ערך זמן
החלק בפרמיית האופציה שמייצג את התקווה, ונשחק עם כל יום שעובר
ערך זמן (Time Value) הוא הרכיב בפרמיית האופציה שמעבר לערך הפנימי, המשקף את ההסתברות שמחיר נכס הבסיס ימשיך לנוע לטובת מחזיק האופציה עד הפקיעה. ניתן לחשבו כ: ערך זמן = פרמיה כוללת, ערך פנימי.1
לאופציות OTM ו-ATM אין ערך פנימי כלל, ולכן כל הפרמיה שלהן מורכבת מערך זמן בלבד. ביום הפקיעה, ערך הזמן תמיד שווה לאפס, האופציה שווה רק את ערכה הפנימי (אם יש כזה) או אפס.2
מה קובע את גובה ערך הזמן?
- זמן לפקיעה: הגורם המרכזי. ככל שנותר יותר זמן, ערך הזמן גבוה יותר, כי יש יותר "מרחב" לנכס הבסיס לנוע.
- תנודתיות גלומה: תנודתיות גבוהה מגדילה את ההסתברות לתנועת מחיר משמעותית, ולכן מעלה את ערך הזמן.
- מרחק ממחיר המימוש: ערך הזמן מקסימלי באופציות ATM (על הכסף) ויורד ככל שהאופציה מתרחקת לכיוון ITM או OTM.
שחיקת ערך הזמן
עקומת השחיקה, לא ליניארית!
ערך הזמן לא נשחק בקצב אחיד. השחיקה מתונה בחודשים הראשונים ומואצת דרמטית ב-30 הימים האחרונים לפני הפקיעה. כלל אצבע: אופציה מאבדת כשליש מערך הזמן שלה בשליש הראשון של חייה, שליש נוסף בשליש האמצעי, ושליש אחרון, שנשחק הכי מהר, בשליש האחרון.
הבנת עקומת השחיקה חיונית לסוחרים: קונים מעדיפים אופציות עם זמן ארוך לפקיעה (שחיקה מתונה), בעוד מוכרים מעדיפים למכור אופציות קצרות טווח (שחיקה מואצת שעובדת לטובתם).
ערך זמן בפעולה
אופציית Call על מניה במחיר 100 ₪ עם מימוש 100 ₪ (ATM): אם נותרו 60 יום לפקיעה, הפרמיה עשויה להיות 8 ₪ (כולה ערך זמן). עם 30 יום, היא תרד ל-5.5 ₪. עם 7 ימים, תהיה שווה רק 2.5 ₪. ביום הפקיעה: 0 ₪ (אם המניה עדיין ב-100 ₪).
ערך זמן בשוק הישראלי
בשוק האופציות הישראלי, הבנת ערך הזמן קריטית במיוחד בשל מבנה הפקיעות השבועיות והחודשיות. אופציות שבועיות על מדד ת"א 35 פותחות עם ערך זמן נמוך יחסית שנשחק במהירות, מה שהופך אותן לכלי פופולרי בקרב מוכרי אופציות שרוצים לנצל שחיקה מהירה.3
קניית אופציות קצרות טווח
קניית אופציות עם פחות מ-30 יום לפקיעה היא אחת הטעויות הנפוצות של סוחרים מתחילים. שחיקת ערך הזמן כה מהירה שגם אם הכיוון נכון, עשויים להפסיד כסף. כלל אצבע: קונים מעדיפים אופציות עם 60-90 יום לפקיעה כדי לתת לעסקה זמן לעבוד.
מקורות
- Investopedia. "Time Value of Options: Why It Matters" investopedia.com ↗ ↩
- Chicago Board Options Exchange (CBOE). "Options Education - Intrinsic and Time Value" cboe.com ↗ ↩
- בורסת תל אביב. "אופציות על מדדים - מדריך למסחר" tase.co.il ↗ ↩
מושגי מפתח
Theta (תטא)
היוונית שמודדת את קצב שחיקת ערך הזמן. ערך תטא שלילי של 0.05- פירושו הפסד של 5 אגורות ביום עקב חלוף הזמן.
Intrinsic Value (ערך פנימי)
הרכיב השני של הפרמיה, לצד ערך הזמן. מייצג את הרווח ממימוש מיידי וקיים רק באופציות ITM.
Option Premium (פרמיית אופציה)
הסכום הכולל שמשלם קונה האופציה. שווה לסכום ערך הזמן וערך הפנימי. ביום הפקיעה, הפרמיה שווה לערך הפנימי בלבד.