מחוץ לכסף
אופציה ללא ערך פנימי: כל ערכה הוא ערך זמן טהור
אופציה נחשבת "מחוץ לכסף" (Out Of The Money, OTM) כאשר מימוש מיידי שלה לא היה מניב שום ערך. עבור אופציית Call, המשמעות היא שמחיר השוק של נכס הבסיס נמוך ממחיר המימוש.1 עבור אופציית Put, מחיר השוק גבוה ממחיר המימוש.
למרות שאופציה OTM חסרת ערך פנימי, עדיין יש לה מחיר, זהו ערך הזמן (Time Value), המשקף את ההסתברות שנכס הבסיס יזוז מספיק לפני הפקיעה כדי שהאופציה תיכנס "לתוך הכסף".
למה סוחרים קונים אופציות OTM?
- מינוף גבוה: אופציות OTM זולות מאוד יחסית למחיר נכס הבסיס. אם התחזית מתממשת, התשואה באחוזים יכולה להיות עצומה. למשל, אופציה שעלתה 0.50 ש"ח ועלתה ל-5 ש"ח מייצגת תשואה של 900%.
- ביטוח זול: קניית אופציות Put מסוג OTM היא הדרך הזולה ביותר להגן על תיק מניות מפני קריסה חריפה (הגנת "זנב").
- הפסד מוגבל: ההפסד המקסימלי מוגבל לפרמיה ששולמה, שבאופציות OTM היא נמוכה יחסית.
הסיכון: שחיקת זמן מואצת
מינוף באופציות OTM
אופציית Call על מניה במחיר 100 ₪ עם מחיר מימוש 120 ₪ נסחרת ב-0.50 ₪. אם המניה תזנק ל-125 ₪, האופציה תהיה שווה לפחות 5 ₪, תשואה של 900%. אבל אם המניה תישאר מתחת ל-120 ₪, תאבדו 100% מההשקעה.
אזהרה לקונים של OTM
הסטטיסטיקה מראה שרוב האופציות OTM פוקעות חסרות ערך. ככל שמועד הפקיעה מתקרב, ערך הזמן נשחק בקצב מואץ (שחיקת תטא), והאופציה הופכת לחסרת ערך. לכן, קניית אופציות OTM "זולות" היא לעיתים קרובות מלכודת למשקיעים מתחילים שמפתים את עצמם "במחיר הנמוך".
OTM בשוק הישראלי
בשוק האופציות על מדד ת"א 35, אופציות OTM הן הנסחרות ביותר, במיוחד על ידי סוחרים מוסדיים שמוכרים (כותבים) אותן כדי לגבות את הפרמיה.2 מכירת אופציות OTM רחוקות היא אסטרטגיה פופולרית בקרב עושי שוק, שמתבססים על הסתברות סטטיסטית גבוהה שהאופציה תפקע חסרת ערך.
חשוב לדעת
סטטיסטית, כ-70%-80% מאופציות ה-OTM פוקעות חסרות ערך. אם אתם קונים OTM, הגדירו מראש כמה אתם מוכנים להפסיד, ואל תשקיעו יותר מ-2%-5% מהתיק באסטרטגיות ספקולטיביות.
דוגמה מספרית
מניית XYZ נסחרת ב-100 ₪. אופציית Call במחיר מימוש 120 ₪ היא Out of the Money - ערך פנימי אפס. אם המניה תעלה ל-125 ₪, האופציה תהפוך ל-In the Money עם ערך פנימי של 5 ₪.
טיפ
אופציות OTM זולות אך מסוכנות - רובן פוקעות חסרות ערך. השתמשו בהן בזהירות, בעיקר כגידור או כהימור קטן על תנועה חדה, ולא כאסטרטגיה מרכזית.
OTM מול ITM: מה ההבדל?
הדרך המהירה להפנים מהי אופציה "מחוץ לכסף" היא להשוות אותה למצב ההפוך, אופציה "בתוך הכסף" (ITM). ההבדל המרכזי הוא הרכב המחיר: אופציית OTM בנויה כולה מערך זמן וחסרת ערך פנימי, ולכן היא זולה יותר אך גם רגישה יותר לשחיקת הזמן.
| מאפיין | מחוץ לכסף (OTM) | בתוך הכסף (ITM) |
|---|---|---|
| ערך פנימי | אפס | חיובי |
| הרכב המחיר | 100% ערך זמן | ערך פנימי + ערך זמן |
| מחיר הפרמיה | נמוך יחסית | גבוה יחסית |
| רגישות לשחיקת תטא | גבוהה מאוד | נמוכה יותר |
| הסתברות לפקוע עם ערך | נמוכה | גבוהה יותר |
כדי להבין לעומק את המנגנון שמאחורי המושג הזה, איך בכלל נקבע מחיר של אופציה ומה המשמעות של ערך פנימי מול ערך זמן, אפשר להתחיל מהמדריך המלא מהן אופציות, ולהמשיך למדריך אסטרטגיות אופציות בסיסיות שמראה כיצד אופציות OTM משתלבות בגידור ובפוזיציות מורכבות יותר.
שאלות נפוצות
הסטטיסטיקה מראה שכ-70%-80% מאופציות ה-OTM פוקעות חסרות ערך. כלומר, קניית OTM היא סטטיסטית הימור מפסיד. לכן, סוחרים מוסדיים מעדיפים דווקא למכור (לכתוב) אופציות OTM ולגבות את הפרמיה, כי הסיכוי שהאופציה תפקע חסרת ערך עומד לטובתם.
כגידור (קניית Put OTM זולה להגנת "זנב" על תיק), כהימור ספקולטיבי קטן (לא יותר מ-2%-5% מהתיק), או כחלק מאסטרטגיית Spread (שילוב עם אופציות אחרות). לעולם אל תהפכו את קניית OTM לאסטרטגיה מרכזית. הגדירו מראש כמה אתם מוכנים להפסיד, וקבלו שברוב המקרים הכסף הולך לאיבוד.
- Investopedia. "Out of the Money (OTM): Definition and How It Works" investopedia.com ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "מסחר באופציות - מאפיינים ואסטרטגיות" tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
- רשות ניירות ערך. "ניירות ערך נגזרים - אופציות ומידע למשקיע" isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 30/04/2026
מושגי מפתח
Time Value (ערך זמן)
הרכיב היחיד במחיר אופציית OTM. משקף את הסיכוי שנכס הבסיס יזוז מספיק כדי שהאופציה תיכנס לתוך הכסף לפני הפקיעה.
In The Money (בתוך הכסף)
המצב ההפוך ל-OTM, אופציה שיש לה ערך פנימי חיובי ומימוש מיידי שלה היה מניב ערך.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות