ערך זמן
החלק בפרמיית האופציה שמייצג את התקווה, ונשחק עם כל יום שעובר
בקצרה
ערך זמן (Time Value) הוא הרכיב בפרמיית האופציה שמעבר לערך הפנימי, המשקף את ההסתברות שמחיר נכס הבסיס ימשיך לנוע לטובת מחזיק האופציה עד הפקיעה. ניתן לחשבו כ: ערך זמן = פרמיה כוללת, ערך פנימי.1
לאופציות OTM ו-ATM אין ערך פנימי כלל, ולכן כל הפרמיה שלהן מורכבת מערך זמן בלבד. ביום הפקיעה, ערך הזמן תמיד שווה לאפס, האופציה שווה רק את ערכה הפנימי (אם יש כזה) או אפס.2
מה קובע את גובה ערך הזמן?
- זמן לפקיעה: הגורם המרכזי. ככל שנותר יותר זמן, ערך הזמן גבוה יותר, כי יש יותר "מרחב" לנכס הבסיס לנוע.
- תנודתיות גלומה: תנודתיות גבוהה מגדילה את ההסתברות לתנועת מחיר משמעותית, ולכן מעלה את ערך הזמן.
- מרחק ממחיר המימוש: ערך הזמן מקסימלי באופציות ATM (על הכסף) ויורד ככל שהאופציה מתרחקת לכיוון ITM או OTM.
שחיקת ערך הזמן
עקומת השחיקה, לא ליניארית!
ערך הזמן לא נשחק בקצב אחיד. השחיקה מתונה בחודשים הראשונים ומואצת דרמטית ב-30 הימים האחרונים לפני הפקיעה. כלל אצבע: אופציה מאבדת כשליש מערך הזמן שלה בשליש הראשון של חייה, שליש נוסף בשליש האמצעי, ושליש אחרון, שנשחק הכי מהר, בשליש האחרון.
הבנת עקומת השחיקה חיונית לסוחרים: קונים מעדיפים אופציות עם זמן ארוך לפקיעה (שחיקה מתונה), בעוד מוכרים מעדיפים למכור אופציות קצרות טווח (שחיקה מואצת שעובדת לטובתם).
ערך זמן בשוק הישראלי
בשוק האופציות הישראלי, הבנת ערך הזמן קריטית במיוחד בשל מבנה הפקיעות השבועיות והחודשיות. אופציות שבועיות על מדד ת"א 35 פותחות עם ערך זמן נמוך יחסית שנשחק במהירות, מה שהופך אותן לכלי פופולרי בקרב מוכרי אופציות שרוצים לנצל שחיקה מהירה.3
קניית אופציות קצרות טווח
קניית אופציות עם פחות מ-30 יום לפקיעה היא אחת הטעויות הנפוצות של סוחרים מתחילים. שחיקת ערך הזמן כה מהירה שגם אם הכיוון נכון, עשויים להפסיד כסף. כלל אצבע: קונים מעדיפים אופציות עם 60-90 יום לפקיעה כדי לתת לעסקה זמן לעבוד.
ערך זמן הוא החלק בפרמיית האופציה שמייצג את "התקווה" שמחיר נכס הבסיס ימשיך לנוע לטובתכם עד הפקיעה. ככל שנותר יותר זמן לפקיעה, ערך הזמן גבוה יותר, כי יש יותר הזדמנויות לתנועה. ביום הפקיעה, ערך הזמן תמיד שווה אפס. אם קניתם אופציה ב-8 ש"ח וערכה הפנימי הוא 3 ש"ח, אז ערך הזמן הוא 5 ש"ח.
אופציות ATM (על הכסף, כשמחיר המימוש שווה למחיר נכס הבסיס) הן במצב שבו ההסתברות לתנועה לכיוון הרווח היא הגבוהה ביותר. אופציה OTM רחוקה צריכה תנועה גדולה כדי להפוך לרווחית (הסתברות נמוכה), ואופציה ITM עמוקה כבר רווחית (ערך פנימי גבוה, פחות "תקווה"). לכן הנקודה שבה אי-הוודאות מקסימלית (ATM) היא הנקודה שבה ערך הזמן הכי גבוה.
השחיקה לא אחידה. כלל אצבע: האופציה מאבדת שליש מערך הזמן בשליש הראשון של חייה, שליש נוסף בשליש האמצעי, ושליש אחרון (שנשחק הכי מהר) בשליש האחרון. ב-30 הימים האחרונים לפני הפקיעה, השחיקה דרמטית. זו הסיבה שקונים מעדיפים אופציות ארוכות (שחיקה מתונה) ומוכרים מעדיפים קצרות (שחיקה מואצת שעובדת לטובתם).
שני גורמים נוספים: תנודתיות גלומה וריבית חסרת סיכון. תנודתיות גבוהה מגדילה את ערך הזמן כי ההסתברות לתנועת מחיר גדולה עולה. ריבית גבוהה מגדילה מעט את ערך הזמן של Call ומקטינה של Put (בגלל עלות ההזדמנות של ההון). בשוק הישראלי, תנודתיות גלומה גבוהה סביב אירועים ביטחוניים או פוליטיים מעלה משמעותית את ערך הזמן.
באופציות השבועיות על מדד ת"א 35, ערך הזמן קטן מראש ונשחק במהירות. זה הופך אותן לכלי פופולרי בקרב מוכרי אופציות שרוצים לנצל שחיקה מהירה. נקודה חשובה: ערך הזמן נשחק גם בימים שהבורסה סגורה. מי שמוכר אופציה ביום חמישי נהנה משחיקת זמן של יומיים "חינם" בסוף השבוע, והאופציה נפתחת ביום ראשון בערך נמוך יותר.
- Investopedia. "Time Value of Options: Why It Matters" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- Chicago Board Options Exchange (CBOE). "Options Education - Intrinsic and Time Value" cboe.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
- בורסת תל אביב. "אופציות על מדדים - מדריך למסחר" tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Theta (תטא)
היוונית שמודדת את קצב שחיקת ערך הזמן. ערך תטא שלילי של 0.05- פירושו הפסד של 5 אגורות ביום עקב חלוף הזמן.
Intrinsic Value (ערך פנימי)
הרכיב השני של הפרמיה, לצד ערך הזמן. מייצג את הרווח ממימוש מיידי וקיים רק באופציות ITM.
Option Premium (פרמיית אופציה)
הסכום הכולל שמשלם קונה האופציה. שווה לסכום ערך הזמן וערך הפנימי. ביום הפקיעה, הפרמיה שווה לערך הפנימי בלבד.
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות