מחוץ לכסף
אופציה ללא ערך פנימי: כל ערכה הוא ערך זמן טהור
אופציה נחשבת "מחוץ לכסף" (Out Of The Money, OTM) כאשר מימוש מיידי שלה לא היה מניב שום ערך. עבור אופציית Call, המשמעות היא שמחיר השוק של נכס הבסיס נמוך ממחיר המימוש.1 עבור אופציית Put, מחיר השוק גבוה ממחיר המימוש.
למרות שאופציה OTM חסרת ערך פנימי, עדיין יש לה מחיר, זהו ערך הזמן (Time Value), המשקף את ההסתברות שנכס הבסיס יזוז מספיק לפני הפקיעה כדי שהאופציה תיכנס "לתוך הכסף".
למה סוחרים קונים אופציות OTM?
- מינוף גבוה: אופציות OTM זולות מאוד יחסית למחיר נכס הבסיס. אם התחזית מתממשת, התשואה באחוזים יכולה להיות עצומה. למשל, אופציה שעלתה 0.50 ש"ח ועלתה ל-5 ש"ח מייצגת תשואה של 900%.
- ביטוח זול: קניית אופציות Put מסוג OTM היא הדרך הזולה ביותר להגן על תיק מניות מפני קריסה חריפה (הגנת "זנב").
- הפסד מוגבל: ההפסד המקסימלי מוגבל לפרמיה ששולמה, שבאופציות OTM היא נמוכה יחסית.
הסיכון: שחיקת זמן מואצת
מינוף באופציות OTM
אופציית Call על מניה במחיר 100 ₪ עם מחיר מימוש 120 ₪ נסחרת ב-0.50 ₪. אם המניה תזנק ל-125 ₪, האופציה תהיה שווה לפחות 5 ₪, תשואה של 900%. אבל אם המניה תישאר מתחת ל-120 ₪, תאבדו 100% מההשקעה.
אזהרה לקונים של OTM
הסטטיסטיקה מראה שרוב האופציות OTM פוקעות חסרות ערך. ככל שמועד הפקיעה מתקרב, ערך הזמן נשחק בקצב מואץ (שחיקת תטא), והאופציה הופכת לחסרת ערך. לכן, קניית אופציות OTM "זולות" היא לעיתים קרובות מלכודת למשקיעים מתחילים שמפתים את עצמם "במחיר הנמוך".
OTM בשוק הישראלי
בשוק האופציות על מדד ת"א 35, אופציות OTM הן הנסחרות ביותר, במיוחד על ידי סוחרים מוסדיים שמוכרים (כותבים) אותן כדי לגבות את הפרמיה.2 מכירת אופציות OTM רחוקות היא אסטרטגיה פופולרית בקרב עושי שוק, שמתבססים על הסתברות סטטיסטית גבוהה שהאופציה תפקע חסרת ערך.
חשוב לדעת
סטטיסטית, כ-70%-80% מאופציות ה-OTM פוקעות חסרות ערך. אם אתם קונים OTM, הגדירו מראש כמה אתם מוכנים להפסיד, ואל תשקיעו יותר מ-2%-5% מהתיק באסטרטגיות ספקולטיביות.
דוגמה מספרית
מניית XYZ נסחרת ב-100 ₪. אופציית Call במחיר מימוש 120 ₪ היא Out of the Money - ערך פנימי אפס. אם המניה תעלה ל-125 ₪, האופציה תהפוך ל-In the Money עם ערך פנימי של 5 ₪.
טיפ
אופציות OTM זולות אך מסוכנות - רובן פוקעות חסרות ערך. השתמשו בהן בזהירות, בעיקר כגידור או כהימור קטן על תנועה חדה, ולא כאסטרטגיה מרכזית.
מקורות
- Investopedia. "Out of the Money (OTM): Definition and How It Works" investopedia.com ↗ ↩
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב. "מסחר באופציות - מאפיינים ואסטרטגיות" tase.co.il ↗ ↩
- רשות ניירות ערך. "ניירות ערך נגזרים - אופציות ומידע למשקיע" isa.gov.il ↗ ↩
מושגי מפתח
Time Value (ערך זמן)
הרכיב היחיד במחיר אופציית OTM. משקף את הסיכוי שנכס הבסיס יזוז מספיק כדי שהאופציה תיכנס לתוך הכסף לפני הפקיעה.
In The Money (בתוך הכסף)
המצב ההפוך ל-OTM, אופציה שיש לה ערך פנימי חיובי ומימוש מיידי שלה היה מניב ערך.
Theta (תטא)
שחיקת הזמן היומית של מחיר האופציה. משמעותית במיוחד באופציות OTM שמורכבות כולן מערך זמן ונשחקות במהירות לקראת הפקיעה.