ערך פנימי באופציות
הרכיב המוצק של פרמיית האופציה, הרווח המיידי ממימוש כאן ועכשיו
ערך פנימי (Intrinsic Value) באופציות הוא ההפרש החיובי בין מחיר נכס הבסיס בשוק לבין מחיר המימוש של האופציה1. הוא מייצג את הסכום שהיה מתקבל אם האופציה הייתה ממומשת באותו רגע. ערך פנימי קיים רק באופציות "בתוך הכסף" (ITM); באופציות ATM ו-OTM הערך הפנימי שווה לאפס.
הערך הפנימי מהווה את "הרצפה" של מחיר האופציה, אופציה לעולם לא תיסחר במחיר נמוך מערכה הפנימי (בהתעלם מעמלות), שכן ארביטראז'יסטים היו מנצלים מיד את הפער.
חישוב ערך פנימי
נוסחאות לחישוב ערך פנימי
אופציית Call: ערך פנימי = מחיר נכס הבסיס, מחיר המימוש (או 0, הגבוה מביניהם)אופציית Put: ערך פנימי = מחיר המימוש, מחיר נכס הבסיס (או 0, הגבוה מביניהם)דוגמה: מניה נסחרת ב-105 ש"ח. אופציית Call עם מימוש 100 → ערך פנימי = 5 ש"ח. אופציית Put עם מימוש 100 → ערך פנימי = 0 (מחוץ לכסף).
ערך פנימי מול ערך זמן
- ערך פנימי: קבוע ומדיד, תלוי רק במחיר נכס הבסיס ביחס למחיר המימוש. לא מושפע מזמן או תנודתיות.
- ערך זמן: דינמי ומורכב, תלוי בזמן לפקיעה, תנודתיות גלומה, ריבית ועוד. נשחק לאפס עם הזמן.
- יחד: פרמיית האופציה = ערך פנימי + ערך זמן. באופציית ITM עמוקה עם ימים ספורים לפקיעה, כמעט כל הפרמיה היא ערך פנימי. באופציית OTM, כל הפרמיה היא ערך זמן.
משמעות מעשית לסוחרים
רלוונטיות למשקיע הישראלי
סוחרים בבורסה בתל אביב שרוצים חשיפה "אמיתית" לנכס הבסיס מעדיפים אופציות עם ערך פנימי גבוה (ITM עמוקות), כי הן מתנהגות כמעט כמו המניה עצמה. לעומת זאת, מי שמחפש מינוף מקסימלי יבחר באופציות ללא ערך פנימי (OTM), ששם כל הפרמיה היא "הימור" על תנועה עתידית2.
מקורות
- Investopedia. "Intrinsic Value of Options: Definition and Formula" investopedia.com ↗ ↩
- CME Group. "Understanding Option Pricing" cmegroup.com ↗ ↩
מושגי מפתח
Time Value (ערך זמן)
הרכיב המשלים בפרמיה, ההפרש בין הפרמיה הכוללת לערך הפנימי. משקף ציפייה לתנועה עתידית ונשחק עם הזמן.
In The Money (בתוך הכסף)
המצב היחיד שבו לאופציה יש ערך פנימי חיובי. ככל שהאופציה עמוקה יותר ITM, הערך הפנימי גדול יותר.
Strike Price (מחיר מימוש)
המחיר הקבוע בחוזה האופציה. ערך פנימי נגזר מהפער בין מחיר זה למחיר השוק של נכס הבסיס.