שווי נכסים נטו (NAV)
כמה באמת שווה כל יחידה בקרן שלכם? המספר שמתרגם נכסים למחיר
בקצרה
שווי נכסי נטו (NAV) הוא הערך הכספי של כל יחידת השתתפות בקרן, המחושב מדי יום על בסיס שווי כל הנכסים בניכוי התחייבויות חלקי מספר היחידות. זהו "תג המחיר" של יחידה אחת בקרן, ולפיו נקבעים מחירי הקנייה והמכירה.
שווי נכסים נטו (NAV - Net Asset Value) הוא המדד הבסיסי ביותר להערכת שווי קרנות נאמנות, קרנות סל (ETF), וקרנות השקעה. הוא מייצג את הערך הכספי של כל יחידת השתתפות בקרן, כלומר כמה כסף היה מגיע לכל בעל יחידה אם הקרן הייתה מחסלת את כל נכסיה ומשלמת את כל חובותיה. ה-NAV הוא בעצם "תג המחיר" של יחידה אחת בקרן, ובכל יום מסחר הוא מחושב מחדש כדי לשקף את שווי השוק העדכני של תיק ההשקעות.
חשוב להבין שבקרן פתוחה ה-NAV אינו אומדן אלא מחיר עסקה. כך מנסח זאת הרגולטור האמריקאי: המחיר שהמשקיע משלם על יחידה בקרן נאמנות הוא ה-NAV ליחידה בתוספת עמלות הנגבות במועד הרכישה, והיחידות ניתנות לפדיון בכל עת לפי ה-NAV העדכני, בכפוף לעמלות פדיון, כאשר הקרן נדרשת בדרך כלל להעביר את התמורה בתוך שבעה ימים. מכאן גם שעליית ה-NAV היא אחד משלושת הערוצים שבהם משקיע בקרן מרוויח, לצד חלוקת דיבידנדים וחלוקת רווחי הון.1
הנוסחה
הנוסחה לחישוב NAV פשוטה ואינטואיטיבית:
כאשר Total Assets (סך הנכסים) כולל את שווי כל ניירות הערך, מזומנים, פיקדונות, ריבית מצטברת ונכסים אחרים שבבעלות הקרן. Total Liabilities (סך ההתחייבויות) כולל חובות, דמי ניהול שנצברו, ועמלות אחרות. Shares Outstanding (יחידות בחלוקה) הוא מספר יחידות ההשתתפות שהונפקו למשקיעים.
דוגמה: קרן נאמנות ישראלית
נניח שקרן נאמנות ישראלית המשקיעה במניות ת״א-125 מחזיקה בסוף יום המסחר את הנכסים הבאים: מניות בשווי 95,000,000 ש״ח, מזומנים ופיקדונות בשווי 4,500,000 ש״ח, וריבית מצטברת של 500,000 ש״ח. סך הנכסים: 100,000,000 ש״ח. ההתחייבויות: דמי ניהול שנצברו של 200,000 ש״ח, ועמלות מסחר בסך 50,000 ש״ח. סך ההתחייבויות: 250,000 ש״ח. מספר היחידות בחלוקה: 500,000. החישוב: (100,000,000 - 250,000) / 500,000 = 199.50 ש״ח ליחידה. זהו ה-NAV של הקרן ביום זה, והוא המחיר שבו תוכלו לקנות או לפדות יחידה.
מתי ואיך מחושב ה-NAV?
בישראל, קרנות נאמנות מחשבות NAV פעם ביום, בתום יום המסחר, וזו בדיוק הסיבה שרשות ניירות ערך מזהירה את המשקיעים מפני חוסר ודאות לגבי מחיר היחידה: אפשר להגיש הוראת רכישה או פדיון במהלך היום, אך הביצוע נעשה בסוף יום המסחר, ושווי היחידה עשוי להשתנות עד אז. ימי המסחר בקרנות הם ראשון עד חמישי, ובקרן שיותר מ-10% מנכסיה נסחרים בחו״ל הם שני עד חמישי. לכל קרן נקבעת שעת חיתוך, והוראה שתוגש אחריה או ביום שאינו יום מסחר תבוצע ביום המסחר הבא.2 קרנות סל (ETF), לעומת זאת, נסחרות בבורסה במשך כל יום המסחר במחיר שוק שיכול לסטות מה-NAV. ה-NAV הרשמי מחושב בסוף היום, אך במהלך היום קיים NAV אינדיקטיבי (iNAV) שמתעדכן כל 15 שניות.
- קרנות נאמנות פתוחות: רכישה ופדיון תמיד לפי ה-NAV. אתם מגישים בקשת רכישה, והיא מתבצעת לפי ה-NAV שיחושב בסוף אותו יום. אין אפשרות לקנות "בזול" או "ביוקר" ביחס ל-NAV.
- קרנות סל (ETF): נסחרות במחיר שוק שיכול להיות גבוה מה-NAV (פרמיה, Premium) או נמוך ממנו (דיסקאונט, Discount). עושי שוק מנסים לשמור את המחיר קרוב ל-NAV, אך בתנאי שוק סוערים יכולים להופיע פערים.
- קרנות השקעה סגורות: נסחרות בבורסה ולעיתים נסחרות בדיסקאונט משמעותי ל-NAV. בישראל, חלק מקרנות הנדל״ן הסגורות נסחרו בדיסקאונט של 10%-20% מה-NAV שלהן.
NAV בהקשר הישראלי: קרנות נאמנות ופנסיה
שוק קרנות הנאמנות בישראל מנהל מאות מיליארדי שקלים, וה-NAV הוא הכלי המרכזי שבאמצעותו משקיעים עוקבים אחרי ביצועי הקרנות שלהם. כשאתם בודקים את חשבון קרנות הנאמנות שלכם בבנק או דרך הברוקר, המחיר שמופיע ליד כל קרן הוא ה-NAV ליחידה. הרווח או ההפסד שלכם הוא ההפרש בין ה-NAV הנוכחי ל-NAV ביום הרכישה.
בקרנות פנסיה ובקופות גמל, המנגנון דומה אך מכונה "שער יחידה" (Unit Price). כל הפקדה שלכם "קונה" יחידות במחיר הנוכחי, וכשתפרשו תמכרו את היחידות במחיר העתידי. העיקרון זהה ל-NAV.
טיפ להשוואת קרנות
אל תשוו NAV בין קרנות שונות. קרן עם NAV של 500 ש״ח אינה "יקרה" יותר מקרן עם NAV של 50 ש״ח. ה-NAV הוא פונקציה של מספר היחידות שהונפקו ושל ההיסטוריה של הקרן. מה שחשוב להשוות הוא שיעור השינוי ב-NAV לאורך זמן, כלומר את התשואה של הקרן, ולא את המחיר המוחלט ליחידה.
NAV של חברות נדל״ן ו-REITs
מעבר לקרנות, NAV משמש גם להערכת שווי חברות נדל״ן ו-REITs (קרנות השקעה בנדל״ן). במקרה זה, ה-NAV מחושב על ידי הערכת שווי השוק של כל נכסי הנדל״ן של החברה, ניכוי החובות, וחלוקה במספר המניות. אם מניית חברת הנדל״ן נסחרת מתחת ל-NAV, היא נסחרת ב"דיסקאונט" והמשמעות היא שהשוק מתמחר את הנכסים בפחות משוויים המוערך. אם היא נסחרת מעל ה-NAV, היא בפרמיה. בישראל, חברות כמו אזורים, מליסרון ועזריאלי נבחנות לעיתים קרובות על בסיס היחס בין מחיר המניה ל-NAV.
הנתון שממנו נגזר ה-NAV הזה אינו הערכה חופשית אלא פלט של תקן חשבונאי. תקן IAS 40 מחייב חברה לבחור, עבור כל הנדל״ן להשקעה שברשותה, בין מודל השווי ההוגן למודל העלות. במודל השווי ההוגן הנכסים נמדדים מחדש בתום כל תקופת דיווח לפי תנאי השוק באותו מועד, והשינוי בשווי נזקף מיד לרווח או הפסד. גם חברה שבחרה במודל העלות חייבת לקבוע את השווי ההוגן לצורך גילוי, ולכן הבסיס לחישוב ה-NAV מופיע בדוחות בשני המסלולים. התקן מגדיר נדל״ן להשקעה כקרקע או מבנה המוחזקים להפקת דמי שכירות או לעליית ערך, ולא לשימוש עצמי של החברה ולא למכירה במהלך העסקים הרגיל.3
בדקו את ההבנה
קרן א' נסחרת ב-NAV של 500 ש״ח ליחידה, וקרן ב' ב-50 ש״ח ליחידה. איזו אמירה נכונה?
ה-NAV הוא נקודת הכניסה למעקב אחר ביצועי קרנות מחקות מדד וקרנות סל. להעמקה על האופן שבו בונים תיק סביב מכשירים פסיביים אלה ומשווים את התשואה שלהם לאורך זמן, ראו את המדריך על אסטרטגיית השקעה במדד.
שאלות נפוצות
NAV (Net Asset Value) הוא "תג המחיר" של יחידה אחת בקרן נאמנות או קרן סל. החישוב פשוט: לוקחים את שווי כל הנכסים בקרן, מפחיתים את ההתחייבויות, ומחלקים במספר היחידות. למשל, קרן עם נכסים של 100 מיליון ₪, התחייבויות של 250,000 ₪ ו-500,000 יחידות, ה-NAV שלה הוא 199.50 ₪ ליחידה. הוא מחושב מדי יום בתום המסחר.
העיקרון זהה. בקרנות נאמנות וקרנות סל המונח הוא NAV. בקרנות פנסיה ובקופות גמל הוא נקרא "שער יחידה" (Unit Price). כל הפקדה שלכם "קונה" יחידות במחיר הנוכחי. כשתפרשו, תמכרו את היחידות במחיר העתידי. הרווח שלכם הוא ההפרש בין שער הקנייה לשער המכירה, כפול מספר היחידות.
בקרנות נאמנות פתוחות, ה-NAV מחושב פעם ביום בתום המסחר ומפורסם למחרת. בקרנות סל, ה-NAV הרשמי מחושב בסוף היום, אבל במהלך המסחר קיים NAV אינדיקטיבי (iNAV) שמתעדכן כל 15 שניות ומסייע לעושי השוק. בקרנות פנסיה וקופות גמל, שער היחידה מתעדכן בכל יום עסקים.
סיכום
שווי נכסים נטו הוא מושג יסוד שכל משקיע חייב להכיר. הוא מאפשר לכם לדעת בדיוק כמה שווה כל יחידה בקרן הנאמנות, בקרן הסל, או בקופת הגמל שלכם. בקרנות פתוחות הוא מחיר העסקה, ובקרנות סל הוא "עוגן" שמחיר השוק אמור לסוב סביבו. הקפידו לעקוב אחרי ה-NAV ולהבין מהם הגורמים שמשפיעים עליו: ביצועי ניירות הערך, דמי ניהול, וההתחייבויות של הקרן.
- U.S. Securities and Exchange Commission, Investor.gov. "Mutual Funds" (רכישה ופדיון לפי NAV ליחידה, ותשלום תמורת הפדיון בתוך שבעה ימים) investor.gov ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- רשות ניירות ערך, אתר המשקיעים. "קרנות נאמנות" (ביצוע הוראות רכישה ופדיון בסוף יום המסחר, ימי המסחר בקרנות ושעת החיתוך) investors.isa.gov.il ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
- IFRS Foundation. "IAS 40 Investment Property" (מודל השווי ההוגן מול מודל העלות, ומדידה מחדש בתום כל תקופת דיווח) ifrs.org ↗ ↩נבדק לאחרונה: 12/08/2026
מושגי מפתח
שער יחידה (Unit Price)
המקבילה ל-NAV בקרנות פנסיה וקופות גמל. משקף את שווי יחידת ההשתתפות ומתעדכן מדי יום עסקים.
פרמיה ודיסקאונט (Premium / Discount)
כאשר מחיר השוק של קרן סל או קרן סגורה גבוה מה-NAV, היא נסחרת בפרמיה. כשהוא נמוך ממנו, היא נסחרת בדיסקאונט.
iNAV (NAV אינדיקטיבי)
NAV מחושב בזמן אמת במהלך יום המסחר עבור קרנות סל. מתעדכן כל 15 שניות ומסייע לעושי שוק לתמחר את הקרן.
גוף שמתחייב לספק נזילות לקרן סל על ידי הצבת הוראות קנייה ומכירה. תפקידו לשמור את מחיר השוק קרוב ל-NAV.
Real Estate Investment Trust. חברה שמשקיעה בנדל״ן מניב ומחלקת את רוב רווחיה כדיבידנדים. ה-NAV שלה מבוסס על שמאות נכסי הנדל״ן שבבעלותה.
מייסד
נכתב ונבדק על ידי מערכת מידע-הון
השקעתי שנים בהייטק ובשוק ההון. ניהלתי בעצמי את הפנסיה, הביטוחים וההשקעות שלי, של המשפחה ושל החברים, ובמקביל אני מוביל קהילת משקיעים פעילה כבר שנים. כל ערך במידע-הון מתורגם ישירות מהחוק והרגולציה לעברית קריאה, כדי שהמסמך הבא שיגיע אליך בדואר יהיה מובן. גם בעשר וחצי בלילה.
תחומי מומחיות