ערך פנימי באופציות
הרכיב המוצק של פרמיית האופציה, הרווח המיידי ממימוש כאן ועכשיו
ערך פנימי (Intrinsic Value) באופציות הוא ההפרש החיובי בין מחיר נכס הבסיס בשוק לבין מחיר המימוש של האופציה1. הוא מייצג את הסכום שהיה מתקבל אם האופציה הייתה ממומשת באותו רגע. ערך פנימי קיים רק באופציות "בתוך הכסף" (ITM); באופציות ATM ו-OTM הערך הפנימי שווה לאפס.
הערך הפנימי מהווה את "הרצפה" של מחיר האופציה, אופציה לעולם לא תיסחר במחיר נמוך מערכה הפנימי (בהתעלם מעמלות), שכן ארביטראז'יסטים היו מנצלים מיד את הפער.
חישוב ערך פנימי
נוסחאות לחישוב ערך פנימי
אופציית Call: ערך פנימי = מחיר נכס הבסיס, מחיר המימוש (או 0, הגבוה מביניהם)אופציית Put: ערך פנימי = מחיר המימוש, מחיר נכס הבסיס (או 0, הגבוה מביניהם)דוגמה: מניה נסחרת ב-105 ש"ח. אופציית Call עם מימוש 100 → ערך פנימי = 5 ש"ח. אופציית Put עם מימוש 100 → ערך פנימי = 0 (מחוץ לכסף).
ערך פנימי מול ערך זמן
- ערך פנימי: קבוע ומדיד, תלוי רק במחיר נכס הבסיס ביחס למחיר המימוש. לא מושפע מזמן או תנודתיות.
- ערך זמן: דינמי ומורכב, תלוי בזמן לפקיעה, תנודתיות גלומה, ריבית ועוד. נשחק לאפס עם הזמן.
- יחד: פרמיית האופציה = ערך פנימי + ערך זמן. באופציית ITM עמוקה עם ימים ספורים לפקיעה, כמעט כל הפרמיה היא ערך פנימי. באופציית OTM, כל הפרמיה היא ערך זמן.
משמעות מעשית לסוחרים
שאלות נפוצות
ערך פנימי הוא ההפרש בין מחיר נכס הבסיס למחיר המימוש (Strike Price), כשההפרש חיובי. באופציית Call: אם המניה נסחרת ב-120 ש"ח ומחיר המימוש 100 ש"ח, הערך הפנימי הוא 20 ש"ח. באופציית Put: אם המניה ב-80 ש"ח ומחיר המימוש 100 ש"ח, הערך הפנימי 20 ש"ח. ערך פנימי הוא הרווח שהיינו מרוויחים אם היינו ממשים את האופציה עכשיו.
מחיר האופציה (הפרמיה) מורכב משני חלקים: ערך פנימי + ערך זמן. ערך פנימי הוא הרווח המיידי ממימוש. ערך זמן הוא מה שאתם משלמים על הפוטנציאל שהמניה תזוז לטובתכם עד הפקיעה. ככל שנשאר יותר זמן לפקיעה, ערך הזמן גבוה יותר. ערך הזמן נשחק עם הזמן (Time Decay), ובמיוחד בחודש האחרון לפני הפקיעה הוא נעלם מהר. בפקיעה, נשאר רק ערך פנימי.
אופציה ללא ערך פנימי נקראת Out of The Money (OTM) או At The Money (ATM). באופציית Call, אם מחיר המניה נמוך ממחיר המימוש, אין ערך פנימי. באופציית Put, אם מחיר המניה גבוה ממחיר המימוש, אין ערך פנימי. במקרים אלה, כל מחיר האופציה הוא ערך זמן בלבד. אם האופציה פוקעת ללא ערך פנימי, היא שווה אפס והמשקיע מפסיד את כל הפרמיה.
תלוי באסטרטגיה. ITM מספקת חשיפה בטוחה יותר למניה עם מינוף נמוך, כי חלק גדול מהפרמיה הוא ערך פנימי שלא נשחק. OTM זולה יותר ומספקת מינוף מקסימלי, אבל כל הפרמיה היא "הימור" שהמניה תזוז מספיק לכיוון שלכם. הסיכון ב-OTM: אם המניה לא זזה מספיק עד הפקיעה, מפסידים 100%. סוחרים מנוסים בוחרים לפי תזה ברורה, לא לפי "מה יותר זול".
ערך פנימי עצמו לא נשחק עם הזמן (בניגוד לערך זמן). הוא משתנה רק כשמחיר נכס הבסיס זז. אם קניתם Call עם Strike 100 והמניה ב-120, הערך הפנימי הוא 20 ש"ח, גם אם נשאר יום אחד לפקיעה וגם אם נשארה שנה. מה שנשחק הוא ערך הזמן. לכן, אופציות ITM שומרות על ערכן טוב יותר לאורך זמן מאופציות OTM שכל ערכן הוא ערך זמן.
- Investopedia. "Intrinsic Value of Options: Definition and Formula" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- CME Group. "Understanding Option Pricing" cmegroup.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
מושגי מפתח
Time Value (ערך זמן)
הרכיב המשלים בפרמיה, ההפרש בין הפרמיה הכוללת לערך הפנימי. משקף ציפייה לתנועה עתידית ונשחק עם הזמן.
In The Money (בתוך הכסף)
המצב היחיד שבו לאופציה יש ערך פנימי חיובי. ככל שהאופציה עמוקה יותר ITM, הערך הפנימי גדול יותר.
Strike Price (מחיר מימוש)
המחיר הקבוע בחוזה האופציה. ערך פנימי נגזר מהפער בין מחיר זה למחיר השוק של נכס הבסיס.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות