LOO (לימיט בפתיחה)
איור: פקודת LOO משתתפת במכירה הפומבית של הפתיחה, אך מתבצעת רק אם מחיר הפתיחה עומד בתנאי הלימיט
ביצוע במחיר הפתיחה, אבל רק אם המחיר בתחום שלכם: שליטת מחיר + שעת פתיחה
בקצרה
פקודת LOO (Limit on Open) היא הוראה לברוקר לבצע קנייה או מכירה של נייר ערך במחיר הפתיחה, בתנאי שמחיר הפתיחה עומד בהגבלת מחיר (Limit) שהמשקיע קבע מראש. אם מחיר הפתיחה חורג מהלימיט, הפקודה לא מתבצעת. זהו השילוב של הרצון להיכנס לשוק ברגע הראשון עם הגנה מפני גאפי פתיחה קיצוניים.
בבורסה לניירות ערך בתל אביב לפקודה הזו יש שם ומאפיינים מוגדרים: פקודת "שער למסחר הפתיחה" (LMO). היא מוגשת בשלב טרום הפתיחה בהגבלת שער, בטווח שנע משער הבסיס ועד גבול תנודה של 35%± במניות או 6%± באיגרות חוב ובמק"מ, והיא מיועדת לביצוע בשלב הפתיחה בלבד. פקודת LMO, או כל חלק ממנה שלא בוצע במסחר הפתיחה, מתבטלת ואינה עוברת לשלב הרציף.1
פקודת LOO פותרת את הבעיה המרכזית של פקודת MOO: חוסר שליטה על המחיר. כשאתם מגישים פקודת MOO, אתם מתחייבים לקבל את מחיר הפתיחה, גם אם הוא שונה לחלוטין ממה שציפיתם. פקודת LOO מאפשרת לכם להגיד "אני רוצה להיכנס בפתיחה, אבל רק אם המחיר סביר".
מה ההבדל בין LOO ל-MOO?
MOO = ביצוע מובטח, LOO = הגנת מחיר
פקודת MOO אומרת: "תקנה/תמכור לי בפתיחה, לא משנה המחיר". אם מניה נסגרה אתמול ב-100$ ומחיר הפתיחה הוא 115$ בגלל דוח רבעוני חזק, אתם תקנו ב-115$.
פקודת LOO אומרת: "תקנה לי בפתיחה, אבל רק אם המחיר לא עולה על 105$". אם מחיר הפתיחה הוא 115$, הפקודה לא תתבצע. אם הוא 103$, תתבצע ב-103$.
ההבדל נובע מסדרי העדיפויות. משקיע שמשתמש ב-MOO מעדיף ודאות ביצוע: הוא חייב להיכנס לפוזיציה, לא משנה בכמה. משקיע שמשתמש ב-LOO מעדיף שליטה על המחיר: הוא מוכן לוותר על הפוזיציה לגמרי אם המחיר לא מתאים.
איך הביצוע עובד במכירה הפומבית של הפתיחה?
פקודת LOO משתתפת במכירה הפומבית של הפתיחה (Opening Auction) יחד עם כל שאר הפקודות שנצברו לפני תחילת המסחר. האלגוריתם שהבורסה בתל אביב מפרסמת הוא פשוט להפליא: מחשבים לכל הגבלת שער את הכמות המצטברת בצד הקניות ובצד המכירות, המחזור בכל שער הוא המינימום בין השניים, ושער הפתיחה נקבע כשער שבו התקבל המחזור המקסימלי. כל העסקאות במכרז מבוצעות באותו שער אחד. כשאותו מחזור מרבי מתקבל בכמה שערים, שער הבסיס הוא ששובר את השוויון.2
עמידה בלימיט אינה מבטיחה ביצוע
זו הנקודה שהכי הרבה משקיעים מפספסים. גם כששער הפתיחה נופל בתוך הלימיט שלכם, ההקצאה במכרז נעשית לפי עדיפות מחיר, ולא לכולם יש מספיק סחורה מולם. בדוגמאות שהבורסה עצמה מפרסמת יש מקרה שבו נקבע שער פתיחה של 125 עם מחזור של 12 מניות, וכל 12 המניות הוקצו לקונה שהגיש פקודה בשער גבוה יותר. הקונה שהגיש פקודה בדיוק בשער הפתיחה לא קיבל ולו מניה אחת, וגם קונה נוסף שהגיש בשער גבוה משער הפתיחה יצא בידיים ריקות. בדוגמה אחרת פקודת מכירה שהוגשה בדיוק בשער הפתיחה קיבלה הקצאה חלקית בלבד, 12 יחידות מתוך 15 שהוצעו.2 המסקנה המעשית: LOO מגנה עליכם ממחיר גרוע, לא מבטיחה לכם ביצוע.
דוגמה מעשית
נניח שמניה נסגרה אתמול ב-200$ ואתם רוצים לקנות אותה בפתיחה. אתם חוששים מגאפ כלפי מעלה ולכן מגישים פקודת LOO לקנייה עם לימיט של 208$. שלושה תרחישים אפשריים:
תרחיש א': מחיר הפתיחה 203$. הפקודה מתבצעת ב-203$ (בתוך הלימיט).
תרחיש ב': מחיר הפתיחה 208$. הפקודה מתבצעת ב-208$ (בדיוק על הלימיט).
תרחיש ג': מחיר הפתיחה 215$. הפקודה לא מתבצעת (חרגה מהלימיט).
מתי כדאי להשתמש ב-LOO?
- תגובה לחדשות עם שליטה על המחיר: יצא דוח רבעוני חיובי בלילה, ואתם רוצים לקנות את המניה בפתיחה. אבל אתם חוששים שההתלהבות בשוק תדחוף את מחיר הפתיחה גבוה מדי. LOO מאפשרת להגדיר תקרת מחיר שמעבר לה אתם לא מוכנים לשלם.
- מכירה בפתיחה עם רצפת מחיר: יצאו חדשות שליליות בלילה, ואתם רוצים למכור מניה בפתיחה. אבל אתם לא מוכנים למכור בכל מחיר. LOO למכירה מאפשרת להגדיר מחיר מינימלי. אם הגאפ קיצוני מדי כלפי מטה, הפקודה לא תתבצע ותוכלו לשקול מחדש.
- ביטול סיכון הגאפ בפתיחה: כששוק הפרה-מרקט מראה תנודתיות גבוהה ואתם לא בטוחים לאן המחיר יפתח, LOO נותנת לכם "רשת ביטחון" שמגבילה את הנזק.
LOO מול פקודת לימיט רגילה
השאלה הטבעית היא: למה לא פשוט להשתמש בפקודת לימיט רגילה? ההבדל המרכזי הוא חלון הביצוע. פקודת LOO מתבצעת אך ורק במכירה הפומבית של הפתיחה. אם מחיר הפתיחה מתאים ללימיט, היא מתבצעת. אם לא, היא פוקעת ולא נשארת בספר הפקודות.
פקודת לימיט רגילה, לעומת זאת, נשארת פעילה לאורך כל יום המסחר (או יותר, אם הוגדרה כ-GTC). היא יכולה להתבצע בכל רגע שבו המחיר מגיע ללימיט, לא רק בפתיחה. בתל אביב זו פקודת "שער" (LMT): אם היא לא מופגשת מיד עם פקודה נגדית בספר, או שהיא מופגשת רק חלקית, היתרה שלא הופגשה נרשמת בספר הפקודות וממתינה שם. זה בדיוק ההפך מ-LMO, שנמחקת אם לא בוצעה במכרז הפתיחה.1
שווה להכיר גם את שתי הפקודות שהן ההפך הגמור מ-LOO מבחינת סבלנות: פקודת "מיד והכל" (FOK) שמבוטלת אם אינה מתבצעת במלואה ומיד, ופקודת "מיד או בטל" (IOC) שמתבצעת מיד גם באופן חלקי והשארית מבוטלת. שתיהן, כמו פקודת "שוק" (MKT) שמוגשת ללא הגבלת שער, זמינות רק בשלב המסחר הרציף.1
מתי להעדיף LOO על לימיט רגיל?
השתמשו ב-LOO כשאתם רוצים להשתתף ספציפית במכירה הפומבית של הפתיחה (למשל, כי אתם מאמינים שמחיר הפתיחה ייצג את "האמת" לפני שתנודות יום המסחר יתחילו). אם אין לכם העדפה ספציפית לגבי התזמון, פקודת לימיט רגילה מספקת גמישות רבה יותר.
LOO בבורסת תל אביב
בבורסת תל אביב המקבילה המדויקת ל-LOO היא פקודת LMO, "שער למסחר הפתיחה", שמוגשת בשלב טרום הפתיחה ומיועדת לביצוע במכרז הפתיחה בלבד.1 יש כאן הבדל מבני חשוב מול הבורסות האמריקאיות: בשלב טרום הפתיחה בתל אביב אפשר להגיש רק פקודות בהגבלת שער (LMT, LMO, פקודה מותנית שער ופקודת קרחון). פקודת "שוק" (MKT), שמוגשת ללא הגבלת שער, זמינה רק בשלב המסחר הרציף. כלומר, ל-MOO אין מקבילה ישירה בתל אביב, וההגנה על המחיר בפתיחה אינה אופציונלית אלא ברירת המחדל.1
לצד זה, הבורסה מפעילה מנגנון משלה נגד פתיחות חריגות, שנקרא "פתיחה אנגלית": תנודה של 2.5% או יותר במדד ת"א-35 התיאורטי האחרון ביחס למדד הבסיס, או תנודה של 7% ומעלה במניה הנכללת במדד, דוחה את מסחר הפתיחה בשוק המניות לפרק זמן אקראי של שלוש עד ארבע דקות. אם התנודה נמשכת, מתקיימת הארכה שנייה באותו אורך. לאחריה, אם התנודה במדד התיאורטי היא 5% או יותר, מופעל מנתק זרם ראשון שדוחה את הפתיחה ב-29 עד 30 דקות, ואם היא מגיעה ל-12% או יותר, הפתיחה נדחית שוב וההחלטה על המשך עוברת למנכ"ל הבורסה, שרשאי גם להפסיק את המסחר עד תום היום.3 בפועל זה אומר שגם ה"שעה" של מכרז הפתיחה אינה מובטחת בימים סוערים.
בגלל פערי הזמן בין הבורסות העולמיות לבורסת ת"א, גאפים בפתיחה הם תופעה שכיחה בשוק הישראלי. יותר מ-60 חברות רשומות בתל אביב במסלול הרישום הכפול, מבורסות בארה"ב, לונדון, הונג קונג, סינגפור וטורונטו, והדיווחים שלהן מוגשים בישראל במתכונת זהה לזו שבחו"ל.5 נייר כזה עשוי לפתוח בת"א עם פער משמעותי מהסגירה המקומית של אתמול, אחרי שנסחר בינתיים בשוק אחר. פקודת LMO מגנה עליכם מפני פערים כאלה.
MOO מול LOO מול לימיט רגיל: מה ההבדל?
שלוש הפקודות נראות דומות אך נבדלות בשני צירים מרכזיים: חלון הביצוע (מתי הפקודה יכולה להתבצע) ומידת השליטה על המחיר. הטבלה מסכמת את ההבדלים העקרוניים.
| מאפיין | MOO | LOO | לימיט רגיל |
|---|---|---|---|
| חלון ביצוע | מכירה פומבית של הפתיחה בלבד | מכירה פומבית של הפתיחה בלבד | כל יום המסחר |
| שליטה על המחיר | אין | יש (תקרה/רצפה) | יש (תקרה/רצפה) |
| ודאות ביצוע בפתיחה | גבוהה | מותנית בעמידה בלימיט, וגם אז בהקצאה במכרז | תלויה במחיר במהלך היום |
| אם המחיר חורג מהלימיט | מתבצעת בכל זאת | פוקעת ולא נשמרת | ממתינה בספר עד שהמחיר יתאים |
הערה על השמות: MOO ו-LOO הם מונחים מהבורסות האמריקאיות. בתל אביב שלבי המסחר מוגדרים בתקנון ובהנחיות הבורסה, והמסחר מתנהל בשישה שלבים - טרום פתיחה, מסחר פתיחה, מסחר רציף, טרום נעילה, מסחר נעילה ומסחר בשער הנעילה. המסחר בנגזרים מתקיים רק בשלב הרציף, ולכן פקודת פתיחה על אופציה או חוזה עתידי אינה קיימת כאן כלל.4
פקודת LOO היא רק אחת ממשפחת פקודות הפתיחה והפקודות המתקדמות. כדי להבין איך היא משתלבת עם MOO, פקודות סטופ ושאר סוגי הפקודות, ומתי כל אחת מהן מתאימה, קראו את המדריך המלא לפקודות מסחר מתקדמות. להעמקה בשלב הפתיחה עצמו ובאופן שבו נקבע מחיר הפתיחה, ראו את המדריך לשלבי המסחר בבורסת תל אביב.
שאלות נפוצות
LOO מתאימה כשאתם רוצים להיכנס לפוזיציה (או לצאת ממנה) מיד עם פתיחת המסחר, אבל חוששים מגאפ קיצוני. למשל, אם יצא דוח רבעוני חיובי בלילה ואתם רוצים לקנות את המניה בפתיחה, LOO מאפשרת להגדיר תקרת מחיר שמעבר לה אתם לא מוכנים לשלם. זה מגן אתכם מתרחיש שבו התלהבות יתר דוחפת את מחיר הפתיחה גבוה מדי ביחס לערך האמיתי.
גאפ בפתיחה הוא פער בין מחיר הסגירה של אתמול למחיר הפתיחה של היום. הוא נגרם מחדשות, דוחות, או אירועים שקרו בשעות שהבורסה סגורה. בישראל, גאפים שכיחים במיוחד במניות רשומות כפול (כמו חברות טכנולוגיה בנאסד"ק) בגלל פערי הזמן. פקודת MOO חושפת אתכם לגאפ מלא. LOO מגנה עליכם: אם הגאפ חורג מהלימיט שקבעתם, הפקודה לא מתבצעת.
ההבדל המרכזי הוא חלון הביצוע. LOO מתבצעת אך ורק במכירה הפומבית של הפתיחה, ואם מחיר הפתיחה לא מתאים, היא פוקעת לחלוטין. פקודת לימיט רגילה נשארת פעילה לאורך כל יום המסחר ומתבצעת בכל רגע שהמחיר מגיע ללימיט. השתמשו ב-LOO כשחשוב לכם להשתתף דווקא במכירה הפומבית של הפתיחה. אם אין העדפה ספציפית לגבי התזמון, לימיט רגיל גמיש יותר.
בבורסת תל אביב יש לה שם משלה: פקודת "שער למסחר הפתיחה" (LMO). היא מוגשת בשלב טרום הפתיחה בהגבלת שער, בטווח שמשער הבסיס ועד גבול תנודה של 35% פלוס-מינוס במניות או 6% פלוס-מינוס באג"ח ובמק"מ, ומיועדת לביצוע בשלב הפתיחה בלבד. כל חלק ממנה שלא בוצע במסחר הפתיחה מתבטל ואינו עובר לספר הפקודות של השלב הרציף. שימו לב להבדל מבני מול ארה"ב: בשלב טרום הפתיחה בתל אביב אפשר להגיש רק פקודות בהגבלת שער, ופקודת "שוק" ללא הגבלת שער זמינה רק בשלב הרציף, כך של-MOO אין כאן מקבילה ישירה.
הפקודה פוקעת ולא נשמרת. היא לא הופכת ללימיט רגיל ולא מתבצעת מאוחר יותר במהלך היום. בתל אביב זה כתוב במפורש: פקודת LMO, או כל חלק ממנה שלא בוצע במסחר הפתיחה, מתבטלת. אם מחיר הפתיחה חרג מהלימיט שלכם, תצטרכו להגיש פקודה חדשה אם עדיין רוצים לבצע את העסקה. חשוב לדעת גם את הצד השני: אפילו כששער הפתיחה עומד בתנאי הלימיט, אין ערובה לביצוע. ההקצאה במכרז נעשית לפי עדיפות מחיר, ובדוגמאות שהבורסה מפרסמת יש מקרה שבו פקודת קנייה שהוגשה בדיוק בשער הפתיחה לא בוצעה כלל, כי כל הכמות המוצעת נקלטה על ידי קונה שהגיש בשער גבוה יותר.
כן, מאוד. שוק הפרה-מרקט (Pre-Market) בבורסות האמריקאיות פועל לפני הפתיחה הרשמית ונותן אינדיקציה לכיוון שבו המניה עשויה לפתוח. אם הפרה-מרקט מראה עלייה של 5% ואתם הגדרתם לימיט של 2% מעל הסגירה, סביר שה-LOO לא תתבצע. שימו לב: מחירי הפרה-מרקט לא בהכרח מייצגים את מחיר הפתיחה הסופי, כי הנזילות נמוכה. בישראל, אין שוק פרה-מרקט רשמי בבורסת ת"א.
סיכום
פקודת LOO היא הבחירה הנכונה כשאתם רוצים להשתתף במכירה הפומבית של הפתיחה אך לא מוכנים לשלם כל מחיר. היא משלבת את היתרון של כניסה לשוק ברגע הראשון עם הגנת מחיר שמונעת הפתעות. אם אתם לא צריכים להיכנס דווקא בפתיחה, פקודת לימיט רגילה תהיה גמישה יותר.
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: רצף ניירות ערך - סוגי הפקודות (פקודת "שער למסחר הפתיחה" LMO מוגשת בהגבלת שער משער הבסיס ועד גבול תנודה של 35%± במניות או 6%± באג"ח ובמק"מ, מיועדת לשלב הפתיחה בלבד, וכל חלק ממנה שלא בוצע מתבטל; פקודת "שער" LMT נרשמת בספר; פקודות FOK, IOC ו-MKT זמינות בשלב הרציף בלבד) tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, "מכרז פתיחה - עקרונות חישוב" (שער הפתיחה = השער בו מושג המחזור הגדול ביותר, כל העסקאות באותו שער; שער הבסיס שובר שוויון בין שערים בעלי מחזור זהה; דוגמאות להקצאה חלקית ולאי-ביצוע פקודת קנייה בשער הפתיחה ומעליו) content.tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: הגנה על משקיעים ("פתיחה אנגלית" - דחיית מסחר הפתיחה בשלוש עד ארבע דקות בתנודה של 2.5% במדד ת"א-35 התיאורטי או 7% במניה במדד; מנתק זרם ראשון בתנודה של 5% ומנתק זרם שני בתנודה של 12%) tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: מערכת המסחר (שישה שלבי מסחר, מסחר מבוסס ספר פקודות ממוחשב, והמסחר בנגזרים מתקיים רק בשלב הרציף) tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מרכז הידע: הרישום הכפול (יותר מ-60 חברות נרשמו בתל אביב לפי חוק הרישום הכפול, מ-NASDAQ, NYSE, NYSE MKT, LSE, HKEX, SGX ו-TSX; הדוחות המוגשים בחו"ל מוגשים בישראל במתכונת זהה וללא חובת תרגום) tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
פקודה לביצוע במחיר הפתיחה ללא הגבלת מחיר. מבטיחה ביצוע אך חושפת את המשקיע לגאפים קיצוניים. LOO מוסיפה הגנת מחיר על הבסיס הזה.
הוראה לקנות או למכור במחיר מוגדר או טוב יותר. בניגוד ל-LOO שפעילה רק בפתיחה, פקודת לימיט רגילה נשארת פעילה לאורך כל יום המסחר.
מכירה פומבית של פתיחה (Opening Auction)
שלב המסחר הראשון ביום, שבו הבורסה מחשבת מחיר פתיחה אחד מאוזן. פקודת LOO משתתפת בשלב הזה ומתבצעת רק אם מחיר הפתיחה עומד בתנאי הלימיט.
פער בין מחיר הסגירה למחיר הפתיחה של היום שאחריו. LOO נועדה להגן מפני גאפים קיצוניים שעלולים לגרום לביצוע עסקה במחיר לא רצוי.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות