מדריך לרגולציית המט״ח בישראל: פיקוח רשות ניירות ערך, דרישות רישוי ברוקרים, מגבלות מינוף, מיסוי רווחי פורקס ודיווח לרשות המסים. למשקיע הישראלי.
פורקס מתקדם
יחידה 8שוק המט״ח
מה חשוב לדעת
- רשות ניירות ערך מפקחת על מסחר מט״ח בישראל מאז 2014: רק בעל רישיון "זירת סוחר" רשאי להציע מסחר מט״ח ו-CFD ללקוחות קמעונאיים, וברוקר מפוקח חייב להפריד את כספי הלקוחות ולפרסם את אחוז המפסידים, שעומד על 75%-80%.
- הרגולציה קובעת רצפת בטוחה לפי רמת סיכון הנכס ולא תקרת מינוף לפי סוג מכשיר: תקנה 4 דורשת בטוחה של 5% ברמת סיכון גבוהה, 2.5% ברמת סיכון בינונית ו-1% במכשיר שערכו נגזר ממטבעות או זהב, רף שמקביל למינוף של עד 1:100, לצד תקרת הפסד (תקנה 5) שלפיה הפסדי הלקוח לא יעלו על הבטוחה שהעמיד.
- רווחים ממסחר מט״ח ממוסים כרווח הון בשיעור 25% ליחידים; אם הפעילות מגיעה לרמת "עסק" היא עלולה להיות ממוסה כהכנסה עסקית בשיעור מס שולי של עד 50%.
- הפסדים ניתנים לקיזוז כנגד רווחי הון אחרים ולהעברה לשנים הבאות; ברוקר ישראלי מנכה מס במקור ושולח טופס 867, בעוד מסחר דרך ברוקר זר מחייב דיווח עצמי בדוח שנתי, ואי-דיווח הוא עבירה פלילית.
מסחר קמעונאי במט"ח ובחוזי הפרשים (CFD) בישראל מתנהל היום בתוך מסגרת רגולטורית סגורה: תקנות ניירות ערך (זירת סוחר לחשבונו העצמי), התשע"ה-2014, שפורסמו ברשומות ב-26 בנובמבר 2014 ונכנסו לתוקף שישה חודשים לאחר מכן.1 התקנות קובעות מי רשאי להפעיל זירה, כמה מינוף מותר, איך מוחזקים כספי הלקוחות ומה אסור לומר בפרסום. מדריך זה עובר על מה שהתקנות באמת מחייבות, ועל האופן שבו רווח ממסחר ממוסה בישראל.
מי מפקח על מסחר מט"ח בישראל?
הפיקוח על זירות הסוחר נתון לרשות ניירות ערך, ובתוכה למחלקת הפיקוח על הבורסה וזירות סוחר. חברה המבקשת להפעיל זירה מגישה בקשה בכתב לרשות בצירוף הפרטים, הדוחות והאישורים שמפורטים בתקנה 2 לתקנות, ומשלמת אגרת בקשת רישיון לפי תקנה 92. הרשות מפרסמת באתרה שלוש רשימות נפרדות: החברות בעלות הרישיון, החברות שבקשתן נמשכה או נדחתה, והליכי האכיפה ופסקי הדין במחלקה.2
התקנות מסדירות את הפעילות ישירות, לא רק דרך הרישוי. אלה הדרישות המרכזיות שהן מטילות על החברה המפעילה זירה:
- הפרדת כספי לקוחות ונכסיהם: החברה מחזיקה את נכסי הלקוח ואת כספי הלקוח בנפרד מנכסיה ומכספה שלה ומאלה של צדדים קשורים לה (תקנה 15), ואסור לה לעשות בהם שימוש לעצמה או ללקוחות אחרים (תקנה 18).1
- חשבון נאמנות: כספי הלקוח מופקדים בחשבון נאמנות לטובת הלקוח, המנוהל אצל תאגיד בנקאי; הפקדה במוסד כספי מחוץ לישראל מותרת רק בתנאים שמפורטים בתקנה 21, ובכללם חשבון מופרד ובדיקת דירוג אשראי.1
- איסור הטבות והטבות הצטרפות: תקנה 43 אוסרת על החברה להציע ללקוח תשלום, מתנה או הטבה בקשר עם פעילותו בזירה. הנחה בעמלות ובתעריפים אינה נחשבת הטבה כזו.1
- כללי פרסום ותקשורת עם לקוחות: אסורה תקשורת שיש בה כדי להטעות או להפעיל לחץ בלתי הוגן; כל פרסום בכתב חייב לשאת אזהרה בנוסח שקבוע בתקנה 40, ופרסום לא יכלול ציון של רווחי לקוח מפעילות בזירה.1
- דיווח על לקוחות מפסידים ומרוויחים: החברה מגישה לרשות דוח חודשי, רבעוני ושנתי שבו מספר הלקוחות הפעילים, מספר המפסידים ושיעורם מכלל הפעילים, ומספר המרוויחים ושיעורם (תקנות 69, 74 ו-76). זהו דיווח לרשות, ולא חובת פרסום של השיעור לציבור.1
מה הרישיון אינו אומר
התוספת הראשונה לתקנות מחייבת שהסכם המסגרת בין הזירה ללקוח יפתח באזהרות מודגשות, ובהן שאין במתן רישיון לניהול זירת סוחר אישור לטיב המסחר בזירה או למכשירים הנסחרים בה, ואין בו אישור שמדובר באפיק השקעה בטוח; שהפעילות אינה מתבצעת בבורסה ולכן הלקוח חשוף לסיכונים, לרבות חדלות פירעון של הזירה; ושהחברה היא הצד הנגדי לעסקאות, כלומר המוכרת כשאתם קונים והקונה כשאתם מוכרים, ולכן ייתכנו מצבים שבהם היא מרוויחה כשלקוח מפסיד.1
מהן מגבלות המינוף בישראל?
התקנות אינן נוקבות ביחסי מינוף אלא ברצפת בטוחה: תקנה 4 קובעת שהבטוחה הנדרשת מלקוח בעסקה לא תפחת משיעור מערכה הנקוב של העסקה, לפי רמת הסיכון של המכשיר הפיננסי.1 ככל שרצפת הבטוחה נמוכה יותר, כך המינוף המרבי גבוה יותר.
- רמת סיכון נמוכה, בטוחה מזערית 1%: מכשיר שערכו נגזר מערכם של מטבעות או זהב, או חוזים עתידיים על מטבעות או זהב. זו הקטגוריה שאליה נופל מסחר המט"ח עצמו.
- רמת סיכון בינונית, בטוחה מזערית 2.5%: מדדים מוכרים בבורסות מחוץ לישראל המפורטים בתוספת השישית לתקנות וחוזים עתידיים עליהם, וכן תעודות התחייבות שיתרת הזמן לפירעון שלהן אינה עולה על עשר שנים שמנפיקות מדינת ישראל, ממשלת ארצות הברית או ממשלות בדירוג AA מינוס ומעלה לפי S&P או Fitch, או Aa3 ומעלה לפי Moody's.
- רמת סיכון גבוהה, בטוחה מזערית 5%: כל מכשיר פיננסי שאינו ברמת סיכון נמוכה או בינונית.
לצד רצפת הבטוחה קובעת התקנה שני מנגנונים משלימים: אסור לחברה לאפשר ללקוח לפתוח עסקה חדשה אם הבטוחה שהעמיד קטנה מסך הבטוחות הנדרשות בשל כלל עסקאותיו הפתוחות והעסקה החדשה יחד, ואסור לה לאפשר משיכת כספים שתקטין את הבטוחה מתחת לרף הזה.1
מי יכול לצאת ממגבלת הבטוחה
תקנה 4(ה) מאפשרת ללקוחות מסוימים לוותר מראש ובכתב על הגנת רצפת הבטוחה, בתנאי שהם מודעים למשמעות הוויתור. בין השאר, יחיד שהשווי הכולל של המזומנים, הפיקדונות, הנכסים הפיננסיים וניירות הערך שבבעלותו עולה על 12 מיליון שקלים חדשים, או שמחזור העסקאות הממוצע שלו בכל חודש בחצי השנה האחרונה במכשירים פיננסיים מהסוג הנסחר בזירה לא פחת מעשרה מיליון שקלים חדשים. הבחינה נערכת אחת לשנה, וחלק מהלקוחות נדרשים לחדש את הסכמתם מדי שנה.1
מה זו הגבלת ההפסד לגובה הבטוחה?
תקנה 5 היא משפט אחד: סך כל הפסדיו של לקוח מעסקאות לא יעלו על גובה הבטוחה שהעמיד.1 זו המקבילה הישראלית למה שמוכר בעולם כהגנת יתרה שלילית (Negative Balance Protection): גם אם תנועת שוק חדה מוחקת את החשבון ומעבר לו, החברה אינה יכולה לדרוש מהלקוח לכסות את היתרה השלילית. הרשות האירופית לניירות ערך ולשווקים (ESMA) תיארה את ההגנה המקבילה שהנהיגה ב-2018 כצעד שמבטיח לראשונה שמשקיעים לא יוכלו להפסיד יותר ממה שהכניסו.5
גורם שאינו מפוקח נמצא מחוץ לכל זה
כל מה שתואר עד כאן, הפרדת הכספים, חשבון הנאמנות, רצפת הבטוחה, הגבלת ההפסד ואיסור ההטבות, חל על חברה בעלת רישיון זירת סוחר. גוף שאינו מחזיק ברישיון אינו כפוף לאף אחת מההוראות האלה, ואינו מופיע ברשימת בעלי הרישיון שמפרסמת הרשות.2
רשות ניירות ערך מדווחת על עלייה בניסיונות הונאה, בעיקר ברשתות החברתיות ובפלטפורמות דיגיטליות, ומונה ארבעה דגלים אדומים: הבטחה לתשואה גבוהה בלי סיכון; לחץ להשקיע מיד בטענה להזדמנות חד-פעמית; הצעה להחזיר את הכסף במקרה של הפסד; והצגת ההשקעה כמושלמת, כאילו אין בה סיכונים.3
איך בודקים ברוקר מט"ח בישראל?
- הרישיון קודם לכול: רשימת החברות בעלות רישיון זירת סוחר, ולצדה רשימת החברות שבקשתן נמשכה או נדחתה, מתפרסמות באתר רשות ניירות ערך. זו הבדיקה היחידה שאפשר לעשות מול מקור רשמי.2
- הסכם המסגרת: תקנה 27 מחייבת הסכם מסגרת חתום לפני שהחברה מקבלת כספים או מבצעת עסקה, ומחייבת אותה לפרסם במקום בולט באתר האינטרנט שלה נוסח מעודכן של פרקים א' עד ה' של ההסכם. שם מופיעים תיאור המכשירים, הביטחונות הנדרשים, אופן חישוב המחיר הכולל והעלויות הנלוות.1
- עלויות מעבר ל-Spread: פרק ה' להסכם המסגרת מחייב תיאור של אופן חישוב המחיר הכולל של המכשיר, לרבות עמלות, הוצאות ומסים המשולמים באמצעות החברה, ושל עלויות המרה ושערי חליפין כשחלק מהמחיר משולם במטבע זר.1
- מדיניות ניגוד העניינים: תקנות 6 עד 9 מחייבות מסמך מדיניות לטיפול בניגוד עניינים, והפניה למקום פרסומו נכללת בהסכם המסגרת. החברה היא הצד הנגדי לעסקאות, והמסמך הזה הוא המקום שבו היא מתארת היכן האינטרס שלה מתנגש עם זה של הלקוח.1
- בחינת התאמה: החברה נדרשת לתעד את תהליך בחינת ההתאמה של כל לקוח ואת תוצאותיו, ואם נמצא שהלקוח אינו מתאים למסחר בזירה, להזהיר אותו על כך בכתב (תקנות 37 ו-38).1
איך ממוסים רווחים ממסחר בישראל?
רווח הון: עד 25% על החלק הריאלי
ברווח ממכירת נכס מבחינה פקודת מס הכנסה בין הרכיב האינפלציוני, המשקף את עליית המדד מיום הרכישה, לבין רכיב הרווח הריאלי. על רווח הון ריאלי בנכס שנרכש מיום 1 בינואר 2012 ואילך חל מס בשיעור של עד 25% (סעיף 91 לפקודה).4
על רווח הון ממכירת ניירות ערך נסחרים בבורסה חלים שיעורי מס של 15%, 20%, 25% ו-30% לפי סוג הנייר ומעמד המחזיק: רווח ממכירת נייר ערך סחיר חייב במס של עד 25%, ובידי מי שהיה "בעל מניות מהותי" בעת המכירה או בשנה שקדמה לה, עד 30%.4
מתי הרווח נחשב "הכנסה מעסק"
הסיווג בין רווח הון להכנסה מעסק תלוי בנסיבות ונקבע מול פקיד השומה. המשמעות הכספית גדולה: הכנסה מעסק ממוסה בשיעורי המס הרגילים ליחיד, שמדרגתם העליונה לשנת המס 2025 היא 47%, ובתוספת מס נוסף של 3% לפי סעיף 121ב לפקודה על חלק ההכנסה החייבת שמעל 721,560 שקלים חדשים.4 מי שסוחר בהיקפים משמעותיים ובוחן את סיווג פעילותו יכול לפנות לרואה חשבון שמתמחה במיסוי שוק ההון.
בחוק ההתייעלות הכלכלית שפורסם ב-26 בדצמבר 2024 נקבע מס נוסף בשיעור 2% על הכנסה חייבת ממקורות הוניים העולה על הסכום הקבוע בסעיף 121ב(א).4
קיזוז הפסדים
הפסדי הון ניתנים לקיזוז רק כנגד רווחי הון, לרבות ממכירת ניירות ערך סחירים, וכנגד שבח מקרקעין. הפסד הון מניירות ערך סחירים שנוצר בשנת המס ניתן לקיזוז גם כנגד ריבית ודיבידנד מניירות ערך, ובלבד ששיעור המס החל עליהם אינו עולה על 25%. הפסד הון שלא קוזז במלואו השנה נרשם בדוח כיתרה מועברת, וניתן לקזזו כנגד כל רווח הון או שבח בשנים הבאות.4
דיווח לרשות המסים
טופס 867 הוא האישור השנתי של ניכוי מס במקור מהמנכה. לצורך דיווח על רווח הון מניירות ערך סחירים מוגש נספח ג' (טופס 1322), ומי שניירות הערך שבידיו אינם רשומים בספרי העסק ונוכה מהם מלוא המס במקור מצרף אישורים מהמנכים בטופסי 867א+ב.4
כשלא נוכה מלוא המס במקור, חלה חובת הגשת דוח שנתי וחובת דיווח על רווח הון ממכירת ניירות ערך סחירים, עד 31 ביולי ועד 31 בינואר שלאחריו, בשל מכירות שהיו בששת החודשים שקדמו לחודש הדיווח, בצירוף תשלום מקדמה לפי שיעורי המס החלים.4
איך נראית הרגולציה במקומות אחרים?
שתי רשויות פרסמו התערבות מוצר מפורטת ב-CFD, ושתיהן בנו אותה על תקרות מינוף מדורגות במקום על רצפת בטוחה אחידה:
- האיחוד האירופי (ESMA), 27 במרץ 2018: איסור על שיווק, הפצה ומכירה של אופציות בינאריות ללקוחות קמעונאיים, ולצדו הגבלת CFD לקמעונאיים: מינוף 30:1 לצמדי מטבע ראשיים, 20:1 לצמדים שאינם ראשיים, לזהב ולמדדי מניות מרכזיים, 10:1 לסחורות שאינן זהב ולמדדים משניים, 5:1 למניות בודדות ו-2:1 למטבעות קריפטוגרפיים; כלל סגירה בגין מרג'ין ברמת חשבון (50% מהמרג'ין המזערי הנדרש), הגנת יתרה שלילית ברמת חשבון, הגבלת תמריצים ואזהרת סיכון אחידה הכוללת את שיעור החשבונות הקמעונאיים המפסידים אצל אותו ספק. הצעדים ננקטו לפי סעיף 40 ל-MiFIR כהתערבות זמנית המתחדשת אחת לשלושה חודשים.5
- אוסטרליה (ASIC), החל מ-29 במרץ 2021: צו התערבות מוצר שמגביל את המינוף ללקוחות קמעונאיים ל-30:1 בצמד מטבע ראשי, 20:1 בצמד משני, בזהב ובמדד מניות מרכזי, 10:1 בסחורה שאינה זהב ובמדד משני, 5:1 במניות ובנכסים אחרים ו-2:1 בנכסי קריפטו; לצד תקינה של מנגנון הסגירה בגין מרג'ין, הגנה מפני יתרת חשבון שלילית ואיסור על מתן תמריצים מסוימים ללקוחות קמעונאיים.6
על גודל הבעיה שהצעדים האלה נועדו לטפל בה יש נתונים משני הכיוונים. ניתוחי הרשויות הלאומיות באיחוד האירופי הראו ש-74% עד 89% מהחשבונות הקמעונאיים מפסידים כסף בדרך כלל, עם הפסד ממוצע ללקוח שנע בין 1,600 ל-29,000 אירו.5 באוסטרליה, בחמישה שבועות תנודתיים במרץ ואפריל 2020, יותר מ-1.1 מיליון פוזיציות CFD של לקוחות קמעונאיים אצל מדגם של 13 מנפיקים נסגרו במנגנון סגירת המרג'ין, ויותר מ-15,000 חשבונות מסחר קמעונאיים נכנסו ליתרה שלילית.6
| רשות פיקוח | מטבעות: הכלל שנקבע | הגבלת הפסד מעבר להפקדה | הגבלת הטבות ותמריצים |
|---|---|---|---|
| ישראל (רשות ניירות ערך) | בטוחה מזערית 1% על מטבעות וזהב | כן, תקנה 5 | כן, תקנה 43 |
| האיחוד האירופי (ESMA) | מינוף 30:1 בצמד ראשי, 20:1 בצמד משני | כן, ברמת חשבון | כן |
| אוסטרליה (ASIC) | מינוף 30:1 בצמד ראשי, 20:1 בצמד משני | כן, ברמת חשבון | כן |
מסחר קמעונאי במט"ח וב-CFD בישראל מוסדר בתקנות ניירות ערך (זירת סוחר לחשבונו העצמי), התשע"ה-2014, שפורסמו ב-26 בנובמבר 2014 ונכנסו לתוקף שישה חודשים אחר כך. רק חברה בעלת רישיון זירת סוחר מרשות ניירות ערך רשאית להפעיל זירה, והרשות מפרסמת גם את רשימת בעלי הרישיון וגם את רשימת החברות שבקשתן נמשכה או נדחתה. התקנות מחייבות הפרדת כספי לקוחות והחזקתם בחשבון נאמנות אצל תאגיד בנקאי (תקנות 15 ו-21), אוסרות על תשלום, מתנה או הטבה בקשר לפעילות בזירה (תקנה 43), וקובעות שסך הפסדי הלקוח לא יעלו על גובה הבטוחה שהעמיד (תקנה 5). המינוף מוגבל דרך רצפת בטוחה: 1% על מטבעות וזהב, 2.5% על מדדים מוכרים בחו"ל ואג"ח ממשלתי בדירוג גבוה, ו-5% על כל מכשיר אחר (תקנה 4). מבחינת מיסוי, רווח הון ריאלי בנכס שנרכש מ-2012 ואילך ממוסה בשיעור של עד 25% לפי סעיף 91 לפקודת מס הכנסה, ואילו הכנסה מעסק ממוסה בשיעורי המס הרגילים, שמדרגתם העליונה ב-2025 היא 47% בתוספת מס נוסף של 3% מעל 721,560 ש"ח.
הפיקוח נתון לרשות ניירות ערך, ובתוכה למחלקת הפיקוח על הבורסה וזירות סוחר. המסגרת היא תקנות ניירות ערך (זירת סוחר לחשבונו העצמי), התשע"ה-2014, שפורסמו ברשומות ב-26 בנובמבר 2014 ותחילתן שישה חודשים מיום פרסומן. חברה המבקשת רישיון מגישה בקשה בכתב בצירוף הפרטים והאישורים שבתקנה 2 ומשלמת אגרה לפי תקנה 92, והרשות מפרסמת באתרה את רשימת בעלות הרישיון לצד רשימת החברות שבקשתן נמשכה או נדחתה.
התקנות אינן נוקבות ביחס מינוף אלא ברצפת בטוחה. לפי תקנה 4, הבטוחה הנדרשת מלקוח בעסקה לא תפחת מ-5% מערכה הנקוב של העסקה במכשיר ברמת סיכון גבוהה, מ-2.5% במכשיר ברמת סיכון בינונית ומ-1% במכשיר ברמת סיכון נמוכה. מכשיר שערכו נגזר ממטבעות או מזהב, או חוזה עתידי עליהם, מוגדר ברמת סיכון נמוכה; מדדים מוכרים בבורסות מחוץ לישראל שמפורטים בתוספת השישית ותעודות התחייבות עד עשר שנים של מדינת ישראל, ממשלת ארה"ב או ממשלות בדירוג AA מינוס ומעלה הם רמת סיכון בינונית; כל השאר הוא רמת סיכון גבוהה. בנוסף אסור לחברה לאפשר פתיחת עסקה חדשה או משיכת כספים שיורידו את הבטוחה מתחת לסך הנדרש בשל כלל העסקאות הפתוחות.
לא אצל זירה בעלת רישיון בישראל. תקנה 5 לתקנות זירת סוחר קובעת שסך כל הפסדיו של לקוח מעסקאות לא יעלו על גובה הבטוחה שהעמיד. זו המקבילה הישראלית להגנת היתרה השלילית שה-ESMA הנהיגה באיחוד האירופי ב-2018 ושה-ASIC הנהיגה באוסטרליה ב-2021. אצל גורם שאינו מחזיק ברישיון זירת סוחר ההוראה הזו פשוט אינה חלה.
לא בישראל. תקנות 69, 74 ו-76 מחייבות את החברה להגיש לרשות ניירות ערך דוח חודשי, רבעוני ושנתי שכולל את מספר הלקוחות הפעילים, מספר המפסידים ושיעורם מכלל הפעילים ומספר המרוויחים ושיעורם, אך זהו דיווח לרשות ולא פרסום לציבור. אזהרת סיכון סטנדרטית הכוללת את שיעור החשבונות המפסידים אצל הספק היא דווקא מהצעדים שה-ESMA קבעה באיחוד האירופי ב-2018. בישראל, תקנה 40 מחייבת אזהרה בנוסח קבוע בכל פרסום בכתב, ואוסרת על פרסום שכולל ציון של רווחי לקוח.
ברווח ממכירת נכס מבחינה פקודת מס הכנסה בין רכיב אינפלציוני לרכיב ריאלי, ועל רווח הון ריאלי בנכס שנרכש מ-1 בינואר 2012 ואילך חל מס בשיעור של עד 25% לפי סעיף 91 לפקודה. על רווח ממכירת ניירות ערך נסחרים בבורסה חלים שיעורי מס של 15%, 20%, 25% ו-30% לפי סוג הנייר ומעמד המחזיק, ובעל מניות מהותי מגיע ל-30%. הסיווג בין רווח הון להכנסה מעסק תלוי בנסיבות ונקבע מול פקיד השומה; הכנסה מעסק ממוסה בשיעורי המס הרגילים, שמדרגתם העליונה לשנת המס 2025 היא 47%, ובתוספת מס נוסף של 3% לפי סעיף 121ב על הכנסה חייבת מעל 721,560 ש"ח.
הפסדי הון ניתנים לקיזוז רק כנגד רווחי הון, לרבות ממכירת ניירות ערך סחירים, וכנגד שבח מקרקעין. הפסד הון מניירות ערך סחירים שנוצר בשנת המס ניתן לקזז גם כנגד ריבית ודיבידנד מניירות ערך, ובלבד ששיעור המס עליהם אינו עולה על 25%. הפסד שלא קוזז במלואו נרשם כיתרה מועברת וניתן לקיזוז כנגד כל רווח הון או שבח בשנים הבאות. כשלא נוכה מלוא המס במקור, חלה חובת הגשת דוח שנתי וחובת דיווח על רווח הון ממכירת ניירות ערך סחירים עד 31 ביולי ועד 31 בינואר שלאחריו, בצירוף תשלום מקדמה.
התוספת הראשונה לתקנות קובעת שפרק א' של הסכם המסגרת יסומן בהדגשה ויכלול, בין השאר: שאין במתן רישיון לניהול זירת סוחר אישור לטיב המסחר בזירה או במכשירים הנסחרים בה ואין בו אישור שמדובר באפיק השקעה בטוח או מומלץ; שהפעילות אינה מתבצעת בבורסה ולכן הלקוח חשוף לסיכונים לרבות חדלות פירעון של הזירה; שלחברה יש אינטרסים מנוגדים לאלה של הלקוח משום שהיא הצד הנגדי לעסקאות, ולכן ייתכנו מצבים שבהם היא מרוויחה כשלקוח מפסיד; שקיים איסור על החברה להמליץ ללקוח על מכשיר פיננסי שהיא סוחרת בו; ושפעילות ממונפת כרוכה בסיכון ממשי לאבדן מלוא כספי ההשקעה בתוך זמן קצר.
סיכום
השורה התחתונה: המסגרת הישראלית בנויה על ארבעה עוגנים שאפשר לאמת במקור: רישיון זירת סוחר ורשימה פומבית של בעלי הרישיון, הפרדת כספי לקוחות בחשבון נאמנות אצל תאגיד בנקאי, רצפת בטוחה לפי רמת סיכון, והגבלת סך ההפסד לגובה הבטוחה שהועמדה.1 מבחינת מיסוי, רווח הון ריאלי בנכס שנרכש מ-2012 ואילך ממוסה בשיעור של עד 25%, שיעורי המס על רווח הון ממכירת ניירות ערך נסחרים הם 15%, 20%, 25% ו-30% לפי סוג הנייר ומעמד המחזיק, הפסדי הון ניתנים לקיזוז כנגד רווחי הון ושבח, וכשלא נוכה מלוא המס במקור חלה חובת דיווח.4
בדיקת ידע
מה קובעת תקנה 5 לתקנות ניירות ערך (זירת סוחר לחשבונו העצמי), התשע"ה-2014?
חשבו מה קורה לחשבון כשתנועת שוק חדה מוחקת את היתרה ומעבר לה.
מושגי מפתח
מסגרת הפיקוח של רשות ניירות ערך על זירות סוחר, כולל רישוי, הפרדת כספים ורצפת בטוחה.
הגדלת החשיפה מעבר להון העצמי. מגביר את הרווח הפוטנציאלי ובאותה מידה את ההפסד, ולכן הרגולציה מגבילה אותו.
ההפרש בין מחיר הקנייה למחיר המכירה של צמד מטבע. עלות מרכזית שנכללת בתיאור המחיר הכולל בהסכם המסגרת.
הגוף המתווך למסחר בצמדי מטבע. בישראל חייב רישיון זירת סוחר מרשות ניירות ערך כדי לשרת לקוחות קמעונאיים.
- רשות ניירות ערך – תקנות ניירות ערך (זירת סוחר לחשבונו העצמי), התשע"ה-2014 (ק"ת 7445, 26.11.2014, עמ' 242; נוסח מעודכן): תקנה 4 (בטוחה מזערית 5%/2.5%/1% לפי רמת סיכון; מטבעות וזהב ברמת סיכון נמוכה; פטור ללקוח מתוחכם), תקנה 5 (הגבלת הפסדי לקוח לגובה הבטוחה), תקנות 15, 18 ו-21 (הפרדת נכסי וכספי לקוחות; חשבון נאמנות אצל תאגיד בנקאי), תקנות 27 ו-37-38 (הסכם מסגרת ובחינת התאמה), תקנה 40 (אזהרות בפרסום; איסור הטעיה ולחץ בלתי הוגן), תקנה 43 (איסור תשלום, מתנה או הטבה ללקוח), תקנות 69, 74 ו-76 (דוח לקוחות מפסידים ומרוויחים לרשות), תקנה 96 (תחילה שישה חודשים מיום הפרסום) והתוספת הראשונה (נוסח האזהרות בהסכם המסגרת) new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- רשות ניירות ערך, מחלקת הפיקוח על הבורסה וזירות סוחר – "זירות סוחר": רשימת החברות בעלות הרישיון, רשימת החברות שבקשתן נמשכה או נדחתה, הליך בקשת הרישיון לפי תקנות 2 ו-92 לתקנות זירת סוחר, וריכוז הליכי אכיפה ופסקי דין new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- רשות ניירות ערך, אתר המשקיעים – "נתקלתם בהצעת השקעה מפתה? קחו רגע לעצמכם, וחשבו פעמיים", 16 בדצמבר 2025: עלייה בניסיונות הונאה ברשתות החברתיות ובפלטפורמות דיגיטליות, וארבעה דגלים אדומים investors.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- רשות המסים בישראל, חוברת "דע זכויותיך וחובותיך" לשנת המס 2025: רווח הון ריאלי בנכס שנרכש מ-1.1.2012 ואילך במס של עד 25% (סעיף 91 לפקודה), שיעורי 15%/20%/25%/30% על רווח הון מניירות ערך נסחרים, קיזוז הפסדי הון והעברתם, טופס 867 כאישור שנתי לניכוי במקור ונספח ג' (טופס 1322), מדרגת מס עליונה 47% ומס נוסף 3% לפי סעיף 121ב מעל 721,560 ש"ח, ומס נוסף 2% על הכנסה חייבת ממקורות הוניים לפי חוק ההתייעלות הכלכלית מ-26.12.2024 gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- ESMA, "ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors", 27 במרץ 2018 (ESMA71-98-128): איסור אופציות בינאריות, תקרות מינוף 30:1 עד 2:1 לפי נכס הבסיס, כלל סגירה במרג'ין 50% ברמת חשבון, הגנת יתרה שלילית, הגבלת תמריצים ואזהרת סיכון אחידה; 74%-89% מהחשבונות הקמעונאיים מפסידים כסף, בהפסד ממוצע של 1,600 עד 29,000 אירו; לפי סעיף 40 ל-MiFIR esma.europa.eu ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026
- ASIC, "20-254MR ASIC product intervention order strengthens CFD protections": מ-29 במרץ 2021 מינוף מרבי 30:1 בצמד ראשי, 20:1 בצמד משני/זהב/מדד מרכזי, 10:1 בסחורה שאינה זהב ובמדד משני, 5:1 במניות ו-2:1 בקריפטו; תקינת סגירה במרג'ין, הגנה מיתרה שלילית ואיסור תמריצים; במרץ-אפריל 2020 נסגרו יותר מ-1.1 מיליון פוזיציות במנגנון המרג'ין אצל מדגם של 13 מנפיקים ויותר מ-15,000 חשבונות קמעונאיים נכנסו ליתרה שלילית asic.gov.au ↗ ↩נבדק לאחרונה: 05/09/2026