קרן ESG
קרנות המשלבות קריטריונים סביבתיים וחברתיים בבחירת ההשקעות
בקצרה
קרן ESG היא קרן השקעה, קרן נאמנות, קרן סל (ETF) או קרן פנסיה, שמשלבת קריטריונים סביבתיים, חברתיים וממשל תאגידי בתהליך בחירת ניירות הערך שלה. הקרן יכולה לסנן החוצה חברות בעייתיות (סינון שלילי), לבחור את המובילות בכל ענף (Best-in-Class), או לשלב שיקולי ESG ישירות בניתוח הפיננסי.
בישראל, היצע קרנות ה-ESG גדל בשנים האחרונות. חברות ניהול השקעות כמו מיטב, הראל ואלטשולר שחם השיקו קרנות נאמנות וקרנות סל עם מדיניות ESG מוצהרת.1 בנוסף, קרנות הפנסיה הגדולות מדווחות על שילוב שיקולי ESG בתהליך ההשקעה, מה שמשפיע על חיסכון הפנסיה של מיליוני ישראלים.
המשקיע הפרטי צריך לבחון בקפידה מה בדיוק מתודולוגיית ה-ESG של הקרן. לא כל קרן שמשתמשת בתווית "ESG" אכן מיישמת קריטריונים מחמירים, ולעיתים ההבדל בין קרן ESG לקרן רגילה הוא מינימלי.
זהירות מגרינווושינג
לא כל קרן שמשתמשת בתווית "ESG" אכן מיישמת סינון מחמיר. השוו את הרכב הקרן למדד הרחב ובדקו האם יש הבדל מהותי בין ההחזקות.
סוגי קרנות ESG
- קרנות סינון שלילי: מוציאות ענפים כמו נשק, טבק, הימורים או דלקים מאובנים. זו הגישה הפשוטה והוותיקה ביותר.
- קרנות שילוב ESG: משלבות נתוני ESG כגורם נוסף בניתוח הפיננסי הרגיל, מבלי להוציא ענפים שלמים.
- קרנות אימפקט: מכוונות להשפעה חברתית או סביבתית מדידה לצד תשואה פיננסית. למשל, קרנות המתמקדות באנרגיה מתחדשת או דיור בר-השגה.
על מה לשים לב בבחירת קרן ESG?
בדיקת נאותות למשקיע
לפני השקעה בקרן ESG, בדקו: מהי המתודולוגיה המדויקת? אילו חברות נכללות ואילו הוצאו? מהם דמי הניהול ביחס לקרנות מקבילות? האם יש הבדל מהותי בהרכב הקרן לעומת מדד רחב כמו ת"א-125?
דמי הניהול של קרנות ESG נוטים להיות גבוהים מעט מקרנות מדדיות רגילות, אם כי הפער הצטמצם משמעותית בשנים האחרונות.2 חשוב לוודא שהפרמיה משקפת ערך מוסף אמיתי ולא רק שיווק.
שאלות נפוצות
לא בהכרח. מחקרים רבים מראים שביצועי קרנות ESG דומים לקרנות מסורתיות בטווח הארוך, ולפעמים אף עולים עליהם. הסיבה: חברות עם ניהול ESG טוב נוטות להיות מנוהלות היטב גם פיננסית. עם זאת, דמי הניהול של קרנות ESG גבוהים לעיתים ב-0.1%-0.3% מקרנות מדדיות רגילות, ובטווח ארוך זה נאכל מהתשואה. השוו ביצועים נטו אחרי דמי ניהול, לא ברוטו.
השוו את הרכב הקרן למדד הרחב. אם קרן ESG ישראלית מחזיקה כמעט את אותן חברות כמו ת"א-125, הסינון שלה חלש. בדקו: האם לקרן מתודולוגיית ESG מפורסמת? כמה חברות סוננו בפועל? מה אחוז החפיפה עם מדדים רגילים? אם התשובות לא ברורות, סביר שמדובר בתיוג שיווקי. חפשו קרנות שמפרסמות דוחות שקיפות עם רשימת חברות שהוצאו והסיבות.
בישראל פועלות קרנות נאמנות ESG מבתי השקעות כמו מיטב, הראל ואלטשולר שחם. בנוסף, קרנות סל (ETF) עוקבות אחרי מדדי ESG גלובליים זמינות דרך הבורסה. אפשר גם לרכוש ETF בינלאומיים כמו iShares ESG Aware דרך ברוקר שמאפשר מסחר בחו"ל. בדקו את הדוחות השנתיים של הקרן להבין מה בדיוק המתודולוגיה ואל תסתמכו רק על השם.
ברוב המקרים, כן בחלקם. רשות שוק ההון הנחתה את הגופים המוסדיים לשלב שיקולי ESG בהשקעות, וקרנות הפנסיה הגדולות מדווחות על מדיניות ESG. אבל רמת היישום משתנה מאוד בין גופים. חלקם מוציאים חברות נשק או טבק, אחרים רק מדרגים חברות בלי להוציא אף אחת. היכנסו לאתר קרן הפנסיה שלכם וחפשו את מדיניות ה-ESG. אם לא מצאתם, פנו אליהם בכתב.
קרן ESG משלבת שיקולים סביבתיים וחברתיים בתוך הניתוח הפיננסי, אבל המטרה הראשית נשארת תשואה. קרן אימפקט מכוונת להשפעה חברתית או סביבתית מדידה כמטרה מרכזית, לצד תשואה. למשל, קרן שמשקיעה רק בפרויקטי אנרגיה מתחדשת או דיור בר-השגה. בפועל, קרנות אימפקט מעטות בישראל והן נגישות בעיקר למשקיעים מוסדיים. למשקיע הפרטי, קרנות ESG נגישות יותר.
תלוי במטרות שלכם. סינון שלילי מוציא ענפים שלמים (נשק, טבק, הימורים) ומתאים למי שרוצה להימנע לחלוטין מהשקעה בתחומים מסוימים. שילוב ESG בוחר את החברות הטובות ביותר בכל ענף ומתאים למי שרוצה פיזור רחב עם העדפה לחברות מנוהלות היטב. גישת השילוב נוטה לתת פיזור טוב יותר כי היא לא מוציאה ענפים שלמים, אבל היא גם פחות "טהורה" מבחינה ערכית.
מושגי מפתח
- רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, הנחיות בנושא שילוב ESG בניהול השקעות gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 15/05/2026
- Morningstar, "Global Sustainable Fund Flows", 2023(2023) ↩
סינון שלילי (Negative Screening)
הוצאת חברות או ענפים שאינם עומדים בקריטריונים מוסריים מתיק ההשקעות של הקרן. הגישה הנפוצה ביותר בקרנות ESG.
דמי ניהול ESG
העלות השנתית שגובה קרן ESG, בדרך כלל גבוהה מעט מקרן מדדית רגילה בשל עלויות המחקר והסינון הנוספות.
תווית ירוקה
סיווג רגולטורי או וולונטרי שמעיד שקרן עומדת בסטנדרטים מסוימים של ESG. באירופה, סיווג SFDR (סעיפים 8 ו-9).
מייסד
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות