אג״ח ירוקה
חוב שמממן עתיד ירוק: כיצד אג"ח ירוקות מקדמות פרויקטים סביבתיים
אג"ח ירוקה (Green Bond) היא איגרת חוב שהתמורה מגיוסה מיועדת באופן בלעדי למימון פרויקטים בעלי תועלת סביבתית, כגון אנרגיה מתחדשת, ייעול אנרגטי, תחבורה נקייה או ניהול מים. מבחינת מבנה פיננסי, אג"ח ירוקה זהה לאג"ח רגילה, אותו סיכון אשראי, אותו קופון, אך עם מחויבות לשקיפות בשימוש בכספים.1
שוק האג"ח הירוקות העולמי הגיע להנפקות של מאות מיליארדי דולרים בשנה. באירופה, ממשלות כמו גרמניה וצרפת הנפיקו אג"ח ריבוניות ירוקות, ובישראל, ממשלת ישראל הנפיקה אג"ח ירוקה ריבונית ראשונה, וחברות מובילות כמו חברת החשמל ונתיבי ישראל הצטרפו למגמה.
רלוונטיות למשקיע הישראלי
עבור משקיעים ישראלים, אג"ח ירוקות מציעות אפשרות לשלב ערכים סביבתיים בתיק האג"ח מבלי לוותר על תשואה. במקרים רבים, אג"ח ירוקות נהנות מביקוש גבוה שמוביל ל"גרינאום" (Greenium), פרמיה קלה שהמנפיק נהנה ממנה בדמות ריבית נמוכה מעט.
מי מנפיק אג"ח ירוקות?
- ממשלות: אג"ח ריבוניות ירוקות למימון תשתיות ירוקות לאומיות. ישראל הצטרפה למועדון המנפיקים הריבוניים.
- חברות: תאגידים גדולים שמממנים פרויקטים ספציפיים, מאנרגיה סולארית ועד בנייה ירוקה.
- בנקים ומוסדות פיננסיים: מנפיקים אג"ח ירוקות כדי לממן תיקי הלוואות ירוקות ללקוחותיהם.
תקנים ופיקוח
עקרונות האג"ח הירוקה (GBP)
עקרונות האג"ח הירוקה של ICMA (International Capital Market Association) מגדירים ארבעה עמודים: שימוש בתמורה לפרויקטים ירוקים, תהליך הערכה ובחירה של פרויקטים, ניהול נפרד של הכספים, ודיווח שנתי על ההשפעה הסביבתית. אלו אינם מחייבים חוקית אך הם סטנדרט השוק.2
סיכון מרכזי
סיכון מרכזי למשקיע הוא "גרינווושינג", הנפקה שמסווגת כירוקה אך הכספים משמשים לפרויקטים עם תועלת סביבתית מפוקפקת. לכן חשוב לבדוק האם האג"ח קיבלה אישור (Second Party Opinion) מגוף עצמאי כמו Sustainalytics או Cicero.
מושגי מפתח
מקורות
- ICMA. "Green Bond Principles" icmagroup.org ↗ ↩
- Climate Bonds Initiative. "Green Bond Market Summary" climatebonds.net ↗ ↩
גרינאום (Greenium)
ההפרש השלילי בתשואה בין אג"ח ירוקה לאג"ח רגילה של אותו מנפיק. משקף את הביקוש העודף לנכסים ירוקים.
Use of Proceeds
ההתחייבות של המנפיק לייעד את כספי הגיוס אך ורק לפרויקטים סביבתיים מוגדרים מראש, עם דיווח שוטף על השימוש בפועל.
SPO (חוות דעת צד שני)
אישור מגוף עצמאי שמאמת שמסגרת האג"ח הירוקה של המנפיק עומדת בסטנדרטים הבינלאומיים ושהפרויקטים אכן בעלי תועלת סביבתית.