מכירות קמעונאיות בארה״ב (Retail Sales)
איור: הצרכן האמריקאי מניע כ-70% מהתוצר. דוח המכירות הקמעונאיות הוא מדידה בזמן אמת של ההוצאה הזו.
הברומטר החודשי של הכיס האמריקאי
דוח המכירות הקמעונאיות הוא הדיווח החודשי הראשוני על היקף ההוצאה של משקי הבית האמריקאים. הוא מבוסס על הסקר Advance Monthly Retail Trade Survey (בקיצור MARTS) שעורכת לשכת המפקד הפדרלית. הדגימה כוללת כ-4,800 חברות קמעונאיות וחברות שירותי מזון, ומייצגת יקום של מעל שלושה מיליון עסקים בארה״ב.1
הצריכה הפרטית מהווה כ-70% מהתוצר האמריקאי, כך שכל שינוי משמעותי בקצב המכירות הקמעונאיות משפיע על ציפיות הצמיחה. מסיבה זו הדוח נחשב לאחד משלושת הקטליזטורים החודשיים החשובים ביותר בלוח האירועים הכלכלי בארה״ב, יחד עם דוח התעסוקה (NFP) ומדד המחירים לצרכן (CPI).
שלוש קריאות בדוח אחד
בכל פרסום מתקבלות מספר גרסאות של הנתון. ההבחנה ביניהן היא ההבדל בין סקירה שטחית לקריאה מקצועית:
- כותרת (Headline): סך כל המכירות הקמעונאיות בכל 13 קטגוריות הענפים, כולל סוכנויות רכב, תחנות דלק ומסעדות. התנודתיות גבוהה כי מחירי הדלק ומכירות הרכב נעות חזק מחודש לחודש.
- בנטרול רכב ודלק (Ex-Auto Ex-Gas): הקריאה ה"נקייה" יותר. מנכה את שתי הקטגוריות התנודתיות ומשקפת את מגמת הצריכה הליבתית של משק הבית הממוצע.
- קבוצת הביקורת (Control Group): הגרסה שהאנליסטים מסתכלים עליה. מנכה מכוניות, דלק, חומרי בניין ושירותי מזון. זהו הקלט הישיר ל-nowcast של התוצר שמפרסמים בנקי הפד האזוריים.2
למה דווקא קבוצת הביקורת?
חומרי בניין מועברים ב-GDP תחת השקעה ולא תחת צריכה, ושירותי מזון נחשבים בלוח הלאומי תחת רכיב נפרד. כאשר מנכים אותם יחד עם רכב ודלק מקבלים קירוב טוב לרכיב ההוצאה הצרכנית של התוצר. אנליסטים בוול סטריט משלבים את קבוצת הביקורת עם נתוני שירותים מסקרי BEA כדי לעדכן את תחזית הצמיחה הרבעונית.
הדוח הוא נומינלי, לא ריאלי
נקודה קריטית שלא תמיד מודגשת: דוח המכירות הקמעונאיות מתפרסם בערכים נומינליים, כלומר לפני ניכוי השפעת האינפלציה. בתקופות שבהן ה-CPI רץ ב-3% בשנה, עלייה של 0.3% בכותרת חודשית כמעט לא מייצרת צמיחה ריאלית. הסיבה: לשכת המפקד מעדיפה לפרסם נתון מהיר יום אחרי שכבר התקבל ה-CPI, וההפחתה האינפלציונית מתבצעת בדוח אחר — דוח ההוצאה הצרכנית הפרטית (PCE) של ה-BEA שמתפרסם בסוף החודש.3
משקיע מנוסה מנכה בראש את האינפלציה החודשית מהכותרת. אם המכירות הקמעונאיות עלו ב-0.4% וה-CPI עלה ב-0.3% — הצמיחה הריאלית היא רק 0.1%. בתקופות של מכסי מסחר ועליית מחירים, הכותרת הנומינלית יכולה להיראות חזקה למרות שהצרכן בפועל קונה פחות יחידות.
תגובת השווקים לפרסום
קריאה חמה (גבוהה מהתחזית) מאותתת לצרכן עמיד, מצמצמת את הסיכוי להורדות ריבית של הפד ומובילה בדרך כלל לעליית תשואות באג"ח הממשלתי האמריקאי לשנתיים, עליית הדולר מול סל המטבעות והיחלשות זמנית של הזהב. ההשפעה על המניות מעורבת: מצד אחד הכנסות עתידיות של חברות צריכה משתפרות, מצד שני סביבת ריבית גבוהה יותר לוחצת על מכפילי הרווח.
זהירות מקריאה חד-חודשית
מכירות קמעונאיות מתוקנות חודש אחורה כשמתפרסמת הקריאה הבאה, ולעיתים התיקונים גדולים יותר מהשינוי המקורי. בנוסף, גורמים עונתיים, מזג אוויר חריג או חופי מכסי מסחר מקדימים יכולים לעוות נתון בודד. הקריאה הנכונה היא של ממוצע נע על שלושה חודשים יחד עם המגמה בקבוצת הביקורת.
ההשפעה על המשקיע הישראלי
עבור מי שמחזיק חשיפה לשוק האמריקאי דרך תעודות סל על S&P 500 או מניות צריכה ישירות (וולמארט, אמזון, טארגט) — דוח המכירות הקמעונאיות הוא אינדיקטור מקדים לעונת הדוחות הכספיים. מעבר לכך, השפעה עקיפה על המשקיע הישראלי עוברת דרך הדולר: קריאה חמה מחזקת את הדולר מול סל המטבעות, מה שמוזיל בשקלים את ההשקעות הדולריות הקיימות אבל מייקר את ההפקדות החדשות. חברות ישראליות עם חשיפה לצריכה האמריקאית (וויקס, מובילאיי) מקבלות דחיפה סנטימנטלית כשהדוח חזק.
סיכום
המכירות הקמעונאיות הן הצוהר החודשי המהיר ביותר לכיס של הצרכן האמריקאי. שלוש שכבות הקריאה — כותרת, נטרול רכב ודלק, וקבוצת הביקורת — נותנות תמונה מלאה. מי שיודע לקרוא את שלושת המספרים יחד, תוך תיאום עם ה-CPI של אותו חודש, מבין את כיוון הצמיחה האמריקאית לפני שהיא מופיעה רשמית בדיווחי התוצר הרבעוניים.
שאלות נפוצות
לשכת המפקד האמריקאית (Census Bureau) מפרסמת את הדוח כתשעה ימי עסקים אחרי תום חודש הדיווח, בדרך כלל סביב ה-15 עד ה-17 לחודש, בשעה 8:30 בבוקר שעון מזרח ארה״ב (15:30 שעון ישראל בחורף, 14:30 בקיץ). הנתון זמין באתר census.gov ובסיווט נתוני FRED של בנק הפדרל ריזרב של סנט לואיס. מסחר בעתידי מדדים אמריקאיים בתל אביב נסחר עד הפרסום ויכול לזוז חזק מיד אחריו.
המכירות הקמעונאיות מודדות בעיקר רכישות של מוצרים פיזיים בחנויות ופלטפורמות מסחר, והן מתפרסמות בנומינלי. דוח ה-Personal Consumption Expenditures (PCE) של ה-BEA מתפרסם בסוף החודש, כולל גם שירותים (כשני שלישים מהצריכה האמריקאית) ומתפרסם גם בערכים ריאליים. בנוסף, מדד מחירי ה-PCE הוא היעד הרשמי של הפד לאינפלציה — לא ה-CPI.
הכותרת כוללת רכב ודלק, שני רכיבים תנודתיים מאוד שמושפעים ממחירים יותר מאשר מצריכה אמיתית. קבוצת הביקורת מנכה אותם יחד עם חומרי בניין ושירותי מזון, ומה שנשאר מהווה את הקלט הישיר לתחזיות התוצר. כל בנקי הפד האזוריים שמפרסמים nowcast לתוצר (כמו GDPNow של אטלנטה פד) משתמשים בקבוצת הביקורת ולא בכותרת.
קריאה חזקה מהתחזיות מחזקת את הדולר מול סל המטבעות. אם DXY (מדד הדולר) עולה ב-0.3% אחרי הפרסום, התרגום לשער דולר-שקל בדרך כלל חלקי בגלל קורלציה לא מלאה, אבל הכיוון זהה. עבור משקיע ישראלי שמחזיק תיק בדולרים, קריאה חמה משפרת את שווי התיק בשקלים אבל מייקרת הפקדות חדשות. בנק ישראל לא מגיב ישירות לדוח האמריקאי אבל הוא חלק מהתמונה שהוא בוחן בהחלטות ריבית.
הקריאה הראשונה היא Advance Estimate המבוססת על דגימה חלקית. חודש אחרי הפרסום מתקבלת קריאה מתוקנת מדוח Monthly Retail Trade Survey (MRTS) הכולל יותר חברות מדווחות. תיקונים של ±0.3% נחשבים שגרתיים, אבל יש מקרים שתיקון של 0.5% הופך פרסום שנראה חיובי לשלילי בדיעבד. לכן אנליסטים מתייחסים לדוח כמשפיע אבל לא ככלי ניבוי מוחלט, ומשקללים ממוצע נע של שלושה חודשים.
כל מי שמחזיק חשיפה ישירה למניות צריכה אמריקאיות (וולמארט, אמזון, טארגט, קוסטקו) — הדוח הוא אינדיקטור מקדים לעונת הדוחות הבאה. גם מי שמחזיק תעודות סל רחבות כמו SPY או VOO ייהנה מההבנה: סקטור הצריכה הצורכת הוא כ-10% מ-S&P 500, וצריכה חיונית כ-6% נוספים. סוחרי מט"ח שעוקבים אחרי דולר-שקל צריכים לסמן את הדוח כאירוע משפיע בלוח השנה החודשי.
- U.S. Census Bureau. "Monthly Retail Trade Survey - About the Surveys" census.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 14/05/2026
- U.S. Census Bureau. "Advance Monthly Retail Trade Report - Release Schedule" census.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 14/05/2026
- Federal Reserve Bank of St. Louis. "Retail Sales Data Series (RSAFS) - FRED" fred.stlouisfed.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 14/05/2026
מושגי מפתח
MARTS (סקר מקדים)
Advance Monthly Retail Trade Survey. הסקר החודשי המקדים שמפרסם את הקריאה הראשונה של המכירות הקמעונאיות כתשעה ימי עסקים אחרי תום חודש הדיווח.
Control Group
קבוצת הביקורת — מכירות קמעונאיות בנטרול רכב, דלק, חומרי בניין ושירותי מזון. הקלט הישיר לתחזיות התוצר של בנקי הפד האזוריים.
נומינלי מול ריאלי
דוח המכירות הקמעונאיות מתפרסם בערכים נומינליים, ללא ניכוי אינפלציה. הגרסה הריאלית של ההוצאה הצרכנית מתקבלת בדוח PCE של ה-BEA בסוף החודש.
Census Bureau
לשכת המפקד הפדרלית, סוכנות סטטיסטיקה ממשלתית של ארה״ב. אחראית על הסקרים החודשיים של מסחר קמעונאי, מסחר סיטונאי, מלאי תעשייתי והזמנות מוצרים בני-קיימא.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות