח ירוקה, המבנה הפיננסי זהה לאג"ח רגילה, אך עם מחויבות לייעוד הכספים ולדיווח על ההשפעה.1
שוק האג"ח החברתיות קיבל תנופה משמעותית בתקופת הקורונה, כאשר ממשלות ומוסדות בינלאומיים הנפיקו אג"ח חברתיות בהיקפים עצומים למימון חבילות סיוע. האיחוד האירופי הנפיק אג"ח SURE בהיקף של מאות מיליארדי אירו למימון תוכניות שמירה על תעסוקה.2
בהקשר הישראלי, אג"ח חברתיות יכולות לממן פרויקטים כמו שיכון בר-השגה בפריפריה, שילוב אוכלוסיות מוחלשות בשוק העבודה, או שיפור מערכת הבריאות. הביקוש הגובר מצד משקיעים מוסדיים ישראלים המיישמים מדיניות ESG תורם לצמיחת השוק.
סוגי פרויקטים חברתיים
- דיור בר-השגה: מימון בניית או שיפוץ דירות לאוכלוסיות שאינן יכולות לרכוש דיור במחירי שוק. רלוונטי במיוחד בישראל לאור משבר הדיור.
- בריאות וחינוך: השקעה בתשתיות בריאות, מלגות לימודים, מרכזי הכשרה מקצועית ותוכניות חינוך בפריפריה.
- הכלה כלכלית: מיקרו-אשראי, תמיכה בעסקים קטנים באזורי פריפריה, ותוכניות תעסוקה לאנשים עם מוגבלויות.
מדידת השפעה חברתית
אתגר המדידה
בניגוד לאג"ח ירוקות שבהן ניתן למדוד הפחתת פליטות בטונות CO₂, מדידת ההשפעה החברתית מורכבת יותר. כיצד מודדים "שיפור באיכות החיים"? מנפיקים נדרשים להגדיר מדדי ביצוע כמותיים: מספר דירות שנבנו, מספר תלמידים שנתמכו, או ירידה בשיעור האבטלה באזור מסוים.
כאשר בוחנים השקעה באג"ח חברתית, חשוב לוודא שהמנפיק מגדיר קריטריונים ברורים לבחירת הפרויקטים, מפריד את הכספים בניהול נפרד, ומפרסם דוחות השפעה שנתיים. חוות דעת חיצונית (SPO) מוסיפה שכבת אמינות חשובה.
למשקיע הישראלי
ממשלת ישראל הנפיקה אג"ח חברתיות למימון פרויקטים בתחומי חינוך ורווחה. בדקו האם הגופים המוסדיים שמנהלים את הפנסיה שלכם מחזיקים באג"ח כאלו, זו דרך להשקיע בהשפעה חברתית חיובית.
מקורות
- ICMA. "Social Bond Principles (SBP)" icmagroup.org ↗ ↩
- European Commission. "SURE Instrument - Social Bonds" commission.europa.eu ↗ ↩
- רשות ניירות ערך. "אגחים ירוקים, חברתיים ולקיימות" isa.gov.il ↗ ↩
מושגי מפתח
עקרונות האג"ח החברתית (SBP)
הנחיות של ICMA המגדירות סטנדרטים להנפקת אג"ח חברתיות, כולל ייעוד הכספים, תהליך הבחירה, ניהול נפרד ודיווח.
אג"ח לקיימות (Sustainability Bond)
אג"ח המשלבת מטרות סביבתיות וחברתיות גם יחד, ומאפשרת מימון פרויקטים מגוונים תחת מסגרת אחת.
SIB (אג"ח השפעה חברתית)
מודל שבו התשואה למשקיע תלויה בהשגת יעדים חברתיים מדידים. אם היעד לא הושג, המשקיע עלול להפסיד חלק מהקרן.