קרן נאמנות נקנית במחיר יחידה שמחושב בתום המסחר (ובחלק מהקרנות גם בתום מסחר הפתיחה) לפי השווי הנקי של נכסי הקרן, ולכן המחיר אינו ידוע בעת ההוראה. מדריך לשעה היעודה, להוספה ולפדיון.
קרנות נאמנות
יחידה 1יסודות ההשקעה
מה חשוב לדעת
- ברוב הקרנות יש מחיר יחידה אחד ליום: מנהל הקרן מחשב אותו בתום המסחר לפי השווי הנקי של נכסי הקרן חלקי מספר היחידות, ולכן בעת מתן ההוראה המחיר הסופי עדיין לא ידוע. בקרנות שנקבעה להן יותר משעה יעודה אחת יש גם מחיר שני, שמחושב בתום מסחר הפתיחה.
- קונים לפי מחיר היחידה ופודים לפי מחיר הפדיון: שני מספרים שנגזרים מאותו שווי נקי, האחד ממחיר הקנייה של נכסי הקרן והשני ממחיר המכירה שלהם. ההוספה, כשנגבית, היא חלק משכר מנהל הקרן ואינה מועברת לקרן.
- השעה היעודה היא קו החיתוך: הוראה שהתקבלה אצל המפיץ לפניה מתבצעת במחיר של אותו יום, והוראה שאחריה או ביום שאינו יום מסחר לקרן מתבצעת במחיר של יום המסחר הבא. השעה כתובה בתשקיף ואינה אחידה בין הקרנות.
- רשות ניירות ערך אישרה את מעבר הבורסה למסחר בימים שני עד שישי, במועד שנקבע לשבוע המסחר שנפתח ב-5 בינואר 2026 (עם אפשרות דחייה תפעולית של עד 90 יום). לפי הרגולציה, קרן המוגבלת בניירות ערך זרים אמורה להיקנות ולהיפדות גם ביום שישי, במחיר הסגירה של אותו יום, כשהביצוע והסליקה נעשים ביום ראשון (T+1); קרן שאינה מוגבלת, עם חשיפה זרה אפשרית מעל 10%, נשארת בימים שני עד חמישי.
בקצרה
לקרן נאמנות פתוחה אין שער רץ. ברוב הקרנות מנהל הקרן מחשב מחיר יחידה אחד ליום, בתום המסחר, לפי השווי הנקי של נכסי הקרן חלקי מספר היחידות; בקרנות שנקבעה להן יותר משעה יעודה אחת יש גם מחיר שני, שמחושב בתום מסחר הפתיחה. הוראה שהגשתם עד השעה היעודה מתבצעת במחיר שיחושב במועד ההוא, והוראה מאוחרת יותר מחכה למועד התמחור הבא. קונים במחיר היחידה, פודים במחיר הפדיון, וההוספה, אם נגבית, הולכת למנהל הקרן.כשאתם מזינים הוראת קנייה לקרן נאמנות בשעה 11:00, אתם לא יודעים באיזה מחיר תקנו. המחיר ייקבע רק בתום המסחר, כשמנהל הקרן יחשב את השווי הנקי של הנכסים ויחלק אותו במספר היחידות. זו לא תקלה במערכת של המפיץ, זה החוק: מחיר יחידה בקרן פתוחה שווה למחיר הקנייה של נכסי הקרן חלקי מספר יחידותיה.1 בהמשך: כל השרשרת, מההוראה ועד הכסף.
איך מחשבים את מחיר היחידה של קרן נאמנות?
מחיר היחידה הוא השווי הנקי של נכסי הקרן בסוף יום המסחר, מחולק במספר היחידות שבידי המשקיעים. החוק מנסח זאת כך: בכל מועד שאינו יום ההנפקה הראשון, מחיר יחידה בקרן פתוחה שווה למחיר הקנייה של נכסי הקרן לפי סעיף 43, כשהוא מחולק במספר יחידותיה. ביום הראשון להצעת היחידות המחיר שווה לערך הנקוב של היחידה,1 שעומד לרוב על שקל אחד.2
המילה החשובה היא "בסוף". הנכסים שהקרן מחזיקה, מניות ואיגרות חוב, נסחרים בבורסה ומחירם משתנה לאורך היום. רשות ניירות ערך מסבירה במדריך למשקיע שאת מחיר היחידה מחשב מנהל הקרן בסוף יום המסחר, על פי השווי הנקי של נכסי הקרן.2 לכן אין לקרן פתוחה שער שזז במהלך היום. ברוב הקרנות יש מחיר אחד שמתפרסם אחרי שהמסחר נגמר, ובקרנות שנקבעה להן יותר משעה יעודה אחת יש גם מחיר שמתפרסם בתום מסחר הפתיחה.
דוגמה: קרן עם שלושה נכסים ו-1,000 יחידות
רשות ניירות ערך מדגימה את החישוב בקרן שמחזיקה ביום מסוים שלושה נכסים. מניה אחת בשווי 10,000 ₪, מניה שנייה בשווי 20,000 ₪ ואיגרת חוב בשווי 20,000 ₪. סך הנכסים הוא 50,000 ₪, ובקרן 1,000 יחידות. מחיר היחידה בסוף אותו יום: 50,000 חלקי 1,000, כלומר 50 ₪.2 בדוגמה הזאת מנהל הקרן משלם מכיסו את הוצאות הקנייה והמכירה של הקרן, ולכן יש מחיר אחד בלבד.
עכשיו נמשיך את הדוגמה צעד אחד קדימה, להמחשה בלבד. אם הזנתם באותו יום הוראת קנייה ב-10,000 ₪ לפני השעה היעודה, תקבלו 200 יחידות, כי 10,000 חלקי 50 הם 200. אם במהלך היום המניה הראשונה עלתה ל-12,000 ₪ ושאר הנכסים לא זזו, השווי הנקי בסוף היום הוא 52,000 ₪, מחיר היחידה 52 ₪, ואותם 10,000 ₪ קונים כ-192 יחידות בלבד. לא אתם בחרתם את המחיר. השוק קבע אותו בשבילכם בתום המסחר.
מה ההבדל בין מחיר יחידה, מחיר קנייה ומחיר פדיון?
מחיר היחידה הוא המחיר לפי יחידה בקנייה, לפני הוספה אם הקרן גובה אותה, ומחיר הפדיון הוא המחיר לפי יחידה בפדיון, לפני ניכוי הוספה אם היא נגבית מהפדיון. הסכום שמגיע בפועל לחשבון שלכם הוא מחיר הפדיון בניכוי ההוספה, כשהסכם הקרן קובע שהיא מנוכה ממנו. שניהם נגזרים מאותו שווי נקי, אבל מכיוונים שונים: מחיר היחידה נגזר ממחיר הקנייה של נכסי הקרן, ומחיר הפדיון נגזר ממחיר המכירה של נכסי הקרן, וכל אחד מהם מחולק במספר היחידות.1 במערכות של המפיצים שני המספרים האלה מופיעים לרוב כשער קנייה ושער פדיון. שימו לב לבלבול אפשרי: "מחיר הקנייה של נכסי הקרן" בלשון החוק הוא נתון ברמת הקרן כולה, ולא המחיר שאתם משלמים על יחידה אחת.
שני המחירים המתפרסמים הם מחירים נטו: הם כבר כוללים את דמי הניהול ואת שכר הנאמן. וכשמנהל הקרן לא נושא בעצמו בעמלות על ביצוע העסקאות של הקרן, העמלות מתווספות למחיר היחידה ומנוכות ממחיר הפדיון.2 כך נוצר פער קטן בין השניים. נכון למועד פרסום המדריך של הרשות, ברוב הקרנות מנהל הקרן שילם מאמצעיו את ההוצאות הנדרשות למכירת נכסי הקרן.°2
ההוספה היא סיפור נפרד. החוק מתיר למנהל קרן פתוחה להוסיף על מחיר היחידה, או לנכות ממחיר הפדיון, סכום ששיעורו ואופן גבייתו נקבעים בתשקיף. ההוספה היא חלק משכרו של מנהל הקרן ואינה מועברת לחשבון הקרן.1 זה ההבדל בינה לבין עמלות ביצוע העסקאות: את העמלות על קנייה ומכירה של ניירות ערך בעד הקרן החוק מונה בין ההוצאות שנפרעות מנכסי הקרן, לפי סעיף 80(א)(2), ואילו ההוספה אינה עוברת דרך הקרן כלל, אלא נגבית מכם והולכת ישירות למנהל.1 המפיץ חייב להודיע לכם בכתב, בהקדם האפשרי, על שיעור ההוספה או העמלה שנגבתה מכם בקנייה, בפדיון או בהחזקה.1
| המונח | מה זה | ממה הוא נגזר | לאן הכסף הולך |
|---|---|---|---|
| מחיר יחידה | המחיר לפי יחידה בקנייה, לפני הוספה אם הקרן גובה אותה | מחיר הקנייה של נכסי הקרן חלקי מספר היחידות | לחשבון הקרן, המתנהל על שם הנאמן |
| מחיר פדיון | המחיר לפי יחידה בפדיון, לפני ניכוי הוספה אם היא נגבית מהפדיון | מחיר המכירה של נכסי הקרן חלקי מספר היחידות | מחשבון הקרן אליכם, דרך המסלקה והמפיץ, בניכוי ההוספה כשהיא מנוכה מהפדיון |
| הוספה | תוספת על מחיר היחידה או ניכוי ממחיר הפדיון, בשיעור שקבוע בתשקיף | נקבעת בתשקיף ואינה תלויה בשווי הנכסים | למנהל הקרן, כחלק משכרו; לא לחשבון הקרן |
| עמלות ביצוע עסקאות | עלות הקנייה והמכירה של ניירות הערך בתוך הקרן | מתווספות למחיר היחידה ומנוכות ממחיר הפדיון, כשהמנהל אינו נושא בהן בעצמו | נפרעות מנכסי הקרן לפי סעיף 80(א)(2) לחוק; אינן שכר למנהל |
מה זו השעה היעודה ומה קורה להוראה שהגשתם אחריה?
השעה היעודה היא השעה שעד אליה אפשר להזמין או לפדות יחידות ביום מסחר, וכל הוראה שהתקבלה אצל המפיץ לפניה מתבצעת במחיר של אותו יום. החוק מגדיר אותה כשעה שצוינה בתשקיף ונקבעה לפי כללי המסלקה, לאחר התייעצות עם רשות ניירות ערך. מפיץ שקיבל הוראה לפני השעה היעודה, ביום שיש לחשב לגביו מחיר, מעביר אותה למסלקה בו ביום. הוראה שהתקבלה ביום אחר, או אחרי השעה היעודה, עוברת למסלקה לפני השעה היעודה של יום המסחר הבא.1
שלוש עובדות מעשיות מהמדריך של הרשות: השעה אינה אחידה בין הקרנות ומתפרסמת בתשקיף של כל קרן; על כל שינוי בה מנהל הקרן מפרסם דוח מיידי; ובימי חול המועד של סוכות ופסח חלון ההזמנה מתקצר.2 לכן השעה היעודה של קרן אחת אינה מלמדת דבר על קרן אחרת, גם אם שתיהן מנוהלות באותו בית השקעות.
יש קרנות עם יותר משעה יעודה אחת. שם הוראה שהוגשה עד השעה הראשונה מתבצעת בתום מסחר הפתיחה בבורסה באותו יום. הוראה שהוגשה בין השעה הראשונה לשנייה מתבצעת בתום המסחר באותו יום. והוראה מאוחרת יותר מתבצעת בתום מסחר הפתיחה של יום המסחר הבא.2
| מתי הגשתם | מתי ההוראה עוברת למסלקה | המחיר שתקבלו |
|---|---|---|
| ביום מסחר של הקרן, לפני השעה היעודה | בו ביום | מחיר היחידה או מחיר הפדיון שיחושב בתום המסחר של אותו יום |
| ביום מסחר של הקרן, אחרי השעה היעודה | לפני השעה היעודה של יום המסחר הבא | המחיר שיחושב בתום יום המסחר הבא |
| ביום שאינו יום מסחר לקרן | לפני השעה היעודה של יום המסחר הבא | המחיר שיחושב בתום יום המסחר הבא |
| בקרן עם שתי שעות יעודות, עד השעה הראשונה | בו ביום | המחיר שיחושב בתום מסחר הפתיחה של אותו יום |
מתי הכסף יורד מהחשבון ומתי מקבלים אותו בפדיון?
בקנייה, חשבון העו"ש שלכם מחויב בסכום השווה למספר היחידות שרכשתם כפול מחיר היחידה, והסכום עובר לחשבון הקרן שמתנהל על שם הנאמן. במקביל, חשבון ניירות הערך שלכם מזוכה ביחידות לפי הסכום שהשקעתם.2 מכיוון שהמחיר ידוע רק בתום המסחר, גם מספר היחידות המדויק מתברר רק אז.
בפדיון, מנהל הקרן מבטל את היחידה ומעביר מחשבון הקרן למפיץ, באמצעות המסלקה, סכום במזומן השווה למחיר הפדיון. המפיץ מעביר את הסכום אליכם בו ביום, ואם הסכם הקרן קובע שההוספה מנוכה ממחיר הפדיון, אתם מקבלים את הסכום בניכוי ההוספה.1
כל מה שמתבצע ביום שישי נסלק ביום ראשון, לפי עקרון סליקה ב-T+1, כלומר יום עסקים אחד אחרי יום העסקה. מנהלי הקרנות מחשבים ביום ראשון את מחיר היחידות שנקנו או נמכרו ביום שישי, על בסיס שערי הנעילה של יום שישי, אבל השווי המעודכן של היחידות או תמורת הפדיון מופיעים בחשבון ניירות הערך שלכם בדרך כלל רק ביום המסחר הבא, יום שני.°3 לוח הזמנים המדויק של החיוב והזיכוי בחשבון שלכם מופיע בתנאי המפיץ, אבל העיקרון קבוע: קודם המחיר נקבע, ואחר כך הכסף זז.
האם אפשר לקנות או לפדות קרן נאמנות ביום שישי?
תלוי בקרן. לפי הרגולציה של מעבר הבורסה למסחר בימים שני עד שישי, קרן המוגבלת בניירות ערך זרים אמורה להיקנות ולהיפדות גם ביום שישי, וקרן שאינה מוגבלת בניירות ערך זרים לא.3
ברקע: רשות ניירות ערך אישרה בישיבתה מיום 30.7.2025 את תיקון תקנון הבורסה: המסחר עובר מימים ראשון עד חמישי לימים שני עד שישי, במועד שנקבע לשבוע המסחר שנפתח ביום שני, 5.1.2026. עד אז המסחר התקיים ביום ראשון בין 9:25 ל-16:00, ובימים שני עד חמישי בין 9:25 ל-17:35. מנכ"ל הבורסה, באישור יושב ראש הרשות, היה רשאי לדחות את מועד הכניסה לתוקף מטעמים תפעוליים, לתקופה שלא תעלה על 90 יום.°4 לפי לוח הזמנים שנקבע, ביום שישי אמור המסחר הרציף להתקיים בין 10:00 ל-13:50,°3 שלב מסחר הנעילה נקבע בין 13:44 ל-13:45, והבורסה מונה במפורש קרנות נאמנות בין המוצרים שאמורים להיסחר ביום שישי.5
מה זו "קרן מוגבלת בניירות ערך זרים"? המדריך של הרשות מגדיר קרן שאינה מוגבלת כקרן שעל פי מדיניות ההשקעות שלה השווי הכולל של החשיפה לניירות ערך זרים יכול לעלות על עשרה אחוזים מהשווי הנקי של נכסיה.°3 כל השאר מוגבלות. בקרנות המוגבלות, בקשות ליצירה והוראות פדיון שהוגשו למסלקה ביום שישי עד השעה היעודה מתומחרות לפי מחיר הסגירה של יום שישי. שימו לב להבדל: יום ראשון עצמו אינו יום מסחר, ואין בו מסחר בבורסה שקובע מחיר שוק חדש, אבל מנהלי הקרנות מבצעים בו את חישוב מחיר היחידות שנקנו או נמכרו ביום שישי, על בסיס שערי הנעילה של אותו יום שישי. יום ראשון הוא יום הסליקה של פעילות יום שישי, יום עסקים אחד אחרי העסקה (T+1), והשווי המעודכן או תמורת הפדיון מגיעים לחשבון ניירות הערך שלכם בדרך כלל רק ביום המסחר הבא, יום שני.3
שימו לב לשתי חלוקות שונות של ימי המסחר, ולסדר ביניהן. המדריך למשקיע של הרשות מ-2017, כמו כל פרסום שקדם לשינוי, מתאר את החלוקה שלפניו: ימי המסחר בקרנות הם ראשון עד חמישי, ובקרנות שחלק מהותי מנכסיהן נסחר בחו"ל שני עד חמישי.2 לפי הרגולציה שאושרה, מ-5.1.2026 יום ראשון אינו אמור להיות יום מסחר לבורסה אלא רק יום הסליקה של פעילות יום שישי. איזו משתי החלוקות חלה על קרן מסוימת תלוי בכניסת השינוי לתוקף בפועל, ולכן את התשובה כדאי לקרוא מהתשקיף של הקרן ומהמדריך של ספטמבר 2025, ולא להסיק אותה מפרסום שנכתב לפני השינוי.
| קרן מוגבלת בניירות ערך זרים | קרן שאינה מוגבלת בניירות ערך זרים | |
|---|---|---|
| הגדרה | החשיפה לניירות ערך זרים אינה יכולה לעלות על 10% מהשווי הנקי של נכסי הקרן | מדיניות ההשקעות מאפשרת חשיפה לניירות ערך זרים מעל 10% מהשווי הנקי |
| ימי היצירה והפדיון | שני עד שישי | שני עד חמישי |
| הוראה שהוגשה ביום שישי עד השעה היעודה | המחיר: מחיר הסגירה של יום שישי. הביצוע והסליקה: ביום ראשון, שאינו יום מסחר (T+1) | ממתינה ליום המסחר הבא של הקרן |
| סליקה של פעילות יום שישי | ביום ראשון, T+1 | אין פעילות ביום שישי |
למה קרן נאמנות לא נסחרת כמו קרן סל עם מחיר בזמן אמת?
כי קרן נאמנות פתוחה, כולל קרן מחקה, נסחרת רק בשוק הראשוני: אתם קונים יחידות חדשות מהקרן ופודים אותן מול הקרן, ואין מסחר בין משקיעים. קרן סל, לעומת זאת, היא קרן סגורה שנסחרת בבורסה, ועושה שוק חיצוני מספק ציטוטים שוטפים למחירי הקנייה והמכירה של היחידות, כך שישקפו ככל האפשר את שווי הנכסים בקרן בכל עת.6
זה ההבדל שמסביר הכול. בקרן סל יש מחיר שזז כל רגע כי יש מי שמצטט אותו, ובקרן נאמנות אין מי שיצטט. יש רק חישוב אחד בסוף היום, שאותו החוק מחייב. היתרון של השיטה הזאת: כל מי שהגיש הוראה לפני השעה היעודה מקבל בדיוק את אותו מחיר, בלי מרווח בין קנייה למכירה ובלי תלות בעומק המסחר באותו רגע. החיסרון: אי אפשר לתזמן את הרכישה לשער נקודתי בתוך היום.
מה קורה כשיש טעות במחיר או כשהמסחר משתבש?
אם נפלה טעות במחיר היחידה או במחיר הפדיון, המפיץ אינו רשאי לחייב אתכם בהוצאות תיקון הרישומים שהוא מנהל.1 כלומר את עלות תיקון הרישומים שהמפיץ מנהל בעקבות הטעות אתם לא משלמים.
וכשהמסחר עצמו משתבש, יש בלם חירום. יושב ראש רשות ניירות ערך רשאי להורות על הפסקה של הצעת היחידות של קרן פתוחה או פדיונן, לתקופה שלא תעלה על שלושה ימי מסחר. ההוראה ניתנת לאחר התייעצות עם יושב ראש דירקטוריון הבורסה, והיא אפשרית בשני מצבים. הראשון: לא התקיים מסחר. השני: תוצאות המסחר שיבשו באופן חמור את היכולת לקנות ולמכור ניירות ערך בעד הקרן, או לחשב את מחיר הקנייה ואת מחיר המכירה של נכסיה.1 שלושה ימים הם רק המסלול הראשון. באותו סעיף יש מסלול שני, לפי בקשה בכתב של מנהל הקרן שאישר הנאמן: הפסקת פדיונות בלבד, עד שלושה ימי מסחר, כשתקלה חמורה אצל המנהל או אצל נותן שירותים שלו מונעת ממנו לפדות יחידות. ויש מסלול שלישי, רחב יותר: יושב ראש הרשות רשאי, לאחר התייעצות עם הממונה על שוק ההון ולאחר שנתן למנהל הקרן ולנאמן הזדמנות להשמיע את טענותיהם, להורות על הפסקה של עד שבעה ימי מסחר, אם סבר שבלי ההפסקה ייפגע עניינם של בעלי היחידות.1 ובאישור שר האוצר יושב ראש הרשות רשאי להאריך את המסלול הראשון ואת השלישי, אבל לא באותו אופן: את הפסקת המסלול הראשון, שלושת ימי המסחר כשלא התקיים מסחר או שתוצאותיו שיבשו את התמחור, הוא רשאי להאריך כל עוד העילה שבגללה ניתנה ההוראה עדיין מתקיימת, בלי הגבלת זמן קבועה בחוק. את הפסקת המסלול השלישי הוא רשאי להאריך בתקופות נוספות של עד שבעה ימי מסחר כל אחת, ובסך הכול לא יותר משישים ימים רצופים.1 כלומר, ששים הימים הם התקרה שחלה על המסלול השלישי בלבד. במסלול הראשון, כל עוד אי אפשר לתמחר את הנכסים באופן תקין, החוק אינו קובע תאריך שבו ההפסקה חייבת להסתיים. ההיגיון פשוט: אם אי אפשר לתמחר את הנכסים, אי אפשר לקבוע מחיר הוגן ליחידה, ועדיף לעצור מאשר לתמחר על עיוור.
מה עושים בפועל לפני שמזינים הוראה?
- מצאו את השעה היעודה בתשקיף הקרן. היא לא אחידה בין הקרנות, וכל שינוי בה מדווח בדוח מיידי.2
- בדקו אם הקרן מוגבלת בניירות ערך זרים. זה מה שקובע אם יום שישי הוא יום מסחר עבורה.3
- זכרו שהמחיר שמוצג במערכת הוא המחיר האחרון שפורסם. ההוראה שלכם תתבצע במחיר של היום, שיתפרסם רק אחרי תום המסחר.2
- קראו את ההודעה בכתב על שיעור ההוספה. המפיץ חייב לשלוח אותה בהקדם האפשרי, וההוספה הולכת למנהל הקרן, לא לקרן.1
- אם חשוב לכם מחיר נקודתי בתוך היום, זו לא הזירה. שם עומדות קרנות סל, עם עושה שוק וציטוט רציף.6
בדיקת ידע
הזנתם הוראת קנייה לקרן נאמנות ביום שלישי בשעה 15:30, והשעה היעודה של הקרן היא 14:00. באיזה מחיר תתבצע ההוראה?
השאלה היא לא מתי הזנתם, אלא אם זה היה לפני השעה היעודה או אחריה.
מושגי מפתח
שווי כל נכסי הקרן בניכוי התחייבויותיה, חלקי מספר היחידות. הבסיס שממנו נגזרים מחיר היחידה ומחיר הפדיון.
קרן פתוחה שמוכרת ופודה יחידות מול המשקיעים במחיר אחד ליום, ולא בבורסה.
קרן סגורה שנסחרת בבורסה עם עושה שוק, ולכן יש לה ציטוט רציף במהלך היום.
המסמך שבו כתובות השעה היעודה, שיעור ההוספה ומדיניות החשיפה לניירות ערך זרים של הקרן.
מחיר יחידה בקרן נאמנות פתוחה נקבע ברוב הקרנות פעם אחת ביום, בתום המסחר: השווי הנקי של נכסי הקרן חלקי מספר היחידות. בקרנות שנקבעה להן יותר משעה יעודה אחת יש גם מחיר שני, בתום מסחר הפתיחה. הוראה שהתקבלה אצל המפיץ עד השעה היעודה שבתשקיף מתבצעת במחיר שיחושב באותו מועד, והוראה מאוחרת יותר במחיר של יום המסחר הבא. קונים במחיר היחידה, פודים במחיר הפדיון, וההוספה, אם נגבית, היא שכר למנהל הקרן ולא כסף שנשאר בקרן.
השער, או בלשון החוק מחיר היחידה, נקבע ברוב הקרנות פעם אחת בכל יום מסחר, בתום המסחר; בקרנות שנקבעה להן יותר משעה יעודה אחת יש גם מחיר שני, בתום מסחר הפתיחה. מנהל הקרן מחשב את השווי הנקי של כל נכסי הקרן לפי מחירי הסגירה, ומחלק אותו במספר היחידות. לפי חוק השקעות משותפות בנאמנות, מחיר יחידה בקרן פתוחה שווה למחיר הקנייה של נכסי הקרן חלקי מספר יחידותיה, וביום ההנפקה הראשון הוא שווה לערך הנקוב של היחידה. אין ציטוט רציף ואין מסחר בין משקיעים.
ברוב הקרנות פעם ביום, אחרי תום המסחר של אותו יום, וגם אז רק בימים שהם ימי מסחר של הקרן; בקרנות עם יותר משעה יעודה אחת יש עדכון נוסף בתום מסחר הפתיחה. רשות ניירות ערך מסבירה שאת מחיר היחידה מחשב מנהל הקרן בסוף יום המסחר על פי השווי הנקי של נכסי הקרן. המחיר שמופיע במערכת במהלך היום הוא המחיר האחרון שפורסם, לא המחיר שתקבלו על הוראה חדשה. לפי הרגולציה שאושרה, מ-5.1.2026 יום ראשון אינו אמור להיות יום מסחר, ויום שישי אמור להיות יום מסחר רק בקרנות המוגבלות בניירות ערך זרים.
במחיר שיחושב בתום המסחר של אותו יום, בתנאי שההוראה התקבלה אצל המפיץ לפני השעה היעודה. הוראה שהתקבלה אחרי השעה היעודה, או ביום שאינו יום מסחר לקרן, מועברת למסלקה לפני השעה היעודה של יום המסחר הבא ומתבצעת במחיר שיחושב בתום אותו יום. בקרנות עם שתי שעות יעודות, הוראה עד השעה הראשונה מתבצעת בתום מסחר הפתיחה, והוראה בין השעה הראשונה לשנייה בתום המסחר של אותו יום.
מחיר היחידה הוא המחיר לפי יחידה בקנייה, לפני הוספה אם הקרן גובה אותה, ומחיר הפדיון הוא המחיר לפי יחידה בפדיון, לפני ניכוי הוספה אם היא נגבית מהפדיון. הסכום שמגיע בפועל לחשבון שלכם הוא מחיר הפדיון בניכוי ההוספה, כשהסכם הקרן קובע שהיא מנוכה ממנו. מחיר היחידה נגזר ממחיר הקנייה של נכסי הקרן, ומחיר הפדיון ממחיר המכירה של נכסי הקרן, וכל אחד מהם מחולק במספר היחידות. במערכות של המפיצים הם מופיעים לרוב כשער קנייה ושער פדיון. שניהם מחירים נטו אחרי דמי הניהול ושכר הנאמן, וכשמנהל הקרן אינו נושא בעמלות ביצוע העסקאות, העמלות מתווספות למחיר היחידה ומנוכות ממחיר הפדיון.
הוספה היא סכום שמנהל קרן פתוחה רשאי להוסיף על מחיר היחידה או לנכות ממחיר הפדיון, בשיעור ובאופן גבייה שנקבעים בתשקיף. לפי החוק ההוספה היא חלק משכרו של מנהל הקרן ואינה מועברת לחשבון הקרן, כלומר היא הולכת למנהל ולא נשארת בקרן לטובת המשקיעים. המפיץ חייב להודיע בכתב, בהקדם האפשרי, על שיעור ההוספה או העמלה שנגבתה מכם בקנייה, בפדיון או בהחזקה של היחידה.
השעה היעודה היא השעה שעד אליה אפשר להזמין או לפדות יחידות ביום מסחר כך שההוראה תתבצע במחיר של אותו יום. החוק מגדיר אותה כשעה שצוינה בתשקיף ונקבעה לפי כללי המסלקה לאחר התייעצות עם רשות ניירות ערך. היא אינה אחידה בין הקרנות, מתפרסמת בתשקיף של כל קרן, וכל שינוי בה מדווח בדוח מיידי של מנהל הקרן. בימי חול המועד של סוכות ופסח חלון ההזמנה מתקצר.
תלוי בקרן. לפי הרגולציה של מעבר הבורסה למסחר בימים שני עד שישי, החל מ-5.1.2026 קרן המוגבלת בניירות ערך זרים אמורה להיקנות ולהיפדות גם ביום שישי: בקשות שהוגשו למסלקה עד השעה היעודה של יום שישי מתומחרות לפי מחיר הסגירה של יום שישי, ומבוצעות ונסלקות ביום ראשון, שאינו יום מסחר אלא יום הסליקה (T+1); השווי המעודכן או תמורת הפדיון מגיעים לחשבון בדרך כלל רק ביום המסחר הבא, יום שני. בקרן שאינה מוגבלת בניירות ערך זרים, כלומר קרן שמדיניות ההשקעות שלה מאפשרת חשיפה זרה מעל 10% מהשווי הנקי של נכסיה, אין יצירות ופדיונות ביום שישי, וההוראה ממתינה ליום המסחר הבא.
בקנייה, חשבון העו"ש מחויב בסכום השווה למספר היחידות שרכשתם כפול מחיר היחידה, והסכום עובר לחשבון הקרן שמתנהל על שם הנאמן, במקביל לזיכוי חשבון ניירות הערך ביחידות. בפדיון, מנהל הקרן מבטל את היחידה ומעביר למפיץ, דרך המסלקה, סכום במזומן השווה למחיר הפדיון, והמפיץ מעביר אותו אליכם בו ביום, בניכוי ההוספה אם הסכם הקרן קובע שהיא מנוכה מהפדיון. פעילות של יום שישי נסלקת ביום ראשון לפי עקרון T+1, אבל מנהל הקרן מחשב את המחיר ביום ראשון עצמו, ולכן השווי המעודכן או תמורת הפדיון מגיעים לחשבון ניירות הערך שלכם בדרך כלל רק ביום המסחר הבא, יום שני. את לוח הזמנים המדויק של החיוב בחשבון קובעים תנאי המפיץ.
מנהל הקרן מפרסם את מחיר היחידה ואת מחיר הפדיון בכל יום מסחר, אחרי שחישב אותם בתום המסחר, ושני המחירים הם מחירים נטו אחרי כל ההוצאות. המחירים מופיעים במערכות של המפיצים, כלומר הבנקים ובתי ההשקעות שדרכם קונים ופודים, ובאתרים פיננסיים שמציגים נתוני קרנות. חשוב לזכור שהמחיר המוצג הוא תמיד המחיר האחרון שפורסם, לא המחיר שתקבלו על הוראה שאתם מזינים עכשיו.
כי קרן נאמנות פתוחה, כולל קרן מחקה, נסחרת רק בשוק הראשוני: קונים יחידות מהקרן ופודים אותן מול הקרן, ואין מסחר בין משקיעים. קרן סל היא קרן סגורה שנסחרת בבורסה, ועושה שוק חיצוני מספק ציטוטים שוטפים למחירי הקנייה והמכירה כך שישקפו ככל האפשר את שווי הנכסים בכל עת. בקרן נאמנות אין מי שיצטט, ולכן יש רק חישוב אחד בסוף היום, שהחוק מחייב. היתרון: כל מי שהגיש הוראה לפני השעה היעודה מקבל את אותו מחיר. החיסרון: אי אפשר לתזמן לשער נקודתי בתוך היום.
סיכום
השורה התחתונה: קרן נאמנות פתוחה לא נקנית בשער, היא נקנית במחיר שעוד לא קיים ברגע ההוראה. מה שבשליטתכם הוא התזמון ביחס לשעה היעודה, הידיעה אם הקרן מוגבלת בניירות ערך זרים, ושיעור ההוספה שהמפיץ חייב לגלות לכם. את השאר, השווי הנקי בתום המסחר, קובע השוק.
- חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994, נוסח משולב באתר רשות ניירות ערך: סעיף 42 (מחיר יחידה, מחיר פדיון והוספה), סעיף 46 (השעה היעודה, ימי מכירה ופדיון והעברת התמורה), סעיף 48 (הפסקת הצעה ופדיון: שלושה או שבעה ימי מסחר, והארכה באישור שר האוצר עד שישים ימים רצופים), סעיף 80(א) (ההוצאות שנפרעות מנכסי הקרן, ובהן עמלות ביצוע עסקאות) וסעיף 80א (הוצאות תיקון טעות במחיר)(1994) new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 18/09/2026
- רשות ניירות ערך, קרנות נאמנות: המדריך המלא (עודכן לאחרונה בינואר 2017): חישוב מחיר היחידה בסוף יום המסחר, דוגמת 50,000 ₪ חלקי 1,000 יחידות, השעה היעודה, מחירים נטו, חיוב חשבון העו"ש וזיכוי חשבון ניירות הערך(2017) new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 18/09/2026
- רשות ניירות ערך, מדריך שינוי ימי המסחר בבורסה (ספטמבר 2025): סעיפים 4.2 עד 4.4 (שעות המסחר ביום שישי, יצירות ופדיונות בקרנות המוגבלות ושאינן מוגבלות בניירות ערך זרים, סליקה ב-T+1 ביום ראשון) וסעיף 5.2 (חישוב מחיר יחידות ההשתתפות ביום ראשון על בסיס שערי הנעילה של יום שישי, ומועד הופעת השווי המעודכן בחשבון ניירות הערך)(2025) new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 18/09/2026
- רשות ניירות ערך, החלטת הרשות בדבר מעבר למסחר בימים שני עד שישי (4 באוגוסט 2025): אישור תיקון התקנון ב-30.7.2025, כניסה לתוקף שנקבעה ל-5.1.2026 (באפשרות דחייה תפעולית של מנכ"ל הבורסה בעד 90 יום) ושעות המסחר שקדמו לשינוי(פורסם ב-04/08/2025) new.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 18/09/2026
- הבורסה לניירות ערך בתל אביב, מעבר למסחר בימים שני עד שישי: אישורי הדירקטוריון והרשות, לוח הזמנים של יום שישי (שלב הנעילה 13:44 עד 13:45, סיום מסחר בשער הנעילה 13:50) ורשימת המוצרים הנסחרים, ובהם קרנות נאמנות tase.co.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 17/09/2026
- רשות ניירות ערך, אתר המשקיעים: קרנות נאמנות. קרן מחקה כקרן פתוחה הנסחרת רק בשוק הראשוני, לעומת קרן סל כקרן סגורה הנסחרת בבורסה עם עושה שוק שמספק ציטוטים שוטפים(פורסם ב-25/11/2021) investors.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 17/09/2026